财务表现 - 2025H1营业总收入3371亿元同比下降6% 归母净利润96亿元同比下降16% 扣非归母净利润同比下降24% [1] - Q1营收1546亿元同比下降13% Q2营收1824亿元同比增长1% 环比明显改善 [1] - Q1归母净利润55亿元同比下降11% Q2归母净利润41亿元同比下降22% 业绩降幅扩大因毛利率下降及减值计提增加 [1] - 基建建设/基建设计/疏浚/其他业务营收分别为2982/137/233/122亿元 同比变化-7%/-6%/-13%/+10% [1] - 境内营收2689亿元同比下降7% 境外营收681亿元同比下降2% [1] - 综合毛利率10.64%同比下降1个百分点 基建建设/基建设计/疏浚毛利率分别下降0.9/3.1/0.4个百分点 [2] - 期间费用率4.94%同比下降0.75个百分点 财务费用率下降0.52个百分点因融资成本下降及利息收入增加 [2] - 资产减值损失同比多计提2亿元 Q2单季同比多计提6亿元占归母净利润15% [1][2] - 归母净利率2.84%同比下降0.35个百分点 少数股东损益占比提升4个百分点 [2] - 经营现金流净流出773亿元同比多流出31亿元 Q2净流出284亿元同比少流出61亿元 [2] 业务发展 - 新签合同额9911亿元同比增长3% 境内/境外分别新签7907/2004亿元 同比增长3%/2% [3] - 基建建设新签8977亿元同比增长4% 港口/路桥/铁路/城市建设/境外工程订单同比变化+16%/-4%/-66%/+7%/+3% [3] - 基建设计/疏浚/其他业务新签244/631/59亿元 同比变化-25%/+6%/+15% [3] - 新兴业务领域（节能环保、新能源、新材料）订单3203亿元占总签单33% [3] - 投资类合同额454亿元同比下降25% [3] - 截至2025H1末未完合同额34290亿元为2024年营收4.4倍 [3] 政策影响 - 国务院推动PPP存量项目新政 允许专项债资金用于支付资金方垫付款项 [4] - 政策有望加速PPP项目执行进度 提升债务还款保障 促进应收款回收及资产负债表修复 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入3370.55亿元 净利润95.68亿元 每股收益0.56元 [1] - 新签合同额9910.54亿元 同比增长3.14% [1][3] - 持有未完成合同金额34289.88亿元 [1] 业务结构分析 - 新兴业务新签合同额3202.55亿元 占总新签合同额32% [1] - 港口建设新签合同额531.91亿元 同比增长15.9% [3] - 疏浚业务新签合同额630.77亿元 同比增长5.69% [3] - 业务结构持续改善 现汇规模稳步扩张 [3] 战略发展方向 - 聚焦"全交通 全城市 全水域"主责主业 [2] - 加快向"全绿色 全数字"转型 [2] - 明确战新产业8个重点领域和20个细分赛道 [4] - 重点发力海上风电 北斗技术应用 铺管等细分领域 [4] 技术创新投入 - 研发开支88.91亿元 占营业收入比例2.64% [3] - 参与共建"河口海岸全国重点实验室" [4] - 完成"1025专项"二期攻关任务 获国资委"A+"评级 [4] 股东回报政策 - 累计向股东分红约556亿元 [2] - 制定2025-2027年现金分红规划 分红比例不低于20% [2] - 将中期分红或报告期预分红作为常态化举措 [2]

核心观点 - 公司董事会全票通过多项议案 包括2025年半年度报告审议、审计费用批准、关联交易及机构职能优化等事项 [3][8][14][16] - 公司放弃对子公司中交二公局第七工程有限公司增资优先认购权 引入关联方中国水利电力对外有限公司增资3.46亿元 持股比例降至45% 标的公司不再纳入合并报表范围 [19][23][32] - 标的公司评估增值率达100.18% 交易定价基于评估值协商确定 符合国资监管要求 [29][30][32] 财务数据与股东结构 - 永续债利息扣除5.43亿元 限制性股票股利扣除0.17亿元 [2] - A股股东户数137,233户 H股股东户数11,362户 合计148,595户 [2] - 控股股东中交集团持股比例59.45% 其中通过港股通持有H股3.03亿股（占H股总数6.85%） [2] 董事会决议事项 - 2025年度审计师费用确定为2,470万元 其中中期审阅1,070万元 年度审计1,400万元 [7] - 通过《公司治理主体议事清单（2025年版）》及总部部分机构职能优化调整方案 [13][15] - 全体董事出席董事会 7项议案均获通过 部分议案涉及关联董事回避表决 [3][12][33] 关联交易详情 - 中国水利电力对外有限公司对标的公司增资3.46亿元 认缴注册资本1.1亿元 认购价格3.15元/每注册资本 [23][32] - 标的公司截至2024年末总资产10.85亿元 负债9.43亿元 资产负债率86.95% [23] - 过去12个月与同一关联人累计关联交易金额7.82亿元 未超净资产绝对值5% 无需提交股东会 [26] 交易影响与目的 - 标的公司业务将转型水利、电力及新型清洁能源 整合双方股东优势提升专业化能力 [24] - 有利于巩固东南亚区域竞争优势 增强海外业务贡献度 [24] - 交易不影响公司生产经营及财务状况 不存在损害股东利益情形 [32]

核心财务表现 - 上半年营业收入3370.55亿元 净利润95.68亿元 每股收益0.56元 [1] - 新签合同额9910.54亿元 同比增长3.14% 其中新兴业务占比32%达3202.55亿元 [1][2] - 在执行未完成合同金额34289.88亿元 [1][2] 主营业务发展 - 港口建设新签合同额531.91亿元 同比增长15.9% 疏浚业务新签630.77亿元 同比增长5.69% [2] - 聚焦"全交通 全城市 全水域"主责主业 加快向"全绿色 全数字"转型 [2] - 境外新签合同额2003.79亿元 同比增长2.2% 其中"一带一路"国家占比31%达86.7亿美元 [3] 海外市场拓展 - 中东地区新签合同额36.9亿美元 累计共建"一带一路"新签合同额2818.88亿美元 [3] - 实施"一国一策""一业一策"战略 推进马东铁路隧道贯通 柬埔寨水利项目落地 [3] - 通过国际化业务增量实现国内国外双轮驱动 [2] 科技创新投入 - 研发开支88.91亿元 占营业收入比例2.64% [4] - 承担"1025专项"国家攻关任务 获国资委"A+"评级 [4] - 建成河口海岸全国重点实验室 国家级创新平台数量居建筑央企前列 [4] 技术突破成果 - 研制世界首台高寒高海拔超大直径硬岩竖向掘进机"首创号" 创竖井深度707m等三项世界纪录 [4] - 完成国内首个新型管片智能拼装技术厂内测试 [4] - 通过技术革命性突破催生新质生产力发展 [4] 新兴产业布局 - 明确8个重点领域和20个细分赛道 重点发力海上风电 北斗技术应用 铺管等领域 [5] - 形成重大投资 产业并购 技术研发 标准制定等支持政策 [5] - 新兴业务领域新签合同额3203亿元 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3,370.55亿元，归属于股东的净利润95.68亿元，每股收益0.56元 [1] - 新签合同额9,910.54亿元，同比增长3.14%，其中新兴业务领域新签合同额3,202.55亿元，占比32% [1][5] - 截至2025年6月30日，在执行未完成合同金额34,289.88亿元 [1][2] 股东回报与分红政策 - 累计向股东分红约556亿元，制定《现金分红规划(2025-2027年度)》，明确分红比例不低于20% [1] - 将结合经营性现金流和行业分位水平动态调整分红率，适当提升分红比例，并推动中期分红或报告期预分红常态化 [1] 业务发展策略 - 聚焦"全交通、全城市、全水域"主责主业，加快向"全绿色、全数字"转型，以"优海外"为目标完善国际化布局 [2] - 新签合同额增长主要来自港口建设、城市建设、境外工程、能源工程等需求增加 [2] 细分业务表现 - 境内港口建设新签合同额531.91亿元，同比增长15.90%；疏浚业务新签合同额630.77亿元，同比增长5.69% [3] - 境外地区新签合同额2,003.79亿元，同比增长2.20%，其中"一带一路"共建国家新签合同额86.7亿美元，占比31% [3] - 中东地区新签合同额36.9亿美元，自"一带一路"倡议提出以来累计新签合同额2,818.88亿美元 [3] 科技创新与研发 - 研发开支88.91亿元，占营业收入比例2.64% [4] - 参与共建"河口海岸全国重点实验室"，国家级创新平台数量居建筑央企前列 [5] - 完成"1025专项"二期攻关任务获国资委"A+"评级，自主研制世界首台高寒高海拔超大直径全断面硬岩竖向掘进机"首创号" [5] 技术成果与产业布局 - 累计获得国家科技进步奖54项、国家技术发明奖5项、鲁班奖130项、国家优质工程奖400项、詹天佑奖100余项 [6] - 累计参与颁布国家标准196项、行业标准572项，拥有授权专利37,175项 [6] - 明确战新产业发展8个重点领域和20个细分赛道，重点发力海上风电、北斗技术应用、铺管等细分领域 [5] 行业背景与战略定位 - 建筑行业从增量扩张迈向存量提质、高质量发展阶段 [2] - 公司以"创新、绿色、数智、融合、可持续"为核心理念，通过数字化赋能绿色发展，绿色化牵引数字转型 [2]

公司交易结构 - 水电对外以现金向七公司增资人民币3.46亿元 [1] - 增资完成后七公司不再作为中国交通建设的附属公司 其财务业绩不再并入合并财务报表 [1] 战略协同效应 - 水电对外是专业化从事水利、电力、新型清洁能源业务的国内国际一体化经营实体单位 [1] - 七公司深耕水利电力资源丰富的北部湾区域市场 长期从事基础设施建设业务并具有客户基础及行业口碑 [1] - 增资将结合水电对外在能源领域的专业优势与七公司的地理优势及既有资源 [1] 业务发展影响 - 增资有效支持七公司拓展业务板块 提高核心竞争力并推动多元化发展 [1] - 交易有利于加大集团在水利水电工程参与力度 加快水利业务发展步伐 [1] - 最终实现公司及其股东的整体利益 [1]

公司重组与增资 - 水电对外以现金向七公司增资人民币3.46亿元 [1] - 增资完成后七公司不再作为中国交通建设的附属公司 其财务业绩不再并入合并财务报表 [1] 战略协同与业务发展 - 水电对外是中交集团旗下专业化从事水利、电力及新型清洁能源业务的一体化经营实体 [1] - 七公司深耕北部湾区域市场 长期从事基础设施建设并拥有客户基础及行业口碑 [1] - 增资结合水电对外在能源领域优势与七公司地理资源 支持其拓展业务板块并提升核心竞争力 [1] - 推动七公司多元化发展与良性增长 加大集团在水利水电工程参与力度并加快水利业务发展 [1] 股东利益与集团战略 - 此次增资事项有利于实现公司及其股东的整体利益 [1]

公司交易结构 - 水电对外以现金向七公司增资人民币34,634.43万元 [1] - 增资完成后七公司将不再作为中国交通建设的附属公司 [1] - 七公司财务业绩不再并入公司合并财务报表 [1] 公司治理与时间安排 - 交易经第五届董事会第53次会议审议通过 [1] - 增资协议于2025年8月29日订立 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3,370.55亿元，归属于公司股东的净利润95.68亿元，每股收益0.56元 [1] - 新签合同额9,910.54亿元，同比增长3.14%，其中新兴业务领域新签合同额3,202.55亿元，占比32% [1][5] - 截至2025年6月30日，在执行未完成合同金额34,289.88亿元 [1][2] 股东回报与分红政策 - 累计向股东分红约556亿元 [1] - 制定《现金分红规划(2025-2027年度)》，明确分红比例不低于20%，并将结合现金流和行业水平动态调整分红率 [1] - 将中期分红或报告期预分红作为常态化举措，下半年评估实施年度预分红可行性 [1] 业务板块表现 - 境内港口建设新签合同额531.91亿元，同比增长15.90%；疏浚业务新签合同额630.77亿元，同比增长5.69% [3] - 境外地区新签合同额2,003.79亿元，同比增长2.20%，其中"一带一路"共建国家新签合同额86.7亿美元（占比31%），中东地区新签合同额36.9亿美元 [3] - 自"一带一路"倡议提出以来累计新签合同额2,818.88亿美元 [3] 科技创新与研发投入 - 研发开支88.91亿元，占营业收入比例2.64% [4] - 参与共建"河口海岸全国重点实验室"，国家级创新平台数量居建筑央企前列 [5] - 累计获得国家科技进步奖54项、国家技术发明奖5项、鲁班奖130项、国家优质工程奖400项、詹天佑奖100余项 [6] 战略转型与产业布局 - 聚焦"全交通、全城市、全水域"主业，加快向"全绿色、全数字"转型 [2] - 明确战新产业发展8个重点领域和20个细分赛道，重点发力海上风电、北斗技术应用、铺管等细分领域 [5] - 天山胜利隧道超深竖井贯通落底，自主研制"首创号"竖向掘进机创下竖井深度、直径、海拔三项世界纪录 [2][5] 行业发展趋势 - 建筑行业从增量扩张迈向存量提质、高质量发展阶段 [2] - 以数字化赋能绿色发展，绿色化牵引数字转型 [2] - 通过"一国一策""一业一策"战略深化国际化布局，实现国内国外双轮驱动 [2][3]

股权结构 - 中交集团持有公司已发行普通股约59.45%的权益[3][25][29] - 增资前中交二公局注册资本9000万元，股权比例100%；增资后股权比例45%[5] - 增资后水电对外注册资本11000万元，股权比例55%[5] - 增资事项完成后，公司透过中交二公局持有七公司45%股权，中交集团透过水电对外持有55%股权[18] 财务数据 - 水电对外向七公司增资34634.43万元[3][4][5] - 七公司2024年12月31日股东全部权益评估值为28337.26万元[7] - 收益法评估增值额为14181.46万元，增值率100.18%；资产基础法评估增值额为373.06万元，增值率2.64%[7] - 2024年12月31日，七公司总资产为108484.56万元，净资产为14155.80万元[20] - 截至2023年12月31日止年度，除税及特殊项目前净利润为67363.66万元，除税及特殊项目后净利润为61506.63万元[20] - 截至2024年12月31日止年度，除税及特殊项目前净利润为14864.42万元，除税及特殊项目后净利润为13587.63万元[20] - 预计公司从增资事项中获得收益为14182.26万元[22] 未来展望 - 公司2025 - 2029年营业收入复合增长率预计约为1.37%[50] - 公司未来项目毛利率预计约为9.2%[50] - 2025年企业所得税按9%预测，2026年开始至永续期按15%预测[51] 评估相关 - 安永会计师事务所对估值相关收益法预测计算进行算术准确性审阅[17] - 评估师确定七公司收益期限为无限期，采用两阶段模型，预测2029年达稳定经营状态，之后各年预测数据与2029年持平[49] - 本次评估折现率以9.21%作出预测[53] - 所得税后付息债务利率为3.06%[54] - 公司债务比率为0，权益比率为100%[54] - 权益资本报酬率为9.21%[54] - 无风险收益率为3.40%，市场风险溢价为8.71%[56] - 公司权益资本的预期市场风险系数为0.5296，特性风险调整系数为3%[56] 其他 - 增资事项最高适用百分比率超0.1%但低于5%，须遵守香港上市规则有关公告规定，获豁免遵守独立股东批准规定[25] - 水电对外、中交二公局及七公司于2025年8月29日就水电对外向七公司增资产订增协议[30] - 公司董事宋海良先生、张炳南先生和刘翔先生因在中交集团任职，在增资协议项下交易中拥有重大权益并放弃投票[24] - 董事认为增资协议条款公平合理，按一般商业条款进行，增资事项符合公司及其股东整体利益[24]