股权结构 - 信息披露义务人注册资本1000万元，中证智通持股75%，潘明持股25%[11] 减持计划 - 拟减持不超10416120股，不超总股本1.5%[15] 权益变动 - 变动前明桥基金持股42306300股，占比5.5%[19][23][34] - 公司注销74797682股，占比9.72%，总股本减至694408089股[20] - 2025年7月14 - 22日减持7585900股，占比1.09%[21][27][34] - 变动后明桥基金持股34720400股，占比5%[21][23]

股权变动 - 变动前明桥基金持股 42306300 股，占比 5.50%[2] - 公司注销 74797682 股，总股本减至 694408089 股[3] - 注销后明桥基金持股占比 6.09%[3] - 2025 年 7 - 22 日减持 7585900 股，占比 1.09%[4] - 变动后持股 34720400 股，占比 5.00%[4] 其他 - 变动不影响控股权，未触及要约收购[10] - 减持计划未实施完毕，不再是 5%以上股东[10]

股东权益变动 - 深圳前海明桥私募证券基金管理有限公司（代表明桥稳健优选2号私募证券投资基金）通过集中竞价方式减持广东明珠股份2,684,300股，占公司总股本的0.38% [1] - 权益变动前持股比例为6.09%，变动后持股比例降至5.71%，变动幅度为0.38个百分点 [1] - 本次权益变动未违反已作出的承诺、意向、计划，也未触发强制要约收购义务 [1] 权益变动基本情况 - 减持时间为2025年7月14日，减持方式为集中竞价交易 [1] - 减持股份来源为协议转让取得的股份 [1] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [1] 信息披露义务人信息 - 信息披露义务人为深圳前海明桥私募证券基金管理有限公司（代表明桥稳健优选2号私募证券投资基金），统一社会信用代码为9144030033513326XG [1] - 该投资者为广东明珠5%以上大股东，非控股股东或实际控制人 [1] 其他说明 - 公司已披露相关减持计划，截至2025年7月14日，减持计划尚未实施完毕 [2] - 本次权益变动符合《上市公司收购管理办法》等法律法规和上海证券交易所业务规则的相关规定 [2]

权益变动数据 - 权益变动前持股比例6.09%，变动后5.71%[4] - 2025年7月14日减持268.43万股，占总股本0.39%[6] - 变动前股数4230.63万股，变动后3962.20万股[6] 变动说明 - 本次为减持，不触及要约收购、不涉资金来源[7] - 不导致控股股东、实际控制人变化，不影响经营[7] - 减持是履行计划，股份来源协议转让[8] - 截至7月14日，减持计划未实施完毕[8] - 主体无一致行动人，股份有表决权无限制[8] - 变动不违反法律法规和承诺[8]

业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为10,304.25万元到12,594.09万元，同比增长242.82%到319.00% [2][4] - 预计扣除非经常性损益的净利润为10,589.50万元到12,942.73万元，同比增长107.56%到153.68% [2][4] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [3] 上年同期业绩 - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为3,005.76万元，扣除非经常性损益的净利润为5,101.95万元 [6] - 2024年同期每股收益为0.04元 [6] 业绩预增原因 - 全资子公司明珠矿业铁精粉销量同比增加约108.24%，主要因扩帮工程采出新矿及技术改造提升产量 [6][7] - 明珠矿业预计实现归属于母公司所有者的净利润12,891.16万元到15,755.86万元，同比增长84.79%到125.85% [7] - 非经营性损益影响包括财务费用增加、投资者索赔款支出减少及股票投资公允价值变动损益161万元 [8] 其他说明 - 业绩预告数据未经注册会计师审计 [5] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [10]

公司业绩表现 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润预计1 03亿元到1 26亿元 同比增长242 82%到319 00% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计1 06亿元到1 29亿元 同比增长107 56%到153 68% [1] - 明珠矿业贡献归母净利润1 29亿元—1 58亿元 同比增幅84 79%—125 85% 成为业绩增长主力军 [1] 业绩驱动因素 - 明珠矿业扩帮工程新矿开采顺利落地 带动铁精粉产销量同比大幅攀升 [1] - 技术改造完成优化生产效率与产品竞争力 推动铁矿销售业绩提升 [1] - 股票投资公允价值增长进一步增厚净利润 [2] 行业与市场 - 铁矿石市场呈现供需紧平衡态势 公司通过扩帮工程释放新增产能抓住市场机遇 [2] - 产能扩张与技术升级的业绩增长具备可持续性 凸显公司在资源型业务领域的深耕成果 [2] 战略与前景 - 扩帮工程与技术改造的"双轮驱动"成为业绩核心驱动力 [1] - 扩帮工程为下半年持续增长奠定坚实基础 [2] - 公司通过子公司业务升级实现"主业做强"的战略成效显著 [2] - 明珠矿业产能释放或将进入加速期 为母公司业绩增长注入持久动力 [2]

收入和利润（同比） - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润10304.25万元到12594.09万元，同比增长242.82%到319.00%[1][2] - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10589.50万元到12942.73万元，同比增长107.56%到153.68%[1][2] - 上年同期利润总额5727.03万元，归属于母公司所有者的净利润3005.76万元，扣除非经常性损益的净利润5101.95万元[4] - 上年同期每股收益0.04元[4] - 明珠矿业本期预计实现归属于母公司所有者的净利润12891.16万元到15755.86万元，同比增长84.79%到125.85%[5] 各条业务线表现 - 明珠矿业本期铁精粉销量同比增加约108.24%[5] 成本和费用（同比） - 2025年半年度因无未确认融资收益摊销，财务费用较上年同期增加[5] - 预计2025年半年度证券虚假陈述责任纠纷投资者索赔款支出较上年同期减少[6] 其他财务数据 - 预计2025年半年度确认股票投资公允价值变动损益161万元[6] 管理层讨论和指引 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，具体以2025年半年度报告为准[2][7][8]

业绩承诺问题 - 子公司明珠矿业2022-2024年净利润承诺完成率仅64.43%，2024年扣非净利润完成率低至28.6%，形成4.47亿元业绩补偿缺口 [2][3][8] - 铁精粉业务量价齐跌：2024年产量同比下降42.21%至49.51万吨，销量下降45.20%至48.72万吨，销售收入下滑47.10%至3.41亿元，毛利率下降7.85个百分点至62.55% [4][5] - 砂石业务实际销量仅完成预测的42.29%，均价39.37元/吨较预测值61.45元暴跌35.93%，主因房地产与基建需求萎缩 [6] 补偿措施困境 - 质留分红仅1.47亿元，远低于4.47亿元补偿缺口，实控人张坚力股权质押率达79.84%，剩余未质押股权市值约2.65亿元 [8][10][14] - 实控人关联资产健康养生和珍珠红酒业经营恶化，前者涉48条风险记录，后者欠税1672万元且动产抵押6.6亿元 [11][12][14] - 2025年一季度净利润5388万元同比增57.63%，但线性推算全年仅2亿元，与4.2亿元承诺目标差距显著 [10][11] 历史治理风险 - 2021年实控人曾因系统性资金占用超40亿元导致公司被ST，遭证监会罚款500万元及市场禁入5年 [14] - 此前地产项目踩雷27亿元，2023年计提信用减值损失导致四季度亏损，目前仍在处理回款 [15] - 当前业绩补偿危机被视为关联交易治理失控的复发，监管重点关注资金占用和资产减值问题 [14][15] 业务运营挑战 - 铁精粉减产主因大顶铁矿储量不足、扩帮工程审批滞后及广东超长雨季影响，尾矿库停产42天加剧产量雪崩 [4] - 砂石业务2024年销售收入同比增132.08%，但源于2023年因交易未完成被限制销售的低基数 [5][6] - 公司曾以300%增值率16亿元收购关联方大顶矿业资产包，当前业绩表现与收购时预测形成强烈反差 [2][8]

核心观点 - 广东明珠集团2024年业绩承诺完成率仅64.43%，主要受铁精粉产销量下降、砂石销量和价格下跌以及管理费用增加影响 [6][8][14] - 铁精粉毛利率62.55%，高于同行主要因露天开采成本优势，但同比下降7.85个百分点，系单位成本上升及停产损失计入营业成本 [2][4] - 砂石收入同比增长132.08%，但毛利率下降8.45个百分点至18.70%，主要因2023年限售解除后销量恢复性增长及价格下跌 [5][45] - 第四季度收入环比增长213.84%，系策略性调节销售节奏及产量季节性恢复 [21][22] - 实控人通过股份质押、分红留置等措施保障业绩补偿，当前累计留置分红款1.46亿元 [25][26] 产品经营分析 铁精粉业务 - 2024年产销量同比降42.21%/45.20%，销售收入降47.10%至3.41亿元，主要因露天矿储量减少及扩帮工程延迟 [2][12] - 单位成本同比升22.13%至261.98元/吨，主因采矿难度加大及停工损失617.5万元 [2][12] - 毛利率62.55%显著高于同行（大中矿业57.86%），因露天开采成本优势及高品位（62%）溢价 [3][4] 砂石业务 - 2024年销量同比增170.84%至255.28万吨，主因2023年7月解除限售 [5][45] - 销售单价同比降14.31%至32.66元/吨，与行业趋势一致 [5][45] - 单位成本降4.38%至26.55元/吨，制造费用占比达95.53% [5][45] 业绩承诺差异 - 2022-2024年累计营收较预测少7.2亿元（-26.18%），其中铁精粉销量完成预测的89.70%，砂石销量仅完成预测的42.29% [8][14] - 管理费用超预测5,434万元（+53.78%），主因折旧摊销增加3,670万元 [9][10] - 扩帮工程审批延误（历时16个月）导致2024年原矿产量不足 [16][31] 资产与减值 - 石料资源8,345.82万元未计提减值，按当前售价测算仍可覆盖成本 [47][48] - 存货跌价准备340.41万元，计提比例8.16%处于同行中位（大中矿业7.28%，宝地矿业15.66%） [41][42] - 扩帮工程2025年5月转固，采用工作量法摊销，已预提2,585万元摊销费 [33][36] 客户与回款 - 前五大客户销售额占比39.86%，应收账款6,086万元均在2025年2月收回 [20][21] - 第四季度新增客户英德市华达矿石加工厂等贡献收入1,034万元 [23]

关于业绩承诺 - 明珠矿业2024年度实现扣非净利润1.13亿元，业绩承诺完成率仅为28.60%，主要原因是露天境界设计范围内剩余铁矿石储量不足，采矿和选矿难度加大导致铁精粉盈利不达预期 [2] - 分产品看，铁精粉收入3.41亿元，毛利率62.55%，砂石收入0.83亿元，同比增长132.08% [2] - 分季度看，第四季度收入环比增长213.84%，占全年收入比例较高 [2] - 2022-2024年累计业绩承诺缺口达4.47亿元，完成率仅64.43% [10] 铁精粉业务分析 - 2024年铁精粉产量49.51万吨，同比下降42.21%；销量48.72万吨，同比下降45.20% [3] - 铁精粉销售单价699.50元/吨，同比下降3.48%；单位成本261.98元/吨，同比上升22.13% [3] - 毛利率62.55%，同比下降7.85个百分点 [4] - 成本结构变化：直接材料占比27.69%，直接人工20.04%，制造费用38.94%，运输费用8.50% [5] - 毛利率高于同行主要因采用露天开采方式，成本较低 [6][7] 砂石业务分析 - 2024年砂石产量241.12万吨，同比增长99.03%；销量255.28万吨，同比增长170.84% [8] - 砂石销售单价32.66元/吨，同比下降14.31%；单位成本26.55元/吨，同比下降4.38% [8] - 毛利率18.70%，同比下降8.45个百分点 [8] - 收入大幅增长主要因2023年7月解除销售限制后销量释放 [9] - 行业面临产能过剩风险，价格持续走低 [13] 业绩差异原因 - 铁精粉产销量不及预期是业绩缺口主因，2024年产量下降42.21% [12] - 砂石实际销量和价格与预测差异较大，受房地产建筑业需求下滑影响 [12] - 管理费用增加显著，其中折旧与摊销差异达3670.40万元 [10][11] - 扩帮工程进度不达预期，受审批程序、天气等因素影响 [14] 客户与销售情况 - 前五大客户销售金额合计2.77亿元，应收账款期末余额6086.10万元 [19] - 第四季度收入增长主要因库存释放和产量增加 [19] - 主要客户包括新余钢铁、冷水江钢铁等钢铁企业 [15][16][17] 在建工程与资产减值 - 在建工程账面价值1.06亿元，主要为扩帮项目 [26] - 扩帮项目预计2025年5月转固，采用工作量法摊销 [27][28] - 存货跌价准备计提340.41万元，原材料跌价准备比例8.16% [35][37] - 石料资源账面价值8345.82万元，未计提减值 [38][39] 对外投资情况 - 其他权益工具投资账面价值6.15亿元，累计计入其他综合收益损失3.81亿元 [45] - 参股公司公允价值采用第三层次输入值计量 [46] - 对大顶矿业等投资已大幅减值 [48][49] - 非流动金融资产500万元投资于新能源汽车相关基金 [50]