做市商评价结果 - 2025年二季度做市商评价结果显示东北证券、开源证券、上海证券排名前5%并获得100%经手费减免 [2][4] - 排名前5%-10%的券商包括国元证券、天风证券、广发证券获得70%经手费减免 [4] - 排名前10%-20%的券商包括海通证券、中山证券等6家获得50%经手费减免 [4] - 广发证券排名从一季度前10%-20%上升至前5%-10% 申万宏源从一季度未上榜升至前10%-20% [5] 券商做市业务策略 - 部分券商主动收缩新三板做市业务规模 将资源转向北交所做市业务 [3][6] - 中小券商在新三板做市业务中占据优势 头部券商在该领域投入较少 [7] - 国元证券称其新三板做市交易能力已跃升至行业第一梯队 [8] - 第一创业证券2024年为9家企业提供新三板做市服务 财达证券累计做市项目达68个 [8] 做市商评价体系 - 评价体系满分100分 包括做市规模(40分)、流动性提供(40分)和报价质量(20分)三大指标 [9] - 做市规模细分为股票数量(20分)和股票市值(20分) 流动性提供细分为成交金额(20分)等三项 [9] - 全国股转公司将持续优化评价激励机制 推动做市商制度健康发展 [9]

券商业绩表现 - 截至7月14日，27家上市券商或参股券商的上市公司发布2025年上半年业绩预告，其中14家预计净利润最大同比增幅超100% [1] - 华西证券预计2025年上半年净利润4.45亿~5.75亿元，同比增长1025.19%~1353.90% [1] - 国联民生预计2025年上半年净利润11.29亿元，同比增长1183.00% [1] - 国盛金控预计净利润1.5亿~2.2亿元，最大增幅394.05% [2] - 锦龙股份预计净利润1.05亿~1.53亿元，最大增幅239.63% [2] - 国金证券预计净利润10.92亿~11.37亿元，同比增加140%~150% [3] - 华林证券预计净利润2.7亿~3.5亿元，同比增长118.98%~183.86% [3] - 国泰海通预计净利润152.83亿~159.57亿元，同比增长205%~218% [5] 业绩增长驱动因素 - 资本市场活跃度提升带动财富管理、证券投资收益大幅增长 [3] - 国金证券提到财富管理业务、自营投资业务业绩同比增长 [3] - 华林证券表示市场活跃度提升推动财富管理业务收入增加，权益类投资公允价值变动损益同比上升 [3] - 部分券商如国盛金控、财达证券提到投行业务回暖带动业绩正增长 [4] - 国联民生业绩增长原因包括证券投资、财富管理、投资银行等业务条线显著增长，以及合并民生证券 [5] - 国泰海通业绩增长主要因财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长，以及吸收合并海通证券产生的负商誉 [6] 行业趋势与机构观点 - 证券行业经营环境全面向好，上市券商中报业绩延续强劲增长态势 [7] - 行业步入高质量发展新阶段，一流投行建设战略方向明确 [7] - 行业政策框架特征包括分类评价体系优化、资本约束机制推动精细化管理、创新试点扩容 [7] - 券商并购重组、财富管理转型和创新业务牌照是三大关注主线 [7] - 资本市场向好背景下，经纪业务与自营业务收入大幅增长是券商业绩高增主因 [7]

会议信息 - 财达证券第四届董事会第八次会议于2025年7月15日通讯召开[1] - 会议通知和材料于2025年7月10日邮件发出[1] - 应到董事11名，实到11名参加表决[1] 议案表决 - 《关于审议<财达证券股份有限公司公募资产管理计划2025年第2季度报告>的议案》11票同意通过[1] - 同意两集合资产管理计划2025年第2季度报告[1] - 该议案已通过董事会审计委员会预审[2]

行业AI投顾应用现状 - 十余家券商包括国信证券、广发证券、国金证券、财达证券、粤开证券和中国银河证券等近一年来推出AI投顾、AI数字人或AI语音助手[1] - AI技术覆盖投前策略、投中交易和投后陪伴全生命周期服务 解决传统投顾服务效率不足、覆盖有限和决策依赖经验等痛点[1] - 券商普遍接入DeepSeek、通义千问等大模型 融合自研策略与数据 集成于APP、小程序、企业微信和PC端 支持语音和文字交互[4] 公司具体AI投顾功能 - 国信证券研发"鑫投顾AI助手" 深度定制DeepSeek和通义千问大模型 赋能3000多名投资顾问 覆盖知识问答、个股诊断、基金诊断和账户诊断场景 自动生成底稿与合规话术[2] - 广发证券易淘金App鸿蒙版上线"AI语音指令"功能 客户通过语音口述即可完成股票查询、行情查看、交易下单和业务办理等操作[2] - 国金证券AI投顾基于投资者历史行为与偏好提供股票解套、基金回本和资产配置等个性化建议 通过自动化处理海量数据筛选高价值交易信号[2] - 财达证券股市通APP构建投前-投中-投后全周期解决方案 涵盖智能策略生成、风险预警和资产组合优化三大模块 通过用户行为大数据实现界面自适应布局和毫秒级行情刷新[3] - 粤开证券AI投顾助手接入DeepSeek大模型 实现精准知识匹配、智能内容生成和动态跟踪功能 推出AI智能网格和AI策略商城等数智化投资工具[3] - 中国银河证券升级自研投顾平台"G-Winstar"（问TA系统） 聚焦深化买方服务和加强智能化工具专业赋能[3] - 国泰海通2022年起探索大模型 2024年3月以千亿级参数通用大模型为基础打造君弘灵犀大模型 落地智能投顾机器人、智投引导多轮对话和三方平台智能体等15个应用场景[3] 技术实现与交互形式 - 券商强调将内部专家经验与大模型能力融合 例如国信证券固化金牌投顾经验 粤开证券整合企业知识库 广发证券利用思维链技术优化决策流程[4] - AI投顾目前以互联网公开数据为主 部分券商已着手对接专业金融数据库以提升结论准确性与专业性[4] - 交互形式实现文本、语音、图表和行情"四合一" 数字员工纷纷上岗 例如中信证券"超级AI研究员"能深度学习内部报告和实时市场数据 生成精准分析建议并自动审校研报[5] - 国信证券通过AI数字人技术快速合成表情自然、语音流畅的数字人视频 应用于投顾品牌短视频和线下报告会等场景[5] 行业竞争焦点 - AI助手已从"噱头"变成"标配" 券商竞争焦点从"有没有"转向"好不好用"[5] - AI投顾竞赛胜者可能不是技术最强者 而是最懂监管和最懂客户的综合型选手[5]

个人信息保护专项行动 - 国家计算机病毒应急处理中心检测发现68款移动应用存在违法违规收集使用个人信息问题 [2][3] - 专项行动由中央网信办、工信部、公安部、市场监管总局联合开展，旨在治理常用服务产品和场景中的个人信息违规问题 [2] - 检测时间为2025年6月11日至2025年7月1日 [3] 违规行为分析 - 主要违规行为包括：未提供撤回同意收集个人信息的途径（涉及35款应用）、未采取加密或去标识化措施（涉及31款应用）、隐私政策未明确列出信息收集范围（涉及30款应用） [4] - 其他违规行为：首次运行时未显著提示隐私政策（14款）、默认同意隐私政策、隐私政策难以访问等 [4] 涉及行业及典型应用 - 被通报应用覆盖游戏、餐饮、酒店、旅游、金融等领域，包括《斗鱼》《杨国福》《老乡鸡》《众汇酒店管理》《马蜂窝》等 [3] - 金融领域涉及财达证券《财达财日昇》和银泰证券《银泰掌易宝》两款APP [5][6] 券商APP违规细节 - 财达证券APP违规行为：未告知用户个人信息接收方信息及处理方式（涉及第三方代码嵌入）、未提供撤回同意途径 [7][8] - 银泰证券APP违规行为：首次运行时未显著提示隐私政策、未告知用户个人信息接收方信息及处理方式 [9] 历史通报情况 - 此前通报的64款应用中，复测后仍有22款未整改，已被应用分发平台下架 [11]

券商行业2025年上半年业绩表现 - 首批9家券商上半年业绩集体报喜 其中国信证券预计归母净利润47.8亿元至55.3亿元（同比增52%-76%） 国联民生和华西证券同比增幅超1000% 国金证券和华林证券等多家券商同比增幅均超100% [1] 具体券商业绩数据 - 国信证券归母净利润下限47.8亿元上限55.3亿元 同比增长52%-76% - 长城证券归母净利润13.35亿元至14.07亿元 同比增长85% - 国联民生归母净利润11.29亿元 同比增长1183% - 国金证券归母净利润10.92亿元至11.37亿元 同比增长140%-150% - 华安证券归母净利润10.35亿元 同比增长44.94% - 红塔证券归母净利润6.51亿元至6.96亿元 同比增长45% - 华西证券归母净利润4.45亿元至5.75亿元 同比增长1025.19%-1353.9% - 财达证券归母净利润3.63亿元至4.04亿元 同比增长51%-68% - 华林证券归母净利润2.7亿元至3.5亿元 同比增长118.98%-183.86% [2] 业绩驱动因素 - 自营投资业务成为核心引擎 9家券商中有8家提及该业务收入增长 包括持仓增值和交易获利等方式 [2] - 财富管理业务和投行业务各被提及4次 经纪业务被提及3次 资产管理业务被提及1次 [5] - 自营业务与市场高度关联 上半年沪深两市日均成交量1.35万亿元 较2024年同期放量近30% [3] 市场环境支撑 - A股股权融资规模达7610亿元 同比增长超400% 其中IPO项目51个（同比增7个） 募资373.55亿元（同比增14.96%） [6] - 港股IPO募资1067.13亿港元（同比激增688.56%） IPO数量43家（同比增43.33%） 中资券商承销家数显著领先外资投行 [6] - 投资者交易热情推动经纪业务佣金增长 资金涌入带动财富管理需求提升 [5] 业务表现特点 - 自营投资业务通过权益类资产价格上涨实现收益增长 呈现"靠天吃饭"特性 [3] - 投行业务因一级市场活跃在承销保荐方面收入增加 [6] - 财富管理业务因市场需求旺盛实现营收增长 [5]

核心观点 - A股券商板块迎来业绩与股价双双爆发 11家上市券商或母公司2025年半年度业绩预告均为预增 其中2家归母净利润增幅超1000% 同时券商板块在二级市场表现活跃 多家机构看好行业景气度上行 [1][3][6] 业绩表现 - 11家A股上市券商或母公司2025年中报业绩预告全部预增 归母净利润增幅从44.94%至1353.90%不等 [2][3] - 国联民生预计归母净利润11.29亿元 同比增长1183% 华西证券预计归母净利润4.45-5.75亿元 同比增长1025.19%-1353.9% [2][4] - 国信证券业绩规模领先 预计归母净利润47.8-55.3亿元 同比增长76% 另有4家券商预计归母净利润超10亿元 包括长城证券13.35-14.07亿元 国金证券10.92-11.37亿元 华安证券10.35亿元 [2][3] - 中小券商表现亮眼 红塔证券预计归母净利润6.51-6.96亿元 财达证券预计3.63-4.04亿元 华林证券预计2.7-3.5亿元 国盛金控预计1.5-2.2亿元 [4] 业绩驱动因素 - 多数券商将业绩增长归因于自营投资和财富管理业务稳定增长 投资银行和资产管理业务快速回升 [5] - 国联民生通过科技、金融与产业深度融合 推进与民生证券整合 证券投资、财富管理、投行业务显著增长 且上年同期基数较小 [4] - 6月A股IPO受理量达150家 占上半年总量八成以上 创单月新高 显著提振投行业务预期 [8] 市场表现 - 券商板块二级市场表现亮眼 7月14日A股券商板块涨幅靠前 部分港股券商股持续走强 国联民生一度大涨25% 午间收盘涨11.28% [6] - 7月10日至11日 多家上市券商股价连续上涨 港股中州证券收涨超47% 兴证国际涨超20% 国联民生涨超15% [6] - 上半年A股新开户数量显著增长 特别是个人投资者 反映市场回暖及成交活跃度提升 [6] 行业展望 - 多家机构看好券商行业景气度上行 华西证券指出市场回暖迹象明显 招商证券认为权益市场向上突破存在可能 [6][7] - 资本市场底部稳固 多路资金做多基础犹存 公募平配政策红利、并购重组主线题材及虚拟资产事件催化将推动券商指数上涨 [7] - 股市赚钱效应回升可能吸引更多场外资金和新投资者入市 资金可能从存款、理财、楼市转移至股市 [7] - 在A股市场回暖、港股交易活跃及IPO高景气背景下 上市券商中期业绩增速有望延续高增 [7][8]

券商中报业绩表现 - 首批9家上市券商2025年中报业绩集体预增，其中国信证券预计归母净利润47.8亿至55.3亿元，同比增长52%至76% [1][5] - 国联民生和华西证券净利润最大增幅超10倍，分别增长1183%和1025.19%至1353.9% [6] - 中小券商表现亮眼，国金证券、长城证券归母净利润均超10亿元，华林证券、财达证券等净利润增幅在40%至183%区间 [5][7] 业绩驱动因素 - 自营和经纪业务成为核心增长引擎，长城证券、国金证券等均提及财富管理和自营投资业务贡献显著 [8][9] - A股市场震荡上行支撑业绩，上半年上证指数涨2.76%，北证50涨39.45% [9] - 国联民生因合并民生证券带来协同效应，证券投资、投行等业务显著增长 [10][11] 市场表现与分析师观点 - 7月11日券商板块领涨，A股证券公司指数涨2.42%，港股中资券商如中州证券单日涨47.48% [14][15] - 分析师认为二季度自营业务回暖是业绩主要支撑，低基数下券商中报或延续双位数增长 [17][18] - 配置建议聚焦头部券商、高弹性标的及国际业务优势券商，同时关注低估值零售业务龙头 [19][22] 数据汇总 - 业绩预告显示，国盛金控净利润增幅236.85%至394.05%，红塔证券净利润6.51亿至6.96亿元 [12] - 华西证券净利润区间4.45亿至5.75亿元，财达证券3.63亿至4.04亿元 [5][12]

券商行业2025年上半年业绩表现 - 截至7月13日，A股上市券商及券商概念股中已有11家发布2025年半年度业绩预告/快报，归母净利润同比均实现增长 [1][3] - 国信证券归母净利润预计47.8亿—55.3亿元，同比增长52%—76%，暂列首位 [2][3] - 国联民生证券和华西证券归母净利润同比增幅超1000%，分别达1183%和1025.19%—1353.9% [2][4] - 其他净利润超10亿元的券商包括长城证券(13.35亿—14.07亿元)、国金证券(10.92亿—11.37亿元)、华安证券(10.35亿元) [2][3] 业绩增长驱动因素 - 主要增长来源于自营投资业务、财富管理业务收入提升，部分机构经纪业务和投行业务收入增长 [1][4] - 国信证券自营投资业务收入和证券经纪业务手续费净收入大幅增长 [4] - 长城证券、国金证券财富管理业务和自营投资业务同比增长 [5] - 财达证券、哈投股份业绩增长主要源于证券经纪业务收入增加 [5] 港股券商表现 - 国泰君安国际预计上半年净利润5.15亿—5.95亿港元，同比增长161%—202% [4] - 增长主要来自财富管理、企业融资、资产管理及交易投资等核心业务收入大幅上升 [4] 行业市场表现与展望 - 中证全指证券公司指数7月11日单日涨2.42%，6月以来累计上涨13.16% [6] - 行业受益于市场行情回暖，经纪业务、自营业务收入大幅增长，财富管理业务和投行业务开始复苏 [6] - 下半年券商业绩有望保持向上趋势，但需关注市场波动和政策变化影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块监管环境转向包容积极，人民币稳定币或协同推进，券商板块业绩改善趋势明确，建议关注稳定币主题相关券商、业绩增速亮眼的多元金融以及科技赛道占优的四川双马 [2][3] - 保险板块险资入市掣肘进一步放开，预计今年入市规模近万亿，基本面过度悲观预期改善带来的价值重估将继续，建议关注二季报表现较好、主动基金超低配及低估值、财险板块防御属性标的 [4] 各目录总结 市场回顾 - 本周A股行情沪深300指数+0.8%，非银金融（申万）+4.0%，跑赢沪深300指数3.1pct，证券、保险、多元金融分别+4.5%、+1.6%、+9.3%，超额收益分别为+3.6pct、+0.8pct、+8.5pct [9] 数据追踪 - 券商经纪业务交投本周A股日均成交额14962亿元，环比+3.8%，25年1 - 6月日均股基成交额16432亿元，同比+65.7%；代销业务25年1 - 6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份，同比+117.8% [11] - 券商投行业务股权承销2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元，同比分别+15%/+416%；债券承销2025年6月债券累计承销规模73290亿元，同比+19.7% [11] - 券商资管业务截至25年5月末，公募非货公募19.3万亿元，较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元，较上月末 - 0.1%；私募基金20.3万亿元，环比+0.2% [11] - 保险本周10年期、30年期国债到期收益率分别+2.20bps、+2.25bps至1.67%、1.87%，7月分别+1.84bps、+1.30bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、7月分别+0.60%、+2.66%；恒生中国高股息率指数本周、7月分别+0.84%、+2.67% [28] - 保险资金持续举牌，2024年至今保险资金举牌/增持共计38家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌大型银行外，公用事业、交通运输也是重要方向 [33] 行业动态 - 监管新规金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，自2026年2月1日起施行，要求金融机构了解产品和客户，对保险产品分类分级管理，对投保人进行需求分析及财务支付水平评估 [36] - 国家医保局7月11日启动2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及全新设立的商业健康保险创新药品目录调整申报工作 [37] - 上半年“保险版ABS”登记规模超1800亿元，同比增长46% [37] - 7月4日科威特投资局清仓所持友邦保险3.7%股份，套现268亿港元 [38] - 7月10日友邦人寿收购上海松江保障性租赁社区2252套公寓 [39] - 国寿资产首只全球配置产品正式成立，以“固收+”FOF策略为核心，构建多元化资产配置体系 [40] - 7月7日新华保险与邮储银行签署战略合作协议 [41] - 太保产险与蚂蚁集团签署战略合作协议，联合上架产品，用户可获商保直赔体验 [42] - 7月8日央行和香港金管局宣布债券通优化扩容措施，扩大南向通参与机构范围 [43] - 7月11日上交所发布业务指引，明确沪股通投资者程序化交易报告要求，2026年1月12日起正式实施 [44] - 7月11日深交所和深圳证券信息有限公司决定对创业板综合指数编制方案进行修订，增加风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制，7月25日起实施 [45][46]