报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价上调15%至7.6元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年中远海特营收167.8亿元（yoy+37.6%），归母净利15.3亿元（yoy+43.8%），扣非净利13.0亿元（yoy+73.5%），盈利高增得益于船队规模增加带动货量增长 [1] - 2024年末船舶数量达151艘（yoy+19.9%），运力规模创历史新高，特种船队规模全球第一，年末每股派息0.279元，对应全年分红率50% [1] - 2025年将新增53艘船舶，船队规模增长35.1%，有望进一步推升盈利，中长期看好特种船业务布局，其供需相对稳定，周期波动较小 [1] - 上调2025/2026年净利预测30%/42%至19.2亿/22.2亿元，新增2027年净利预测24.7亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 各船型表现 - 多用途船2024年营收36.2亿元（yoy+6.9%），毛利6.7亿元（yoy+245.5%），毛利率18.5%（yoy+12.8pct），2025年预计海外需求增加带来运输需求 [2] - 重吊船2024年营收22.3亿元（yoy+5.8%），毛利7.0亿元（yoy+33.9%），毛利率31.5%（yoy+6.6pct），2025年预计海外需求增加带来运输需求 [2] - 纸浆船2024年收入44.1亿元（yoy+73.6%），毛利7.6亿元（yoy+125.1%），毛利率17.2%（yoy+3.9pct），年末拥有44艘（yoy+47%），船队规模跃居世界第二，合作与产品优势显著 [3] - 汽车船2024年毛利5.0亿元（上年1,721万元），主因新增并表影响，2025年需求增速或放缓 [4] - 半潜船2024年毛利4.9亿元（yoy - 7.0%），2025年供需结构向好，盈利有望提升 [4] - 沥青船/木材船2024年毛利分别1.1亿元/8,393万元，同比+2.5%/-23.4%，2025年市场整体平稳 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|12,197|16,780|19,297|21,806|23,114| |+/-%|(0.08)|37.57|15.00|13.00|6.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,064|1,531|1,923|2,216|2,468| |+/-%|29.67|43.82|25.65|15.21|11.39| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.39|0.56|0.70|0.81|0.90| |ROE(%)|9.31|12.57|13.71|14.59|14.76| |PE(倍)|17.30|12.03|9.57|8.31|7.46| |PB(倍)|1.60|1.46|1.32|1.21|1.11| |EV EBITDA(倍)|8.87|6.04|5.57|4.94|4.41|[7] 核心盈利假设变动 - 船舶数量2025E达204艘，较2024年增长35.1% [13] - 多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船2025 - 2026E营业收入增速上调，汽车船2026E下调 [13] - 总营业收入2025E/2026E较前值上调31.9%/36.2% [13] - 毛利率2025E下调0.5pct，2026E持平 [13] - 归母净利2025E/2026E较前值上调30.1%/41.6% [13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、营业收入、净利润等多项指标 [23] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的预测情况 [23]

文章核心观点 3月28日中远海特在广州举行2025年全球合作伙伴大会，探讨数智化与绿色低碳转型下的航运未来，会上发布四大领域创新成果，联合发起倡议并签署多项合作协议 [1][3][4] 大会概况 - 3月28日下午中远海特在广州举行2025年全球合作伙伴大会，主题为"产业共生、携手共进、合作共荣"，1200余名全球特种运输产业链上下游代表参会 [1] - 广州市副市长赖志鸿以广州港枢纽地位开篇，倡议全球伙伴携手推动产业共生与开放合作 [1] - 中远海特董事长张炜提出构建海外资源、打造服务网络、融入全球体系的发展思路 [1] 公司情况 - 中远海特是中远海运集团旗下全球领先的特种运输企业，拥有近200艘特种船舶，运输货源广泛 [2] 创新成果 服务方面 - 升级"3+4+N"全球服务架构，设立三大中心，形成四大经营部 [3] - 首创"快、准、稳"件杂货班轮航线，实现供应链高效协同 [3] - 打造中国汽车出海全链路数智化平台，提供纸浆物流多种服务及整体供应链解决方案 [3] 材料方面 - 联合推出全球首款"40英尺复合材料超宽框架箱"，适配高盐高湿环境，实现"一箱多用" [3] 标准方面 - 发布浮托安装、纸浆、风电等领域"特运标准"，半潜船技术降低平台重量比和工装成本 [3] 技术方面 - 推出航运全流程数智化技术矩阵，压缩提单放货流程，提升舱位利用率，节省操作时间 [4] 合作举措 - 联合全球合作伙伴发起《岭南倡议》，共建产业链高质量发展生态圈 [4] - 与17家合作伙伴签署战略合作协议、COA协议，深化合作关系 [4] - 携手全球港口合作代表签署深化港航合作白皮书，开创港航协同合作新时代 [4]

投资项目 - 公司拟投资103160万元造1艘7万吨级半潜船[3][4][6] - 交易主体为全资子公司中远航运（香港）投资发展有限公司[3][4][6] - 交易对方广船国际成立于2006年，注册资本1001113万元[5] 项目详情 - 项目船价101800万元，建造资本化费用1360万元[6] - 2027年5月31日在广船国际码头交船[6] 项目影响 - 新船将提升半潜船队在海工运输市场竞争力[8] 项目指标 - 项目内部收益率约7.12%[8] - 静态投资回收期11.9年[8]

人员数据 - 截止2024年12月31日，天职国际合伙人90人，注册会计师1097人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师399人[2] 审计工作 - 2024年3月28日，公司召开董事会审计委员会2024年第一次会议，审议通过聘请2024年度审计师议案[4] - 2025年3月12日，董事会审计委员会2025年第一次会议审议通过2024年度审计工作初审结果[4] - 2025年3月27日，董事会审计委员会2025年第二次会议听取2024年度审计工作汇报，审议相关报告并同意提交公司董事会审议[5]

融资情况 - 公司向特定对象发行597,269,624股A股，募集资金总额3,499,999,996.64元，净额3,476,933,798.91元[1][2] - 募投项目投资总额484,792.62万元，拟投入募集资金350,000.00万元[4] - 租赁和建造部分项目合计投资47,416.56万美元，折合人民币330,280.01万元[4] 子公司业绩 - 中远航运（香港）2024年末总资产15,570,453,669.74元，营收3,342,037,813.99元，净利润537,420,074.19元[10] - 洋浦中远海运2024年末总资产2,860,969,879.03元，营收824,592,262.84元，净利润156,534,969.12元[11] 资金使用 - 公司拟向中远航运（香港）、洋浦中远海运提供借款实施募投项目，借款利率参考LPR，期限不超3年[6][7] - 2025年3月27日董事会、监事会审议通过向募投项目实施主体提供借款议案[14][16] - 公司投入资金存放于子公司专项账户并按规定监管[13] 审批意见 - 独立董事认为使用募集资金向全资子公司借款实施募投项目符合规定和公司利益[17] - 保荐人核查认为借款履行必要审批程序，有利于项目实施且未改变投向[19] 备查文件 - 包含第八届董事会第二十五次会议等多项决议及核查意见[20]

会议信息 - 公司第八届监事会第十五次会议3月27日在广州召开[2] - 应到监事5人，4人现场参会，主席委托刘祥浩参会表决[2] 审议事项 - 审议通过2024年度监事会工作报告等多项议案[3][4][5][6][8] - 部分议案尚需提交2024年年度股东大会审议[3][4]

会议相关 - 公司第八届董事会第二十五次会议于2025年3月27日在广州召开[2] 议案通过 - 2024年度总经理工作报告议案全票通过[3] - 2024年年度报告及摘要议案全票通过，需提交年度股东大会审议[4][5] - 2024年度财务决算报告议案全票通过，需提交年度股东大会审议[5] - 2024年度利润分配预案议案全票通过，需提交年度股东大会审议[5] - 高管年度薪酬事项议案6票同意通过，张炜董事长、黄南董事回避表决[16] - 2025年拟与各合作银行续签及新增授信额度议案全票通过[16] - 2025年度货币类金融衍生品交易计划议案全票通过[16] - 《关于2025年重大经营风险预测评估报告》议案全票通过[18] - 2025年度对外捐赠计划议案全票通过[18] - 以募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用自筹资金议案全票通过[20] - 向募投项目实施主体提供借款以实施募投项目议案全票通过[20] - 使用银行承兑汇票等方式支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换议案全票通过[20] - 2024年坏账核销议案全票通过，核销应收账款坏账账面原值为12262014.61元[23] - 香港子公司投资建造1艘7万吨级半潜船议案全票通过[23] - 框架箱班轮运营管理系统项目立项及启动实施议案全票通过[24]

业绩数据 - 2024年度归母净利润15.3058767158亿元[3] - 截至2024年末未分配利润14.7681586881亿元[3] 分红情况 - 每股派现0.279元（税前）[2] - 拟派现金红利7.6555379021亿元（含税）[4] - 本年度现金分红占净利润比例50.02%[4] 会议决策 - 2025年3月27日通过2024年度利润分配预案[8]

募集资金 - 公司向特定对象发行597,269,624股A股，募集资金总额3,499,999,996.64元，净额3,476,933,798.91元[1] - 募投项目投资总额484,792.62万元，拟投入募集资金350,000.00万元[4] 项目投资 - 租赁29艘多用途纸浆船、建造1艘65,000吨半潜船项目合计投资47,416.56万美元，折合人民币330,280.01万元[4] 资金使用 - 公司计划预先使用银行承兑汇票等支付募投项目部分款项，六个月内等额置换[7] - 公司及子公司设专用账户，专项存储、专款专用[2] 审批情况 - 相关等额置换议案经董事会、监事会、独立董事会议审议通过[11][12][13] - 保荐人对资金支付及置换事项无异议[15]

募资情况 - 公司向特定对象发行597,269,624股A股，募集资金总额3,499,999,996.64元[2] - 募投项目投资总额484,792.62万元，拟投入募集资金350,000.00万元[6] 现金管理 - 公司及子公司拟用不超30亿闲置募资现金管理，额度6个月有效[8] - 投资产品为保本型，单项期限最长6个月[9] - 该事项经审议通过，符合规定，保荐人无异议[20]