报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 中国软件通过增资麒麟软件，强化其在国产操作系统领域的龙头地位，并有望在技术路线统一过程中扮演重要角色[序号][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2022年为9640百万元，2023年为6723百万元，2024年为8067百万元，2025年为9891百万元，2026年为12339百万元，同比变化分别为-6.87%、-30.26%、19.99%、22.61%、24.75%[序号][1] - 归母净利润预测：2022年为45.95百万元，2023年为-232.75百万元，2024年为156.80百万元，2025年为344.71百万元，2026年为608.18百万元，同比变化分别为-39.21%、-606.53%、167.37%、119.84%、76.43%[序号][1] - EPS预测：2022年为0.05元/股，2023年为-0.27元/股，2024年为0.18元/股，2025年为0.41元/股，2026年为0.72元/股[序号][1] - P/E预测：2022年为1,022.45倍，2023年为-201.85倍，2024年为299.61倍，2025年为136.29倍，2026年为77.25倍[序号][1] 事件 - 2024年12月6日，麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元，中国软件以非公开协议方式参与本次增资，认购金额不超过20亿元，合格投资人认购不超过10亿元[序号][1] 投资要点 - 中国软件持股麒麟比例提升至47%-52%，麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元，公司持股比例预计由40.25%提高至47.23%，如未满足挂牌条件，公司持股比例预计提高至51.79%[序号][1] - 麒麟软件增资扩股有利于加大研发，拓宽产品线，优化业务结构，并以资本为纽带聚拢产业生态，拓展市场空间和应用场景[序号][2] - 国产操作系统路线有望统一，央国企有望在其中扮演重要角色，中办、国办发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出加快构建跨终端共享的统一操作系统生态[序号][2] 财务预测 - 资产负债表预测：2023年流动资产为6313百万元，2024年为6622百万元，2025年为8800百万元，2026年为11715百万元[序号][10] - 利润表预测：2023年营业总收入为6723百万元，2024年为8067百万元，2025年为9891百万元，2026年为12339百万元[序号][10] - 现金流量表预测：2023年经营活动现金流为-495百万元，2024年为1005百万元，2025年为1165百万元，2026年为1762百万元[序号][10] 市场数据 - 收盘价：55.26元[序号][6] - 一年最低/最高价：23.10元/73.00元[序号][6] - 市净率：21.63倍[序号][6] - 流通A股市值：46,581.68百万元[序号][6] - 总市值：46,980.42百万元[序号][6] 基础数据 - 每股净资产：2.55元[序号][7] - 资产负债率：64.16%[序号][7] - 总股本：850.17百万股[序号][7] - 流通A股：842.95百万股[序号][7]

增资扩股 - 麒麟软件拟增资扩股募资不超30亿，公司认购不超20亿，合格投资人不超10亿[1] - 以2023年12月31日为基准日，麒麟软件股东全部权益评估值83.55亿[2] 持股比例 - 按评估价格增资，公司持股预计由40.25%提至47.23%[2] - 未满足挂牌条件，先期认购持股预计提至51.79%[2] 审批情况 - 增资议案已通过麒麟软件董事会审议，尚需公司股东大会等通过[4] - 遴选外部投资人需国资监管机构批准[4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 中国软件通过增资麒麟软件，进一步释放国企改革潜力，持股比例预计从40.25%提高至47.23%，甚至可能达到51.79% [4] - 麒麟软件在国产操作系统市场占据核心地位，2023年收入12.73亿元，净利润4.22亿元，2024年前10个月营收9.15亿元，净利润1.91亿元 [4] - 增资麒麟软件有助于其加大研发投入，拓宽产品线，优化业务结构，并通过资本纽带聚拢产业生态，拓展市场空间 [4] - 中国软件通过增资麒麟软件，进一步强化其在信创领域的优势，巩固国产操作系统龙头的市场地位 [4] 公司财务与预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.33亿元、2.28亿元、3.14亿元，对应PE分别为353X、206X、150X [4] - 2023年营业收入6.723亿元，同比下降30.3%，预计2024年增长3.0%至6.923亿元，2025年增长13.5%至7.855亿元，2026年增长13.5%至8.915亿元 [7] - 2023年归属母公司股东净利润为-2.33亿元，预计2024年扭亏为盈，达到1.33亿元，2025年增长71.1%至2.28亿元，2026年增长37.9%至3.14亿元 [7] - 2023年每股收益为-0.27元，预计2024年提升至0.16元，2025年提升至0.27元，2026年提升至0.37元 [7] 公司战略与业务 - 中国软件通过增资麒麟软件，进一步聚焦"基础软件和党政高新核心应用解决方案"两大方向，推动产品化转型和专业化发展 [4] - 麒麟软件在国产操作系统市场连续12年位列中国Linux市场占有率第一名，2020-2023年收入、净利润复合增速分别达到28%、37% [4] - 中国软件拟将所持子公司中软系统66%股权以4.63亿元的价格协议转让给关联方信安院，以提高资产流动性，优化财务结构，聚焦主业 [4] 行业地位与前景 - 麒麟软件作为中国电子旗下科技企业，在国产操作系统市场具有领先优势，全面支持飞腾、鲲鹏、龙芯等国产主流CPU [4] - 麒麟软件的产品线涵盖桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统等，达到国内最高安全等级 [4] - 随着信创行业的发展，麒麟软件的收入和利润实现了快速提升，未来有望通过增资进一步拓展市场空间和应用场景 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 报告的核心观点 - 中国软件通过增资扩股控股麒麟软件，优化营收结构，聚焦基础软件和党政核心应用解决方案核心主业 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价 ￥55.26 - 总市值(百万元) 46,980.42 - 总股本(百万股) 850.17 [1] 投资事件 - 中国软件控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过 30 亿元，其中中国软件以非公开协议方式参与本次增资，认购金额不超过 20 亿元，经进场交易遴选的合格投资人认购不超过 10 亿元 [1] - 中国软件拟将所持子公司中软系统全部 66%股权以 4.63 亿元的价格协议转让给关联方信安院 [2] 核心观点 - 麒麟软件作为国产操作系统的龙头公司，是中国软件布局信创产业链最重要的一环，同时也是中国软件盈利构成的重要部分，截至 2024 年前三季度，麒麟软件实现营收 7.84 亿元，YoY+19%，净利润 1.46 亿元，YoY+13% [3] - 中软系统定位于政府、企业信息化建设的系统集成、软件开发、信息安全及相关业务，2023 年营收为 15.5 亿元，净利润为-0.21 亿元，2022 年营收为 37.7 亿元，净利润为-0.26 亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 70.54/78.28/88.98 亿元，同比增速分别为 4.92%/10.98%/13.66% - 对应归母净利润分别为 1.30/1.64/2.12 亿元，同比增速分别为-/26.04%/29.32% - 对应 EPS 为 0.15/0.19/0.25 元，对应 PS 为 6.66/6.00/5.28 倍 [4]

评估相关 - 评估目的为麒麟软件增资扩股提供价值参考，对象是股东全部权益价值，范围是全部资产及负债，基准日为2023年12月31日，价值类型为市场价值[9] - 采用收益法和市场法评估，未选用资产基础法[9][71] - 收益法评估股东权益价值为835,500.00万元，较经审计的母公司账面净资产增值698,353.14万元，增值率为509.20%[10] 股权结构 - 中国软件出资8942.6196万元，持股40.2499%[24] - 天津先进技术研究院出资1500.00万元，持股6.7514%[24] - 天津海明置业有限公司出资150.00万元，持股0.6751%[24] 子公司情况 - 截止评估基准日，公司拥有14家分公司、11家全资子公司、3家参股公司[27] - 银河麒麟软件（长沙）有限公司基准日净资产为10037.33万元，持股比例100%[29] - 麒麟系统技术（广州）有限公司基准日净资产为1176.12万元，持股比例100%[29] 用户与合作 - 截止2023年3月31日，公司已与6500多家厂商建立合作，完成超165万项软硬件兼容适配，生态适配官网累计注册用户数超4.3万人[31] 产品情况 - 公司旗下星光麒麟操作系统1.0面向万物智联应用场景[36] - 银河麒麟嵌入式操作系统V10面向物联网及工业互联网场景，同源支持国内外主流CPU平台[38] - 银河麒麟云原生操作系统V10面向云原生场景，为多领域客户数智化转型提供基础[41] 财务数据 - 2023年12月31日合并口径资产总额212,560.13万元，负债总额66,095.71万元，净资产146,464.42万元，营业收入127,335.29万元，利润总额42,037.73万元，净利润42,179.53万元[43][45] - 2023年12月31日母公司口径资产总额219,050.84万元，负债总额81,903.99万元，净资产137,146.85万元，营业收入121,900.90万元，利润总额41,005.16万元，净利润40,816.22万元[46] - 2023年公司营业总收入为12.73亿元，较上期增长10.16%；营业总成本为11.18亿元，较上期下降10.36%；研发费用为5.31亿元，较上期下降23.94%；净利润为4.22亿元，较上期增长28.26%[134] 未来展望 - 麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元，用于产品研发和平台建设等项目[111] - 中国软件与技术服务股份有限公司拟参与增资，认购约20亿元[111]

财务状况 - 2023年末货币资金期末余额为965,253,730.65元，期初为857,722,770.29元[12] - 2023年末应收票据期末余额为54,451,502.67元，期初为1,979,859.60元[12] - 2023年末应收账款期末余额为273,158,668.27元，期初为276,775,494.13元[12] - 2023年末其他应收款期末余额为25,244,317.11元，期初为10,750,454.66元[12] - 2023年末流动资产合计期末余额为1,333,536,655.89元，期初为1,162,609,792.71元[12] - 2023年末长期股权投资期末余额为40,010,234.51元，期初为43,524,512.40元[12] - 2023年末其他非流动金融资产期末余额为445,937,757.08元，期初为420,758,252.15元[12] - 2023年末非流动资产合计期末余额为792,064,642.54元，期初为716,571,003.78元[12] - 2023年末资产合计期末余额为2,125,601,298.43元，期初为1,879,180,796.49元[12] - 2023年末负债合计660,957,121.38元，较期初669,698,842.09元下降1.31%[14] - 2023年末所有者权益合计1,464,644,177.05元，较期初1,209,481,954.40元增长21.10%[14] 经营业绩 - 2023年营业总收入为12.73亿元，较上期11.56亿元增长10.16%[22] - 2023年营业总成本为11.18亿元，较上期12.47亿元下降10.36%[22] - 2023年研发费用为5.31亿元，较上期6.98亿元下降23.94%[22] - 2023年净利润为4.22亿元，较上期3.29亿元增长28.26%[22] - 母公司2023年营业收入为12.19亿元，较上期10.46亿元增长16.56%[24] - 母公司2023年营业成本为6264.51万元，较上期5159.81万元增长21.41%[24] - 母公司2023年销售费用为4.40亿元，较上期4.10亿元增长7.52%[24] - 母公司2023年研发费用为4.25亿元，较上期5.40亿元下降21.36%[24] - 母公司2023年净利润为4.08亿元，较上期2.79亿元增长46.29%[24] - 母公司2023年利息费用为634.81万元，较上期676.32万元下降6.14%[24] 现金流量 - 麒麟软件2023年销售商品、提供劳务收到的现金为13.68亿元，上期为10.94亿元[25] - 麒麟软件2023年经营活动产生的现金流量净额为4.80亿元，上期为 - 0.52亿元[25] - 麒麟软件2023年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.27亿元，上期为 - 3.15亿元[25] - 麒麟软件2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.42亿元，上期为 - 1.78亿元[25] - 母公司2023年销售商品、提供劳务收到的现金为12.99亿元，上期为9.88亿元[26] - 母公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3.88亿元，上期为0.53亿元[26] - 母公司2023年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.24亿元，上期为 - 3.78亿元[26] - 母公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.12亿元，上期为 - 1.59亿元[26] 其他财务数据 - 2023年盈余公积增加34,849,113元[27] - 2023年未分配利润增加121,795,266.65元[27] - 2023年综合收益总额为220,313,109.6元[27] - 2023年所有者权益增加255,162,222.65元[27] - 2023年对所有者（或股东）的分配为166,633,044元[27] 子公司情况 - 公司部分子企业实收资本及投资额情况：麒麟软件（沈阳）有限公司500万元、麒麟软件（海南）有限公司1000万元、麒麟软件（北京）有限公司10000万元等，持股比例和表决权比例均为100%[178] - 公司有4家认缴出资设立子公司尚未建账独立核算，分别为麒麟软件（河南）、（南京）、（深圳）、（重庆）有限公司，持股和表决权比例均为100%[181] - 麒麟软件（山东）有限公司上一会计期资产负债表日资产3201347.90元、负债1127765.74元、净资产2073582.16元，本期期初至处置日收入188679.25元、费用738607.02元、净利润 - 549927.77元[184] - 公司有2家认缴出资设立尚未建账独立核算的子公司本期注销，为麒麟软件（成都）和（武汉）有限公司，持股和表决权比例均为100%[184]

限制性股票激励计划实施情况 - 2022年4月29日办理完毕首次授予1312.5万股限制性股票登记工作，授予激励对象530人[20] - 2023年2月21日办理完毕预留部分（第一批）授予176.4万股限制性股票登记工作，授予激励对象62人[23] - 2023年3月11日办理完毕预留部分（第二批）授予13.2万股限制性股票登记工作，授予激励对象5人[23] - 2023年3月31日办理完成7名激励对象持有的193,700股限制性股票回购注销[23] - 2023年11月17日办理完成10名激励对象持有的454,867股限制性股票回购注销[27] - 2024年3月4日审议通过首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就议案，512名激励对象可解除限售714.3727万股，约占总股本0.83%[29] - 2024年4月24日审议通过回购注销9,524,179股限制性股票议案，占总股本1.1078%[29] - 2024年7月2日办理完成454,867股限制性股票回购注销[29] 限制性股票回购价格 - 2021年限制性股票激励计划首次授予限制性股票回购价格调整为15.42元/股，预留部分（第一批）为22.41元/股，预留部分（第二批）为28.85元/股[25] 业绩指标 - 2022年净利润复合增长率为21.62%，同行业平均水平为0.25%，对标企业75分位值水平为25.59%[34] - 2022年度净资产现金回报率为20.24%，同行业平均水平为0.55%，对标企业75分位值水平为14.11%[34] - 2021年度EVA为143,381.29万元，2022年度EVA为143,676.10万元，2022年度△EVA为正值[34] 绩效考核目标 - 2022 - 2024年分年度绩效考核，2022年净利润复合增长率目标不低于17%[34] - 2022年度净资产现金回报率目标不低于12.50%[34] - 2023年净利润复合增长率目标不低于18%[34] - 2023年度净资产现金回报率目标不低于13.00%[34] 最新解除限售与回购情况 - 本次符合解除限售的预留一批授予激励对象人数为52人，可解除限售股份数量为64.387万股，占公司目前总股本的0.0757%[36] - 因15名激励对象个人情况发生变化，公司拟回购其获授但尚未解除限售的全部限制性股票，合计207,898股[38] - 本次回购的限制性股票数量为207,898股，占截至公告披露日公司总股本的0.0245%[39] - 公司拟使用自有资金支付本次拟回购207,898股限制性股票的资金[40] - 公司将按照规定对拟回购的207,898股限制性股票进行注销[41]

股东大会信息 - 2024年第八次临时股东大会12月23日14点30分于北京中软大厦C座1层召开[1] - 网络投票2024年12月23日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[1] 议案信息 - 审议子公司麒麟软件增资扩股及公司参与认购、转让中软系统股权议案[3] - 议案2024年12月7日披露于上交所网站及四大证券报[3] 投票相关 - 议案1、2对中小投资者单独计票[3] - 议案2关联股东中国电子信息产业集团等回避表决[3] 时间节点 - 股权登记日为2024年12月17日[7] - 会议登记2024年12月20日9:00 - 16:00，异地可信函或传真[7][8] 联系方式 - 会议联系人齐真、郑海雯，电话010 - 62158879，传真010 - 62169523[10]

证券代码：600536 证券简称：中国软件 公告编号：2024-077 中国软件与技术服务股份有限公司 第八届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）公司第八届董事会第十六次会议的召开符合有关法律、行政法规、部 门规章、规范性文件和公司章程的规定。 （二）本次董事会会议通知和材料于 2024 年 11 月 29 日以微信方式发出。 （三）本次董事会会议于 2024 年 12 月 6 日，在中软大厦 A 座 6 层第一会议 室，采取了现场的表决方式。 （四）本次董事会会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。其中：委托出 席董事 1 人，董事张尼因工作原因不能亲自出席会议，委托董事赵贵武出席会议 并对本次会议的议案投同意票。 （五）本次董事会会议由董事长谌志华主持，公司监事会主席高慕群、职工 代表监事周东云，公司董事会秘书赵冬妹列席了会议。 二、董事会会议审议情况 （一）关于 2021 年限制性股票激励计划预留一批授予部分第一个解除限售 期解除限售条件成 ...

限制性股票激励计划 - 2021年限制性股票计划预留一批授予部分第一个解除限售期，52名激励对象可解除限售64.387万股，约占总股本0.0757%[1] - 2022年4月29日，首次授予1312.5万股限制性股票，激励对象530人[4] - 2023年2月21日，预留部分（第一批）授予176.4万股，激励对象62人[7] - 2023年3月11日，预留部分（第二批）授予13.2万股，激励对象5人[7] - 2023年3月31日，7名激励对象193,700股限制性股票完成回购注销[8] - 2023年11月17日，10名激励对象454,867股限制性股票完成回购注销[9] - 2024年3月4日，首次授予部分第一个解除限售期，512名激励对象可解除限售714.3727万股，约占总股本0.83%[10] - 2024年3月15日，512名激励对象所持714.3727万股限制性股票上市流通[11] - 2024年4月24日，公司拟回购注销9,524,179股限制性股票，占总股本1.1079%[12] - 2024年7月2日，公司完成454,867股限制性股票的回购注销[12] - 2024年12月6日，52名激励对象可解除限售64.387万股，占总股本0.0757%[13] - 2024年12月6日，公司拟回购注销207,898股限制性股票，占总股本0.0245%[13] 业绩指标 - 2022年度净利润复合增长率为21.62%，同行业平均0.25%，对标企业75分位值25.59%[16] - 2022年度净资产现金回报率为20.24%，同行业平均0.55%，对标企业75分位值14.11%[16] - 2021年度EVA为143,381.29万元，2022年度EVA为143,676.10万元，2022年度△EVA为正值[16] - 首次及预留的第三个解除限售期要求2024年净利润复合增长率不低于19%[16] - 2024年度净资产现金回报率不低于13.50%，且不低于当年度同行业平均水平或对标企业75分位值水平[17] - 2024年度△EVA为正值[17] 激励对象情况 - 《激励计划》实际预留一批授予激励对象62名，其中52名激励对象2022年度个人绩效考核结果为“优秀”或“良好”，对应解锁比例为100%[17] - 10名激励对象因主动辞职等原因已退出股权激励计划且完成回购注销手续[17] - 本次符合解除限售的预留一批授予激励对象人数为52人，可解除限售股份数量为64.387万股，占公司目前总股本的0.0757%[18] - 核心技术（业务）人员及其他骨干人员（52人）获授限制性股票数量（一次转增后）为193.1792万股，本次可解除限售的限制性股票数量为64.387万股，占其获授数量的比例为33.33%[19] 决策审批 - 董事会薪酬与考核委员会同意为52名激励对象办理64.387万股限制性股票的解除限售手续[20] - 独立董事同意公司2021年限制性股票激励计划预留一批授予限制性股票的52名激励对象在第一个解除限售期合计64.387万股限制性股票解除限售[21] - 监事会同意为52名激励对象办理64.387万股限制性股票的解除限售手续[23] - 律师认为本次解除限售已履行必要内部决策程序，条件已成就，公司应及时履行信息披露义务并办理解除限售相关事宜[24]