1月8日，渝农商行发布公告称，国家金融监督管理总局重庆监管局已核准刘小军担任该行董事、董事长的任职资格并即日起生效，任期至该行第五届董事 会任期届满之日止。 董事长刘小军任职资格正式获批 据悉，在2025年4月16日，渝农商行曾发布公告称，该行于当日召开第五届董事会第五十五次会议，选举刘小军担任该行董事长。时隔约9个月后，刘小军 任职资格获得监管核准。 公开资料显示，刘小军，于1976年12月出生，经济学硕士，经济师。他是一位"70后"金融高管，长期深耕于国有金融机构与地方国资平台，具备丰富的复 合管理经验。 从过往履历来看，刘小军曾任建设银行国际业务部业务副经理、房地产金融业务部业务经理，中信信托投资有限责任公司（后更名为中信信托有限责任公 司）信托业务二部高级经理、副总经理及总经理，中信信托有限责任公司信托业务八部（筹）副总经理（主持工作），中信信托有限责任公司业务总监、 副总经理等。加入渝农商行前，刘小军还曾任中国宏桥集团有限公司非执行董事，重庆发展投资有限公司党委书记、董事长。 目前，渝农商行的核心管理层包括董事长刘小军、行长隋军，副行长周国华、谭彬、张进、唐莉、刘祎，其中，周国华已年满60岁，达到退 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 银行利息净收入有望重回正增长，行业基本面筑底改善，2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”[1] - 预计2025年第四季度净息差环比改善，将助力利息净收入回归正增长，对冲其他非息收入影响[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润和营业收入同比增速均环比提升，主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大[1] 年报业绩前瞻 行业整体预测 - 预计2025年全年上市银行营业收入同比增长1.2%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润同比增长1.8%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2026年上市银行营业收入和归母净利润增速将进一步加快至2.8%和2.6%[4] 分类银行预测 - **优质城商行继续领跑**：预计2025年全年营收和利润同比增速区间落在5-10%[1] - **国有行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.2个百分点至1.4%，营收增速提升0.6个百分点至2.5%[1] - **股份行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.7个百分点至0.5%，营收增速下降0.1个百分点至-2.7%[1] - **城商行**：预计2025年归母净利润增速基本持平于7.0%，营收增速下降0.9个百分点至3.9%[1] - **农商行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.3个百分点至3.9%，营收增速提升0.6个百分点至0.6%[1] 主要驱动因素分析 规模增速 - 预计2025年上市银行资产规模同比增长9.0%，较2025年前三季度放缓0.3个百分点，主要因实体信贷需求偏弱[1] - 2025年11月末金融机构贷款增速较9月末下降0.21个百分点至6.41%，其中大型银行贷款增速放缓幅度明显[1] - 中资全国性大型银行、中资全国性中小银行11月末贷款增速较9月末分别下降0.45个百分点、上升0.04个百分点至8.43%、5.50%[1] 净息差 - 预计2025年第四季度上市银行单季净息差环比改善2个基点至1.32%，负债端成本改善幅度大于资产端降幅[1] - 预计负债端成本维持较大幅度下降，主要因存款成本改善利好持续释放[1] - 预计资产端收益率降幅有望收敛，主要因贷款定价反内卷背景下新发贷款利率降幅趋缓，同时中长端市场利率震荡上行[1] 非利息收入 - 预计2025年上市银行非利息收入同比增长3.2%，增幅较前三季度收窄1.8个百分点[1] - **手续费及佣金净收入**：预计2025年同比增长4.4%，增幅较前三季度略收窄0.2个百分点[1] - 四季度股票牛市行情节奏放慢，预计代销收入增速有所放缓[1] - 理财规模保持较快增长支撑中收表现，截至2025年12月，存续理财规模增长至34万亿元，较上季末增长5.0%[1] - **其他非利息收入**：预计2025年同比增长2.2%，较前三季度放缓3.2个百分点[1] - 规模上，测算2025年11月末商业银行金融投资同比增长14.0%，增速较9月末放缓0.6个百分点[1] - 价格上，2025年第四季度债市行情持续震荡，截至12月31日，中债新综合全价指数收盘价较上季末持平，10年期国债到期收益率较上季末下行1个基点，下行幅度远低于2024年第四季度的48个基点[1] 资产质量 - 预计2025年上市银行信用成本率较前三季度下降2个基点至0.67%，不良生成延续稳中向好态势[1] - 上市银行不良生成与PMI-TTM呈负相关关系，2025年4月以来PMI整体呈现震荡回升态势[1] - 2025年12月官方制造业PMI升至50.1%，较11月回升0.9个百分点，是连续8个月收缩后的首次扩张[1] - **结构压力**：核心压力仍在零售贷款[1] - 2025年11月样本信用卡贷款ABS的单月年化违约率为5.84%[1] - 样本住房抵押贷款ABS的TTM违约率为0.74%[1] - **对公贷款**：政府化债和房地产债务化解初见成效，叠加制造业逐步回暖，预计对公风险压力稳中向好态势延续[1] 投资建议与股票组合 - 2026年银行股“再出发”，首选“新动能组合”，具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复[1] - **金融强国，大行筑基**：推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，关注H股六大行[1] - **ROE提升，中小进取**：中小行经营发展新动能重点看资本弹药补充、经营管理改善、区域市场份额提升三点[1] - **中小行重点推荐**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、青岛银行、重庆银行，关注齐鲁银行[1] - **困境反转再出发标的**：建议持续关注北京银行、华夏银行[1] - **综合重点推荐“新动能组合”**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、工商银行[2]

公开资料显示，刘小军出生于1976年12月，拥有厦门大学税务专业学士学位和复旦大学金融学硕士学位，是一名经济师。 他的职业生涯横跨银 行、信托、上市公司和地方国企等多个领域，展现出复合型金融人才的鲜明特征。早期，刘小军在中国建设银行积累了丰富的银行业务经验，先 后在国际业务部和房地产金融业务部担任重要职务。此后，他加入中信信托，从基层岗位逐步晋升至副总经理，期间主导了多项创新业务，展现 了其在信托领域的深厚功底。 值得注意的是，刘小军还曾担任香港上市公司中国宏桥集团的非执行董事，并出任重庆发展投资有限公司党委书记、董事长。 这种跨市场、跨机 构的职业经历，使其对金融市场的复杂性有着深刻理解，也为渝农商行未来的战略布局提供了更多可能性。 刘小军履新渝农商行董事长：多领域经验助力金融改革深化 1月8日，重庆农商行（以下简称"渝农商行"）发布公告称，国家金融监督管理总局重庆监管局已核准刘小军担任该行董事、董事长的任职资格。 这一任命标志着渝农商行在经历14个月的过渡期后，正式迎来新的掌舵者。刘小军的履新不仅为这家西部金融巨头注入了新的活力，也引发了市 场对其未来战略方向的广泛关注。 职业轨迹：从银行到信托的复合型金 ...

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[7][37] 报告核心观点 - 央行2026年工作会议召开，货币政策保持适度宽松，强调兼顾逆周期与跨周期调节，政策重点从“促进降低”社会综合融资成本转向“低位运行”，旨在稳定企业融资成本预期，银行息差稳定预期加强[6][7][33][34] - 信贷市场利率趋稳态势明确，银行信贷投放从“量增”转向“质升”，“以价换量”减少，同时银行存款重定价释放的成本节约效应将大幅抵消资产端收益率下行压力，有助于维持息差基本稳定[8][34] - 货币政策朝更精准、透明、可持续方向演进，通过稳定融资成本预期、优化信贷结构及加强信息披露，为实体经济营造稳定金融环境，促使银行提升服务重点领域能力和优化信贷资产结构[9][35] - 在低利率市场环境下，银行股高股息优势仍将延续，配置价值凸显，建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股份行和区域行[10][37] 市场回顾 - 本期（2025.01.05至2026.01.11）银行(申万)指数下跌1.90%，表现弱于沪深300指数4.69个百分点[12] - 子板块表现：大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为-2.94%/-1.92%/-0.89%/-0.66%，区域行银行市场表现相对领先[12] - 行情表现前五的银行：渝农商行（+1.70%）、杭州银行（+1.05%）、兰州银行（+0.86%）、西安银行（+0.81%）、北京银行（+0.55%）[12] - 近十二个月行业表现：相对收益为-6.2%、2.5%、-19.2%，绝对收益为-2.7%、3.5%、6.7%[5] 资金市场 - 资金面趋于宽松：本期央行公开市场净回笼12814亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.46%/1.46%/1.48%，相比前值变动-9 BP/-29 BP/-33 BP，资金利率显著回落至政策利率附近[20] - 存单发行利率下行：本期SHIBOR 3M为1.60%（持平前值），SHIBOR 6M为1.62%（较前值下行1 BP）[22] - 同业存单发行利率：本期国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.61%/1.62%/1.76%/1.74%，较前值变化-2 BP/-1 BP/5 BP/-3 BP，大行与区域行利差为14 BP[22] - 存单净融资额较低：1月以来，存单净融资-2654.40亿元[23] 行业与公司动态 - 央行2026年工作会议明确将引导资金更多流向科技创新、扩大内需、中小微等关键领域[7][33] - 会议指出要用好服务消费与养老再贷款，金融机构有望加大对健康、文旅、养老等服务业领域的信贷支持[8][35] - 通过优化支农支小再贷款、再贴现管理，提升金融机构服务中小微企业和县域经济的能力[8][35] - 扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并逐步推动明示个人贷款综合融资成本，以提升融资成本透明度[7][34] - 公司动态：渝农商行董事长任职资格获核准；齐鲁银行增持主体累计增持公司股份77.10万股，累计增持金额448.22万元，为计划增持金额的128%[36] 投资建议 - 推荐关注标的：工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等[10][37]

行业格局与头部集聚 - 截至2025年9月末，中国农村金融机构总资产为61.06万亿元，其中5家资产破万亿的头部农商行总资产为6.98万亿元，在农村金融机构中的资产占比达到11.4% [1] - 农商行万亿俱乐部成员已扩容至5家，按时间顺序依次为：重庆农商行（2019年）、北京农商行、广州农商行、上海农商行（均为2020年）以及成都农商行（2026年初）[3] - 截至2025年6月末，中国农村商业银行数量为1505家，农村合作银行20家，农村信用社401家，农村资金互助社15家，村镇银行1440家，行业头部集聚效应突显，中小村镇银行整合加速 [1] 头部农商行经营与财务数据 - 截至2025年三季度，5家头部农商行资产规模与营收分别为：重庆农商行16558.10亿元/216.58亿元，上海农商行15581亿元/198.31亿元，广州农商行14164.25亿元/110.20亿元，北京农商行13498亿元/119.26亿元，成都农商行9992亿元/142.33亿元 [4] - 净利润呈现分水岭，仅重庆农商行与上海农商行净利润破百亿，成都农商行营收及净利润同比涨幅均在7%左右，广州农商行营收与净利润则双双下滑 [4] - 2025年中报数据显示，5家银行贷款资产约占半壁江山，金融投资占比普遍较高，均在30%以上 [4] 资产结构与贷款投向 - 2025年中报数据显示，5家银行发放贷款及垫款占总资产比例在36.97%至50.14%之间，金融投资占比在34%至39%之间 [5] - 截至2024年末，全国农村中小银行总资产达57.91万亿元，各类贷款余额占总资产比例超55%，且增速高于资产扩张增速 [5] - 贷款结构方面，参考2024年报数据，北京农商行与成都农商行企业贷款占比较高，达70%以上，重庆农商行个人贷款业务占比达40.95% [6][7] 资产质量与上市情况 - 截至2025年三季度，农村商业银行整体不良贷款率为2.82%，显著高于大型商业银行的1.22% [7] - 在头部农商行中，资产质量处于上游，上海农商行、重庆农商行、北京农商行2025年三季度不良贷款率分别为0.97%、1.12%、1.19%，优于大型商业银行整体水平 [8] - 5家万亿农商行中，3家已上市：重庆农商行（A+H股）、上海农商行（A股）、广州农商行（H股）；北京农商行与成都农商行仍处于上市辅导期 [8][9] 股价表现与区域竞争优势 - 过去两年部分上市农商行股价表现优异，渝农商行2024年、2025年分别上涨56.97%、11.92%；沪农商行分别上涨62.52%、14.43%；广州农商银行则分别下跌24.54%、3.23% [9] - 头部农商行的发展与区域经济深度绑定，5家银行分别位于北京、上海、广州、重庆、成都，当地优良的经济产业结构为其提供了庞大的本地市场机会和资源禀赋 [10] - 部分头部农商行规模已优于同城城商行，截至2025年三季度，重庆农商行资产规模、营收、净利润均高于重庆银行；广州农商行资产规模、营收亦高于广州银行 [11][12] 核心竞争优势与发展挑战 - 农商行的核心优势包括：物理网点遍布县域和村镇，密度和广度难以比拟；与基层客群（三农、小微）生活需求高度绑定，客户黏性高；作为一级法人，决策链条短，能快速响应本地需求 [18] - 发展局限性包括：业务区域受限，贷款行业和客户集中度高；风控模式（熟人风控）在人口流动背景下存在局限性；业务结构单一，过度依赖存贷息差，中间业务发展不足 [19] - 在净息差收窄环境下，农商行面临压力，截至2025年三季度，农村商业银行净息差为1.58%，高于大型商业银行的1.31%和城市商业银行的1.37%，但低于民营银行的3.83% [19] 未来发展趋势 - 行业“强者愈强”态势预计强化，头部农商行凭借先发优势和综合能力建立壁垒，而大量中小农商行面临大型银行业务下沉、息差收窄等多重压力 [15] - 全国农村信用社改革正在深化，村镇银行进行结构性重组，这些改革在化解风险的同时，可能通过市场化兼并重组促进资源向管理更规范、实力更强的机构集中 [16] - 头部农商行业务牌照已逐步拓展至投行、托管、财富管理等，产品力能够与当地大型银行竞争，并通过下沉网点实现了当地存贷款市场份额的领先地位 [13]

公司高层人事变动 - 重庆农商行新任董事长刘小军的任职资格于1月8日获监管核准正式生效 任期至第五届董事会届满 [1] - 前任董事长谢文辉于2024年10月16日因工作调动辞职 此后由行长隋军代为履行董事长职务 [1] 新任董事长背景 - 刘小军出生于1976年12月 拥有厦门大学税务学士及复旦大学金融学硕士学位 为经济师 [1] - 其职业履历覆盖银行、信托、上市公司及地方国企 具备扎实专业背景与丰富金融从业经验 [1] - 早期曾任职于中国建设银行国际业务部及房地产金融业务部 [2] - 曾在中信信托有限责任公司信托业务条线深耕多年 历任多个管理职务 最终升任公司副总经理 [2] - 还曾担任香港上市公司中国宏桥集团非执行董事 以及重庆发展投资有限公司党委书记、董事长 [2] 公司发展历程与现状 - 公司前身为1951年成立的重庆市农村信用社 已有70余年历史 [2] - 2008年正式挂牌成立为统一法人的农村商业银行 [2] - 2010年在香港H股主板上市 成为全国首家上市农商行及西部首家上市银行 [3] - 2019年在上海证券交易所主板挂牌 成为全国首家"A+H"股上市农商行及西部首家"A+H"股上市银行 [3] - 截至2025年6月末 公司下辖7家分行、35家支行 共1733个营业机构 并设立1家金融租赁公司、1家理财公司及12家村镇银行 [3] 公司近期财务表现 - 截至2025年9月末 公司资产总额达16558.1亿元 较2024年末增长9.3% [3] - 2025年前三季度 实现营业收入216.58亿元 同比增长0.67% [3] - 2025年前三季度 实现归属于母公司所有者的净利润106.94亿元 同比增长3.74% [3]

渝农商行董事会在公告中宣布，刘小军任职资格自即日起生效，任期至该行第五届董事会任期届满之日止。 公开信息显示，1月7日下午，刘小军已以重庆农商行党委书记、董事长的身份，与重庆市北碚区主要领导就进一步深化务实合作进行了座谈交流。 2025年4月16日，渝农商行召开第五届董事会第五十五次会议，董事会在会上同意提名该行党委书记刘小军为执行董事候选人，并选举刘小军担任第五届 董事会董事长。 据简历信息，刘小军出生于1976年12月，研究生学历，经济学硕士，经济师，具备横跨国有大行、头部信托、地方金融平台的复合型管理背景。 从工作经历看，其先后在中国建设银行国际业务部、房地产金融业务部任职。后加入中信信托，历任信托业务二部高级经理、副总经理、总经理，并曾主 持信托业务八部（筹）工作，后升任中信信托业务总监、副总经理，并曾出任中国宏桥集团有限公司非执行董事。 2024年2月，刘小军出任重庆发展投资公司党委书记、董事长。2025年3月，其职业生涯迎来转折，加入渝农商行，接棒2024年10月因工作调动去职的谢文 辉，担任该行党委书记，直至此次正式履新董事长职务。 而日前经理人网曾撰文指出，因推进合规建设的第一责任人——董事长 ...

历经近一年的治理过渡期后，万亿级资产规模的渝农商行（601077）终于在2026年伊始迎来了名正言顺的"掌门人"。 1月8日，渝农商行发布公告披露，近日收到国家金融监督管理总局重庆监管局《关于刘小军重庆农村商业银行股份有限公司董事、 董事长任职资格的批复》，正式核准刘小军担任该行董事、董事长，任职资格自公告之日起生效，任期至第五届董事会届满。 至此，这位自2025年3月起以党委书记身份主持工作的"70后"高管，在"候场区"等待9个月后，终于正式接过了这家全国最大农商行 的帅印。 刘小军出生于1976年12月，汉族，中共党员，拥有研究生学历、经济学硕士学位及经济师职称。 他的金融从业之路始于中国建设银行，先后在国际业务部、房地产金融业务部任职，从业务副经理逐步成长为业务经理，积累了扎 实的银行基础业务经验。 2006年4月，刘小军加盟中信信托投资有限责任公司（后更名为中信信托有限责任公司），由此开启了长达18年的信托行业深耕之 旅——从信托业务二部高级经理起步，历任副总经理、总经理，随后牵头筹备信托业务八部并以副总经理身份主持工作，最终升任 公司业务总监、副总经理，期间还曾兼任中国宏桥集团有限公司非执行董事。 ...

1月8日，重庆农商银行发布公告称，该行于近日收到《重庆金融监管局关于刘小军重庆农村商业银行股 份有限公司董事、董事长任职资格的批复》（渝金管复〔2026〕3 号），国家金融监督管理总局重庆监 管局已核准刘小军担任该行董事、董事长的任职资格，任职资格自即日起生效，任期至该行第五届董事 会任期届满之日止。 ...

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月8日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，奥特维(688516.SH)单日涨幅最高，达11.85% [1][5] - 奥特维(688516.SH)年内累计涨幅同样领先，截至1月8日达29.25% [1][5] - 广日股份(600894.SH)单日涨幅为5.95%，其近12个月股息率达7.61%，在榜单中股息率最高 [1][5] - 苏盐井神(603299.SH)单日涨幅4.64%，年内涨幅6.14% [1][5] - 中远海能(600026.SH)单日涨幅4.59%，年内涨幅7.36% [1][5] - 九丰能源(605090.SH)单日涨幅4.55%，年内涨幅3.46% [1][5] - 新澳股份(603889.SH)单日涨幅4.13%，年内涨幅1.38% [5] - 景津装备(603279.SH)单日涨幅2.71%，年内涨幅3.26%，股息率5.31% [1][5] - 老板电器(002508.SZ)单日涨幅2.24%，年内涨幅1.40%，股息率5.21% [1][5] - 欧派家居(603833.SH)单日涨幅2.03%，年内涨幅3.05%，股息率4.69% [1][5] - 渝农商行(601077.SH)单日涨幅1.72%，年内涨幅0.62%，股息率4.77% [1][5] - 常宝股份(002478.SZ)单日涨幅1.66%，年内涨幅1.30% [1][5] - 金杯电工(002533.SZ)单日涨幅1.56%，年内涨幅4.17% [1][5] - 弘亚数控(002833.SZ)单日涨幅1.53%，年内涨幅1.41% [5] - 中钢国际(000928.SZ)单日涨幅1.52%，年内涨幅1.06% [1][5] - 鲍斯股份(300441.SZ)单日涨幅1.44%，年内涨幅2.78% [1][5] - 兖矿能源(600188.SH)单日涨幅1.42%，年内涨幅8.36%，股息率5.12% [1][5] - 欧普照明(603515.SH)单日涨幅1.35%，年内涨幅2.41%，股息率4.85% [1][5] - 海容冷链(603187.SH)单日涨幅1.30%，年内涨幅为负0.32% [1][5] - 润邦股份(002483.SZ)单日涨幅0.98%，年内涨幅1.40% [5] - 健盛集团(603558.SH)单日涨幅0.90%，年内涨幅为负0.53%，股息率5.08% [5] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势可能得到技术面支撑 [4][6]