板块市场表现 - 商业航空板块走强，卫星产业ETF（159218）开盘拉涨1.33%，成交额快速突破5000万元 [1] - 成分股新雷能上涨7.15%，中国卫星涨近3%，航天智装、中国星图等跟涨 [1] - 卫星产业ETF（159218）最新规模超6亿元，年内份额增幅超137.6% [1] 政策与行业动态 - 北京将加速布局太空数据中心，计划将大规模AI算力搬上太空 [1] - 工业和信息化部在2025中国5G工业互联网大会上正式启动卫星互联网业务商用实验，目标是通过开展卫星物联网业务商用实验丰富卫星通信市场供给 [1] - 我国新一代太空感知星座发布，拟从明年上半年开始陆续发射156颗卫星，组成太空感知星座以构建近地轨道检测网络 [1] 机构观点与投资机会 - 民生证券认为卫星互联网产业历经深度调整后位置布局机会明确，可重点关注终端卫星功能应用，如卫星招标、组网星发射及商业火箭的升级迭代 [1] - 中金机械军工首席刘中玉认为当前国内卫星产业已临近关键拐点，科技成长和自主可控属性凸显，展望后市，可重复使用火箭首飞等事件催化可期，投资者可通过指数投资把握产业机会 [1] 指数产品概况 - 卫星产业ETF（159218）是市场上首支跟踪中证卫星产业指数的ETF [2] - 其前十大成分股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业，权重股包括航天电子、中国卫星、华测导航、中国卫通、中科星图、北方导航、北斗星通、四维图新等 [2]

时空大数据板块表现 - 板块整体领涨，上涨1.38% [1] - 航天宏图股价上涨6.02% [1] - 中科星图股价上涨4.47% [1] - 航宇微股价上涨4.14% [1] - 中国卫星股价涨幅超过2% [1]

板块整体表现 - 航天装备板块在11月27日较上一交易日上涨0.24%，领先个股为中天火箭 [1] - 当日上证指数上涨0.29%收于3875.26点，深证成指下跌0.25%收于12875.19点 [1] 个股价格与交易情况 - 中天火箭领涨板块，收盘价58.83元，涨幅10.00%，成交额6.14亿元，成交量10.91万手 [1] - 航天电子上涨0.85%收于10.72元，中国卫星上涨0.22%收于41.80元，星网宇达上涨0.19%收于26.81元 [1] - 中国卫通下跌0.54%收于20.38元，新余国科下跌0.87%收于33.18元，理工导航下跌1.22%收于47.60元，航天环宇下跌5.09%收于31.70元 [1] 板块资金流向 - 航天装备板块整体主力资金净流入1.01亿元，游资资金净流出1.35亿元，散户资金净流入3402.93万元 [1] - 中天火箭主力净流入1.77亿元，占比28.88%，游资净流出1.11亿元，散户净流出6594.44万元 [2] - 航天电子主力净流入5212.34万元，占比8.08% [2] - 中国卫星主力净流出5778.10万元，散户净流入5771.27万元 [2] - 航天环宇主力净流出3806.94万元，游资净流入1818.84万元 [2]

任务启动与实施 - 任务因神舟二十号飞船舷窗出现细微裂纹，经评估不满足载人安全返回条件而启动，总指挥部迅速启动应急预案[2] - 工程全线在20天内完成风险分析评估、方案论证决策、人员物资调动、乘组换船返回及飞船应急发射等一系列工作[2] - 采用16天应急发射方案，决策基于空间站安全、任务实施流程和发射窗口条件等综合因素，此外还备有8.5天应急发射方案用于重大突发紧急情况[2] 应急发射与常规发射差异 - 神舟二十二号飞船为新批次首艘，相比前序飞船在仪表及返回舱布局、遥测采集中控单元、备份伞舱盖防撞气囊等方面进行了优化改进，可靠性提高[3] - 飞船以无人状态发射，搭载上行物资，主要区别在于没有航天员，但所有测试流程和准备工作均按载人标准进行[3] - 长征二号F遥二十二运载火箭将原本30天的发射流程压缩为16天，通过简化部分电气系统测试、将全系统发射演练改为船箭地联合检查、精简逃逸系统部分工作来争取时间[4] - 工程采用"发一备一"滚动备份模式，神舟二十二号发射后，神舟二十三号飞船和长征二号F遥二十三火箭将尽快进入发射场转入应急待命状态[4] 空间站安全措施 - 空间站设计时已考虑问天舱与核心舱的备份、货运飞船与空间站三舱轨控备份等策略以确保运行安全[6] - 针对空间碎片防护，对大于10厘米的碎片采用主动规避防御，对1厘米以下碎片依靠外壁防护装置防御，对1-10厘米碎片通过撞击感知并开展堵漏工作[6]

发射任务概述 - 神舟二十二号飞船于11月25日12时11分由长征二号F遥二十二运载火箭成功发射，船箭成功分离进入预定轨道，发射任务圆满成功 [3] - 飞船于发射当日15时50分成功对接于空间站天和核心舱前向端口，随后转入组合体停靠段 [5] - 本次任务是长征系列运载火箭的第610次飞行 [6] 任务背景与性质 - 此次发射是中国载人航天工程第一次应急发射任务，旨在应对神舟二十号飞船因疑似遭空间微小碎片撞击而推迟返回的突发状况 [3][5] - 任务启动16天应急发射流程，备份的火箭与飞船迅速从待命状态转入发射状态 [3][4][5] 飞船状态与任务目标 - 神舟二十二号飞船为无人状态，装载了航天食品、药品、新鲜果蔬、针对神舟二十号飞船舷窗裂纹的处置装置等物资 [6][10] - 飞船后续将作为神舟二十一号航天员乘组的返回飞船 [6] 技术改进与性能提升 - 作为新批次首艘飞船，神舟二十二号开展了多项技术改进，包括仪表系统升级更改以提升人机交互水平和航天员舒适度 [8] - 通过仪表板小型化和返回舱布局优化，大幅提升了载荷下行运输能力 [9] - 通过元器件的更改，提升了飞船研制自主可控能力 [9] 应急发射流程优化 - 正常情况下火箭发射准备需三十多天，本次任务通过科学分析和前期准备，将核心流程压缩至16天 [7] - 团队将工作分为可提前完成的安装操作类和需接到指令后进行的测试类，并对测试项目进行优化，实现效率最大化 [7] - 前后方高效联动，测试数据实时传回北京由专家团队同步判读分析，为操作加上“双保险” [7] 空间碎片风险背景 - 神舟二十号返回舱舷窗玻璃因遭空间微小碎片撞击出现细微裂纹，碎片在轨速度超过每秒7公里 [11][12] - 在近地轨道，米粒大小碎片的撞击能量不亚于手枪子弹，玻璃弹珠大小碎片的威力堪比手榴弹 [12] - 截至2025年7月23日，地球轨道上所有航天物体的总质量已超过14500吨 [13]

板块整体表现 - 航天装备板块在报告交易日整体下跌2.21%，表现显著弱于大盘，同期上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02% [1] - 板块内所有列示个股均录得下跌，跌幅范围从-1.77%至-4.29% [1] - 板块主力资金净流出4.22亿元，而游资和散户资金分别净流入1.08亿元和3.14亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 新余国科领跌板块，跌幅为4.29%，收盘价33.47元，成交额4.72亿元 [1] - 中天火箭跌幅为3.55%，收盘价53.48元，成交额4.77亿元 [1] - 中国卫星跌幅为2.11%，收盘价41.71元，成交额16.48亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 航天电子成交量最大，为165.85万手，跌幅2.39%，收盘价10.63元 [1] 个股资金流向分析 - 中国卫星遭遇最大规模主力资金净流出，净流出额为1.62亿元，主力净占比为-9.80% [2] - 中国卫通主力资金净流出7975.83万元，主力净占比高达-13.58%，为列示个股中占比最高 [2] - 理工导航是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入156.66万元，主力净占比3.46% [2] - 新余国科、中天火箭、航天环宇三只个股同时遭遇主力资金和游资净流出 [2]

股价与交易表现 - 11月26日盘中股价报41.75元/股，下跌2.02%，总市值493.69亿元，成交金额5.56亿元，换手率1.11% [1] - 当日主力资金净流出2283.58万元，特大单买卖占比分别为7.49%和7.30%，大单买卖占比分别为20.44%和24.73% [1] - 今年以来股价累计上涨52.99%，近5个交易日上涨1.48%，近20日下跌1.76%，近60日上涨13.98% [1] - 最近一次（9月1日）登上龙虎榜，当日净买入额为-1.07亿元，买入总计3.01亿元（占总成交额7.78%），卖出总计4.08亿元（占总成交额10.55%） [1] 公司基本面 - 公司主营业务为宇航制造和卫星应用，该业务收入占比达97.01% [1] - 2025年1-9月实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归母净利润1481.14万元，同比增长200.48% [2] - A股上市后累计派现13.83亿元，近三年累计派现1.48亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为16.05万，较上期增加27.12%，人均流通股7366股，较上期减少21.33% [2] - 富国中证军工龙头ETF为第二大流通股东，持股1329.41万股，较上期增加194.01万股 [3] - 南方中证500ETF为第四大流通股东，持股860.69万股，较上期减少15.40万股，国泰中证军工ETF为第五大流通股东，持股574.86万股，较上期减少111.46万股 [3] - 广发中证军工ETF为新进第十大流通股东，持股317.96万股，香港中央结算有限公司和诺安成长混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括空间站、短报文概念、地理信息、中字头、一带一路等 [2]

发射任务概况 - 我国于11月25日12时11分成功发射神舟二十二号飞船，中国载人航天工程首次应急发射任务取得圆满成功 [1] - 约10分钟后，飞船与火箭成功分离并进入预定轨道 [1] - 15时50分，神舟二十二号飞船成功对接于空间站天和核心舱前向端口 [2] 任务性质与背景 - 本次任务是中国载人航天工程立项实施以来的第38次发射任务和长征系列运载火箭的第610次飞行 [3] - 本次应急发射流程采用16天方案，确保在轨航天员生命安全 [3] - 应急设计原则是有一条船在地面随时可以应急发射，每条船进场后先进行全面测试备用，随时准备启动流程 [3] 飞船状态与功能 - 神舟二十二号飞船作为新批次首艘飞船，开展了多项技术状态改进，实现了功能、性能全面提升 [2] - 交会对接完成后，飞船转入组合体停靠段，后续将作为神舟二十一号航天员乘组的返回飞船 [2] - 飞船装载了航天食品、航天药品、新鲜果蔬、针对神舟二十号飞船舷窗裂纹的处置装置，以及空间站所需的备品备件等 [2] - 随神舟二十二号载人飞船上行的主要是生活物资，以食品和果蔬为主 [3] 技术准备与保障 - 为了确保任务圆满成功，火箭和飞船的其他状态维持不变（包括逃逸塔等），所有的测试流程和准备工作都按照载人标准进行 [2] - 本次任务是首次执行应急救援的任务，型号队伍坚持以首飞的标准来开展各项工作 [2]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，认为商业航天司的设立有助于产业资源战略统筹，标志着产业发展进入新阶段 [3][38] - 建议关注商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线及相应核心标的 [3][39][41] 行业行情回顾 - 近一周（2025/11/15-2025/11/22）国防军工行业指数下跌1.72%，在申万一级31个行业中排名第4，表现相对领先 [3][7] - 近一月（2025/10/22-2025/11/22）行业指数下跌3.82%，排名第21；近一年（2024/11/22-2025/11/22）行业指数上涨6.71%，排名第19 [3][7] - 当周行业跑赢沪深300指数2.05个百分点，二级子行业中航海装备（+2.32%）和地面兵装（+1.76%）上涨，军工电子（-2.50%）、航空装备（-2.80%）和航天装备（-5.58%）下跌 [38] 行业估值水平 - 当前（2025/11/22）国防军工行业整体PE-TTM为75.63倍，处于过去十年71.01%的历史分位数，估值相对较高 [3][13][15] - 细分领域估值分化显著：航天装备PE-TTM为282.38倍，分位数高达99.42%；军工电子PE-TTM为102.36倍，分位数为94.63%；而航海装备PE-TTM为40.74倍，分位数仅为0.29% [3][15] 个股行情与资金面 - 近一周个股表现前十名涨幅均超过8%，江龙船艇（+64.97%）、航天发展（+31.77%）和天海防务（+22.74%）领涨；表现后十名跌幅均超过7%，天奥电子（-12.93%）和西测测试（-11.78%）跌幅居前 [3][17] - 行业周成交额为3197亿元，较上年同期增长31.83%，较上周环比增长35.76%，交投活跃度显著提升 [3][29] - 军工类ETF基金总份额当周微增1.08%，但较上月同期下降2.61%；基金规模当周下降1.83%，较上月同期下降6.13% [3][31][32][33] 行业要闻与动态 - 国防科工局增设“商业航天司”并招录监管岗，旨在加强商业航天领域的政策研究、项目管理和安全监管，推动产业国家战略统筹 [3][37][38] - 福建舰航母编队首次进行海上实兵训练，中国航空工业集团高端航空装备亮相2025迪拜航展 [3][37] - 多家上市公司发布重要公告，涉及募投项目调整、研发进展、减持计划及对外投资等 [35] 投资主线与标的 - 商业航天与太空算力主线关注上海港湾、乾照光电、中国卫通、中国卫星等公司 [41] - 低空经济主线关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等公司 [41] - 军贸主线关注洪都航空、中航沈飞、航天彩虹、内蒙一机等公司 [41] - 航空发动机主线关注派克新材、图南股份、航发动力等公司 [41] - 军工+AI主线关注观想科技、科思科技、华如科技等公司 [41] - 无人/反无主线关注四川九洲、新劲刚等公司 [41]

板块整体表现 - 航天装备板块在报告交易日上涨0.32%，表现弱于上证指数（上涨0.87%）和深证成指（上涨1.53%）[1] - 板块内8只个股中5只上涨，3只下跌，领涨股为航天环宇，涨幅达15.82%[1] 领涨个股分析 - 航天环宇（688523）收盘价34.48元，当日涨幅15.82%，成交量38.84万手，成交额12.90亿元[1] - 该股获得主力资金净流入4361.02万元，主力净占比为3.38%，但遭遇游资净流出3683.00万元，游资净占比为-2.85%[2] 其他个股表现 - 中国卫星（600118）上涨1.16%，收盘价42.61元，成交额26.11亿元，为板块内最高，同时获得主力资金净流入4590.61万元，主力净占比1.76%[1][2] - 中天火箭（003009）和星网宇达（002829）分别上涨0.64%和0.15%[1] - 新余国科（300722）跌幅最大，为-3.37%，收盘价34.97元，并遭遇主力资金净流出6483.95万元，主力净占比-9.96%[1][2] 板块资金流向 - 航天装备板块整体呈现主力资金净流出9119.28万元，但游资资金和散户资金分别净流入1666.85万元和7452.43万元[1] - 个股资金流向分化明显，中国卫星和航天环宇获主力资金青睐，而新余国科、航天电子（资金净流出5323.89万元）和中天火箭（资金净流出4667.73万元）则面临较大主力资金流出压力[2]