公司概要 - 公司以磷产业为核心,是具有资源优势的磷肥、氮肥、共聚甲醛制造商,卡位资源禀赋,以磷产业为核心综合发展 [10][11][12] - 公司拥有丰富的磷矿和煤炭资源,形成了从磷矿开采到磷化工产品生产的完整产业链,涵盖了上游资源、中游化肥生产和下游精细化工产品,产业链一体化带来诸多优势 [15][16] - 公司股权结构稳定,实控人为云南省国资委 [18] - 公司盈利逐步改善,经营现金流稳健 [19][20][26] 磷矿石 - 全球磷矿资源主要分布于北非、中国、中东、美国等地区,我国为最大磷矿石生产国,产量占比近四成 [30][31][32] - 我国磷矿资源集中于云南、湖北、四川、贵州,头部企业主导,同时存在大量中小产能 [36][37][39][40] - 国内政策收紧约束新产能投放,海外增量主要来自于摩洛哥 [49][50][51][52][53][54] - 中国磷矿石企业成本在全球曲线平均分布,部分产能具备成本优势 [65][66] 磷肥 - 磷肥是磷矿石最重要的下游,中国出口限制,巴西、印度库存低位,支撑磷肥价格 [67][69][70] - 我国磷肥产量在2016年步入下滑趋势,需求进入平台期,出口为调节供需重要变量 [73][74][78][79] - 海外产量增长克制,中东北非地区是主要增量来源,巴西和印度是全球磷肥需求增长的重要驱动力 [84][85][86][87][92][93] - 中国磷肥产能位于全球成本曲线右侧,面临持续的成本通胀压力 [96][97] 黄磷 - 黄磷生产高耗能、高污染,国家政策严控新增产能 [99][100][101][102][107] 磷酸 - 湿法磷酸成本与能耗更具优势,但磷石膏消纳能力是制约因素 [111][112][114][115][116] 磷酸铁 - 新能源汽车与储能产业发展带动磷酸铁锂材料需求快速增长,产能快速增长带动磷矿石增量需求 [119][120][121][124] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入686.9、730.3、768.9亿元,归母净利润47.7、49.0、51.4亿元,对应PE分别为8X/7X/7X,调整为"买入"评级 [128][129][132][135] 风险提示 - 下游需求不及预期、新增产能过快导致产能过剩、出口政策风险 [136][137][138]

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-050 云南云天化股份有限公司 关于控股股东部分解决同业竞争承诺 履行完毕的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 业务由公司全资子公司云南云天化农资连锁有限公司托管。 二、解决同业竞争承诺履行完毕情况 2023 年 12 月 25 日至 2024 年 1 月 22 日，云天化集团通过云南 省产权交易所公开挂牌对外转让持有的吉林云天化股权，挂牌转让价 格不低于评估价值 1,071 万元。2024 年 1 月，根据公司《投资管理制 度》及相关规则，公司总经理办公会审议通过放弃吉林云天化股权的 优先认购权。该事项无需提交至公司董事会、股东大会审议。2024 年 1 月 29 日，受让方以 1,071 万元成交价摘牌，并与云天化集团签 订《产权交易合同》。 近日，公司收到控股股东云天化集团有限责任公司（以下简称"云 天化集团"）《关于部分解决同业竞争承诺履行完毕的告知函》，云天 化集团就所属吉林云天化农业发展有限公司（以下简称"吉林云天 化"）与公司 ...

法律意见 北京德恒（昆明）律师事务所 Beijing DeHeng Law Offices (KunMing) 云南省昆明市西山区西园路 126 号"融城优郡"B5 幢 3、4 层 电话(传真): 0871-63172192 邮编: 650032 北京德恒(昆明)律师事务所 == 关于云南云天化股份有限公司 2024年第二次临时股东会的法律意见 北京德恒（昆明）律师事务所 关于云南云天化股份有限公司 北京德恒(昆明)律师事务所 关于云南云天化股份有限公司 2024 年第二次临时股东会的 经本所律师审查,出席本次股东会的股东及股东代理人共644名,代表有表 决权股份数为786,38,461股,占贵公司有表决权股份总数的42.8515%。其中,出 北京德恒(昆明)律师事务所 关于云南云天化股份有限公司 2024 年第二次临时股东会的法律意见 2024 年第二次临时股东会的 法律意见 云南云大化股份有限公司: 北京德恒(昆明)律师事务所(下称"本所")作为贵公司的常年法律顾问, 本次指派杨杰群律师、杨敏律师出席贵公司 2024年第二次临时股东会(以下简 称"本次股东会"),并按照律师行业公认的业务标准、道德规范及勤 ...

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：2024-049 云南云天化股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2024 年 7 月 25 日 （二）股东大会召开的地点：公司总部会议室 （三）出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持 有股份情况： | 1. 出席会议的股东和代理人人数 | 644 | | --- | --- | | 2. 出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 786,038,461 | | 3. 出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 42.8515 | | 份总数的比例（%） | | 1. 议案名称：关于制定公司关联交易管理制度的议案 审议结果：通过 （四）表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大 会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，现场会议由董事长段文瀚先生 主持，会议采取现场投票和网络投票 ...

会议议程 一、参会股东资格审查 公司登记在册的所有股东或其代理人，均有权出席股东大会。股 东应当持身份证或其他能够表明其身份的有效证件或证明出席股东 大会。代理人还应当提交股东授权委托书和本人有效身份证件。 | 会议议程 3 | | | --- | --- | | 议案一 | 关于制定公司关联交易管理制度的议案 5 | | 议案二 | 关于变更 年度会计师事务所的议案 6 2024 | 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年第二次临时股东大会 会议资料 二、会议签到 云南云天化股份有限公司 YUNNAN YUNTIANHUA CO.,LTD 三、主持人宣布会议开始 （二）介绍会议议题、表决方式。 （三）推选表决结果统计的计票人、监票人。 四、宣读并审议以下议案 | 序号 | 议案名称 | | --- | --- | | 非累积投票议案 | | | 1 | 关于制定公司关联交易管理制度的议案 | | 2 关于变更 | 2024 年度会计师事务所的议案 | 五、投票表决等事宜 （一）本次会议表决方法按照公司章程规定，与会股东及股东代 表对议案进行表决。 （二）现场表决情况汇总并宣布表决结果。 （三） ...

报告公司投资评级 公司维持增持评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩符合预期,归母净利润同比增长5.69%,扣非后归母净利润同比增长7.77%。[10] 2) 2024年二季度单季度业绩环比下滑,主要是由于磷肥价格下滑。但预计三季度秋季备肥需求旺季以及出口市场的打开,公司业绩有望得到修复。[10] 3) 公司持续优化费用,带息负债持续下降,资产负债率进一步下降。[10] 4) 受让磷化集团18.6%股权,资源协同性和协同效率进一步增强,预计可增加公司2024年7-12月归母净利润1.05亿元。[10] 财务数据及盈利预测 1) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为46.20、48.10、50.50亿元,对应EPS为2.52、2.62、2.75元。[11] 2) 公司2024-2026年营业总收入预计分别为71,054、72,296、73,094百万元,同比增长2.9%、1.7%、1.1%。[11] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为16.0%、15.8%、16.0%。[11] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为19.9%、17.2%、15.3%。[11]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润28.30亿元,同比增长5.69%,归母扣非净利润27.78亿元,同比增长7.77% [9] - 公司在化肥、聚甲醛和饲钙等关键产品领域实现了稳定的盈利,主要生产设施保持了高效的运转状态 [11] - 公司通过战略性采购,在硫磺和煤炭等关键原材料的采购成本上实现了同比下降,加强了对可控费用的管理,财务费用同比下降,参股公司经营业绩提升,投资收益同比增加 [11] - 公司资产负债率大幅下降,经营现金流较为可观,注重股东回报 [12] 公司磷矿资源保障能力 - 公司是我国最大的磷矿采选企业之一,通过参股公司竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权,受让云南磷化集团少数股权,提升了磷矿资源保障能力 [19][21][22][23] 公司磷肥业务 - 公司磷肥产能555万吨/年,位居全国第二、全球第四,磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列 [29] - 2022年以来,受能源价格高企、全球海运不畅等因素影响,海外磷肥市场价格进一步大幅上涨,而国内磷肥价格持续相对可控 [24][25] 公司转型升级 - 公司持续扩展产业链优势,在磷酸铁、磷系阻燃剂、聚磷酸铵等新产品方面取得进展,推动公司绿色高质量发展 [31][32] 投资建议 - 维持"优于大市"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.50/46.22/47.53亿元,同比增长0.6%/1.6%/2.8% [33]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [8] 报告的核心观点 业绩同比增长,毛利保持平稳 - 公司业绩同比增长,主要受益于磷化工景气行情的持续,以及原料价格下降 [8] - 公司加强可控费用控制,财务费用同比降低;参股公司经营业绩提升,投资收益同比有所增加 [8] - 主营产品价格涨跌互现,但原料价格下降抵消了部分产品价格波动,公司主要产品毛利水平保持稳定 [8] 产业升级,龙头占据优势 - 公司是国内最大的磷矿采选企业之一,磷肥、尿素、复合肥产能均位居行业前列 [8] - 在政策推动下,磷化工行业产业升级进程将得到加速,公司作为国内磷化工龙头有望充分受益 [8] 国企担当,分红比例较高 - 公司是云南省国资委旗下企业,重视投资者回报,分红比例较高 [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为46.7/49.6/52.9亿元,同比增长3%/6%/7% [8][11] - 目前A股股价对应的PE分别为8/7/7倍,估值偏低 [8]

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-046 云南云天化股份有限公司 关于变更会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：中审众环会计师事务所（特殊普 通合伙）（以下简称"中审众环"）。 原聘任的会计师事务所名称：信永中和会计师事务所（特殊普 通合伙）（以下简称"信永中和"）。 变更会计师事务所的简要原因及前任会计师的异议情况：信永 中和已连续 5 年为公司提供审计服务，根据《国有企业、上市公司选 聘会计师事务所管理办法》相关规定，并结合公司现有业务状况、实 际需求及整体审计需要，根据公开招标结果，公司拟更换会计师事务 所。公司已就拟变更会计师事务所事项与信永中和进行了事前沟通， 信永中和已明确知悉本次变更事项并确认无异议。 本次事项尚需提交公司股东大会审议。 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1．基本信息 （1）机构名称：中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）。 的资格。2013年11月，按照国家财政部等有关要求转制为 ...

云南云天化股份有限公司 根据《上海证券交易所股票上市规则》《公司章程》《董事会提名 委员会实施细则》等相关规定，经审核相关资料，并征得被提名人同 意，公司第九届董事会提名委员会就公司副总经理候选人兰洪刚先生 的任职资格进行了认真审查。 经审查，本次提名的副总经理候选人符合相关法律法规规定担任 上市公司高级管理人员的条件，符合公司副总经理选聘方案的要求， 不存在《公司法》第一百七十八条规定的情况，不存在被中国证监会 采取不得担任上市公司董事、监事和高级管理人员的市场禁入措施期 限未届满的情况，不存在被上海证券交易所公开认定为不适合担任上 市公司董事、监事和高级管理人员期限尚未届满的情况。本次提名的 副总经理人选的职业、学历、职称、工作履历等符合高级管理人员任 职资格和任职条件。 同意提名兰洪刚先生作为公司副总经理人选，并同意提交公司董 事会审议。 云南云天化股份有限公司 第九届董事会提名委员会 2024 年 7 月 9 日 第九届董事会提名委员会关于提名公司副总经理 候选人的任职资格审查意见 ...