文章核心观点 - 公司2024年营业收入、净利润正增，主营业务稳定增长，工程机械业务营收增长显著，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，给予“推荐”评级 [2][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入37.99亿元，同比增长31%；归母净利润2.27亿元，同比增长4%；扣非净利润1.72亿元，同比增长23% [1][2] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入分别为42.09/46.70/51.87亿元，同比增长10.80%/10.94%/11.08%，归母净利润分别为2.77/3.10/3.37亿元，同比增长22.01%/11.95%/8.74% [4] 分业务情况 - 环卫设备业务2024年实现营业收入15.43亿元，同比增长29%，毛利率26.23%，销量3221台，同比增长17.2%，其中新能源产品销量增长77.4% [2][3] - 工程机械业务2024年实现营业收入14.40亿元，同比增长76.03%，毛利率15.57%，基础工程机械主打产品竞争力强，新能源旋挖钻有先发优势，强夯是行业第一品牌，桥梁检测车处行业第一梯队 [2] - 环卫服务业务2024年实现营业收入6.42亿元，同比下降8.18%，毛利率提升0.57个百分点至24.38% [2] 行业情况 - 2024年受财政压力影响，环卫设备采购积极性受影响，我国环卫车辆上险70463台，同比下降8.7%，但新能源环卫车辆上险9446台，同比增长51.7% [3] 公司技术与业务调整 - 公司以纯电动、燃料电池环卫设备研发和产业化为主线，在新能源系统关键技术等方面取得多个重大突破，2024年新产品推出多项新技术 [3] - 公司全资子公司将绿源餐厨51%股权以6992.64万元转让，出售后预计更聚焦主业，整合资源，优化资产结构 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 宇通重工2024年营收和归母净利润同比增长，新能源环卫装备销量高增带动收入增长，但装备毛利率整体有所下降，费用率下行，现金流改善，长期看好公司竞争优势带动业绩回暖增长 [2][6][12] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入38.0亿元，同比增长30.67%，归母净利润2.3亿元，同比增长3.97%，扣非归母净利润1.7亿元，同比增长22.71%；Q4实现收入12.93亿元，同比增长44.77%，归母净利润0.96亿元，同比增长3.01% [2][6] 各业务板块情况 - 环卫装备：2024年行业销量7.0万辆，同比下降8.7%，宇通重工销量3,221辆，同比增长17.2%，收入15.43亿元，同比增长28.92%，其中新能源环卫装备销量同比增长77.4%，但整体毛利率下滑 [12] - 工程机械：2024年收入14.40亿元，同比增长76.03%，毛利率同比下降9.22pct至15.57% [12] - 环卫服务：收入6.42亿元，同比下降8.18%，推测推掉部分回款不好的项目 [12] 费用及现金流情况 - 2024年期间费用率下行3.85pct，销售费用率及管理费用率（含研发费用）分别下降2.89pct和1.68pct，财务费用率提升0.72pct [12] - 2024年经营活动现金流净额5.72亿元，同比大幅改善，收现比为111.53%，同比提升4.08pct [12] 其他收益及减值情况 - 2024年其他收益同比减少0.37亿元至0.45亿元，信用减值损失计提0.85亿元，继续拖累业绩提升 [12] 未来展望 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元，对应PE 20x、15x、12x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为45.05亿元、51.96亿元、61.19亿元等 [18]

年报数据概览 - 4月9日共有37家公司公布2024年年报，其中16家净利润同比增长，21家同比下降，21家营业收入同比增长，16家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有12家，包括第一医药、国货航等，均下降的有12家，如大湖股份等 [1] 净利润增长显著的公司 - 第一医药净利润同比增长82.65%至1.63亿元，营业收入增长5.26%至19.15亿元 [1] - 国货航净利润同比增长69.34%至19.53亿元，营业收入增长37.97%至205.84亿元 [1] - 锡装股份净利润同比增长54.64%至2.55亿元，营业收入增长22.85%至15.34亿元 [1] - 云鼎科技净利润同比增长50.11%至9274.35万元，营业收入增长18.35%至13.51亿元 [1] 营业收入增长显著的公司 - 宇通重工营业收入同比增长30.67%至37.99亿元，净利润增长3.97%至2.27亿元 [1] - 中科蓝讯营业收入同比增长25.72%至18.19亿元，净利润增长19.23%至3亿元 [1] - 豪恩电气营业收入同比增长17.25%至14.09亿元，净利润下降11.15%至1.01亿元 [2] 净利润下降显著的公司 - 戴维医疗净利润同比下降61.21%至5726.33万元，营业收入下降14.76%至5.27亿元 [2] - 宇环数控净利润同比下降66.69%至1334.76万元，营业收入增长12.41%至4.73亿元 [2] - 中炬高新净利润同比下降47.37%至8.93亿元，营业收入增长7.39%至55.19亿元 [2] 营业收入下降显著的公司 - 星帅尔营业收入同比下降27.84%至20.77亿元，净利润下降29.03%至1.44亿元 [2] - 林州重机营业收入同比下降8.38%至16.84亿元，净利润下降18.47%至9534.4万元 [2] - 沙钢股份营业收入同比下降7.69%至144.16亿元，净利润下降27.75%至1.63亿元 [2]

文章核心观点 - 宇通重工2024年年度报告显示公司营收、利润增长，经营获现能力增强，新能源产品亮点多，智能化转型取得进展，有望巩固提升行业领先地位 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入37.99亿元，同比增长30.67%，归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长3.97%，扣非净利润1.72亿元，同比增长22.71% [1] - 公司经营活动现金流量净额为5.72亿元，同比大幅增长1489.88% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元(含税) [1] 业务板块情况 环卫设备业务 - 2024年我国环卫车辆上险量整体下降8.7%，宇通重工环卫设备业务实现营业收入15.43亿元，销量3221台，同比增长17.2%，新能源产品销量大增77.4% [1] 新能源环卫设备领域 - 公司完成第五代高密度动力电池全场景适配，提升整包能量密度与续航能力；率先将碳化硅器件应用于车辆集成式电机控制器，降低能耗并提高安全性 [2] - 公司新能源环卫车辆累计保有量和市场占有率位居行业前列 [2] 新能源矿用车业务 - 公司推出大电量、大吨位产品，丰富应用场景，纯电动矿用车在全国29个省份超100个矿区运营，海外市场不断拓展 [2] - 2024年公司矿用装备业务收入同比大幅提升，客户满意度持续领先 [2] 智能化转型进展 环卫服务模式 - 公司整合智能检测、无人驾驶等技术优势，打造低碳智慧化环卫服务模式 [2] - 报告期内，公司自动驾驶环卫运营里程逾8万公里，自动驾驶解决方案形成运营标准化、作业规范化、管理智能化三大优势 [2] 矿用装备领域 - 公司推出智能矿用装备，如智能矿用车、智能矿用挖掘机等，实现矿用装备智能化升级 [3] - 智能矿用装备提高生产效率，降低运营成本，提升矿山作业安全性和环保性 [3]

业绩总结 - 2024年剔除激励成本净利润17,866.77万元，较22 - 23年平均值降20%[2] 股份变动 - 拟回购注销限制性股票5,455,036股[1] - 《2022年激励计划》拟回购970,036股，按4.08元/股[2][3] - 《2024年激励计划》拟回购4,485,000股，按4.18元/股[3] - 变动后有限售条件股份3,355,000股，总股本530,604,346股[6] 其他 - 用自有资金回购[4] - 回购注销不影响公司生产经营[8]

股份回购 - 公司决定回购并注销限制性股票5455036股[2] - 回购注销完成后公司总股本将变更为530604346股[2] 债权申报 - 公司债权人自公告披露之日起45日内可要求清偿债务或提供担保[3] - 债权申报时间为2025年4月9日至2025年5月23日[4] - 债权申报每日时间为8:30 - 11:30，13:30 - 17:30[4] - 债权申报联系地址为郑州市经济技术开发区宇工路88号公司董事会办公室[4] - 债权申报联系人是刘朋、屈晨曦[4] - 债权申报电话为0371 - 85332166[4] - 债权申报传真为0371 - 85336608[4]

限制性股票授予与回购 - 2024年7月19日授予限制性股票，授予价4.28元/股，向18名激励对象授予802万股[3][4] - 2025年2月11日和4月7日分别同意回购注销180,000股和4,485,000股限制性股票[4] 业绩与解锁情况 - 2024年剔除激励成本净利润17,866.77万元，较2023年增长44%，解锁系数100%[6] 激励对象考核与解除限售 - 2名事业部考核“优秀”，解除限售比例100%；10名“良好”，比例75%；4名“合格”，比例50%；1名“较差”，比例0%[7] - 12名个人绩效考核“C”及以上，解除限售比例100%；5名“D”，比例50%[8] - 2025年9月18日起进入第一个解除限售期，第一类激励对象可解除限售比例25%，第二类50%[8] 可解锁情况 - 1名激励对象不符合条件，其余16名符合，可解除限售1,995,000股[9] - 胡文波本次可解锁55,000股，占已获授25%；张明威75,000股，占13%[10][11] 后续事项 - 公司本次解锁已满足条件，尚需履行信息披露等后续手续[12]

募集资金情况 - 2020年12月宇通重工非公开发行28,544,243股，发行价每股10.51元，募资299,999,993.93元，净额295,679,239.21元[1] - 以前年度累计使用募资17,677.48万元，累计利息收入1,030.76万元，手续费支出0.03万元，2023年末账户余额13,353.24万元[2] - 2024年1月25日公司将12,322.52万元转入自有资金账户并销户[3] 资金用途变更 - 2024年变更用途资金12,322.52万元，占比41.08%[7] - 产线升级改造及EHS改善项目承诺投资16,000万元，调整后3,677.48万元，投入进度100%[7] - 2024年公司变更部分募资用途，不再投资“产线升级改造及EHS改善项目”，将剩余资金补充流动资金[11] 合规情况 - 2024年度公司已披露信息及时、真实、准确、完整[16] - 独立财务顾问认为公司2024年募资存放和使用符合规定[17] - 公司变更部分募资用途议案已通过审议，不存在违规使用募资情形[17]

激励计划授予 - 2024年7月19日向19名激励对象授予820万股限制性股票，授予价4.28元/股[13] 业绩总结 - 2024年剔除激励成本净利润17866.77万元，较2023年增长44%，解锁系数100%[22] 解除限售 - 第一类激励对象首解限售比例25%，第二类50%[18] - 16名激励对象可解除限售199.5万股[25] 回购注销 - 2025年4月7日同意回购注销448.5万股限制性股票[15] - 未解除限售股票回购价4.18元/股[30]

财务数据 - 截至2024年12月31日，公司货币资金期末余额1,643,425,285.70元，受限319,611,254.49元，可用1,323,814,031.21元[5] - 截至2024年12月31日，交易性金融资产期末余额98,616,380.72元，受限11,675,593.80元，可用86,940,786.92元[6] - 2024年度，公司营业收入3,798,583,280.53元，较上一年度增长30.67%[7] - 2024年末流动资产合计37.83亿元，较期初31.78亿元增长19.05%[16] - 2024年末非流动资产合计9.12亿元，较期初13.14亿元下降30.6%[16] - 2024年末资产总计46.95亿元，较期初44.92亿元增长4.51%[16] - 2024年末流动负债合计17.92亿元，较期初15.72亿元增长13.92%[17] - 2024年末非流动负债合计2.91亿元，较期初2.81亿元增长3.63%[17] - 2024年末负债合计20.83亿元，较期初18.53亿元增长12.43%[17] - 2024年末股东权益合计26.12亿元，较期初26.39亿元下降1.01%[17] - 2024年营业成本2,979,757,666.98元，较上期2,175,389,823.80元增长约37%[24] - 2024年营业利润288,250,151.76元，较上期253,953,956.78元增长约14%[24] - 2024年利润总额299,128,009.50元，较上期256,360,844.22元增长约17%[24] - 2024年净利润254,621,921.05元，较上期226,049,018.10元增长约13%[24] - 2024年归属于母公司股东的净利润227,077,861.73元，较上期218,404,249.92元增长约4%[24] - 2024年基本每股收益0.43元，较上期0.40元增长约8%[24] - 2024年稀释每股收益0.43元，较上期0.40元增长约8%[24] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金4,236,477,953.40元，上期3,123,578,993.31元[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额571,527,166.25元，上期35,947,778.27元[28] - 2024年收回投资收到的现金3,253,500,000.00元，上期2,027,000,000.00元[28] - 2024年投资活动产生的现金流量净额371,236,443.09元，上期 - 270,670,647.44元[28] - 2024年筹资活动现金流入小计34,325,600.00元，上期无数据[28] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 280,480,475.55元，上期 - 225,395,544.52元[28] - 2024年现金及现金等价物净增加额662,285,661.42元，上期 - 460,284,902.78元[28] 业务数据 - 公司产品包括核心、基础、增值和特色产品D，核心产品是主要盈利来源[1] - 公司盈利模式包括销售收入、服务收入和其他收入，销售收入占比大[1] - 公司产品定价策略有成本加成、市场导向和竞争导向，成本加成占比大[1] - 2024年12月，公司LJ子公司项目进度达18%，预计完成时间延迟，费用66,294,660.07元[60] - 各业务板块利润率分别为13%、5%、9%、6%、5%、9%、3%等[62] - 不同类型业务利润率为7%、5%、3%、2%、12.5%、15%、20%、25%等[62] - 部分业务利润率为1.20%/12%，部分业务金额为8万元/年[62] - 不同项目利润率为15%、12.5%、20%等[62] - 公司部分业务毛利率为20%[63] - 2022 - 2024年特定业务客户订单收入在100 - 300亿元区间，占比25%，订单比例20%[63] - 2023 - 2024年特定业务客户订单收入不超过100亿元，占比25%，订单比例20%[63] 其他数据 - 公司财年为自然年，12月为低活跃用户月，用户类型为注册用户[39] - 亏损的额外准备金为150千，年度亏损净准备金或总准备金或其他准备金为10%，净准备金为100千[39] - 按类别划分的净亏损为300千，亏损的活跃或非活跃用户净准备金为10%[39] - 收入留存、递延收入、用户负债、合同期限等占报表总亏损的10%，净收入留存为1000千（合同期限净收入留存为100千）[39] - 截至2024年12月31日，待售股份数量为536,849,390股，对应价值为536,849,390元[37] - 公司待售股份2024年为特定、受限类别，预计2025年4月7日调整类别用于出售[37][38]