会议信息 - 国泰海通证券2025年度第二次临时股东会于2025年12月29日下午2时在上海举行[2] - 填妥及签署的代表委任表格须于2025年12月28日下午2时前送抵指定地址才有效[3] 审议事项 - 临时股东会将审议及批准重续与华安基金就证券及金融产品交易及服务之新框架协议[3]

股东会信息 - 国泰海通证券2025年度第二次临时股东会12月29日下午2时在上海举行[3] - 临时股东会将审议批准重续与华安基金的新框架协议[4] 股东资格及投票 - H股股东股票及过户文件12月19日下午4时30分前递交可出席[7] - 表决以投票方式进行，普通决议案1无权益股东投票[8] 股份登记 - 12月22日至29日暂停办理H股股份过户登记手续[7] - 代表委任表格及相关授权文件12月28日下午2时前送达[6]

股权结构与股东信息 - A股和H股每股面值均为人民币1.00元[7][8] - 截至2025年12月3日，上海国有资产经营持有国泰君安投资约33.55%股权[8] - 截至2025年12月3日，中央汇金和深圳投资分别持有国泰君安投资约14.54%及11.49%股权[8] - 截至2025年12月3日，其余40.42%国泰君安投资股权由超100名股东持有[8] - 截至2025年12月3日，国际集团直接及间接持有公司合计20.40%权益[10] - 截至2025年12月3日，公司持有华安基金51%股权[62] 框架协议相关 - 原框架协议2025年12月31日届满，新框架协议2026年1月1日起至2028年12月31日止[12][22][83] - 新框架协议订约方为公司和华安基金[23] - 公司与华安基金集团证券及金融产品交易包括固定收益产品等[24] - 公司向华安基金集团提供代销金融产品等服务[28] - 华安基金集团向公司提供代销金融产品等服务[28] 交易数据 - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，证券及金融产品交易流入分别为37.702亿、44.7777亿、30.467亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，证券及金融产品交易流出分别为81.5117亿、42.1925亿、13.5817亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，金融服务本集团取得的收入分别为1.2799亿、0.7987亿、0.5441亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，金融服务本集团须支付的费用分别为0.0648亿、0.0483亿、0.0361亿元[48] 未来展望 - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限分别为408.4412亿、535.3892亿、620.8259亿元[50] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限分别为417.7803亿、545.9883亿、631.8650亿元[50] - 2026 - 2028年集团提供金融服务取得收入分别约为2.5215亿、2.5569亿、2.5969亿元[50] - 2026 - 2028年集团支付金融服务费用分别约为7100万、8250万、9423万元[50] - 未来三年证券及金融产品其他交易预计每年产生收入约1.65亿元[57] - 未来三年机构客户服务收益年度上限范围为5100万元至5300万元[57] 华安基金数据 - 2024年，华安基金新发行32只公募基金，合计募集规模218亿元[94] - 2024年末华安基金管理资产规模7724亿元，2023年末为6753亿元[96] - 2024年末华安基金公募基金管理资产规模6932亿元，2023年末为6041亿元[96] - 2024年末华安基金非货币公募基金管理资产规模4135亿元，2023年末为3520亿元[96] - 2024年末华安基金非公募基金管理资产规模792亿元，2023年末为712亿元[96] - 2024年12月31日，华安基金总资产为77.67亿元，净资产为56.87亿元[96] - 2024年，华安基金实现营业收入31.10亿元，净利润9.10亿元[96] 其他重要事项 - 2025年3月公司完成换股吸收合并海通证券并募集配套资金，业务规模预期扩大[57] - 公司将于2025年12月29日下午2时在上海静安举行临时股东会，审议批准重续与华安基金的新框架协议[178][179] - 2025年12月22日至12月29日暂停办理H股股份过户登记手续[182] - 为符合出席资格，H股股票及过户文件须在2025年12月19日下午4时30分前递交[182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 IM合约 - 主力合约上涨0.33%，报收7213.4点；四合约总成交172057手，较前日降5429手，总持仓357216手，较前日减13768手；主力合约贴水35.26点，较前日升17.61点，年化基差率-11.15%；四合约分红影响分别为0.42点、1.48点、1.49点和43.95点 [4][5] IF合约 - 主力合约上涨0.32%，报收4530.6点；四合约总成交92574手，较前日降5184手，总持仓261904手，较前日减3942手；主力合约贴水15.97点，较前日降3.12点，年化基差率-8.04%；四合约分红影响分别为0.92点、9.43点、10.75点和40.02点 [24][25] IC合约 - 主力合约上涨0.55%，报收6983.2点；四合约总成交99796手，较前日降2272手，总持仓244189手，较前日减8576手；主力合约贴水29.61点，较前日升16.35点，年化基差率-9.67%；四合约分红影响分别为0.42点、2.49点、3.04点和56.75点 [43][44] IH合约 - 主力合约上涨0.34%，报收2968.2点；四合约总成交39273手，较前日降44手，总持仓87594手，较前日减3020手；主力合约贴水6.14点，较前日降1.46点，年化基差率-4.72%；四合约分红影响分别为0.88点、11.67点、13.24点和31.07点 [59][60]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会召开日期为2025年12月29日[2] - 现场会议时间为14点00分，地点在上海南京西路768号405室[2] - 网络投票起止时间为2025年12月29日[2][3] 审议议案 - 审议公司与华安基金签署2026 - 2028年度交易及服务框架协议议案[5] - 该议案于2025年10月30日经董事会审议通过[6] 股权登记与参会 - A股股权登记日为2025年12月22日[14] - 参加现场会议登记时间为12月29日13:00 - 14:00[21] 授权委托 - 有权出席的A股股东可授权代理人[25] - 授权委托书须按要求签署并送达公司[25]

业绩总结 - 2023年证券及金融产品交易流入37.702亿人民币，流出81.5117亿人民币[45] - 2024年证券及金融产品交易流入44.7777亿人民币，流出42.1925亿人民币[45] - 2025年1 - 8月证券及金融产品交易流入30.467亿人民币，流出13.5817亿人民币[45] - 2023年公司金融服务取得收入1.2799亿人民币，支出费用0.0648亿人民币[45] - 2024年公司金融服务取得收入0.7987亿人民币，支出费用0.0483亿人民币[45] - 2025年1 - 8月公司金融服务取得收入0.5441亿人民币，支出费用0.0361亿人民币[45] 未来展望 - 预计公司财富管理、投资管理、机构与交易业务及华安基金创新产品、基金管理规模会增长[48] 市场扩张和并购 - 2025年3月公司完成合并重组交易，推进业务整合与管理统一[47] 其他新策略 - 公司拟与华安基金签署《2026 - 2028年度证券及金融产品交易及服务框架协议》[9][10][44] - 公司各业务条线将认购华安基金部分产品支持其发展[48] 数据要点 - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限分别为40844.12百万元、53538.92百万元、62082.59百万元[53] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限分别为41778.03百万元、54598.83百万元、63186.50百万元[53] - 2026 - 2028年公司将取得的金融服务收入分别为252.15百万元、255.69百万元、259.69百万元[53] - 2026 - 2028年公司应付的金融服务费用分别为71.00百万元、82.50百万元、94.23百万元[53] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限较上年预计值环比增幅分别为139%、31%和16%[50] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限较上年预计值环比增幅分别为74%、31%和16%[50] - 2026年公司金融服务收入较2025年预计值减少7%，2027年、2028年较上年预计值环比微增1%和2%[51] - 2026 - 2028年公司金融服务费用较上年预计值环比增幅分别为21%、16%和14%[51]

行业整体态势 - 第三季度证券服务应用行业月均活跃用户总规模达到1.9亿，环比增长5.4%，市场整体保持扩张态势 [1] - 用户增长呈现双重动力：个人投资者新开户月均规模达250.76万户，成为重要流量入口；活跃用户月均增长规模为350.52万户，显著高于同期新增开户数 [1] - 新开户与活跃用户增长的月度变动趋势高度一致，相关系数达0.75，表明开户热情有效驱动了线上平台活跃度提升 [1] - 行业处于“新增用户导入”与“存量用户激活”双引擎驱动阶段，通过产品迭代、运营优化提升存量用户活跃度已成为维持并扩大活跃基本盘的关键支撑 [1] 应用竞争格局 - 同花顺与东方财富凭借超过8000的点点指数与千万级月均活跃，形成显著领先优势 [2] - 涨乐财富通月均活跃稳定在千万以上，并以超过100%的下载环比增长率，展现出强大的市场拓展和增长潜力 [2] - 点点指数7200至7799的四星区间聚集了超过十款月均活跃介于500万至1200万的应用，竞争态势最为激烈 [2] - 大智慧、平安证券、国泰君弘等应用的指数已逼近五星门槛，其中平安证券月均活跃1149.11万，第三季度下载量实现近129%的环比增长 [2] - 头部券商凭借生态优势巩固地位，中小券商通过高质量渠道以及应用市场百花齐放、把握流量突围机遇 [2] 未来竞争焦点 - 在存量与增量并重的竞争中，单纯的流量运营已趋于白热化，下一阶段的差异化竞争优势或将源自AI应用创新 [2] - 未来证券服务企业的AI能力构建和释放，离不开“算法与数据”的并行发展 [2] - 数据资产化与多维度融合应用的能力，正成为AI规模化落地和产生差异化价值的决定性因素 [2]

公司战略合作与投资 - 公司拟与国泰君安创新投资有限公司、江城产业投资基金(武汉)有限公司、湖北国芯产业投资管理有限责任公司共同设立创业投资基金合伙企业 [1] - 该产业基金总规模不低于人民币2亿元，公司作为有限合伙人预计认缴出资额为人民币6,000万元，预计认缴出资比例为30% [1] - 公司认缴出资额拟分期实缴到位 [1] 产业基金投资方向与管理 - 产业基金主要投资方向为晶圆制造需要的关键设备、零部件、材料等 [1] - 该投资方向与公司所处行业和战略规划契合 [1] - 产业基金的执行事务合伙人及基金管理人为国泰君安创新投资有限公司 [1] 合作目的与预期影响 - 设立产业基金有利于公司借助专业机构的资源优势及投资管理经验 [1] - 合作旨在挖掘与公司业务方向具有协同性的优质项目，加速产业资源整合 [1] - 此举旨在推动公司的产业生态布局和业务发展，提升公司可持续发展能力 [1]

公司战略合作与投资 - 神工股份拟与国泰君安创新投资、江城产业投资基金、湖北国芯产业投资管理有限责任公司共同设立产业基金[1] - 产业基金暂定名为“江城国泰海通神工(武汉)创业投资基金合伙企业(有限合伙)”，总规模不低于2亿元人民币[1] - 神工股份作为有限合伙人，预计认缴出资额为6000万元人民币，预计认缴出资比例为30%，出资将分期实缴到位[1] 基金投资方向与管理 - 产业基金主要投资方向为晶圆制造所需的关键设备、零部件、材料等领域[1] - 该投资方向与神工股份所处行业及公司战略规划相契合[1] - 基金执行事务合伙人及基金管理人为国泰君安创新投资有限公司[1] 合作目的与预期影响 - 设立产业基金旨在借助专业机构的资源优势及投资管理经验[1] - 合作有利于公司挖掘与自身业务方向具有协同性的优质项目[1] - 此举旨在加速产业资源整合，推动公司的产业生态布局和业务发展，提升公司可持续发展能力[1]

核心观点 - 国泰海通给予易鑫集团“增持”评级，基于2025年20倍市盈率设定目标价3.91港元，看好公司业绩快速增长、二手车与SaaS业务高增长以及汽车金融市场前景 [1] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年营收预测为115.99亿元、129.40亿元、144.39亿元，对应同比增长率分别为17%、12%、12% [1] - 维持2025-2027年净利润预测为11.86亿元、14.59亿元、18.16亿元，对应同比增长率分别为46%、23%、24% [1] - 估值基于2025年20倍市盈率，按1港元兑0.92元人民币换算，对应目标价为3.91港元 [1] 业务运营表现 - 2025年第三季度汽车融资交易23.5万笔，同比增长22.6%，增速较2025年上半年（36.4万笔，同比增10.7%）提升 [2] - 2025年第三季度汽车融资金额达212亿元，其中二手车信贷额为121亿元，同比大幅增长51.3% [2] - 二手车信贷在总融资额中占比提升至56.9%，高于2025年上半年的56% [2] - 2025年第三季度SaaS业务促成融资额114亿元，同比增长102%，增速较上半年（153亿元，同比增58.2%）继续加速 [2] - SaaS业务对总融资额的贡献增加至53.7% [2] 增长动力与催化剂 - 汽车金融市场预计将保持快速增长 [1] - 资金成本预计继续下行 [1] - 公司优秀的风控能力获得更多资金方认可，2025年第三季度新增两家金融机构合作方 [2] - 公司业绩持续增长且进行轻资产转型，未来分红值得期待 [3] - 参考三季度运营数据，预计下半年业绩将继续改善，且将好于上半年 [3] 技术发展与效率提升 - AI应用稳步推进，2025年第三季度推进AI产品“X Call” [3] - 预计到2025年底前，将完成融资前期代理化布局，包括“X Call”及其他AI产品 [3] - AI产品落地后，将大幅提升信贷申请环节中线上营销、文件处理、客户管理的效率 [3] - 通过即时通讯、智能语音的高度自动化互动，优化客户转化效率与体验 [3]