会议安排 - 董事会会议通知于2025年10月20日发出，资料于10月23日发出，会议于10月29日召开[3] - 决定于2025年11月18日下午14：30召开2025年第四次临时股东会[7] 审议事项 - 审议通过公司2025年第三季度报告[4] - 同意续聘立信会计师事务所为2025年年度审计机构，议案需提交2025年第四次临时股东会审议[4] - 同意与6家投资方就全资子公司增资项目签署增资协议，增资无需提交股东会审议[6]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为5.1亿元，同比减少14.19% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1.09亿元 [1] - 公司当前市值约为97亿元 [2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为1.82亿元人民币，同比下降16.45%[4] - 年初至报告期末营业收入为5.10亿元人民币，同比下降14.19%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3612.82万元人民币[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-1.09亿元人民币[4] - 营业总收入同比下降14.2%，从5.937亿元降至5.095亿元[19] - 净亏损扩大39.6%，从-8811万元增至-1.2303亿元[20] - 归属于母公司股东的净亏损为-1.0925亿元，较上年同期-8327万元扩大31.1%[20] - 基本每股收益为-0.171元/股，较上年同期-0.130元/股恶化[21] - 未分配利润为-5.4245亿元，较上年同期-4.332亿元恶化[17] 成本和费用表现 - 营业成本同比下降12.2%，从5.301亿元降至4.654亿元[19] - 管理费用同比增长6.8%，从6742万元增至7198万元[20] - 研发费用同比微增0.5%，从3125万元增至3141万元[20] - 营业外支出大幅增加235.3%，从648万元增至2173万元[20] 现金流表现 - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为-2373.76万元人民币[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.44亿元人民币[4] - 经营活动产生的现金流量净额为负144.1百万元，较上年的负177.18百万元改善18.7%[24] - 经营活动现金流入小计为375.22百万元，较上年的509.34百万元下降26.3%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降27.9%，从4.921亿元降至3.546亿元[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金为290.46百万元，较上年的450.62百万元下降35.5%[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为156.65百万元，较上年的162.43百万元下降3.6%[24] - 支付的各项税费为20.76百万元，较上年的31.08百万元下降33.2%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为负16.59百万元，较上年的负11.53百万元恶化43.9%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为31.15百万元，较上年的负41.19百万元改善175.6%[25] - 取得借款收到的现金为215百万元，较上年的167百万元增长28.7%[25] - 现金及现金等价物净增加额为负129.54百万元，较上年的负229.9百万元改善43.7%[25] - 期末现金及现金等价物余额为110.19百万元，较上年同期的94.02百万元增长17.2%[25] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为28.85亿元人民币，较上年度末下降3.62%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为13.56亿元人民币，较上年度末下降7.30%[5] - 报告期末货币资金较上年度末减少52.14%，主要因经营性付款大于收款所致[9] - 报告期末预计负债较上年度末增加53.48%，主要因确认中小投资者索赔增加所致[10] - 公司总资产从2024年末的29.94亿元下降至2025年9月末的28.85亿元，减少约1.15亿元[15][16] - 货币资金从2024年末的2.58亿元减少至2025年9月末的1.23亿元，降幅超过50%[15] - 应收账款为6.39亿元，与2024年末的6.37亿元基本持平[15] - 存货从2024年末的4.99亿元增加至2025年9月末的5.32亿元[15] - 短期借款从2024年末的2.58亿元增加至2025年9月末的2.95亿元[16] - 开发支出从2024年末的609万元大幅增加至2025年9月末的1,759万元[15][16] - 流动资产合计从2024年末的16.35亿元下降至2025年9月末的15.29亿元[15] - 应付账款从2024年末的5.14亿元下降至2025年9月末的4.87亿元[16] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为73,100名[12] - 前三大股东西安航天科技工业有限公司、西安航天发动机有限公司、陕西苍松机械有限公司持股比例分别为28.78%、7.41%、4.70%[12]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为1.82亿元，同比下降16.45% [1] - 第三季度净利润亏损3612.82万元 [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为5.1亿元，同比下降14.19% [1] - 前三季度累计净利润亏损1.09亿元 [1]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会11月4日现场与网络投票结合召开[5] - 网络投票时间11月4日9:15 - 15:00[5] - 现场会议11月4日14:30在西安高新区召开[6] 人事变动 - 10月17日董事会通过补选刘新洲为非独立董事议案[8] - 补选需股东会审议，通过后任职至八届董事会届满[8]

担保情况 - 为控股子公司江苏机电提供999.60万元担保，实际担保余额1860万元[2] - 公司及其控股子公司对外担保总额36199.60万元，占最近一期经审计净资产比例24.74%[4] - 担保方式为连带责任保证，期限自2025年10月23日至2026年9月15日[10] 江苏机电情况 - 公司持有江苏机电51%股份，江苏大中持有49%股份[8] - 2025年6月30日江苏机电资产总额22000.90万元，负债总额18704.85万元[9] - 2025年6月30日江苏机电营业收入16537.45万元，净利润 -2206.85万元[9]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 报告认为军工行业距离成长天花板尚远，行业具备长周期发展需求，并建议在“十四五”收官之年甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的 [4][71] 四中全会政策解读 - 四中全会关于国防军队的表述首句突出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化” [13] - 全会提出按照国防和军队现代化新“三步走”战略，相较于“十四五”规划，首次提出“军委主席负责制”和“边斗争、边备战、边建设”的指导方针 [13][17] - 国防和军队现代化新“三步走”战略安排为：2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队 [17][18] 行业成长空间测算 - **国防预算维度**：2025年中国国防支出预算为17,846.65亿元，同比增长7.2%，国防支出占GDP比重约为1.67%，低于美国的3.36%，若对标2%的占比目标，尚有约20%的增长空间 [23][26] - **军贸出口维度**：2019-2023年，中国军贸交付市场份额为5.8%，较2014-2018年的5.9%基本保持稳定，而同期美国份额从34.4%提升至41.7%，俄罗斯份额从21.5%下降至10.5% [30][31][32] 若中国军贸世界占比从约6%提升至10%-20%，则存在60%至230%的增长空间 [28] - **军转民维度**：商用航空市场潜力巨大，三大航空OEM预测未来20年全球商用航空市场规模约6.6万亿美元，中国市场约1.4万亿美元（年均约5000亿元人民币），而国内军机主机厂2024年总收入规模不到2000亿元，商用航空市场规模约为现有军用航空市场的2.5倍，即约250%的增长空间 [33][34] 商业航天发展机遇 - 四中全会提出“加快建设航天强国”，商业航天产业有望进入加速建设阶段 [39] - 中国已向国际电联申报三个万颗级巨型星座建设规划，卫星总数超过5万颗，包括星网公司的“国网”星座（计划12,992颗）、垣信卫星的“千帆”星座（计划约15,000颗）和蓝箭航天的“鸿鹄-3”星座 [43][44] - **国网星座**：规划于2030年前完成约1,299颗卫星部署，首批组网卫星已于2024年12月发射，国际电联要求其最晚于2027年底投入运营 [48][50] - **千帆星座**：建设分三期，计划在2025年底、2027年底和2030年底分别实现648颗、1,296颗和约15,000颗卫星的组网里程碑，截至2025年1月底已累计发射72颗组网卫星 [52][53] - **产业链支撑**： - 卫星制造端：国内多家卫星工厂合计年产能超过3,000颗，文昌卫星超级工厂规划年产能达1,000颗 [57][58] - 火箭发射端：长征五、六、八、十二号等新一代火箭陆续入役，可回收复用火箭（如“龙行二号”）试验稳步推进 [61] - 发射场端：海南商业航天发射场二期将新建两个液体火箭发射工位，以满足商业航天发射需求 [65] 投资策略与标的甄选 - 短期聚焦“十四五”收官之年的“补欠账”需求，中期面向“十五五”及2027年建军百年目标，看好军贸、国企改革、军事AI带来的机遇 [71] - 选股思路强调“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”，建议关注以下方向及标的 [71]： - 超配“含弹量”：如航天电器、菲利华 - 无人化装备：如航天电子 - 军事AI与网络信息体系：基础配套如中航光电，应用端如七一二 - 军贸体系输出：如中航西飞 - 下一代战机产业链：如中航沈飞、航发动力、中航高科 - 国企改革期权：如航材股份

公司人事变动 - 航天动力于10月17日晚间发布公告 [1] - 公司同意补选刘新洲为第八届董事会非独立董事候选人 [1]

人事变动 - 卢振国2025年10月17日因工作变动辞去多职，原定任期至2027年9月4日[2] 董事会决议 - 2025年10月17日公司召开会议，审议通过补选非独立董事议案[3] 候选人信息 - 公司拟补选刘新洲为非独立董事候选人，需股东会审议，通过后任期至届满[4] - 刘新洲1971年4月出生，现任公司党委书记、副总经理[4]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会11月4日14点30分在西安召开[3] - 网络投票起止时间为2025年11月4日[5] - 审议补选公司非独立董事议案[9] 股权与登记 - 股权登记日为2025年10月28日[16] - 会议登记时间为2025年10月30 - 31日[19] 委托与费用 - 授权委托需选意向打“√”[24] - 参会股东食宿、交通费自理[20]