证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2025-003 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于 2020 年限制性股票激励计划首次授予部分 第三个解除限售期限制性股票解锁暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、限制性股票激励计划批准及实施情况 （一）限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 2020 年 10 月 23 日，公司第八届董事会第二十三次会议审议通过了《关于<公 司 2020 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》，公司第八届监事会第 六次会议审议通过了上述议案并对公司本次股权激励计划的激励对象名单进行核 实，公司独立董事就本次股权激励计划发表了独立意见。 2020 年 11 月 18 日，公司收到义乌中国小商品城控股有限责任公司转发的义 乌市人民政府国有资产监督管理办公室出具的《浙江中国小商品城集团股份有限 公司关于 2020 年限制性股票激励计划获义乌市国有资产监督管理办公室批复的公 告》，原则同意《公司 2020 年限制性股票激励计划（草案）》，公司按照 ...

激励计划进程 - 2020年10 - 12月激励计划相关议案经董事会、监事会、股东大会审议通过[11][12] - 2020年11月收到国资办同意激励计划批复[12] - 2024年12月13日审议通过解锁条件成就议案[12] - 首次授予登记完成日为2021年1月15日[14] - 第三个限售期将于2025年1月14日届满[14] 业绩数据 - 2023年营业收入值为1,129,968.67万元[15] - 2023年扣非后每股收益0.46元，高于目标值[16] - 2023年主营业务收入占比96.77%，高于目标值[16] - 2023年创新业务平台GMV超650亿元，高于目标值[16] 解锁情况 - 首次授予限制性股票第三个解除限售比例为34%[14] - 314名激励对象可解除限售，数量合计1262.76万股[16][18]

数字支付 - 公司为解决跨境收结汇领域的痛点，上线了以"跨境人民币+跨境外汇+跨境数字人民币"为业务体系的数字化支付平台——义支付 [1] - 2024年义支付跨境支付业务交易额突破40亿美元，同比增长233% [1] - 国内支付业务交易额突破682亿元 [1] - 跨境数字人民币收款突破2.4亿元 [1] 数字物流 - 公司与中远海运、普洛斯合作搭建数字化供应链平台——智捷元港 [1] - 智捷元港为中小微企业提供航线、仓储、系统等多项支持 [1]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 义乌市深化国际贸易综合改革方案发布，公司作为唯一试点单位，价值凸显 [1] - 受益于政策支持和市场景气度回升，公司主营业务有望多点开花 [1] - AI 引领市场升级转型，全球数贸中心建设稳步推进，业绩向上空间有望进一步打开 [1] - 跨境人民币支付业务再升级，海外市场增长空间可期 [3] - 公司立足"世界小商品之都"义乌，有望在改革试点中成为业务拓展先锋 [4] 公司基本面 - 2024年1-11月，义乌市进出口总值达6139.9亿元，同比增长17.6% [1] - 2024年上半年，义乌中国小商品城大数据有限公司净利润超7297万元，同比增长57% [1] - 2024年上半年，CG平台GMV达450亿元，同比增长41%，新增注册采购商超40万人 [1] - 2024年上半年，快捷通公司净利润2738万元，去年同期为-572万元 [3] - 2024年1至9月，"义支付 Yiwu Pay"新增跨境支付业务交易额超200亿人民币，同比增长超770% [3] 业务发展 - 公司持续探索AI与小商品贸易业务的融合模式，推动传统市场转型升级 [1] - CG平台已推出5款自研AI产品，助力商户实现业务数字化升级 [1] - 全球数贸中心建设稳步推进，一期工程完成总工程量62%，二期工程市场板块主体结顶 [1] - 快捷通公司与中国工商银行阿布扎比分行完成迪拜市场首单直接货币结算业务 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.35/35.41/45.35亿元 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.54/0.65/0.83元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为25/21/16倍 [4]

投资评级 - 报告维持小商品城"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 小商品城在《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》的推动下，有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长 [1][3] - 义乌作为国内小商品贸易枢纽，具备开展跨境进口业务的商流、物流等基础条件，小商品城作为经营场所等配套服务商有望增厚利润 [2] - 小商品城将重点落实扩大日用消费品进口规模、增强出口企业贸易数字化能力、优化物流通道、提升贸易结算效率与安全性、推动数据资产化等5项举措 [5] - 看好小商品城在物流、支付、数据要素等领域的配套服务成长前景，公司盈利模式从传统的"收租"转变为综合服务 [6] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍 [3] - 2024-2026年营业总收入预计为155.8/194.09/247.81亿元，同比+37.88%/24.58%/27.67% [4] - 2024-2026年EPS预计为0.57/0.67/0.94元，P/E为23.86/20.21/14.54倍 [4] 财务预测 - 2024-2026年流动资产预计为82.49/114.7/155.87亿元，非流动资产预计为339.35/380.92/394.2亿元 [8] - 2024-2026年营业利润预计为39.64/46.81/65.89亿元，归母净利润预计为31.26/36.91/51.29亿元 [8] - 2024-2026年经营活动现金流预计为33.27/64.98/77.15亿元，投资活动现金流预计为-46.82/-48.6/-20.73亿元 [8] 市场数据 - 小商品城收盘价为13.61元，市净率为3.78倍，流通A股市值为744.5亿元，总市值为746.32亿元 [21] - 每股净资产为3.6元，资产负债率为44.78%，总股本为54.84亿股，流通A股为54.7亿股 [22]

投资评级 - 报告维持小商品城"优于大市"的投资评级，目标价19.35元，合理市值1061亿元 [29][40] 核心观点 - 义乌市深化国际贸易综合改革，支持市场采购贸易方式、进口贸易创新、跨境电商规则等方面的先行先试 [1][6] - 义乌市计划到2025年进口规模达1000亿元，2030年突破3000亿元，并推动"义支付"平台跨境支付交易规模2025年达50亿美元，2026年突破100亿美元 [3][13] - 小商品城将重点实施扩大日用消费品进口规模、增强出口企业贸易数字化能力、优化物流通道、提升贸易结算效率与安全性、推动数据资产化等五项举措 [3][28] 公司经营与财务表现 - 2024年1-11月，义乌市进出口总值达6139.9亿元，同比增长17.6%，其中出口5420.6亿元，同比增长17.4%，进口719.3亿元，同比增长19.0% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.61亿元、36.60亿元、53.47亿元，同比增长6.9%、27.9%、46.1% [29] - 2024年1-3季度，义乌市进口金额达587.9亿元，同比增长20.3%，其中消费品进口336.2亿元，占比57.2% [9][16] 行业与政策环境 - 义乌市深化市场采购贸易改革，重点包括完善市场采购贸易方式、推动进口贸易创新发展、充分发挥综合保税区功能等九项内容 [2][12] - 义乌市加速构建"口岸+市场"的进口体系，目标到2025年年进口贸易额突破1000亿元 [10] - 义乌市通过市场采购贸易模式出口3543.0亿元，同比增长19.4%，占出口总值的80.3% [21] 公司战略与未来展望 - 小商品城将依托chinagoods平台建设，推动进口贸易创新发展，充分发挥义乌综合保税区功能，推动"义乌中国小商品城"品牌化管理 [27] - 公司将以新一轮国际贸易综合改革为动力，加速建设全球数贸中心，集聚跨境电商主体，培育数字贸易新业态，拓展市场品牌出海通道 [28]

融资券信息 - 公司于2024年12月20日发行2024年度第五期超短期融资券[1] - 简称24浙小商SCP005，代码为012483999[1][2] 融资券条款 - 期限268日，起息日2024年12月24日，兑付日2025年9月18日[2] - 发行金额10亿元，发行利率1.80%[2] 承销商 - 联席主承销商为杭州银行，主承销商为中国银行[1][2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并上调2024-2026年归母净利润预测至29.67/35.82/49.04亿元，对应PE分别为26.5/22/16倍 [16][19][41] 核心观点 - 报告聚焦义乌国际贸易改革，重点在于深化出口贸易发展并便利进口贸易繁荣，公司作为市场经营及贸易服务商，将加速建设全球数贸中心，推动从传统贸易向数字贸易生态跃升，提升小商品贸易在全球市场的优势地位 [16][41] - 公司作为试点单位，先行推进进口正面清单试点，力争到2025年义乌市进口贸易额达到1000亿元，2030年突破3000亿元，较2023年的655亿元增长358% [2][5][41] 政策与行业影响 - 方案提出完善市场采购贸易方式，适应交易即时化、订单碎片化、物流包裹化等国际贸易新趋势，将数字化技术嵌入交易、物流、支付、融资等环节，为中小微主体降本增效 [1][4] - 推动进口贸易创新发展，建立进口消费品正面清单管理制度，优化清单内商品通关流程，并以商城集团为试点企业，计划落地进口正面清单首单业务 [2][4] - 提升贸易平台功能，包括保税区与海外仓联动，建设以"全球数贸中心"为标志的第六代义乌小商品市场 [4][42] - 推动完善跨境电商规则，加快与RCEP等国际规则标准相融相通，建立小商品国际化标准体系，争取开展国家小商品标准制度型开放试点 [4][43] - 创新支持中欧班列高质量发展，加强"一带一路"沿线合作 [4][44] 公司业务与财务表现 - 公司旗下爱喜猫全球好物集合店截至2024年中报累计数量达19家，涵盖家居生活、美妆护肤、母婴用品等六大品类，集合2万+优质单品 [9] - 公司构建了全程数字化的联合监管平台，提供一站式检测认证服务，未来有望进一步提升进口贸易服务能力，创造新的业务增量 [12] - 公司旗下Yiwu Pay（义支付）已获批跨境人民币结算和支付机构外汇业务，截至2024年6月30日，跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，支持25种币种，覆盖150多个国家和地区 [13] - 公司2024年1-11月进出口总值6139.9亿元，同比增长17.6%，其中出口5420.6亿元，进口719.3亿元 [5] - 公司2023年进出口总值中，非洲占比18.53%，美国占比11.27%，欧盟占比10.43%，东盟占比8.96%，出口市场区域比例较为均衡 [11] - 公司2023年对"一带一路"沿线国家进出口总值2239.3亿元，占比39.56% [11] 未来展望 - 公司逐步发展成为集市场管理、展示交易、物流服务、金融服务为一体的国际贸易综合服务商，未来在义乌进出口贸易进一步繁荣的背景下，各项业务均有望迎来发展机遇 [15] - 公司计划依托"义支付"平台，优化跨境人民币与外汇服务，争取在2026年实现跨境支付交易规模100亿美元以上 [13]

业绩目标 - 到2030年推动义乌市进口总额增长至3000亿以上，2024年1 - 11月为719.3亿[7] - 2026年实现“义支付”跨境支付交易规模100亿美元以上[8] 未来规划 - 至2026年推动小商品分类标准国际化，实现数据资产交易，打造指数[9] 新策略 - 依托chinagoods平台推动进口贸易创新发展[7] - 发挥义乌综合保税区功能[7] - 推动“标准进市场”，建立小商品标准体系[7] - 推动品牌化管理[7] - 加强与国际船公司合作，推动集拼中心、海外仓建设[7] - 增强出口企业贸易数字化能力[7] - 构建“两仓一线”体系优化物流通道，降低履约成本[8]

会议安排 - 董事会会议通知及材料于2024年12月5日送达全体董事[2] - 董事会于2024年12月13日以通讯表决方式召开[3] - 董事会应出席董事8人，实际出席8人[3] 议案表决 - 《关于2020年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期解除限售条件成就的议案》6票同意，2票回避[4] - 《关于公司战略发展委员会更名暨修订〈董事会专门委员会实施细则〉的议案》8票同意[4] - 《关于制定〈ESG管理制度〉的议案》8票同意[5]