会议安排 - 2024年11月28日召开第八届董事会第二十二次会议[2] - 2024年12月18日召开2024年第二次临时股东大会[14] 关联交易 - 2025年预计关联交易金额合计576,334万元[3] 股票回购 - 同意回购注销1名离职人员201,600股限制性股票，回购价4.28009元/股[8] 制度修订 - 同意修订《经理层成员任期制和契约化管理办法》[10] - 同意修订《经理层成员绩效与薪酬管理办法》[12]

考核评级 - 经理层成员年度考评分优秀、称职、基本称职、不称职，任期考评分为A、B+、B、C、D[5] - 经理层成员考评分级得分满分100分，年度绩效考核占60%，党建工作考核占20%，年度多维度测评占20%[27] 薪酬激励 - 任期内将年度薪酬的20%作为任期奖励一部分延期支付[8] - A级全额兑延期20%部分，增年薪总水平20%作为奖励[8] - B级全额兑延期20%部分，增年薪总水平15%作为奖励[9] - C级全额兑延期20%部分，无任期激励[9] - D级扣减延期支付部分，无任期激励[9] - 总经理绩效年薪兑现系数在0 - 1.05范围内确定[10] - 经理层副职绩效年薪兑现系数在0 - 0.9范围内确定[10] - 以董事长上年度全部基本年薪和40%绩效年薪为基准，总经理按比例1预发年度薪酬[11] - 总会计师按比例0.8预发年度薪酬，其他经理层副职按比例0.7预发[11] 其他规定 - 经理层成员薪酬方案和考核兑现个人收入原始资料至少保存15年[19] - 12个月内境外工作或生活达6个月及以上的经理层成员可发放境外工作补贴[19] - 2023年4月印发的《凌云工业股份有限公司经理层成员绩效与薪酬管理办法》废止[24] 考核细则 - 党建工作考核得分90分以下不能评为A级，80分以下不能评为B+级，70分以下直接评为C级，出现一票否决情形直接评为D级[27] - 总经理个人年度多维度测评满分100分，得分90分及以上且党建工作考核评为A级具备评为优秀资格[27] - 经理层副职年度经营业绩责任书评价满分100分，全部指标权重合计100%[28] - 经理层副职年度经营业绩责任书指标总项数控制在10 - 15项范围内[28] - 经理层副职年度经营业绩责任书中个性化指标明确个人主要指标1 - 3项[28] - 总经理个人年度绩效考核得分低于80分评为不称职[28] - 共性与个性化指标权重比例依经理层副职职责分工确定，个性化指标权重不低于50%[29] - 个人主要指标单项权重原则上不低于10%[30] - 定量指标完成考核目标打分不低于90分，超目标可加分至100分，未完成则扣分[30] - 定性指标完成考核目标打分不低于90分，完成突出可加分至100分，未完成按达成程度折算[30] - 对经理层成员履职有突出贡献或重大不利影响，可在评价得分基础上奖励加分或惩罚扣分0 - 10分[30] - 年度经营业绩责任书评价得分及个人主要指标“底线”为80分，未达则解聘[30] - 党建工作考核满分100分[31] - 年度多维度测评满分100分[31] - 个人党建责任书评价得分90分及以上且年度多维度测评得分90分及以上，具备评为优秀资格[32] - 个人党建责任书评价得分80分及以上，评为称职[32]

报告投资评级 - 凌云股份投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩短期承压，汇兑损失导致净利润环比下滑，24年前三季度公司实现营收133.48亿元，同比 -0.42%，其中Q3实现营收44.10亿元，同比 -7.16%，环比 -4.92%；24年前三季度实现归母净利润5.01亿元，同比 +13.23%，实现扣非归母净利润4.33亿元，同比+3.31%。其中Q3实现归母净利润1.02亿元，同比 -15.01%，环比 -42.80%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比 -28.92%，环比 -46.91%[1] - 毛利率同比改善，费用率有所提升。公司24年前三季度实现毛利率17.44%，同比 +1.28pct；实现归母净利率5.23%，同比 +0.66pct。其中Q3实现毛利率17.08%，同比 +0.48pct，环比 -0.20pct；实现归母净利率3.90%，同比 +0.14pct，环比 -1.69pct。公司费用管理水平较好，24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.16%/4.12%/0.85%，同比分别 -0.27/+0.65/+0.26/+0.56pct；其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.89%/5.26%/4.44%/1.34%，同比分别 -0.23/+0.41/+0.18/+0.54pct[1] - 机器人业务持续推进，有望打开新成长空间。公司牵头与中科院物理研究所和中科创业中心组成工作团队，在技术、市场推广、工艺及综合协调方面成立专项组。此外，公司与市场上机器人关节公司有交流并提供样件，目前已做好路线图和时间节点，争取年底出一个六维力传感器样件，预计年底形成年产3000个机器人压力传感器的小生产线[1] - 凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动。公司机器人业务加速推进，有望打开新的成长空间。预计24/25/26归母净利润分别为6.52/7.70/9.61亿元（原值7.63/8.96/10.45亿元），对应PE分别为15/12/10倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为187.02亿元、185.99亿元、195.58亿元、206.00亿元，收入同比分别为12.1%、 -0.5%、5.2%、5.3%；归属母公司净利润分别为6.32亿元、6.52亿元、7.70亿元、9.61亿元，净利润同比分别为85.4%、3.2%、18.1%、24.9%；毛利率分别为16.3%、17.4%、17.6%、17.7%；ROE分别为9.0%、8.5%、9.1%、10.2%；每股收益分别为0.69元、0.69元、0.82元、1.02元；P/E分别为13.20、14.57、12.33、9.88；P/B分别为1.22、1.24、1.12、1.01；EV/EBITDA分别为4.06、3.67、3.04、2.30[2] - 2023 - 2026年资产负债率分别为52.4%、51.2%、49.3%、47.3%；净负债比率分别为110.1%、104.9%、97.3%、89.8%；总资产周转率分别为1.01、0.94、0.93、0.92；应收账款周转率分别为4.95、4.34、4.47、4.49；应付账款周转率分别为4.53、4.24、4.39、4.39；每股经营现金流分别为1.44、2.16、2.30、2.47；每股净资产分别为7.45、8.16、8.98、10.00[5] 现金流 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为13.57亿元、20.33亿元、21.67亿元、23.21亿元；投资活动现金流分别为 -5.59亿元、 -9.69亿元、 -10.59亿元、 -10.59亿元；筹资活动现金流分别为 -10.62亿元、5.20亿元、 -1.61亿元、 -1.58亿元；现金净增加额分别为 -2.47亿元、15.89亿元、9.47亿元、11.04亿元[4] 人员简介 - 分析师张志邦为华安证券电新行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，5年卖方行业研究经验；分析师姜肖伟为北京大学光华管理学院硕士，应用物理学/经济学复合背景，8年电子行业从业经验；分析师刘千琳为华安证券电新行业分析师，凯斯西储大学金融学硕士，8年行业研究经验[6]

新产品和新技术研发 - 公司传感器业务处于内部自行研发阶段，无客户、订单和收入[1] - 公司线控转向系统处于内部自行研发阶段，无客户、订单和收入[2] 业绩总结 - 公司向小鹏汇天飞行汽车提供产品，金额631万元，占2023年营收0.03%[3] - 2024年1 - 9月向赛力斯等销售约0.43亿元，占2023年营收0.22%[5] - 2024年1 - 9月向小米汽车销售约1.5亿元，占2023年营收0.79%[5]

业绩数据 - 前三季度营收133.48亿元，同比降0.42%[5] - 前三季度净利润5.01亿元，同比增13.23%[5] - 2024年全年收入计划192.60亿元[10] - 德国WAG2024年半年度同比减亏4555万元[12] - 三季度汇兑净损益占财务费用约40%[9] 分红情况 - 2024年7 - 9月实施两次分红，总额3.3亿元[6] 用户与市场 - 电池壳量产客户有保时捷、宝马等[2] - 2024年初墨西哥亚大有项目量产[3] 未来展望 - 在手订单未来几年量产贡献收入[7] 研发与策略 - 布局新能源电池管理等前沿技术[7] - 探讨产品细分可行性[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压,政策叠加旺季Q4有望环比改善 - 公司Q3实现营收44.1亿元,同比-7.2%,环比-4.9%;实现归母净利润1.0亿元,同比-15.0%,环比-42.8%,业绩短期承压 [6] - 随着政策效果加速显现及行业进入旺季,公司Q4业绩环比有望向上 [6] 储能业务开拓顺利,增资WAG加速盈利释放 - 公司储能业务上半年实现多个重大项目突破,为公司持续成长奠定基础 [6] - 公司计划对子公司德国WAG增资5500万欧元,以降低利息费用、提升抗风险能力,加速WAG经营提质增效 [6] 轻量化趋势明确,机器人打开估值空间 - 新能源车渗透率持续提升,推动轻量化结构件及电池壳需求增长,公司作为轻量化龙头有望持续受益 [6] - 公司机器人业务有望成为新的增长点,同时进一步提升公司估值水平 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为192/207/224亿元,同比分别+2.5%/8.2%/7.8% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.8/8.4/9.9亿元,同比分别+7.3%/24.3%/17.3% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.90/1.05元/股,CAGR-3为16.1% [6] - 公司当前市盈率12.4/10.0/8.5倍,市净率1.1/1.0/1.0倍 [4][7]

增资信息 - 公司拟向芜湖凌云增资4000万元[3][4][7] - 2024年10月25日董事会审议通过增资议案[4] - 增资后芜湖凌云注册资本由6000万变为10000万元[7] 财务数据 - 2023年芜湖凌云营收58528.27万元、净利润1222.60万元[6] - 2024年1 - 9月营收62907.42万元、净利润1473.35万元[6] 其他要点 - 增资用于新项目建设投资，可优化结构等[7][8] - 本次投资可能面临客户需求下降风险[3][9]

业绩说明会信息 - 2024年10月31日14:00 - 15:00举行第三季度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 投资者可在10月25日至30日16:00前提问[2][6] 参会及联系信息 - 董事长罗开全、总经理郑英军等参加[6] - 联系机构为证券事务办公室，电话0312 - 3951002，邮箱info@lygf.com[7] 会后查看信息 - 投资者可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7]

人员与业务规模 - 截至2023年末，合伙人278名、注册会计师2533名、从业人员10730名[2] - 2023年业务收入50.01亿元，审计35.16亿元，证券17.65亿元[2] 客户与收费 - 2023年为671家上市公司提供年报审计，收费8.32亿元[2] - 2024年度审计费用155万元[7] 风险保障 - 截至2023年末，提取职业风险基金1.66亿元，保险累计赔偿限额12.5亿元[3] 法律诉讼 - 投资者诉金亚科技等案，尚余1000多万赔偿，保险可覆盖[4] - 投资者诉保千里等案，对80万元债务15%担责，保险可覆盖[4] 监管情况 - 近三年行政处罚1次、监督管理措施29次、纪律处分1次[4] 聘任事项 - 2024年10月25日董事会通过聘任立信为2024审计机构议案[9] - 聘任需提交股东大会审议通过生效[9]

会议审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3] 资金运作 - 拟以自有资金向全资子公司芜湖凌云增资4000万元，增资后注册资本变为10000万元[4] 审计安排 - 同意续聘立信会计师事务所为2024年度审计机构，审计费用155万元[8] - 续聘议案尚需提请股东大会审议批准，拟择期召开股东大会[8]