钨矿供给与需求分析 - 我国钨资源长期处于供给与需求紧平衡状态，2024年度全国钨精矿开采总量控制指标为11.40万吨，同比增长2.7%，已连续4年实现增长[1] - 未来2-3年全球新增钨矿个数有限，且矿山建设年限较长，预计2024年钨市场将总体保持供应偏紧格局[1] 公司产业链优势 - 公司具有前端钨矿山采选、中端钨钼冶炼及钨钼粉末生产、后端硬质合金、钨钼丝材制品和切削刀具等深加工应用及回收的完整产业链[2] - 随着公司后端深加工规模的不断扩大，研发技术、产品质量以及市场开拓能力等已成为影响公司盈利能力的更关键因素[2] - 公司将进一步发挥全产业链协同优势，采取优化产品与客户结构、内部降本、工艺改进等措施努力提升产品盈利能力[2] 上游钨矿及中游冶炼、粉末业务情况 - 公司内部有4家钨矿企业，其中3家年产量合计约7,000-8,000吨金属吨，另1家在建矿山达产后预计每年产出钨精矿约2,000金属吨[3] - 公司具备全球领先的钨冶炼及粉末产品的生产能力，APT年产能达30,000吨，钨粉末产能约30,000吨[3] - 2024年上半年公司钨矿山业务和钨冶炼产品营收和利润同比大幅增加，钨粉末产品受原料成本上升和部分海外市场需求下降而有所减少[3] 大湖塘钨矿项目进展 - 大湖塘钨矿目前为公司参股项目，已纳入江西省2024年第一批省重点建设项目计划，现已启动前期准备工作[4] - 待实质性开工建设后，大型矿山的建设期一般需要3年以上[4] 切削工具业务发展 - 随着国内产业结构调整、制造业转型升级，全球硬质合金、切削工具需求总量有望继续增长[5] - 公司具有深厚的技术积累，现有部分刀具性能已与同类高端进口刀具处于同等水平[6] - 公司将继续深入挖掘现有优势市场和客户需求，加强前沿市场信息收集和产品开发，持续完善产品售后服务体系[6] 光伏用钨丝业务 - 2024年1-6月公司光伏用钨丝销量628亿米，目前正在建设1,000亿米光伏用钨丝产线项目[7] - 公司光伏用钨丝产品规格已从最初的2-3款增加到目前十余款不同规格，主流产品线径为33μ和31μ[8] - 公司将根据行业变化调整定价策略、持续推进产品细线化、稳步推进产能扩张、采取各项降本措施应对光伏行业环境变化[9] 钼业务 - 公司充分发挥自身冶炼加工技术优势和丝材制造技术实力，生产出性能优异的钼酸铵、钼粉、钼坯、钼丝以及钼坩埚等钼制品[10] 稀土磁性材料业务 - 公司在长汀已具备1.2万吨的磁材毛坯产能，正在建设新增5,000吨节能电机用高性能稀土永磁材料扩产项目[11] - 公司权属企业金龙稀土将在包头设立全资子公司，投资建设5,000吨（首期）高性能钕铁硼磁性材料项目[11] 钴酸锂业务 - 2024年1-6月公司钴酸锂产品销量1.84万吨，同比增长29.98%，市场份额进一步提升[12] - 公司高电压钴酸锂在行业中具有明显的技术领先优势，随着AI智能的逐渐普及，钴酸锂产品将迎来新的发展机遇[12] - 公司将持续改进高电压钴酸锂等产品的综合性能，紧跟市场需求进行新产品研发[13] 新能源业务海外布局 - 公司权属企业欧洲厦钨新能与法国Orano集团下属子公司在法国共同出资设立年产40,000吨三元正极材料生产线[14] - 欧洲厦钨新能拟与Orano PCAM在法国合资设立年产40,000吨正极材料前驱体生产线，作为三元材料项目的配套[14] 房地产业务剥离 - 公司正在积极推进房地产业务的剥离事宜，包括项目推介及接受意向方的尽调等[15] - 目前已完成厦门滕王阁下属公司股权的部分转让，公司将继续积极推进房地产板块的转让工作[15] A股再融资发展 - 公司本次再融资发行申请已于2024年4月获得上交所审核通过，并于7月取得中国证监会的注册批复[16] - 公司将在规定期限内办理本次向特定对象发行股票相关事宜，并及时履行信息披露义务[16]

全球钨供需格局 - 全球钨供需或将长期维持紧缺，钨价中枢有望迎来系统性上行 [1] - 2023-2027年全球原钨供给预计从7.80万吨增至8.63万吨，CAGR +2.6% [2] - 2023-2027年全球原钨消费预计从9.08万吨增至10.45万吨，CAGR +3.6% [2] - 光伏钨丝消费量预计从794吨增至5025吨，CAGR高达+59% [2] 供给侧分析 - 2023年中国钨储量和产量全球占比分别为52%和81%，对全球供应具有较大影响力 [10] - 中国钨储采比从1995年46年降至2023年37年，显著低于全球平均水平56年 [9] - 中国钨精矿开采总量控制指标从2013年8.9万吨增至2023年11.1万吨，年均增速2.23% [16] - 2024年第一批钨精矿指标6.2万吨，同比-2%，为近年来首次收缩 [16] 需求侧分析 硬质合金需求 - 硬质合金占中国钨消费量56%，其中切削工具占比51% [30] - 新能源车"三电系统"加工对高端数控刀具需求较大 [33] - 2022-2025年国内数控刀片需求预计从5.7亿片增至8.1亿片，CAGR +12% [35] 光伏钨丝需求 - 2023年光伏钨丝已占中国钨消费1%，是增速最快的细分领域 [43] - 钨丝金刚线线径可达28-30微米，优于碳钢丝的33-34微米 [43] - 预计2022-2027年光伏钨丝渗透率从10%提升至70% [47] 其他新兴需求 - 六氟化钨在集成电路制造中应用广泛，预计2021-2025年中国需求从1100吨增至4500吨 [51] - 3D NAND层数增加有望使六氟化钨使用量提升 [51] 价格趋势 - 2024年9月中国钨精矿价格达13.60万元/吨，全年累计上涨12% [67] - 全球钨显性库存处于历史低位，中国APT生产商库存仅1200吨 [73] - 海外矿山开发需要更高激励价格，成本上行压力凸显 [75] 中国钨企发展 资源布局 - 中钨高新拟注入柿竹园钨矿，可增加年产7000吨钨精矿产能 [92] - 厦门钨业推进油麻坡钨矿项目，预计贡献3200吨/年产能 [95] - 章源钨业拥有10个探矿权矿区，保有钨资源储量9.46万吨 [95] 产能扩张 - 厦门钨业计划将钨粉产能扩产60%，硬质合金产能扩产63% [99] - 中钨高新建设微钻项目，远期形成年产2亿支微钻产能 [99] - 厦门钨业推进1000亿米光伏用钨丝项目，产能将翻倍 [99] 行业集中度 - 2023年中国前五大钨企合计钨精矿产量占比47% [81] - APT、钨粉、硬质合金环节CR5分别达56%、72%、46% [81]

证券代码：600549 证券简称：厦门钨业 公告编号：临-2024-073 厦门钨业股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2024年10月17日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 一、 召开会议的基本情况 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 10 月 17 日 14 点 30 分 召开地点：厦门市展鸿路 81 号特房波特曼财富中心 A 座 21 层本公司 1 号 会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 10 月 17 日 （一） 股东大会类型和届次 2024 年第三次临时股东大会 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票 相结合的方式 至 2024 年 10 月 17 日 采用上海证券交易所网络投票 ...

股票代码：600549 股票简称：厦门钨业 公告编号：临-2024-070 厦门钨业股份有限公司 第十届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门钨业股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第六次会议（临 时会议）于 2024 年 9 月 30 日以通讯方式召开，会前公司董秘办公室于 2024 年 9 月 24 日以电子邮件及专人送达的方式通知了全体董事。会议由董事长黄长庚 先生主持，应到董事 9 人，实到董事 9 人。公司监事、高级管理人员列席了本次 会议。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的规定。会议 审议通过了如下议案： 一、在关联董事黄长庚先生、侯孝亮先生、吴高潮先生、谢小彤先生、钟可 祥先生回避表决的情况下，会议以 4 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果通 过了《关于公司向特定对象发行股票相关授权的议案》。会议同意在公司向特定 对象发行股票过程中，如按照竞价程序簿记建档后确定的发行股数未达到认购邀 请文件中拟发行股票数量的 70%，授权董事长经与主承销商 ...

股票代码：600549 股票简称：厦门钨业 公告编号：临-2024-072 厦门钨业股份有限公司 关于控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司拟申 请在全国中小企业股份转让系统挂牌的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门钨业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 30 日召开了第 十届董事会第六次会议，审议通过了《关于控股子公司福建省金龙稀土股份有限 公司拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌的议案》，同意公司控股子公司福 建省金龙稀土股份有限公司（以下简称"金龙稀土"）在符合相关法律法规政策 和条件成熟的前提下，拟筹划申请在全国中小企业股份转让系统（以下简称"全 国股转系统"，即"新三板"）挂牌事宜，该事项尚需提交公司股东大会审议。 现将有关事项公告如下： 一、金龙稀土的基本情况 （一）基本情况 公司名称：福建省金龙稀土股份有限公司 法定代表人：钟可祥 注册资本：247,500 万元 （二）股权结构 成立日期：2000 年 3 月 3 日 统一社会信用代码：9135082115791410XF ...

厦门钨业股份有限公司 表决意见：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 厦门钨业股份有限公司 董事会独立董事专门会议 2024 年 9 月 29 日 经核查，本议案符合有关法律、法规的规定，有利于公司本次向特定对象发 行股票工作高效、顺利进行，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的 情形。会议同意将该议案提交公司董事会审议，其决策程序符合法律、法规和《公 司章程》的规定。 第十届董事会独立董事专门会议第三次会议决议 表决意见：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 厦门钨业股份有限公司第十届董事会独立董事专门会议第三次会议于 2024 年 9 月 29 日以通讯方式召开。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》和《公 司章程》等相关规定。会议由独立董事专门会议召集人叶小杰主持，应到独立董 事 3 人，实到独立董事 3 人。会议审议通过了如下议案： 二、审议通过了《关于控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司拟申请在全 国中小企业股份转让系统挂牌的议案》。 经核查，公司控股子公司金龙稀土申请在全国股转系统挂牌，有利于金龙稀 土进一步完善其法人治理结构，拓宽资本渠道，助力其业务发展，同时也有利于 上市公司 ...

股票代码：600549 股票简称：厦门钨业 公告编号：临-2024-074 厦门钨业股份有限公司 关于参股新材料基金增加有限合伙人暨份额变动的 公告 2024 年 10 月 1 日 合伙人类型 合伙人名称 认缴出资额 （人民币万元） 出资比例 普通合伙人 厦门创合鹭翔投资管理有限公司 10,000 2% 有限合伙人 厦钨鸿鑫（厦门）投资合伙企业 （有限合伙） 173,000 34.6% 有限合伙人 国家制造业转型升级基金股份有 限公司 150,000 30% 有限合伙人 军民融合发展产业投资基金（有 限合伙） 75,000 15% 有限合伙人 福建省三钢（集团）有限责任公 司 50,000 10% 有限合伙人 厦门市产业引导股权投资基金合 伙企业（有限合伙） 25,000 5% 有限合伙人 厦门集美产业投资集团有限公司 12,000 2.4% 有限合伙人 长春市股权投资基金管理有限公 司 5,000 1% 合计 / 500,000 100% 本次变动后，创合鑫材基金合伙人及认缴出资额、出资比例情况如下： 截至 2024 年 9 月 30 日，创合鑫材基金已完成实缴出资到位 44 亿元。 公司将根据后续进展情况 ...

厦门钨业股份有限公司（以下简称"公司"） 第十届监事会第四次会议（临 时会议）于 2024 年 9 月 30 日以通讯方式召开，会前公司董秘办公室于 2024 年 9 月 24 日以电子邮件及专人送达的方式通知了全体监事。会议由监事会主席李 翔先生主持，应到监事 9 人，实到监事 9 人。会议的召开符合《中华人民共和国 公司法》和《公司章程》的规定。会议审议通过了如下议案： 股票代码：600549 股票简称：厦门钨业 公告编号：临-2024-071 厦门钨业股份有限公司 第十届监事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、在关联监事李翔先生、陈光鸿先生、陈芬清女士、聂鑫森先生回避表决 的情况下，会议以 5 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果通过了《关于公司 向特定对象发行股票相关授权的议案》。会议同意在公司向特定对象发行股票过 程中，如按照竞价程序簿记建档后确定的发行股数未达到认购邀请文件中拟发行 股票数量的 70%，授权董事长经与主承销商协商一致，可以在不低于发行底价的 前提下，对簿记建 ...

报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"[2] 报告的核心观点 钨钼业务 1) 受益于钨精矿价格上涨和光伏钨丝持续放量,公司钨钼业务盈利实现高增长[2] 2) 公司拥有三家在产钨矿企业,上半年三家钨矿企业累计实现净利润3.10亿元,同比增长36.3%[2] 3) 公司光伏钨丝实现放量,上半年细钨丝销量743亿米(其中光伏钨丝628亿米),同比增长120%[2] 稀土业务 1) 受资产整合和行业竞争格局加剧影响,稀土业务盈利下降[2] 2) 通过加大新能源汽车市场与海外客户拓展,稳固风电领域重点客户份额,公司上半年磁材销量同比增长13%,盈利能力逐季改善[2] 正极材料业务 1) 受益于3C行业复苏,公司钴酸锂销量实现稳健增长,上半年钴酸锂实现销量1.84万吨,同比增长30%[2] 2) 三元材料行业竞争加剧,盈利能力下降,公司上半年三元材料单吨毛利为0.95万元/吨,同比下降52%[2] 公司三大业务板块扩产项目进展 1) 钨钼:宁化行洛坑钨矿尾矿库项目主体建设完成,下半年逐步投产;博白县3200吨钨精矿项目有序推进;九江金鹭2000万片刀片毛坯项目一期预计2024年底建成,二期计划2025年底建成;厦门虹鹭1000亿米光伏钨丝项目正在进行配套基建项目和设备投资建设[2] 2) 稀土:新增5000吨节能电机用高性能稀土磁材扩产项目正在进行厂房建设[2] 3) 正极材料:厦钨新能宁德基地7万吨正极材料项目已完成车间封顶,正在进行设备采购;四川雅安10万吨磷酸铁锂一期项目已完成建设并进入调试阶段,二期正在设备调试安装[2] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.8和24.1亿元,对应PE分别为12X、11X和10X[3] 2) 可比公司2024-2026年平均PE分别为22X、17X、14X,考虑到公司是材料平台型企业,三大业务板块均布局扩产项目,未来具备成长空间[2]

公司业绩总结 - 2024H1，公司实现营收 171.62 亿元，同比下降 8.37%；归母净利润 10.17 亿元，同比增长 28.47% [1][6] - 2024Q2，公司实现营收 88.92 亿元，同比减少 12.55%、环比增长 7.52%；归母净利润 5.90 亿元，同比增长 67.84%、环比增长 38.02% [3][6] - 2024H1 公司主营业务毛利率为 19.03%，同比上升 2.54pct [11][12] 主营业务分析 - 钨钼板块业务营收 86.03 亿元，占比最大为 50.13%；毛利率最高为 28.23% [12][13][14] - 电池材料业务营收 62.15 亿元，占比第二为 36.22%；毛利率为 9.41% [36] - 稀土业务营收 20.14 亿元，占比为 11.74%；毛利率为 9.66% [42] 钨钼业务 - 钨价强势上涨，2024H1 钨精矿价格同比增长 13.04% [21] - 光伏钨丝持续放量，2024H1 销量达到 628 亿米，同比增长 117% [23] - 公司拟加码 1000 亿米光伏钨丝产能，未来将成为公司钨钼板块重要利润增长点 [23][24] 电池材料业务 - 2024H1 钴酸锂销量 1.84 万吨，同比增长 30%；三元材料销量 2.63 万吨，同比增长 109% [38] - 受原材料价格下降及行业竞争加剧影响，电池材料板块整体盈利能力下滑 [36] - 公司加大三元、磷酸铁锂正极材料产能布局 [40] 稀土业务 - 与中国稀土集团整合，原子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务 2024 年不再纳入合并报表 [42][45] - 2024H1 公司磁性材料销量同比增长 13%，但原材料价格下降和竞争加剧，稀土深加工产品盈利有所下降 [44][45] - 公司将重点发展下游磁材业务，磁材产能将由 1.2 万吨提升至 1.7 万吨 [48][49] 其他业务 - 房地产业务积极推进剥离，2024H1 确认投资收益 1.45 亿元 [50] 2024Q2 业绩分析 - 钨钼板块实现利润总额 8.87 亿元，同比增长 65.49%，主要受益于钨价上涨和光伏钨丝放量 [53][54] - 稀土板块实现利润总额 0.77 亿元，同比增长 97.44% [55] - 能源新材料板块实现利润总额 1.32 亿元，环比增长 15.79% [57] - 房地产板块亏损 0.22 亿元 [59][60] 投资评级 - 公司光伏钨丝持续放量，叠加钨价上涨增厚矿端利润，公司钨钼板块表现强劲 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 19.67/23.22/27.00 亿元，对应 PE 为 12/10/9 倍，维持"推荐"评级 [62] 风险提示 - 经济波动影响需求和价格的风险 - 原材料价格波动风险 - 项目不达预期的风险 [63]