股本与注册资本变更 - 公司完成向特定对象发行A股股票597,269,624股[2] - 公司总股本变更为2,743,920,395股[2] - 公司注册资本变更为2,743,920,395元人民币[2] 公司章程修订 - 原《公司章程》规定公司注册资本为2,146,650,771元，修订后为2,743,920,395元[3] - 原《公司章程》规定公司股份总数为2,146,650,771股，修订后为2,743,920,395股[4] - 原《公司章程》规定普通股为2,146,650,771股，其他种类股0股，修订后普通股为2,743,920,395股，其他种类股0股[4]

报告公司投资评级 - 报告对中远海特的投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩显示，营业收入167.80亿元，同比增长37.57%，归母净利15.31亿元，同比增长43.82%，业绩大幅增长得益于集散景气外溢和新增运力投产，看好纸浆船和远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持买入评级 [4] - 因2025年公司预计交付53艘新船，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为19.37/23.61/26.70亿元，同比+26.6%/+21.9%/+13.1%，EPS为0.71/0.86/0.97元/股，对应PE分别8.4/6.9/6.1倍，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为-14.6%、-10.0%、-11.9%、-6.0%，相对上证综指涨幅分别为-15.0%、-5.8%、-13.2%、-15.0% [3] 公司基本信息 - 发行股数2743.92百万股，流通股2146.65百万股，总市值16216.57百万元，3个月日均交易额253.57百万元，主要股东中国远洋运输有限公司持股40.99% [4] 财务数据摘要 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|12007|16780|19819|22983|23993| |增长率(%)|-1.6|39.8|18.1|16.0|4.4| |EBITDA(百万元)|2460|3893|5357|6225|6643| |归母净利润(百万元)|1064|1531|1937|2361|2670| |增长率(%)|29.7|43.8|26.6|21.9|13.1| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.39|0.56|0.71|0.86|0.97| |市盈率(倍)|15.2|10.6|8.4|6.9|6.1| |市净率(倍)|1.4|1.3|1.1|1.0|0.9| |EV/EBITDA(倍)|11.4|10.5|8.6|7.5|6.2| |每股股息 (元)|0.2|0.3|0.3|0.3|0.4| |股息率(%)|4.6|3.8|4.7|5.7|6.4| [8] 财务表现亮点 - 2024年营业收入167.8亿元，同比增长37.57%；归母净利润15.31亿元，同比增长43.82%，均创历史新高；经营活动现金流净额36.16亿元，同比增长23.74%；期末总资产增长26.43%至349.29亿元，净资产收益率提升3.11个百分点至12.74%；拟每10股派发现金2.79元，分红总额7.66亿元，分红率达50.02% [9] 各船型业务表现 - 多用途船收入同比增长6.89%至36.15亿元，毛利率提升12.76个百分点至18.48%；重吊船收入同比增长5.83%至22.31亿元，毛利率提升6.60个百分点至31.52% [9] - 汽车船收入同比增长1680.47%至14.04亿元，毛利率提升13.70个百分点至35.53%，期租水平同比增长238.56%至48633美元/天 [9] - 纸浆船业务收入同比增长73.61%至44.08亿元，期租水平同比上涨32.25%至23060美元/天，毛利率提升3.92个百分点至17.20%，运力规模跃居全球第二 [9] 2025年业务展望 - 多用途船与重吊船：全球经济复苏带动能源转型和基础设施建设项目增加，中国先进制造产品出海提速，设备运输需求大，但新增运力有限，预计未来2 - 3年内运力供给紧张，支撑运价韧性 [9] - 纸浆船：在政策支持下，预计国内纸浆需求上升，隆众资讯预计2025年国内纸浆消费总量将增长7%至4741万吨，海外浆厂扩产计划也将支撑运需 [9] - 汽车船：克拉克森研究预计2025 - 26年全球汽车海运贸易量增速放缓至1.4%和1.3%，船队增长达12%和8%，但老旧非环保船队更替或为运费市场提供部分支撑 [9] - 2025年公司预计交付53艘新船，合计317.2万载重吨，经营规模有望扩大 [9] 详细财务报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标的具体数据，包括营业收入、营业成本、净利润、现金流等 [10][12]

文章核心观点 2024年特种船市场蓬勃发展，中远海特营收和运力创新高，2025年一季度业绩良好，公司预计航运市场复杂多变，将评估特朗普关税政策影响并调整策略 [1][4][7] 2024年公司业绩情况 - 营业收入连续三年突破百亿元，达167.80亿元，同比增加37.57% [1] - 归母净利润15.31亿元，同比增长43.82% [1] - 拥有和管理船舶达151艘，运力规模创公司成立以来新高 [1] - 汽车船船队期租水平从2023年的1.44万美元/营运天涨至2024年的4.86万美元/营运天，增幅238.56%，毛利率同比增13.7个百分点至35.53% [6] - 重吊船、半潜船、木材船、沥青船期租水平同比下滑，半潜船、木材船毛利率分别降7.16、6.98个百分点 [6] 2025年第一季度业绩情况 - 营业收入51.96亿元，同比增长51.47% [4] - 归母净利润3.45亿元，同比增长1.56% [4] - 扣非净利润3.49亿元，同比增长13.59% [4] - 归母净利润同比增速低于扣非后净利润，因上年同期处置老旧船舶获资产处置收益4382万元，本报告期无此项收益 [4] 业绩变动原因 - 加大重点区域市场开拓力度，开通东南非直达快航周班、地中海汽车船班轮等航线 [4] - 加强对行业头部客户营销及大项目揽取力度 [4] - 货源结构持续优化，纸浆、商品车、风电与工程设备等核心货种运输量同比增长 [4] - 纸浆船、汽车船等运力规模快速增长，营业收入同比增幅超50% [4] - 一季度纸浆船、多用途重吊船、半潜船等船队货源充足，多用途重吊船、半潜船等期租水平环比2024年第四季度上涨 [4] 扣非后净利润同比增幅有限原因 公司合资的远海汽车船公司经营效益良好，根据会计准则规定，确认的少数股东损益同比增加 [5] 行业市场情况 - 2024年克拉克森海工指数达122点，超2008年历史峰值，2024年底自升式钻井平台利用率为88%，半潜船运输市场升温 [6] - 2025年航运市场面临复杂局面，红海危机走势不明、联盟重组带来运力调整和航线布局变化、关税壁垒导致贸易成本增加和市场不确定性 [6] - 2025年多用途重吊船市场有望积极稳定发展，全球经济复苏带动能源转型和基础设施建设等项目增加，推动中国先进制造产品出海，设备运输需求大，而适合运输的多用途船和重吊船新增运力有限，未来2 - 3年运力供给相对紧张 [7] 公司应对措施 - 美国航线占公司航运收入比例极低，目前受中美贸易关系和美国关税调整影响有限 [1][7] - 建立常态化跟踪机制，持续评估特朗普关税政策对货物流量、市场需求及运价体系的潜在影响 [7] - 凭借多元化业务结构和全球化网络优势，根据特朗普关税政策落地情况及市场形势变化动态调整经营策略 [7]

公司业绩与市场表现 - 中远海控（601919）、中远海发（601866）、中远海能（600026）、中远海特（600428）、海峡股份（002320）、中远海科（002401）等多家控股上市公司披露业绩预增公告 [1] - 公司披露股份增持和回购进展公告及利好公告 [1] 集团战略与市场信心 - 中国远洋海运集团秉持对中国经济长期向好的坚定信心 [1] - 集团坚定看好中国资本市场发展前景 [1] - 集团积极支持控股上市公司加强股份增持回购 强化内生增长和创新发展 [1]

财务数据关键指标变化 - 一季度收入利润类 - 2025年一季度营业收入519,601.10万元，较上年同期343,037.26万元增长51.47%[2] - 2025年一季度营业利润53,333.71万元，较上年同期40,456.18万元增长31.83%[2] - 2025年一季度利润总额53,371.53万元，较上年同期40,383.47万元增长32.16%[2] - 2025年一季度净利润45,813.14万元，较上年同期34,242.13万元增长33.79%[2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润34,534.25万元，较上年同期34,005.16万元增长1.56%[2] - 2025年一季度扣除非经常性损益后的净利润34,870.63万元，较上年同期30,699.34万元增长13.59%[2] 财务数据关键指标变化 - 资产权益类 - 本报告期末总资产4,017,843.65万元，较本报告期初3,492,864.55万元增长15.03%[2] - 本报告期末归属于母公司所有者权益合计1,641,022.97万元，较本报告期初1,258,229.64万元增长30.42%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的每股净资产5.98元/股，较本报告期初5.86元/股增长2.03%[3] 财务数据关键指标变化 - 非经常性收益类 - 上年同期公司处置老旧船舶取得资产处置收益4,382万元，本报告期无此项收益[4]

文章核心观点 中国船舶工业作为战略性支柱产业，在政策支持下发展提速，2024年造船三大指标全面增长，行业呈现绿色化、智能化、国际化发展趋势，市场竞争格局相对集中 [1][11][21] 船舶制造行业相关概述 - 船舶制造行业是现代综合性和军民结合的战略性产业，为多领域提供技术装备，是我国制造业重要组成部分 [3] - 船舶可按船体材料、航行区域、动力装置等多种方式分类 [3][4] - 国家出台多项政策推动船舶制造行业发展，促进智能化、绿色化 [4][6] 船舶制造行业产业链 - 智能船舶行业上游包括原材料供应和关键零部件与设备，中游是船舶制造行业，下游是军事和民用应用领域 [7] - 钢材因高强度和良好韧性被广泛用于船舶关键部位，我国钢材产量稳定增长保障船舶制造原材料供应 [9] 船舶制造行业发展现状 - 2024年我国船舶工业保持稳定向好态势，造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%，新接订单量占全球总量74.1% [1][11] - 我国对外贸易发展和船舶制造工艺优化推动船舶工业发展，出口量不断提升，2023年完工出口船3453万载重吨，同比增长12.6%；承接出口船订单6651万载重吨，同比增长64.1%；手持出口船订单13015万载重吨，同比增长36.7% [13] 船舶制造行业竞争格局 - 行业竞争格局相对集中，头部企业以中国船舶集团有限公司为代表的大型央企占据主导地位，第二梯队企业包括江苏扬子江集团有限公司等，第三梯队为中小企业 [15] - 中国船舶工业股份有限公司2024年上半年船舶造修及海洋工程业务营业收入344.46亿元，同比增长22.39% [17] - 江苏扬子江船业集团有限公司2024年实现营业收入265亿元，同比增长10.1%；净利润66亿元，同比增长61.7% [18] 船舶制造行业发展趋势 - 绿色化是未来造船业发展方向，企业需加大环保技术投入，研发生产符合环保标准船舶 [21] - 智能化是船企转型升级必由之路，可引入先进技术提升生产效率和管理水平 [22] - 国际化是重要趋势，中国船舶企业需加强国际合作交流，争夺更多市场份额 [23]

业绩说明会安排 - 2025年4月9日16:00 - 17:00举行2024年度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，网址https://roadshow.sseinfo.com/[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 2025年4月1 - 8日16:00前可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[2][6] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 参会人员及咨询 - 参加人员有董事长张炜等[5] - 咨询电话（020）38161888[7] - 咨询邮箱info.cssc@coscoshipping.com[6][8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价上调15%至7.6元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年中远海特营收167.8亿元（yoy+37.6%），归母净利15.3亿元（yoy+43.8%），扣非净利13.0亿元（yoy+73.5%），盈利高增得益于船队规模增加带动货量增长 [1] - 2024年末船舶数量达151艘（yoy+19.9%），运力规模创历史新高，特种船队规模全球第一，年末每股派息0.279元，对应全年分红率50% [1] - 2025年将新增53艘船舶，船队规模增长35.1%，有望进一步推升盈利，中长期看好特种船业务布局，其供需相对稳定，周期波动较小 [1] - 上调2025/2026年净利预测30%/42%至19.2亿/22.2亿元，新增2027年净利预测24.7亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 各船型表现 - 多用途船2024年营收36.2亿元（yoy+6.9%），毛利6.7亿元（yoy+245.5%），毛利率18.5%（yoy+12.8pct），2025年预计海外需求增加带来运输需求 [2] - 重吊船2024年营收22.3亿元（yoy+5.8%），毛利7.0亿元（yoy+33.9%），毛利率31.5%（yoy+6.6pct），2025年预计海外需求增加带来运输需求 [2] - 纸浆船2024年收入44.1亿元（yoy+73.6%），毛利7.6亿元（yoy+125.1%），毛利率17.2%（yoy+3.9pct），年末拥有44艘（yoy+47%），船队规模跃居世界第二，合作与产品优势显著 [3] - 汽车船2024年毛利5.0亿元（上年1,721万元），主因新增并表影响，2025年需求增速或放缓 [4] - 半潜船2024年毛利4.9亿元（yoy - 7.0%），2025年供需结构向好，盈利有望提升 [4] - 沥青船/木材船2024年毛利分别1.1亿元/8,393万元，同比+2.5%/-23.4%，2025年市场整体平稳 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|12,197|16,780|19,297|21,806|23,114| |+/-%|(0.08)|37.57|15.00|13.00|6.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,064|1,531|1,923|2,216|2,468| |+/-%|29.67|43.82|25.65|15.21|11.39| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.39|0.56|0.70|0.81|0.90| |ROE(%)|9.31|12.57|13.71|14.59|14.76| |PE(倍)|17.30|12.03|9.57|8.31|7.46| |PB(倍)|1.60|1.46|1.32|1.21|1.11| |EV EBITDA(倍)|8.87|6.04|5.57|4.94|4.41|[7] 核心盈利假设变动 - 船舶数量2025E达204艘，较2024年增长35.1% [13] - 多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船2025 - 2026E营业收入增速上调，汽车船2026E下调 [13] - 总营业收入2025E/2026E较前值上调31.9%/36.2% [13] - 毛利率2025E下调0.5pct，2026E持平 [13] - 归母净利2025E/2026E较前值上调30.1%/41.6% [13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、营业收入、净利润等多项指标 [23] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的预测情况 [23]

文章核心观点 3月28日中远海特在广州举行2025年全球合作伙伴大会，探讨数智化与绿色低碳转型下的航运未来，会上发布四大领域创新成果，联合发起倡议并签署多项合作协议 [1][3][4] 大会概况 - 3月28日下午中远海特在广州举行2025年全球合作伙伴大会，主题为"产业共生、携手共进、合作共荣"，1200余名全球特种运输产业链上下游代表参会 [1] - 广州市副市长赖志鸿以广州港枢纽地位开篇，倡议全球伙伴携手推动产业共生与开放合作 [1] - 中远海特董事长张炜提出构建海外资源、打造服务网络、融入全球体系的发展思路 [1] 公司情况 - 中远海特是中远海运集团旗下全球领先的特种运输企业，拥有近200艘特种船舶，运输货源广泛 [2] 创新成果 服务方面 - 升级"3+4+N"全球服务架构，设立三大中心，形成四大经营部 [3] - 首创"快、准、稳"件杂货班轮航线，实现供应链高效协同 [3] - 打造中国汽车出海全链路数智化平台，提供纸浆物流多种服务及整体供应链解决方案 [3] 材料方面 - 联合推出全球首款"40英尺复合材料超宽框架箱"，适配高盐高湿环境，实现"一箱多用" [3] 标准方面 - 发布浮托安装、纸浆、风电等领域"特运标准"，半潜船技术降低平台重量比和工装成本 [3] 技术方面 - 推出航运全流程数智化技术矩阵，压缩提单放货流程，提升舱位利用率，节省操作时间 [4] 合作举措 - 联合全球合作伙伴发起《岭南倡议》，共建产业链高质量发展生态圈 [4] - 与17家合作伙伴签署战略合作协议、COA协议，深化合作关系 [4] - 携手全球港口合作代表签署深化港航合作白皮书，开创港航协同合作新时代 [4]

投资项目 - 公司拟投资103160万元造1艘7万吨级半潜船[3][4][6] - 交易主体为全资子公司中远航运（香港）投资发展有限公司[3][4][6] - 交易对方广船国际成立于2006年，注册资本1001113万元[5] 项目详情 - 项目船价101800万元，建造资本化费用1360万元[6] - 2027年5月31日在广船国际码头交船[6] 项目影响 - 新船将提升半潜船队在海工运输市场竞争力[8] 项目指标 - 项目内部收益率约7.12%[8] - 静态投资回收期11.9年[8]