控股股东增持进展 - 控股股东华润江中自2024年10月22日起12个月内计划增持公司股份 拟增持金额不低于0.6亿元人民币且不超过1.2亿元人民币 [4] - 截至公告日累计增持2,784,350股 占总股本比例0.44% 累计增持金额60,002,129.20元 [5] - 2025年7月1日至9月17日期间增持1,845,500股 占总股本比例0.29% [5] 资金来源与贷款安排 - 增持资金来源于自有资金及自筹资金 [4] - 中国工商银行南昌东湖支行为增持计划提供不超过0.84亿元人民币贷款额度 贷款期限12个月 [4] 股权结构变动 - 公司总股本因限制性股票激励计划由628,868,022股增至634,996,022股 [6] - 华润江中及其一致行动人持股比例由43.25%被动下降至42.84% [6] 信息披露与计划状态 - 本次权益变动未导致控股股东或实际控制人变化 [6] - 增持计划尚在实施时限内 公司将根据进展及时披露信息 [6]

权益变动 - 权益变动前控股股东及其一致行动人持股42.84%，后为43.13%[3] - 激励计划后控股股东及其一致行动人持股由43.25%降至42.84%[9] 增持计划 - 2024年10月22日起12个月内，控股股东拟增持0.6 - 1.2亿元[6] - 2024年12月，银行拟为增持提供不超0.84亿元贷款[6] - 截至公告日，控股股东累计增持278.435万股，金额6000.21292万元[7] - 2025年7 - 9月，控股股东增持184.55万股[7] 激励计划 - 2025年6月6日，公司完成第二期限制性股票激励计划首次授予612.8万股[9] 其他 - 本次权益变动未导致控股股东或实控人变化[10] - 权益变动不涉及后续披露报告书工作[10] - 增持计划尚在时限内，公司将及时披露进展[11]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年9月8日在江西省南昌市高新开发区火炬大街788号公司会议室召开 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式 符合公司法及公司章程规定 [1] - 公司全体9名董事 3名监事及董事会秘书均出席会议 其他高管列席会议 [1] 议案审议结果 - 2025年半年度利润分配方案获得通过 [2] - 续聘2025年度审计机构的议案获得通过 [2] - 两项议案均需对中小投资者单独计票 [2] 法律合规情况 - 股东大会由国浩律师（上海）事务所张乐天 巫昊南律师见证 [3] - 律师认为会议召集 召开程序及表决结果符合法律法规和公司章程规定 [3]

会议信息 - 董事会于2025年8月22日公告通知召开股东大会[3] - 现场会议于2025年9月8日下午14:50在江西南昌公司会议室召开[5] 投票信息 - 上交所网络投票系统及互联网投票平台投票时间[5] 参会情况 - 908名股东出席或委托代理人出席，代表股份301,753,931股，占总股本47.5206%[7] 审议议案 - 审议2025年半年度利润分配方案和续聘审计机构议案[11]

股东大会信息 - 2025年9月8日在江西南昌召开[2] - 908人出席，持股301,753,931股，占比47.5206%[2] 议案表决情况 - 2025年半年度利润分配方案A股同意票298,452,601，占98.9059%[3] - 续聘2025年度审计机构议案A股同意票299,843,901，占99.3670%[6]

行业投资评级 - 中药Ⅱ行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 中药板块2025H1业绩短期承压但环比小幅改善 行业景气度正逐渐修复[7][10] - 预计2025H2成本端压力缓解 毛利率有望向上修复[7][13] - OTC需求偏弱但头部品牌集中度提升 零售药店渠道变革倒推行业整合[7][30] - 看好业绩稳健高分红的OTC龙头及创新管线前瞻布局的中药创新药企业[7] 行业基本状况 - 行业上市公司数量69家 总市值9,665.10亿元 流通市值9,399.20亿元[2] - 重点覆盖公司包括华润三九（买入）、东阿阿胶（买入）、康缘药业（未覆盖）、以岭药业（未覆盖）[4] 2025H1财务表现 - 总营收1,729亿元 同比下降4.95%[7][10][11] - 扣非净利润191亿元 同比下降9.31%[7][10][11] - 经营性现金流169.6亿元 同比上升30.77%[7][10][11] - 毛利率42.05% 同比下降1.01个百分点[7][10][11] - 扣非净利率11.04% 同比下降0.56个百分点[7][10][11] - 单二季度扣非净利润80.77亿元 同比下降13.9% 环比下降31.0%[11] 成本与毛利率分析 - 中药材价格2024年中以来持平震荡 2025年5月起明显下降[7][13] - 板块毛利率中位数53.7% 较2024年同期回落1.1个百分点[13] - 预计高价药材消化完毕后 2025H2成本压力将缓解[7][13] 费用端表现 - 期间费用率中位数44.5% 同比上升1.5个百分点[7][15] - 销售费用率中位数31.6% 同比下降0.1个百分点[7][15] - 销售费用率持续优化 部分企业通过营销新模式实现费用控制[15] 运营效率与现金流 - 应收账款+应收票据/总收入比率48.8%[7][17] - 存货/总资产比率12.3%[7][17] - 经营性净现金流/营业收入指标2025H1同比小幅改善[7][17] - 合同负债+收入增速自2024年转负 25H1降幅扩大反映终端需求偏弱[17] 研发投入情况 - 研发费用率中位数约3% 2023年以来保持平稳[24][25] - 头部公司研发投入占比超10% 包括康缘药业、天士力、以岭药业等[24][25] OTC细分领域表现 - 22家OTC企业25Q2营收中位数增速-7.6% 扣非净利润中位数增速-19.7%[7][26] - 2025H1实体药店零售规模2,961亿元 同比下降2.2%[7][27] - 呼吸系统中成药降幅显著：感冒用药（-12.7%）、清热解毒用药（-24.6%）、止咳祛痰平喘用药（-31.4%）[29] - 消化系统用药（-1.4%）和心血管疾病用药（-4.9%）需求相对稳定[29] 市场竞争格局 - 呼吸系统中成药占零售端28.44%份额 消化系统疾病用药占14.32%[30] - 头部OTC品牌集中度提升：感冒灵颗粒份额从22.79%（2024）升至24.34%（2025Q1）[7][30][31] - 健胃消食片份额从8.35%（2024）升至9.62%（2025Q1）[7][30][32] 投资建议方向 - 业绩稳健高分红的OTC龙头：云南白药、羚锐制药、华润三九、东阿阿胶[7] - 主业底部向上且创新管线布局的企业：康缘药业、以岭药业、天士力等[7]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月8日14:50 [2] - 会议地点为江西省南昌市高新开发区火炬大街788号公司会议室 [2] - 会议主持人为刘为权董事长 [2] - 会议议程包括审议2025年半年度利润分配方案和续聘2025年度审计机构议案 [2] 2025年半年度利润分配方案 - 拟以权益分派股权登记日总股本为基数向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） [4] - 以2025年半年度末总股本634,996,022股计算 派发现金红利总额为31,749.80万元 [4] - 现金分红金额占2025年半年度归属于母公司净利润的60.78% [4] - 若总股本变动将维持每股分配金额不变并相应调整分配总额 [5] 审计机构续聘议案 - 拟续聘毕马威华振会计师事务所担任2025年度审计机构 [5] - 毕马威华振2024年业务收入总额超41亿元 其中审计业务收入超40亿元 [6] - 该所2024年上市公司年报审计客户127家 审计收费总额约6.82亿元 [7] - 职业风险保障金额超2亿元 2023年承担民事诉讼赔偿约270万元 [7] - 2025年度财务报表审计费用为30万元 [9]

业绩与分红 - 2025年半年度合并报表可供分配利润25.70亿元，母公司24.96亿元[10] - 拟每10股派现5元，共派发3.17亿元，占净利润60.78%[11] 审计相关 - 拟续聘毕马威华振为2025年度审计机构，聘用期一年[13] - 2024年度审计费用160万元，含内控审计费30万元[18] - 2025年度审计收费定价原则与2024年一致[18] - 董事会提请授权经理层协商2025年审计费用[20] 股东大会 - 2025年第一次临时股东大会9月8日14:50在南昌公司会议室召开[8]

券商自营二季度重仓股行业分布 - 券商对基础化工、机械设备、汽车、医药生物等行业青睐有加 [1] - 二季度合计增持63只个股 [1] 券商重点增持个股 - 中核钛白、新里程、江中药业、云天化等均获得加仓 [1] - 川恒股份、佛燃能源、瑞达期货、浙江华业等同时获至少3家券商青睐 [1] 券商持仓规模前列个股 - 江苏银行以110.26亿元持仓市值位居首位 [1] - 中信建投以92.08亿元持仓市值位列第二 [1] - 永安期货以65.07亿元持仓市值位列第三 [1] - 牧原股份、藏格矿业、中国石化、光启技术等券商持仓市值也处于较高水平 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收21.41亿元同比下降5.79% 归母净利润5.22亿元同比增长5.80% [1] - 单季度Q2营收9.57亿元同比下降4.20% 归母净利润2.37亿元同比增长5.68% [1] - 扣非归母净利润4.82亿元同比增长2.31% 其中Q2扣非净利润2.21亿元同比增长6.71% [1] 业务板块表现 - 非处方药类收入15.50亿元同比下降10.14% 毛利率76.14%同比提升1.09个百分点 [2] - 处方药类收入3.60亿元同比增长7.44% 毛利率43.05%同比提升1.21个百分点 [2] - 健康消费品及其他收入2.28亿元同比增长17.35% 毛利率38.82%同比下降2.04个百分点 [2] 盈利能力与费用控制 - Q2毛利率64.60%同比下降4.79个百分点 净利率26.41%同比提升1.03个百分点 [3] - 销售费用率24.72%同比下降10.15个百分点 管理费用率4.57%同比下降0.37个百分点 [3] - 研发费用率4.23%同比上升0.37个百分点 财务费用率-2.32%同比下降0.26个百分点 [3] 股东回报 - 实施中期分红每10股派现5元 预计派发总额3.17亿元 [3] - 分红金额占2025年上半年归母净利润比例达60.78% [3] 渠道建设与增长策略 - 加强电商团队建设 实现传统电商与兴趣电商全面布局 [2] - 稳步拓展线下渠道并探索私域直销等新模式 提升对不同消费人群的触达能力 [2]