报告投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所下降但主动降速提质着眼长期发展 24Q1 - 3营业收入44.60亿元同比下降15.03%归母净利润6.69亿元同比下降48.35% 24Q3营业收入11.89亿元同比下降30.92%归母净利润0.78亿元同比下降79.23%公司通过控量调整短期业绩承压盈利水平同比回落中长期看公司重视产品布局和市场拓展且有回购计划彰显发展信心[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营收预计分别为70.8亿元、57.7亿元、60.9亿元、66.4亿元营收增速分别为16.9%、- 18.5%、5.4%、9.0%归母净利润分别为17.7亿元、8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元归母净利润增速分别为5.1%、- 51.0%、10.7%、12.5%[4] - 资产负债表、现金流量表等各项数据呈现出公司在流动资产、负债、现金流等多方面的财务状况如2023 - 2026年流动资产分别为8094百万元、8209百万元、8428百万元、8820百万元经营活动现金流分别为716百万元、872百万元、1045百万元、979百万元等[5] 产品与市场方面 - 24Q3中高档酒/普通酒营收分别为8.97/1.53亿元同比 - 35.66%/ - 14.96%省内/省外营收分别为3.47/7.03亿元同比 - 21.59%/ - 37.87%经销商数量有增减变化[3] - 中长期公司重视各价位段产品均衡布局聚焦品味舍得大单品舍之道、沱牌T68有望延续较快增长坚持聚焦川冀鲁豫及东北突破华东华南提升西北市场稳步推进全国化布局[3]

回购方案 - 2024年10月28日董事会审议通过回购股份方案[3] - 首次披露日为2024年10月29日[2] - 实施期限为董事会审议通过后6个月[2] - 预计回购金额1 - 2亿元[2] 回购进展 - 2024年11月13日首次回购3万股，占总股本0.01%[5] - 累计已回购金额242.08万元[2] - 实际回购价80.33 - 81.23元/股[2] 资金支持 - 中国银行四川省分行提供最高1.4亿元贷款支持[4]

业绩说明会信息 - 2024年11月20日15:00 - 16:30召开2024年第三季度业绩说明会[1][2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4][5][6][7] - 方式为上证路演中心视频播放结合网络文字互动[1][3][4][5][6] 提问预征集 - 2024年11月13日至11月19日16:00前可预征集提问[1][6] - 途径为上证路演中心网站或公司证券事务部邮箱[1][6] 参会及联系信息 - 总裁唐珲等人员参加业绩说明会[5] - 联系人是周建、曹玉婷，电话0825 - 6618269，邮箱tpzqb@tuopai.biz[6][7] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

回购方案 - 回购金额不低于10,000万元且不超过20,000万元[3] - 回购价格不超过91.00元/股[3] - 回购数量约为1,098,901股至2,197,802股，占总股本比例约0.33%至0.66%[12] - 回购期限自董事会审议通过之日起不超过6个月[11] - 回购资金来源为自有资金和/或自筹资金[3] - 回购用于员工持股计划或股权激励[3] - 回购方式为集中竞价交易方式[3] 股权结构影响 - 若回购用于股权激励并锁定，按下限回购后有限售条件流通股份占比0.60%，无限售占比99.40%[16] - 若按上限回购，有限售条件流通股份占比0.93%，无限售占比99.07%[16] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产116.34亿元，流动资产76.21亿元，净资产70.90亿元[17] - 回购资金上限2亿元，占总资产、流动资产、净资产比例分别为1.72%、2.62%、2.82%[17] 相关人员情况 - 董监高、控股股东、实际控制人在董事会前6个月无买卖股份情况，回购期暂无增减持计划[19] - 截至审议通过日，未来3个月、6个月均无减持计划[20] 其他要点 - 若36个月内未转让完毕回购股份将依法注销[21] - 董事会授权管理层办理回购事宜，授权至事项办理完毕[23][24] - 回购可能因股价超区间等无法实施，未按规定实施用途股份有被注销风险[25] - 遇监管新规，回购实施需调整条款[25] - 公司已开立回购专用证券账户，资金含自有和专项贷款[27] - 公司将在回购期及时履行信息披露义务[28]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入" [4][12] 核心观点 - 2024Q3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.89/0.78/0.75亿元，同比分别下降30.92%/79.23%/79.13% [1] - 公司拟发起股份回购，回购股份占比0.33%~0.66%，金额1~2亿元，回购价不超91元/股 [1] - 2024Q3中高档酒/普通酒实现收入8.97/1.53亿元，同比分别下降35.66%/14.96%，普通酒收入占比同比提升3.14个百分点 [1] - 2024Q3省内/省外销售收入分别为3.47/7.03亿元，同比分别下降21.59%/37.87%，省内收入占比同比提升4.93个百分点至33.02% [1] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别同比下降10.97/15.59个百分点至63.66%/6.34% [2] - 2024Q3公司经营性现金流为-1.24亿元，亏损同比扩大108.78% [2] - 预计2024-2026年公司收入分别为56/59/64亿元，同比分别下降20%/增长4%/增长9% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10/10/12亿元，同比分别下降46%/增长9%/增长16% [2] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为56.36亿元，同比下降20.40% [3] - 2024E公司归属母公司净利润预计为9.51亿元，同比下降46.30% [3] - 2024E公司EPS预计为2.85元/股 [3] - 2024E公司市盈率预计为24.88X [3] - 2024E公司市净率预计为2.94X [3] - 2024E公司市销率预计为4.20X [3] - 2024E公司EV/EBITDA预计为13.74X [3] 产品结构 - 2024Q3中高档酒品味舍得仍以控货为主 [1] - 2024Q3普通酒收入占比同比提升3.14个百分点 [1] 市场表现 - 2024Q3单个经销商规模同比下降40.45% [1] - 2024Q3公司合同负债+其他流动负债同比/环比分别变动-1.38/-0.48亿元至2.35亿元 [2] 行业 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ [4]

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-042 舍得酒业股份有限公司 关于获得回购股份融资支持的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、《贷款承诺函》的具体内容 2024 年 11 月 1 日，公司收到中国银行四川省分行出具的《贷款承诺函》，中国 银行四川省分行同意为公司回购股票提供贷款支持。本承诺函的具体内容如下： （一）本承诺函的承诺贷款金额为：最高不超过 1.4 亿元人民币。 （二）本承诺函的承诺贷款期限为：1 年。 1 （三）该笔贷款的有权批准机构为：中国银行股份有限公司四川省分行。 （四）本承诺函有效期自签发之日起为 1 年。 三、对公司的影响 2024 年 11 月 1 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 收到中国银行股份有限公司四川省分行（以下简称"中国银行四川省分行"）出具 的《贷款承诺函》，中国银行四川省分行同意为公司回购股票提供最高不超过 1.4 亿元人民币的贷款支持。 一、回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日， ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-041 一、 回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 召开第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的议案》，同意公司以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回 购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人 民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价格不超过人民 币 91.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日 起不超过 6 个月。具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的公告》（公告编号：2024-038）。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号--回购股份》等相关规定，在回购股份期间，公司应当在每个月的前 3 个交易 日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司回购 ...

舍得酒业股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和 前十大无限售条件股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开了第十 一届董事会第九次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 议案》，具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 公告》（公告编号：2024-038）。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号 ——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即 2024 年 10 月 28 日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的名称及持股数 量、持股比例情况公告如下： 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-040 一、前十大股东持股情况 | 8 | 全国社保基金一一七组合 | 1,907,597 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩承压，静待需求改善，积极回购彰显信心 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 舍得酒业的市场表现自2023年10月至2024年7月分别为-64.12%、-50.12%、-36.12%、-22.12%、-8.12% [2] - 沪深300对比，绝对涨幅分别为44.8%、48.7%、23.5%，相对涨幅分别为28.5%、29.8%、7.1% [3] 业绩表现 - 2024年三季报显示，公司实现营业总收入44.60亿元，同比-15.0%，归母净利润6.69亿元，同比-48.4% [5] - Q3单季公司实现营业总收入11.89亿元，同比-30.9%，归母净利润0.78亿元，同比-79.2% [5] - 3Q24公司酒类业务收入同比-33.3%至10.50亿元 [5] - 3Q24公司中高档酒/普通酒销售收入分别同比-35.7%/-15.0%至8.97/1.53亿元 [5] - 3Q24公司批发代理/电商渠道营收分别同比-35.5%/+39.1%至9.84/0.66亿元 [5] - 3Q24省内/省外销售收入分别同比-21.6%/-37.8%至3.47/7.03亿元 [5] - 截至三季度末公司省内外经销商共计2763家，环比二季度末净减少46家 [5] 财务分析 - 3Q24公司毛利率同比-10.9pct至63.7% [6] - 3Q24公司期间费用率同比+2.8pct，环比-3.8pct [6] - 3Q24公司归母净利率同比-15.3pct至6.6% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.75、2.98、3.50元/股 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为68.79-82.55元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为5909、6193、6800百万元，同比增长-16.6%、4.8%、9.8% [8] - 2024-2026年净利润预计分别为917、992、1165百万元，同比增长-48.2%、8.2%、17.5% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为2.75、2.98、3.50元 [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为67.5%、66.2%、66.5% [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为11.8%、11.8%、12.8% [8] 可比公司估值 - 可比公司2024年EPS均值为5.90元，PE均值为20.84倍，PB均值为4.07倍 [9]

投资评级 - 报告公司投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司主动调整释放压力，盈利能力仍有承压，但维持增持评级[1] - 公司中高档酒环比下滑幅度加大，省内承压，省外下滑幅度更大，主要原因是商务需求较弱，次高端竞争更加激烈[2] - 预收款表现符合公司回款节奏，Q3末合同负债余额环比增加0.1亿元，营收+△合同负债后同比减少21.7%[3] - 毛利率下降、费用率上升，净利率仍处于下降通道，Q3毛利率同比减少11.0个百分点，销售费用率增加3.4个百分点，归母净利率同比减少15.3个百分点至6.6%[4] 财务数据 - 2024年预计营业收入为5988百万元，同比减少15.4%，归母净利润为1217百万元，同比减少31.3%[5] - 2024年预计毛利率为70.2%，净利率为20.7%，ROE为15.3%[5] - 2024年预计EPS为3.65元，P/E为17.8倍，P/B为2.8倍[5] 市场表现 - 当前股价为63.60元，一年最高最低股价分别为124.20元和39.56元[1] - 总市值为211.89亿元，同比减少30.9%，流通市值为211.32亿元[1] - 近3个月换手率为199.62%[1]