报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩受多种因素影响有所承压，但环比2024年Q4收入及利润端均有所改善，随着公司逐步消化2025年上半年业绩高基数，业绩有望触底反弹 [8] - 公司持续深化改革，虽短期业绩有阵痛，但2025年有望边际改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1公司实现总营业收入28.28亿元，同比减少32.79%；归母净利润0.75亿，同比减少69.8%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比减少63.16% [8] - 2025年Q1医药工业销售收入14.67亿元，同比减少45.52%；医药商业销售收入16.18亿元，同比减少15.31%；中药材资源板块销售收入1.87亿元，同比减少24.10%；大健康及国际板块销售收入0.63亿元，同比减少49.98% [8] - 截至2025年Q1公司存货为25.07亿元，较2024Q1下滑16% [8] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润由8.2/10.3亿元下调为5.1/6.5亿元，2027年预计为8.2亿元，对应当前市值的PE估值为23/18/14X [8] 公司改革举措 - 学术赋能方面，2024年公司13个品种成功进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案，主推核心产品获28项推荐证据 [8] - 品牌打造方面，进行年轻化宣传和全媒体矩阵宣传 [8] - 组织变革方面，撤销原营管中心，成立市场中心和销售中心，整合普药产品群和新零售部，将本部职能部门精简至16个 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12,386|14,164|15,825|17,516| |归母净利润（百万元）|26.65|513.46|647.59|815.58| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.05|0.92|1.16|1.46| |P/E（现价&最新摊薄）|440.87|22.88|18.14|14.41| |毛利率(%)|39.32|38.41|39.07|39.76| |归母净利率(%)|0.22|3.63|4.09|4.66| |收入增长率(%)|-20.72|14.35|11.73|10.69| |归母净利润增长率(%)|-96.76|1826.49|26.12|25.94| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年经营业绩承压，营收利润下滑，主要受2023年同期高基数、部分产品社会库存较高及下属子公司补税影响 考虑经营环境阶段性承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 看好公司营销变革带来的长期成长潜力，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司基本信息 - 当前股价21.02元，一年最高最低为41.83/18.70元，总市值和流通市值均为117.06亿元，总股本和流通股本均为5.57亿股，近3个月换手率为191.38% [1] 经营业绩情况 - 2024年实现营收123.86亿元（同比 - 20.72%），归母净利润0.27亿元（ - 96.76%），扣非归母净利润0.39亿元（ - 95.02%） 2025Q1单季度实现营收28.28亿元（ - 32.79%），归母净利润0.75亿元（ - 69.80%），扣非归母净利润0.80亿元（ - 63.16%） [4] - 2024年毛利率为39.32%（ - 9.28pct），净利率为0.41%（ - 5.05pct） 销售费用率为26.54%（ - 6.91pct），管理费用率为5.49%（ + 0.75pct），研发费用率为2.26%（ + 0.76pct），财务费用率为1.13%（ + 0.19pct） [4] 分行业营收情况 - 2024年医药工业营收70.38亿元（ - 32.25%），医药商业营收67.40亿元（ - 9.00%），中药材资源营收10.53亿元（ + 0.82%），大健康及国际营收4.61亿元（ + 39.43%），服务业及其他营收0.03亿元（ - 75.39%） [5] 营销变革情况 - 2024年持续深化营销变革，一方面夯实学术基础，推进营销协同，完善循证医学，推动核心产品纳入诊疗指南与专家共识，13个品种成功进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案；另一方面创新品牌传播，精准触达受众，推动年轻化和全媒体矩阵宣传 [6] 财务预测情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|15,623|12,386|12,676|13,229|14,065| |YOY(%)|10.6|-20.7|2.3|4.4|6.3| |归母净利润(百万元)|822|27|553|622|700| |YOY(%)|132.0|-96.8|1974.8|12.5|12.5| |毛利率(%)|48.6|39.3|37.1|36.7|36.5| |净利率(%)|5.3|0.2|4.4|4.7|5.0| |ROE(%)|22.8|1.4|15.1|14.9|15.2| |EPS(摊薄/元)|1.48|0.05|0.99|1.12|1.26| |P/E(倍)|14.2|439.2|21.2|18.8|16.7| |P/B(倍)|3.2|3.4|2.9|2.5|2.2|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年经营业绩承压，营收利润下滑，主要受2023年同期高基数、部分产品社会库存较高及下属子公司补税影响 考虑经营环境阶段性承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 看好公司营销变革带来的长期成长潜力，维持“买入”评级[4] 各部分总结 公司基本信息 - 当前股价21.02元，一年最高最低为41.83/18.70元，总市值和流通市值均为117.06亿元，总股本和流通股本均为5.57亿股，近3个月换手率为191.38% [1] 经营业绩 - 2024年实现营收123.86亿元（同比 - 20.72%），归母净利润0.27亿元（ - 96.76%），扣非归母净利润0.39亿元（ - 95.02%） 2025Q1单季度实现营收28.28亿元（ - 32.79%），归母净利润0.75亿元（ - 69.80%），扣非归母净利润0.80亿元（ - 63.16%）[4] - 2024年毛利率为39.32%（ - 9.28pct），净利率为0.41%（ - 5.05pct） 销售费用率为26.54%（ - 6.91pct），管理费用率为5.49%（ + 0.75pct），研发费用率为2.26%（ + 0.76pct），财务费用率为1.13%（ + 0.19pct）[4] 分行业营收情况 - 2024年医药工业营收70.38亿元（ - 32.25%），医药商业营收67.40亿元（ - 9.00%），中药材资源营收10.53亿元（ + 0.82%），大健康及国际营收4.61亿元（ + 39.43%），服务业及其他营收0.03亿元（ - 75.39%）[5] 营销变革 - 2024年持续深化营销变革，一方面夯实学术基础，推进营销协同，完善循证医学，推动核心产品纳入诊疗指南与专家共识，13个品种成功进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案；另一方面创新品牌传播，精准触达受众，推动年轻化和全媒体矩阵宣传[6] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.53/6.22/7.00亿元（原预计12.06/14.78亿元），EPS为0.99/1.12/1.26元/股，当前股价对应PE为21.2/18.8/16.7倍[4] - 给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测[7][9][10]

人事变动 - 公司2025年4月23日召开第十届董事会第二十八次会议拟聘任郑洪涛为副总经理[1] - 郑洪涛任期至第十届董事会届满[1] 人员信息 - 郑洪涛1980年出生，暖通专业本科，高级工程师[1] - 郑洪涛历任中国医药集团武汉医药设计院公用工程室副主任等职[1]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，公司总资产140.58亿元，净资产34.92亿元，营收123.86亿元，归母净利润0.27亿元[9] - 截至2024年12月31日，中药饮片厂总资产14277万元，净资产2919万元，营收11346万元，净利润70.19万元[7] - 截至2024年12月31日，桐君阁股份总资产43.83亿元，净资产5.47亿元，营收74.24亿元，净利润1.52亿元[8] - 截至2024年12月31日，中药材公司总资产3.51亿元，净资产0.75亿元，营收4.09亿元，净利润0.01亿元[9] 市场扩张和并购 - 公司拟受让桐君阁股份和中药材公司持有的中药饮片厂3.92%、1.96%股权，价格分别为115万元、58万元[2][3][4][10][12] - 中药饮片厂股权转让前太极集团持股94.12%，转让后持股100%[5][13] 其他新策略 - 本次股权转让不构成关联交易和重大资产重组[4] - 本次股权转让有利于优化公司管理体系，不影响合并报表范围和财务经营状况[14]

1 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》 之《第六号—医药制造》的相关规定，现将公司 2025 年第一季度主要经营数 据披露如下： 一、报告期内分行业经营数据 单位：万元 币种：人民币 | | 主营业务收入 | | | 主营业务成本 | | 增长 | 毛利率% | | 同比增 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 2025 年 | 2024 年 | 增长率% | 2025 年 | 2024 年 | 率% | 2025 年 | 2024 年 | 长百分 | | | 1-3 月 | 1-3 月 | | 1-3 月 | 1-3 月 | | 1-3 月 | 1-3 月 | 点 | | 医药工业 | 146,738.3 | 269,332.36 | -45.52 | 81,830.27 | 94,544.60 | -13.4 | 44.23 | 64.90 | -20.67 | | | 2 | | | | | 5 | | | | | 医药商业 | 161,814.3 | 191,066 ...

业绩说明会信息 - 2025年第一季度业绩说明会于5月21日14:00 - 15:00举行[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 投资者参与 - 可在5月14日至20日16:00前提问[2][5] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 其他信息 - 2025年4月25日发布第一季度报告[2] - 参加人员含董事长俞敏、总经理于宗斌等[5] - 联系部门为证券与投资部[6]

证券代码：600129 证券简称：太极集团 公告编号：2025-032 重庆太极实业（集团）股份有限公司 第十届监事会第二十三次会议决议公告 2、公司 2025 年第一季度报告的内容和格式符合上海证券交易所的 各项规定，报告的内容能够真实、准确、完整地反映公司的实际情况， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 3、在公司监事会提出本意见前，未发现参与 2025 年第一季度报告 编制和审议的人员有违反保密规定的行为。 表决情况：同意 4 票，反对 0 票，弃权 0 票；表决结果：通过。 二、关于受让重庆中药饮片厂有限公司 5.88%股权的议案（具体内 容详见公司披露的《太极集团关于受让下属子公司股权的公告》；公告 编号：2025-033） 为了整合内部资源，优化股权架构与管理关系，公司拟分别以现金 115 万元和 58 万元受让控股子公司重庆桐君阁股份有限公司（以下简 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重庆太极实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司）第十届监 事会第二十三次会议于 2025 年 4 月 16 ...

营业收入变化 - 本报告期营业收入28.28亿元，上年同期42.08亿元，同比减少32.79%，原因是调整营销模式及主要品种销售下降[4][6] - 2025年第一季度营业总收入28.28亿元，2024年第一季度为42.08亿元，同比下降32.78%[16] 净利润相关变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润7454.4万元，上年同期2.47亿元，同比减少69.80%，原因是销售减少，营业利润减少[4][6] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8044.11万元，上年同期2.18亿元，同比减少63.16%，受净利润减少影响[4][6] - 2025年第一季度净利润7514.45万元，2024年第一季度为2.49亿元，同比下降69.84%[17] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益0.13元/股，上年同期0.44元/股，同比减少70.45%[4] - 本报告期稀释每股收益0.13元/股，上年同期0.44元/股，同比减少70.45%[4] - 2025年第一季度基本每股收益0.13元/股，2024年第一季度为0.44元/股，同比下降70.45%[17] 资产相关变化 - 本报告期末总资产141.88亿元，上年度末140.58亿元，同比增加0.93%[5] - 截至2025年3月31日，公司资产总计141.88亿元，较2024年12月31日的140.58亿元增长0.92%[11][12][13] - 2025年3月31日流动资产合计67.79亿元，较2024年12月31日的67.04亿元增长1.12%[11] - 2025年3月31日非流动资产合计74.09亿元，较2024年12月31日的73.54亿元增长0.75%[12] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益35.66亿元，上年度末34.92亿元，同比增加2.12%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计37.07亿元，较2024年12月31日的36.33亿元增长2.03%[13] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计-589.71万元，包含非流动性资产处置损益-13.74万元、政府补助336.28万元等项目[6] 股东数量情况 - 报告期末普通股股东总数58886户，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] 股东持股情况 - 太极集团有限公司持股1.54亿股，持股比例27.62%，质押3200万股[8] - 重庆市涪陵区希兰生物科技有限公司持股1189.53万股[9] - 香港中央结算有限公司持股713.30万股[9] - 重庆市涪陵实业发展集团有限公司持股585.68万股[9] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本27.25亿元，2024年第一季度为39.37亿元，同比下降30.79%[16] 经营活动现金流量变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计22.67亿元，2024年第一季度为35.10亿元，同比下降35.41%[19] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计24.31亿元，2024年第一季度为36.77亿元，同比下降33.88%[19] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额-1.65亿元，2024年第一季度为-1.67亿元，同比增长1.35%[19] 投资活动现金流量变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额-1.67亿元，2024年第一季度为-2.04亿元，同比增长18.20%[20] 筹资活动现金流量变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额2.11亿元，2024年第一季度为-0.83亿元，同比增长353.36%[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额-1.21亿元，2024年第一季度为-4.53亿元，同比增长73.40%[20] 负债相关变化 - 2025年3月31日负债合计104.81亿元，较2024年12月31日的104.24亿元增长0.55%[12][13] - 2025年3月31日流动负债合计94.30亿元，较2024年12月31日的93.55亿元增长0.79%[12][13] - 2025年3月31日非流动负债合计10.52亿元，较2024年12月31日的10.69亿元下降1.52%[12][13]

会议决策 - 2025年4月23日召开第十届董事会第二十八次会议，审议通过《2025年第一季度报告》[1] - 董事会拟聘任郑洪涛为副总经理，任期至第十届董事会届满[4] 市场扩张和并购 - 公司拟115万元受让桐君阁股份3.92%、58万元受让中药材公司1.96%中药饮片厂股权[2] - 受让后公司持有中药饮片厂股权从94.12%变为100%[2]