报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 收入利润同比下滑，未结资源相对充足 - 2024年上半年公司实现营业收入248.4亿元，同比下降21.1%，归母净利润12.6亿元，同比下降34.4%，归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降2.1个百分点至16.8%。上半年末合同负债890.4亿元，为近一年营收1.4倍，未结资源相对充足。[4] 分类施策盘活去化，销售排名稳步提升 - 2024年上半年公司销售金额452亿元，同比下降41.2%，位列克而瑞销售榜单第11位，较2023年度提升3位。公司通过租售并举、地物联动等方式，分类推进存量住宅、非住、车位等盘活去化；不断加大数字化营销活动力度，持续扩大品牌声量。[4] 加强现金流管理，牢筑资金安全防线 - 公司持续强化资金管控，优化融资成本，上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BP，成功落地创新型建信华金-华发股份消费类基础设施Pre-reits21.25亿元。[4]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司1H24营业收入同比下滑21.1%,归母净利润同比下滑34.4%,主要由于结转规模减少和毛利率下滑 [1] - 公司销售排名稳步提升,居克而瑞销售榜单第11位,形成华东、华南、北方和珠海的"3+1"布局 [1] - 公司多元业务并进,商业、物业及上下游产业链业务提质增效 [1] - 公司资产负债结构稳健,融资能力优越,成功落地创新型Pre-reits项目 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为19.5亿元、22.2亿元和23.8亿元,增速分别为6.3%、13.8%和7.1% [3] - 公司2024-2026年PE估值为7.8/6.8/6.4倍 [1] - 公司2024-2026年ROE分别为8.26%、8.92%和9.05% [3] - 公司2024-2026年每股收益分别为0.710元、0.808元和0.865元 [3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为248.42亿元，同比下降21.08%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为12.65亿元，同比下降34.35%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.85亿元，同比下降38.29%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为6.65亿元，同比下降98.00%[15] - 归属于上市公司股东的净资产为230.92亿元，较上年度末增长4.13%[15] - 总资产为4,442.34亿元，较上年度末下降1.65%[15] - 基本每股收益为0.46元，同比下降47.73%[16] - 加权平均净资产收益率为5.54%，同比下降5.01个百分点[16] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.19%，同比下降5.3个百分点[16] 业务经营 - 公司上半年销售额452亿元，位列克而瑞销售榜单第11位[25] - 上半年实现租金收入3.68亿元，同比增长45.45%[29] - 物业服务上半年实现营收8.45亿元，同比增长26.69%[29] - 截至6月末收费建筑面积达3,654万平方米，同比增长21.9%[29] 财务管理 - 公司资产负债率61.31%，较2023年末下降109BPs，长期有息负债占比保持在八成以上[26] - 公司上半年综合融资成本5.13%，较2023年下降35BPs[26] - 公司成功落地创新型建信华金-华发股份消费类基础设施Pre-reits21.25亿元[26] - 应收账款较上年期末增长30.04%，主要系应收托管服务收入增加[34] - 其他非流动资产较上年期末增长367.68%，主要系本期增加不动产拆迁补偿权益[34] - 短期借款较上年期末增长277.16%，主要系短期融资增加[34] 风险管理 - 公司远期结售汇衍生品投资产生的浮动盈利为10,120.59万元[45] - 公司外汇套期保值业务可能存在市场风险、流动性风险、履约风险及其他风险[43] - 公司将进一步加强各个深耕城市的销售和回款工作以进一步规避市场风险[47] - 公司将审慎把控拿地节奏，加强各层级各环节内部控制，提高精细化管控水平[48] - 公司将加快销售回款，拓宽融资渠道，探索新的融资模式，提高资金使用效率[49,50] 绿色发展 - 公司始终秉持绿色、环保、低碳的发展理念，积极响应国家双碳战略[58] - 公司将绿色发展理念融入运营管理和业务发展的全流程，主动以"智慧绿色"为产品创新迭代的新思路[58] - 公司结合珠海零碳城市建设要求，以绿色设计带动绿色建造，建造超低能耗绿色建筑[58] - 公司严格落实环境保护主体责任，推动下属公司建立健全环境管理体系[59] - 公司进一步加强能源资源管理，将资源节约、绿色发展理念融入业务和运营管理全流程[59] - 公司积极开展绿色宣传、宣传培训和环保公益活动，向社会公众、员工、合作伙伴传递保护环境、低碳生活的绿色理念[60] - 公司将保护生物多样性实践贯穿于运营等核心环节，系统修复因生产作业带来的生态环境影响[60] 社会责任 - 公司工会以购代捐购买贫困地区的多种特色农副产品，共计787.6万元[63] - 公司荣获中共广东省委农村工作领导小组授予的2023年度"广东扶贫济困红棉杯"铜杯[64] 关联交易 - 公司控股股东华发集团子公司将两个项目的全流程管理业务托管给公司，以避免同业竞争[3] - 公司控股股东华发集团拟为公司及合并报表范围内子公司的各类融资业务提供不超过300亿元的担保，公司将为华发集团提供相应的反担保[4] - 公司拟以供应商对公司及下属子公司的应收账款债权作为基础资产，开展供应链资产证券化业务，可能聘请关联方华金证券担任计划管理人等[5] - 公司拟以拥有的租赁住房作为底层资产，聘请华金证券作为计划管理人，发起设立租赁住房资产支持专项计划[6] 对外担保 - 公司为广州海灏科技产业营运有限公司提供合计37,602.73万元的担保[110] - 公司为广州华骁房地产开发有限公司提供208,946.25万元的担保[110] - 公司为惠州大亚湾康成房地产开发有限公司提供144,256.26万元的担保[110] - 公司为南京华铎房地产开发有限公司提供100,000万元的担保[110] - 公司为南京华崧房地产开发有限公司提供100,000万元的担保[110] - 公司为交投嘉华（宜昌）城市发展有限公司提供4,262.50万元的担保[110] 债券融资 - 公司发行了公司债券和非金融企业债务融资工具[135] - 公司发行了多期公司债券,包括非公开发行和面向专业投资者公开发行,总金额超过100亿元[136,137,138,139] - 公司债券的利率在4%-5%之间,采用按年付息、到期一次还本的还款方式[136,137,138,139] - 公司在银行间债券市场发行了非金融企业债务融资工具[141] - 公司发行了多期中期票据和定向债务融资工具,总余额达到约90亿元[142,143] - 中期票据和定向债务融资工具

珠海华发集团财务有限公司 2024 年半年度风险持续评估报告 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 5 号——交 易与关联交易》的要求，珠海华发实业股份有限公司（以下简称 "本公司"）通过查验珠海华发集团财务有限公司（以下简称"财 务公司"）《金融许可证》《营业执照》等证件资料，审阅包括 资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等在内的 财务公司的定期财务报告，并了解财务公司内部控制及风险监管 指标动态，对财务公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估， 具体情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司是经中国银行业监督管理委员会批准设立的为珠 海华发集团有限公司（以下简称"华发集团"）及其成员单位提 供财务管理服务的非银行金融机构，自 2013 年 2 月 8 日获准筹 建，于同年 9月 4日获得中国银行业监督管理委员会开业批复（银 监复[2013]459 号），于同年 9 月 6 日取得《金融许可证》（证 号：00367142），于同年 9 月 9 日办理工商登记并取得《营业执 照》（注册号：440003000020370），初始注册资本为人民币十 亿元。 2015 年 9 月 15 日，财 ...

截至 2024 年 6 月 30 日，公司实现销售金额 452 亿元，较去年同期下降 41%；销售面积 166.8 万平方米，较去年同期下降 33%。 二、新增土地项目情况 2024 年 1-6 月，公司新增土地项目如下： 股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2024-048 珠海华发实业股份有限公司 关于 2024 年半年度经营情况简报 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露第 一号——房地产》要求，公司现将 2024 年半年度房地产业务主要经营数据披露 如下： 一、销售情况 1.上海闵行区七宝镇古美 17-01、21-01 项目：地块东至星中路，西至智联路， 北至宝兰路。土地出让面积为 31,521 平方米，用地性质住宅用地，容积率 2.00。 公司拥有该项目 26.01%权益。 2.广州海珠区琶洲西区 9 亩项目：地块位于海珠区琶洲西区。土地出让面积 为 5,706 平方米，用地性质为住宅用地，容积率 5.26。公司拥有该项目 ...

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2024-047 珠海华发实业股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》和《上 市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022年修 订）》的规定，珠海华发实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 将2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意珠海华发实业股份有限公司向特定对 象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕2084 号）予以同意注册，并经上海 证券交易所同意，本公司由主承销商国金证券股份有限公司于 2023 年 10 月 17 日向特定对象发行普通股（A 股）股票 63,500.00 万股，每股面值 1 元，每股发 行价人民币 8.07 元。本次发行股票，共募集股款人民币 5,124,450,000.00 元，扣 除与发行有关的 ...

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2024-045 珠海华发实业股份有限公司 第十届董事局第四十三次会议决议公告 三、以十四票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于公司<2024 年半 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告>的议案》。具体内容详见公司同日 在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《上海证券报》《中国证券报》《证 券时报》《证券日报》披露的公告（公告编号：2024-047）。 特此公告。 珠海华发实业股份有限公司 董事局 二〇二四年八月三十一日 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 珠海华发实业股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事局第四十三次会 议通知于 2024 年 8 月 26 日以电子邮件方式发出，会议于 2024 年 8 月 30 日以通 讯方式召开，会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。经与会董事以通 讯方式表决，形成如下决议： 一、以十四票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于<2024 年半年度 报告>及摘要的议案》。本项议案已经公司第 ...

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2024-046 珠海华发实业股份有限公司 监事会 珠海华发实业股份有限公司 二〇二四年八月三十一日 第十届监事会第二十三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 珠海华发实业股份有限公司（以下简称"公司"）第十届监事会第二十三次 会议通知于 2024 年 8 月 26 日以电子邮件方式送达全体监事。会议于 2024 年 8 月 30 日以通讯方式召开，会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。经 与会监事以通讯方式表决，形成如下决议： 一、以三票赞成，零票反对，零票弃权审议通过了《关于<2024 年半年度报 告>及摘要的议案》。报告摘要详见公司同日在《上海证券报》《中国证券报》《证 券时报》《证券日报》披露的公告，报告全文详见上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）。 二、以三票赞成，零票反对，零票弃权审议通过了《关于公司<2024 年半年 度募集资金存放与实际使用情况的专项报告>的议案》。具体内容详见公司同日在 上海证券交易所网站（w ...

证券代码：600325 证券简称：华发股份 公告编号：2024-043 珠海华发实业股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其 内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 419 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 170,689,936 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 6.2020 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等 本次会议的召集人为公司董事局，董事局主席李光宁先生因工作原因不 能主持本次股东大会。根据《公司章程》的相关规定，经董事局主席提议 并经董事局半数以上董事同意，推举董事局副主席郭凌勇先生主持本次股 东大会。会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 (一) 非累积投票议案 1、 议案名称：关于与华发集团持续开展存量商品房交易暨关 ...

广东恒益律师事务所 关于珠海华发实业股份有限公司 1、本法律意见书是经办律师根据出席本次股东大会所掌握的法律事实及公 司提供的有关资料发表法律意见。 2、公司已向本所保证,其已提供为出具本法律意见书所需要的资料,并保 证该等资料真实、准确、完整。 3、本所律师按照《股东大会规则》的要求,对公司提供的本次股东大会的 召集与召开程序、出席会议人员资格、表决程序以及本次股东大会的有关文件资 料进行审查验证,并据此发表法律意见。 4、经办律师同意将本法律意见书作为公司信息披露所必须的法定文件,随 公司本次股东大会的决议一起报送上海证券交易所,亦同意将本法律意见书随公 司本次股东大会的决议一并公告。 l 本所律师根据《股东大会规则》第五条的要求,按照律师行业公认的业务标 准,道德规范和勤勉尽责精神,对本次股东大会相关文件和有关事实进行了核查 和验证,现就本次股东大会的相关事项出具如下法律意见: 一、本次股东大会召集、召开的程序 2024 年第四次临时股东大会的法律意见书 粤恒益法字 2024 第 182 号 致:珠海华发实业股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》(以下简称:"《证券法》")、《中华人民 共和国公司法 ...