报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为黄酒龙头，品牌力基础牢固且社会资源丰富，看好其高端化稳步推进、积极培育年轻消费群体，随着省内精细化布局和省外重点市场开发，规模增长空间广阔 [2] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.35/0.42/0.48元，当前股价对应PE分别为23/19/17倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩增势良好，线上渠道费投力度增加 - 2024H1营收8.90亿元（同增13%），归母净利润0.95亿元（同增5%），扣非归母净利润0.92亿元（同增5%） [1] - 2024Q2营收3.22亿元（同增17%），归母净利润0.33亿元（同增5%），扣非归母净利润0.31亿元（同增4%） [1] - 2024H1毛利率同减0.2pct至37.10%，销售费用率同增0.4pct至13.31%，管理费用率同减0.2pct至6.12%，净利率同减1pct至10.77% [1] 延续培育高端化，自动化产线布局利好盈利 - 2024Q2中高档酒/普通酒营收分别为2.24/0.88亿元，分别同增22%/21% [1] - 针对青玉20年通过经销商返利加大渠道推力，举办品鉴会，通过私域渗透高净值客户，推出咖啡/青柠黄酒等新品 [1] - 年初调试完成自动化酿造设备，预计9 - 10月正式投产 [1] - 2024Q2直销（含团购）/批发代理/国际销售渠道营收分别为0.81/2.21/0.10亿元，分别同增26%/20%/42% [1] 省内下沉空间广阔，省外市场重点突破 - 2024Q2上海/浙江/江苏/其它地区营收分别为0.59/1.05/0.31/1.06亿元，分别同增42%/25%/9%/13% [1] - 浙江省内市场保持高增，渠道下沉空间广阔，政务资源优势明显，未来省内市占率将提升 [1] - 聚焦长三角重点市场，推进东北等省外市场布局，进行点状开发，保持省外市场规模领先优势 [1] - 截至2024H1末，经销商共1911家，较年初净减少6家 [1] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,784|2,002|2,229|2,463| |增长率（%）|10.1%|12.2%|11.4%|10.5%| |归母净利润（百万元）|397|323|380|442| |增长率（%）|96.5%|-18.6%|17.8%|16.2%| |摊薄每股收益（元）|0.44|0.35|0.42|0.48| |ROE（%）|6.8%|5.3%|5.9%|6.5%| [4] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|4,424|4,785|5,248|5,757| |非流动资产合计|2,420|2,337|2,219|2,092| |资产总计|6,844|7,123|7,467|7,850| |流动负债合计|979|994|1,029|1,051| |非流动负债合计|10|10|10|10| |负债合计|989|1,004|1,039|1,061| |所有者权益|5,855|6,118|6,429|6,789| |负债和所有者权益|6,844|7,123|7,467|7,850| [5] 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,784|2,002|2,229|2,463| |营业成本|1,113|1,223|1,345|1,470| |营业税金及附加|75|76|82|89| |销售费用|247|250|276|303| |管理费用|113|106|116|126| |财务费用|-43|-68|-79|-90| |研发费用|28|30|33|37| |费用合计|345|318|347|375| |营业利润|538|413|480|551| |利润总额|538|414|481|552| |所得税费用|140|91|101|110| |净利润|398|323|380|442| |少数股东损益|1|0|0|0| |归母净利润|397|323|380|442| [5] 主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|10.1%|12.2%|11.4%|10.5%| |归母净利润增长率|96.5%|-18.6%|17.8%|16.2%| |毛利率|37.6%|38.9%|39.7%|40.3%| |四项费用/营收|19.4%|15.9%|15.5%|15.2%| |净利率|22.3%|16.1%|17.1%|17.9%| |ROE|6.8%|5.3%|5.9%|6.5%| |资产负债率|14.5%|14.1%|13.9%|13.5%| |总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转率|12.1|13.0|14.0|15.2| |存货周转率|0.6|0.6|0.7|0.7| |EPS（元/股）|0.44|0.35|0.42|0.48| |P/E|18.6|22.9|19.4|16.7| |P/S|4.1|3.7|3.3|3.0| |P/B|1.3|1.2|1.2|1.1| [5] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|398|323|380|442| |少数股东权益|1|0|0|0| |折旧摊销|82|83|118|126| |公允价值变动|0|0|0|0| |营运资金变动|-88|-54|-21|-92| |经营活动现金净流量|393|352|476|475| |投资活动现金净流量|-9|57|97|109| |筹资活动现金净流量|-102|-59|-70|-81| |现金流量净额|282|349|503|503| [5]

业绩总结 - 2024年1 - 6月中高档酒销售收入62038.43万元，增14.17%[1] - 2024年1 - 6月普通酒销售收入25084.53万元，增19.15%[1] - 2024年1 - 6月直销（含团购）销售收入20328.61万元，增24.39%[2] - 2024年1 - 6月批发代理销售收入65074.56万元，增13.77%[2] - 2024年1 - 6月国际销售销售收入1719.79万元，降7.19%[2] - 2024年1 - 6月上海地区销售收入17475.01万元，增19.19%[2] - 2024年1 - 6月浙江地区销售收入26901.31万元，增15.67%[2] 用户数据 - 报告期末上海地区经销商148个，期内增7个减2个[3] - 报告期末浙江地区经销商632个，期内增35个减21个[3] - 报告期末经销商合计1911个，期内增96个减102个[3]

财务数据 - [2024年1 - 6月公司营业收入为889,690,787.82元，较上年同期增长12.83%][13] - [2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为94,780,436.57元，较上年同期增长5.36%][13] - [2024年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92,157,716.88元，较上年同期增长4.78%][13] - [2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 131,530,774.95元，较上年同期增长24.69%][13] - [2024年半年度末归属于上市公司股东的净资产为5,784,417,273.42元，较上年度末减少0.56%][13] - [2024年半年度末总资产为6,426,173,524.36元，较上年度末减少6.11%][13] - [2024年上半年基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益均为0.10元/股，与上年同期持平；加权平均净资产收益率为1.62%，较上年同期减少0.01个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.58%，较上年同期减少0.01个百分点][14] - [非经常性损益项目合计金额为2,622,719.69元，其中非流动性资产处置损益595,987.76元，计入当期损益的政府补助2,650,148.14元，委托他人投资或管理资产的损益83,532.87元，其他符合非经常性损益定义的损益项目 -232,962.59元，所得税影响额467,303.86元，少数股东权益影响额（税后）6,682.63元][14] - [公司实现营业收入88,969.08万元，同比增加12.83%，净利润9,478.04万元，同比增加5.36%][23] - [营业成本同比增加13.20%，销售费用同比增加16.43%，管理费用同比增加8.68%][29] - [财务费用同比减少23.68%，研发费用同比增加0.49%][29] - [经营活动现金流量净额同比增加24.69%，投资活动现金流量净额同比减少185.67%，筹资活动现金流量净额同比减少74.64%][29] - [应收账款本期期末数为2.18亿元，占总资产比例3.39%，较上年期末增长52.38%，主要系应收销售款增加所致][31] - [固定资产本期期末数为16.60亿元，占总资产比例25.84%，较上年期末增长65.00%，主要系黄酒产业园项目（一期）工程转固所致][31] - [应付账款本期期末数为2.65亿元，占总资产比例4.13%，较上年期末下降36.81%，主要系本期支付货款增加所致][31] - [绍兴女儿红酿酒有限公司2024年1 - 6月实现营业收入2.19亿元，利润总额2799.84万元，净利润2099.71万元][33] - [2024年6月30日公司资产总计64.26亿元，较2023年12月31日的68.44亿元有所下降][76][77][78] - [2024年6月30日流动资产合计39.89亿元，较2023年12月31日的44.24亿元减少][76] - [2024年6月30日应收账款为2.18亿元，较2023年12月31日的1.43亿元增加][76] - [2024年6月30日非流动资产合计24.37亿元，较2023年12月31日的24.20亿元略有增加][77] - [2024年6月30日固定资产为16.60亿元，较2023年12月31日的10.06亿元大幅增加][76] - [2024年6月30日流动负债合计5.95亿元，较2023年12月31日的9.79亿元减少][77] - [2024年6月30日应付账款为2.65亿元，较2023年12月31日的4.20亿元减少][77] - [2024年6月30日非流动负债合计0.76亿元，较2023年12月31日的1.01亿元减少][77][78] - [2024年6月30日所有者权益合计58.23亿元，较2023年12月31日的58.55亿元略有减少][78] - [2024年6月30日母公司货币资金为12.92亿元，较2023年12月31日的16.11亿元减少][79] - [2024年上半年营业总收入为8.8969078782亿元，较2023年上半年的7.8855635623亿元增长12.83%][82] - [2024年上半年营业总成本为7.5927810352亿元，较2023年上半年的6.7297548466亿元增长12.82%][82] - [2024年上半年末资产总计为57.2400393762亿元，较2023年末的60.7656909178亿元下降5.80%][80] - [2024年上半年末负债合计为4.5173787678亿元，较2023年末的7.5466368038亿元下降40.14%][81] - [2024年上半年末所有者权益合计为52.7226606084亿元，较2023年末的53.2190541140亿元下降0.93%][81] - [2024年上半年末存货为12.7198256356亿元，较2023年末的13.5229227319亿元下降5.93%][80] - [2024年上半年末固定资产为14.1868893027亿元，较2023年末的7.5623802248亿元增长87.60%][80] - [2024年上半年末在建工程为3.6929879642亿元，较2023年末的9.9980069328亿元下降63.06%][80] - [2024年上半年末应付账款为1.8195043051亿元，较2023年末的3.0190573431亿元下降39.73%][80] - [2024年上半年末合同负债为0.9201141234亿元，较2023年末的1.4986832947亿元下降38.60%][80] - [2024年上半年营业收入为583,794,143.49元，较2023年上半年的539,771,527.24元增长约8.16%][85] - [2024年上半年营业成本为379,894,201.56元，较2023年上半年的354,455,031.37元增长约7.18%][85] - [2024年上半年营业利润为101,410,262.02元，较2023年上半年的89,790,984.75元增长约12.94%][85] - [2024年上半年利润总额为101,412,262.02元，较2023年上半年的89,862,934.63元增长约12.85%][85] - [2024年上半年净利润为77,976,587.26元，较2023年上半年的68,777,436.03元增长约13.37%][85] - [2024年上半年销售费用为56,161,793.68元，较2023年上半年的51,238,942.91元增长约9.61%][85] - [2024年上半年管理费用为33,466,892.90元，较2023年上半年的31,176,376.65元增长约7.35%][85] - [2024年上半年研发费用为8,077,604.31元，较2023年上半年的7,314,150.06元增长约10.44%][85] - [2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，与2023年上半年持平][84] - [2024年上半年综合收益总额为96,017,598.15元，较2023年上半年的90,682,149.75元增长约5.88%][84] - [2024年上半年经营活动现金流入小计8.14亿元，较2023年同期的7.40亿元增长约9.97%][88] - [2024年上半年经营活动现金流出小计9.46亿元，较2023年同期的9.15亿元增长约3.35%][90] - [2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 - 1.32亿元，较2023年同期的 - 1.75亿元亏损有所收窄][90] - [2024年上半年投资活动现金流入小计1913.63万元，较2023年同期的3.58亿元大幅减少][90] - [2024年上半年投资活动现金流出小计1.44亿元，较2023年同期的2.13亿元有所减少][90] - [2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.25亿元，较2023年同期的1.45亿元由盈转亏][90] - [2024年上半年筹资活动现金流出小计1.29亿元，较2023年同期的7380.67万元有所增加][90] - [2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.29亿元，较2023年同期的 - 7363.43万元亏损扩大][90] - [2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为28.66万元，较2023年同期的10.65万元有所增加][90] - [2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 3.84亿元，较2023年同期的 - 1.03亿元亏损扩大][90] - [2024年上半年归属于母公司所有者权益小计本期增减变动为 -31,598,339.67元，所有者权益合计本期增减变动未明确给出具体计算结果但可根据数据算出为 -31,598,339.67元][93] - [2024年上半年综合收益总额使归属于母公司所有者权益小计增加96,017,598.15元][93] - [2024年上半年利润分配使归属于母公司所有者权益小计减少127,615,937.82元][93] - [2024年上半年末实收资本（或股本）为911,542,413.00元，资本公积为2,728,133,470.08元，其他综合收益为 -460,586.77元，盈余公积为339,397,409.51元，未分配利润为1,805,804,567.60元，所有者权益合计为5,823,155,759.94元][94] - [2023年上半年末所有者权益合计为5,529,468,745.89元][95] - [2023年上半年归属于母公司所有者权益小计本期增减变动为17,931,170.71元][95] - [2023年上半年综合收益总额使归属于母公司所有者权益小计增加90,682,149.75元][95] - [2024年上半年所有者投入普通股172,414元][96] - [2024年上半年对所有者（或股东）分配金额为72,923,393.04元][96] - [2024年半年度综合收益总额为77,976,587.26元][97] - [2024年半年度利润分配金额为 - 127,615,937.82元][97] - [2024年半年度所有者权益本期增减变动金额为 - 49,639,350.56元][97] - [2024年半年度末所有者权益合计为5,547,399,916.60元][96] - [2024年半年度母公司所有者权益期末余额为5,272,266,060.84元][97] - [2024年期初母公司所有者权益合计为5,321,905,411.40元][97] - [2024年上半年综合收益总额为68,777,436.03元][98] - [2024年上半年利润分配金额为 -72,923,393.04元，主要是对所有者（或股东）的分配][98] - [2024年上半年资本公积本期增减变动金额为 -4,145,957.01元][98] 公司业务 - [公司主要从事黄酒的制造、销售及研发，产品包括古越龙山、女儿红等绍兴黄酒，经销全国各大城市，远销日本、东南亚等国家和地区，报告期内主营业务未发生重大变化][15] - [公司位于绍兴核心产区，拥有鉴湖水和绍兴糯稻基地，助力打造黄酒产业IP活动，促进产区建设和产业振兴][16] - [“古越龙山”是中国黄酒行业标志性品牌和高端黄酒引领者，旗下各品牌定位明确，2023年获IWSC国际葡萄酒与烈酒大赛黄酒4个专项金奖，连续第13次蝉联亚洲品牌500强][17] - [公司建有15万平方米的古越龙山中央酒库，拥有丰富优质库藏原酒，推行全过程质量安全管理，形成产品追溯体系，2021年获浙江省人民政府质量奖][18] - [公司拥有多个科研创新平台，有19项核心技术处于国际领先水平，110多项成果获国家专利，40多项科研成果获科技进步奖，主导制定7项国家标准][19] - [公司拥有2名国家级酿酒大师、24名国家级黄酒评酒委员等高层次人才，建立三大主通道和两大基层管理平台，培养高技能人才队伍][20] 市场与销售 - [新媒体营销制作1100多条短视频，渗透6亿用户，收获超15.2亿影响力][23] - [新增品鉴馆4家、全国经销商92家、海外经销商4家，累计

证券代码：600059 证券简称：古越龙山 公告编号： 2024－024 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 08 月 23 日(星期五) 上午 10:00-11:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 08 月 16 日(星期五) 至 08 月 22 日(星期四)16:00 前 登 录 上证 路演 中心 网 站首 页点 击" 提问 预征 集 "栏 目或 通过 公司 邮 箱 zjy@shaoxingwine.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 16 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投 ...

证券代码：600059 证券简称：古越龙山 公告编号：2024-020 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 21 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 339,051,005 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 37.1953 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采取以现场投票及网络投票相结合的方式召开，公司董事会召集本 次会议，公司董事长孙爱保先生主持。本次会议的召集、召开符合《公司法》、 《公司章程》及《公司股东大会议事规则》等法律、法规和其他规范性文件的有 关规定。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 7 月 12 日 (二) 股东大会召开的地点：中国黄酒博物馆会议 ...

浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司 监 事 会 证券代码：600059 证券简称：古越龙山 公告编号：临 2024-022 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司 第十届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2024 年 7 月 12 日召开 2024 年第一次临时股东大会，选举产生公司第十届监事会监事， 与职工代表监事陈永康先生组成公司第十届监事会。（附简历） 股东大会后即召开古越龙山监事会十届一次会议，会议通知于 2024 年 7 月 5 日以书面方式发出，会议于 2024 年 7 月 12 日在公司新二楼会议室召开。会议 应到监事 3 人，实到监事 3 人，杨文龙先生主持会议，本次会议的召开符合《公 司法》和《公司章程》的规定，以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审 议通过《关于选举公司第十届监事会主席的议案》，与会监事一致选举杨文龙先 生为公司第十届监事会主席。 二○二四年七月十三日 附简历 王铃铃女士：1972 ...

公司治理 - 2024年7月12日召开第一次临时股东大会和董事会十届一次会议[1] - 孙爱保当选董事长，徐东良当选副董事长，表决12票同意[1] - 徐东良被聘任为总经理，表决12票同意[10] - 吴晓钧被聘任为董事会秘书，表决12票同意[11] - 柏宏等7人被聘任为副总经理，李维萍被聘任为总会计师，表决12票同意[13] 委员会组成 - 提名委员会由孙爱保、朱杏珍、钱张荣组成，朱杏珍任主任委员，表决12票同意[2] - 薪酬与考核委员会由潘旭辉、蔡敏、朱杏珍组成，蔡敏任主任委员，表决12票同意[4] - 审计委员会由钱张荣、蔡敏、谢鹏组成，钱张荣任主任委员，表决12票同意[6] - 战略决策委员会由孙爱保、徐东良、刘双平组成，孙爱保任主任委员，表决12票同意[8] 持股情况 - 孙爱保和徐东良均持有公司股票20万股[20][21] - 柏宏持有公司股票10.45万股[22] - 吕旦霖持有公司股票10.31万股[23] - 李维萍持有公司股票10.49万股[25] - 谢鹏持有公司股票10.30万股[25] - 胡志明持有公司股票10.40万股[34] - 刘剑持有公司股票10万股[35] - 徐岳正持有公司股票10.35万股[35] - 吴晓钧持有公司股票10.50万股[36] - 万龙持有公司股票9.97万股[38] - 潘旭辉、韩国强、钱张荣、朱杏珍、刘双平、蔡敏未持有公司股票[28][30][31][33] 人员履历 - 刘剑历任公司玻璃瓶厂车间副主任等职，现任副总经理[34] - 徐岳正历任绍兴酿酒总公司工艺员等职，现任副总经理[35] - 吴晓钧历任绍兴市物资局农机物资总公司业务员等职，现任董事会秘书[36] - 万龙历任中国绍兴黄酒集团有限公司投资部科员等职，现任副总经理、黄酒产业园事业部负责人[38] - 蔡明燕2009年5月起任公司证券事务代表，现任董事会办公室副主任、证券事务代表[38]

会议安排 - 2024年6月25日决议召集股东大会[4] - 6月26日刊登召开股东大会通知[6] - 7月12日14:00召开现场会议，由董事长主持[7] 参会情况 - 21人出席，代表339,051,005股，占37.1953%[8] - 3人出席现场，持股334,637,517股，占36.7111%[8] - 18人网络投票，代表4,413,488股，占0.4842%[10] - 20名中小投资者参会，代表4,426,888股，占0.4856%[11] 议案审议 - 孙爱保等多人议案同意股数占比超99.85%[14][22][23][24][25][26][27] 合规情况 - 股东大会召集、召开等程序符合规定[7][11][12][14][29]

股东大会信息 - 古越龙山2024年第一次临时股东大会7月12日14:00在浙江绍兴召开，现场和网络投票结合[3] - 网络投票7月12日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2024年7月5日[4] 选举议案 - 审议选举第十届董事会非独立董事7人、独立董事4人、监事会监事2人[5] 候选人信息 - 第十届董事会非独立董事候选人孙爱保等7人，任期三年[10] - 第十届董事会独立董事候选人钱张荣等4人，任期三年[19] - 第十届监事会监事候选人杨文龙、王铃铃，任期三年[25] 持股情况 - 孙爱保、徐东良各持有公司股票20万股[12][13] - 柏宏、吕旦霖、李维萍分别持有10.45万、10.31万、10.49万股[14][15][16] - 杨文龙、王铃铃分别持有105082股、10.33万股[26][27]

监事会换届 - 公司6月20日发通知，25日召开第九届监事会第十七次会议[1] - 会议审议通过监事会换届选举议案，3票同意[1][2] - 提名杨文龙、王铃铃为第十届监事会监事候选人[2] 候选人信息 - 杨文龙1971年出生，持股105082股[4] - 王铃铃1972年出生，持股10.33万股[5]