项目签约 - 2025年8月获1个新签合约项目，建筑面积109,800平方米[3] - 截至2025年8月31日止八个月有12个新签合约项目，新增合约建筑面积840,500平方米，较2024年同期减少45.1%[3] 项目管理 - 截至2025年8月31日有249个在管项目，总建筑面积29,734,970平方米[3] - 截至2025年8月31日有461个签约项目，累计签约建筑面积56,450,524平方米[3] - 截至2025年8月31日河南省外有35个在管项目，总建筑面积3,738,693平方米，占比12.6%[5] 销售业绩 - 2025年8月在管项目合约销售950百万元，合约销售建筑面积148,395平方米，每平方米平均售价6,404元[6] - 截至2025年8月31日止八个月在管项目合约销售7,280百万元，同比减少20.0%[6] - 截至2025年8月31日止八个月在管项目合约销售建筑面积1,181,064平方米，同比减少21.1%[6] - 截至2025年8月31日止八个月每平方米平均售价6,164元，同比增长1.4%[6]

文章核心观点 - 金融必须回归服务实体经济的本源 过度金融化导致资源错配和价值观扭曲 应推动资本流向高效实业部门[4] - 消费赛道具有抗周期性和稳定现金流特性 是未来中国经济增长的稳定器与压舱石[7] - 加华资本坚持"深耕实业、服务消费"理念 通过深度赋能和长期陪伴培育行业冠军企业[4][9][17] 资源配置 - 全球超发货币未流入实体 催生金融套利 造成资本空转和创新型民生企业融资难[4] - 2021年消费投资非理性繁荣 大量资本通过快速扩张和烧钱融资收割市场红利后离场[8] - 加华资本在2021年市场狂热时按兵不动 2022-2023年投资小菜园5亿元 持续投资老乡鸡等民族品牌[9] 治理与赋能 - 提出"五个真的"投资理念：懂行业、创价值利润、做战略定位、优化运营管理、做企业合伙人[11] - 助力小菜园明确"大众便民中式餐饮"定位 搭建数字化会员系统和BI数据分析体系[11][12] - 小菜园登陆港交所后市值近140亿港元 加华实现翻倍收益[12] - 东鹏饮料市值稳定在1600亿元 连续多年保持35%以上增速 布局450万个网点[13][15] - 通过"1+6"战略方案助力东鹏发展 获得近90亿超额回报[15][16] 投资案例与成果 - 洽洽食品成长为坚果炒货行业领军品牌 市值与占有率持续攀升[21][22] - 巴比馒头2020年登陆A股成为"包子第一股" 扎根江浙沪早餐市场[23] - 小菜园通过500多家直营门店成为中国最大正餐连锁企业之一[23] - 老乡鸡位居国内中式快餐第一 重视供应链建设[25] 社会价值与资本使命 - 高频刚需产业是经济与就业的压舱石 吸纳海量就业[25] - 投资民生产业能创造极致性价比 提升消费者福利[26] - 消费企业创造大量税收 为科技发展提供财力支持[26] - 消费与科技应协同发展 不应通过产业歧视政策阻碍消费行业融资上市[29][30] - 需要实施国民收入倍增计划并配套社保医疗养老制度以增强消费信心[31]

股份情况 - 截至2025年8月31日，法定/注册股份数目为10,000,000,000股，面值0.01港元，法定/注册股本为100,000,000港元[1] - 截至2025年8月31日，已发行股份（不包括库存股份）数目为3,865,617,028股，库存股份数目为0股，已发行股份总数为3,865,617,028股[2] 股份变动 - 2025年8月，法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年8月，已发行股份（不包括库存股份）数目无增减[2] - 2025年8月，库存股份数目无增减[2]

娃哈哈公司动态 - 董事长宗馥莉首次公开回应家族遗产纠纷及优化经销商争议 表示不会因风波改变公司经营方向 [4][5] - 宗馥莉坦言公司今年业绩可能不及去年同期 [6] 可靠股份公司治理 - 公司董事会出现重大分歧 实控人前妻鲍佳对多项议案投反对票 指控创始人金利伟存在随意投资亏损企业等经营问题 [6][7] - 公司因关联交易信息披露违规等问题 创始人金利伟及财务总监被监管部门约谈 [6] 泡泡玛特产品表现 - 创始人王宁带货的LABUBU新品上线即售罄 其中原价79元迷你款拉布布二级市场价格从400多元回落至100多元 原价499元ROCK大娃从近3000元回落至1100多元 [7][8] 鸿蒙生态进展 - 华为轮值董事长徐直军宣布鸿蒙生态已完成"脱胎换骨"转变 在应用适配、技术创新和行业应用取得重要进展 [2][8] 岚图汽车资本运作 - 岚图汽车将以介绍方式登陆港股市场 公司CEO卢放表示已获得20多万用户信赖 [2][8] 餐饮行业趋势 - 小菜园董事长汪书高指出餐饮行业同店销售额下滑属正常阶段 公司单店投资100多万元可实现10-11个月回本周期 [2][3][8] - 小菜园作为内地餐饮企业打破59个月港股上市沉寂 于去年年底成功登陆港股市场 [3][8]

公司停牌状态 - 自2024年4月2日起持续停牌近17个月 剩余约30天需满足复牌条件以避免退市 [1] - 公司正采取必要步骤满足复牌指引并寻求尽快恢复股份买卖 [2] 财务表现 - 2025年上半年收入1.4亿元同比减少4.5% 净利润0.37亿元同比减少23.4% 净利润率26.5% [6] - 业绩降幅较历史显著收窄（对比2024年收入3.1亿元 2022年收入6.06亿元同比降53.46%） [8][10] - 收入下滑主因房地产市场下行导致服务费收取价格降低 [10] 业务区域结构 - 2025年上半年91.5%收入来自河南省内（1.28亿元） 省外收入占比8.5%（0.12亿元）同比降42.86% [11] - 新签项目11个 新增合约建筑面积73.1万平方米同比减47.3% 其中省内占比79.48%（58.1万平方米）省外仅2个项目（15万平方米） [13] - 期末在管项目251个 总建筑面积2994.3万平方米 省外项目35个（373.9万平方米）占比12.5% [13] 战略发展 - 省外拓展以轻资产模式为核心 2019年启动外部布局覆盖新疆/内蒙古/山西等省份 2025年上半年首次进入山东市场 [13][15] - 创新省外发展模式：撤销大中原省外机构 构建资源型合伙人生态 以山东为试点推行"股权合作、区域开放"模式 [16] - 公司定位为建业集团轻资产外拓抓手 承担"大中原区"扩张任务 [3][11] 行业竞争环境 - 代建赛道面临国央企强势布局及民企大量入局导致白热化竞争 [6] - 行业调整期叠加关联方建业地产暴雷影响公司经营 [4][6] 历史业绩对比 - 2021年上市初期为业绩高点：收入13.01亿元同比增13.0% 净利润7.7亿元同比增13.0% [7] - 2022年起业绩连续下滑 2024年收入降至3.1亿元较2021年峰值缩水76% [8]

停牌与复牌进展 - 公司自2024年4月2日起持续停牌近17个月 面临连续停牌18个月后被取消上市地位的风险 剩余时间约30天 [1][2] - 公司正采取一切必要步骤以满足复牌指引 寻求尽快恢复股份买卖 [2] 财务表现 - 2025年上半年收入1.4亿元 同比减少4.5% 净利润0.37亿元 同比减少23.4% 净利润率26.5% [5] - 业绩降幅较历史显著收窄（对比2022年收入下降53.46% 净利润下降60%） [6][8] - 收入下滑主因房地产市场下行导致服务费收取价格降低 [8] - 历史对比：2021年收入13.01亿元 净利润7.7亿元 2024年收入降至3.1亿元 [6] 区域业务结构 - 2025年上半年河南省内收入1.28亿元 占比91.5% 省外收入0.12亿元 占比8.5% [10] - 省外收入同比减少42.86% 占比同比下降5.7个百分点（对比2024年中期14.2%） [10] - 在管项目251个 总建筑面积2994.3万平方米 其中省内项目216个（2620.4万平方米） 省外项目35个（373.9万平方米） [11] 业务拓展与战略 - 2025年上半年新签项目11个 新增合约建筑面积73.1万平方米 同比减少47.3% [11] - 新签项目中省内占9个（58.1万平方米 79.48%） 省外仅2个（15万平方米） [11] - 省外布局以山东为战略试点 推行"股权合作、区域开放"模式 并撤销大中原省外机构以构建合伙人生态 [13][14] - 2025年首次进入山东市场 签约聊城市项目（总建筑面积4.85万平方米） [12][13] - 公司自2019年起通过轻资产模式拓展省外 已布局新疆、内蒙古、山西等地区 [11] 行业竞争背景 - 代建赛道面临国央企强势布局及民企大量入场的白热化竞争 [5] - 公司作为建业集团旗下轻资产平台 承担省外扩张及支撑集团发展的战略任务 [4][9]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入1.4亿元人民币 同比减少4.53% [1] - 股东应占溢利3583.6万元人民币 同比减少20.24% [1] - 每股基本盈利0.94分 [1] 业绩变动原因 - 收入下降因国内房地产市场持续下行导致服务费收取价格降低 [2]

公司财务表现 - 收入1.4亿元 同比减少4.53% [1] - 股东应占溢利3583.6万元 同比减少20.24% [1] - 每股基本盈利0.94分 [1] 行业环境影响 - 国内房地产市场持续下行导致服务费收取价格降低 [1]

收入和利润（同比环比） - 收入为人民币1.396亿元，同比下降4.5%[3] - 净利润为人民币3700万元，同比下降23.4%[3] - 净利润率为26.5%[3] - 每股基本盈利为人民币0.94分，同比减少人民币0.26分[3] - 其他净收入为人民币851.8万元，同比下降35.3%[5] - 按摊余成本计量的金融资产利息收入为846万元人民币，同比下降32.7%[23] - 总收入为人民币1396.08百万元，同比下降4.5%，其中河南省项目收入1277.09百万元（占91.5%，同比增长1.7%），省外项目收入118.99百万元（占8.5%，同比下降42.6%）[56] - 其他净收入为人民币8.5百万元，同比下降人民币4.6百万元（降幅34.8%），主要因金融资产利息收入减少[57] - 净利润为人民币37.0百万元，同比下降23.4%（减少人民币11.3百万元），主要因房地产下行导致信用减值增加[60] - 每股基本盈利为人民币0.009元，基于普通股股东应占溢利3583.6万元人民币[33] 成本和费用（同比环比） - 人员成本为人民币3425.8万元，同比下降43.3%[5] - 人员成本为3425.8万元人民币，同比下降43.3%[26] - 人员成本为人民币34.3百万元，同比下降43.3%（减少人民币26.1百万元），主要因实施更严格绩效考核制度[58] - 其他经营开支为人民币19.5百万元，同比下降38.5%（减少人民币12.2百万元），主要因集团严控经营开支[59] 资产减值与拨备 - 贸易及其他应收款项和合约资产的减值亏损为人民币4400万元，同比转亏[5] - 贸易应收款项减值损失为4298.5万元人民币，同比大幅增加[27] - 合约资产减值损失为203.7万元人民币，去年同期为拨回1301.5万元人民币[27] 税务相关 - 中国企业所得税为2188.5万元人民币，同比下降17.8%[28] - 递延所得税项为拨回973万元人民币，去年同期为计提275.5万元人民币[28] - 中原建业（海南）公司享受15%优惠所得税率，其他中国附属公司适用25%税率[29] 每股和股本数据 - 加权平均已发行普通股为38.32亿股，同比增加2.1%[33] - 每股摊薄盈利计算中普通股加权平均数从2024年上半年的3,807,196,220股增至2025年上半年的3,848,292,028股[34] 应收账款和合约资产 - 合约资产为人民币7480.2万元，较期初下降24.0%[10] - 贸易及其他应收款项为人民币4.447亿元，较期初下降5.4%[10] - 贸易应收款项及应收票据总额从2024年底的480,607千元增至2025年中的544,075千元[35] - 贸易应收款项及应收票据扣除亏损拨备后从2024年底的300,421千元增至2025年中的320,904千元[35] - 超过1年的贸易应收款项及应收票据从2024年底的35,334千元大幅增至2025年中的72,758千元[36] - 贸易及其他应收款项为人民币444.7百万元（较2024年末469.9百万元下降5.4%），主要因第三方垫款减少[61] - 合约资产为人民币74.8百万元（较2024年末98.4百万元下降24.0%），未来将转化为经营活动现金流入[62] 现金及等价物 - 现金及现金等价物为人民币25.73亿元，较期初增长3.6%[10] - 现金及现金等价物从2024年底的2,484,045千元增至2025年中的2,572,999千元[38] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为人民币25.73亿元，较2024年12月31日的人民币24.84亿元有所增加[68] 业务表现（合约与销售） - 公司累计签约项目460个，合约建筑面积达5,634.1万平方米[42] - 公司实现合约销售54.8亿元，销售面积89.5万平方米[42] - 公司交付房屋90.5万平方米[42] - 新签代建项目11个，新增合约建筑面积73.1万平方米，同比减少47.3%[49] - 在管项目合约销售金额54.8亿元，同比减少23.6%[49] - 在管项目合约销售面积89.5万平方米，同比减少24.4%[49] - 截至2025年6月30日，在管项目251个，总建筑面积2994.3万平方米[49] - 省内项目216个，建筑面积2620.4万平方米；省外项目35个，建筑面积373.9万平方米[49] - 新签约省内项目9个，新增建筑面积58.1万平方米；省外项目2个，新增建筑面积15.0万平方米[49] - 公司进驻138个县市，其中省内107个（含17地级市、1直辖县级市、89县），省外31个（含7地级市、24县级市）[49] 行业趋势与战略 - Top20代建企业累计签约4,534万平方米，同比增长6%[46] - 代建行业Top20企业增速从2024年同期的17%显著放缓至6%[46] - 政府代建业务比重显著提升[48] - 以山东为战略试点推行股权合作与区域开放模式[50] 资本结构与资金用途 - 公司于2025年6月30日维持净现金状态，无任何借款，资本负债比率为零[68] - 公司无重大借款、债务、或然负债、资本承担、资产抵押、重大收购出售及重大投资[69][71][72][73][74] - 上市所得款项净额人民币751.4百万元中，仅动用人民币1.4百万元（0.2%），未动用余额605.4百万元[65] - 战略投资及收购预算人民币270.6百万元（占总额36%）截至2025年6月30日尚未动用[65] - 认购事项所得款项净额约为2.741亿港元，拟用于政府代建业务发展（50%，1.37亿港元）、资本代建业务发展（45%，1.234亿港元）及一般营运资金（5%，0.137亿港元）[67] 公司管治与合规 - 公司股份自2024年4月2日起于联交所暂停买卖，原因为延迟刊发2023年度经审核年度业绩[77] - 公司已于2025年1月9日刊发2023年度年度业绩及2024年中期业绩，并于2025年2月12日刊发相应年报及中期报告[78] - 公司正采取一切必要步骤以满足复牌指引，寻求尽快恢复股份买卖[78] - 公司股份自2024年4月2日起暂停买卖并将持续暂停直至另行通知[87] - 董事会主席胡葆森因商务事宜未出席2025年5月21日股东周年大会[80] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成并已审阅未经审核简明综合财务报表[84] - 公司确认所有董事期内遵守上市发行人董事进行证券交易的标准守则[81] - 公司已采纳联交所企业管治守则并除特定条款外完全遵守适用守则条文[79] 其他财务事项 - 合约负债为人民币215.0百万元（较2024年末222.3百万元下降3.2%），主要因已收预付款减少[64] - 公司主要业务集中于中国，以人民币进行，承受最低外汇风险，目前无对冲外汇风险但会持续监察[70] - 截至2025年6月30日，公司共有542名全职雇员，其中354名派驻至相关项目公司[75] - 截至2025年6月30日止六个月公司未宣派任何中期股息[85] - 公司及附属公司期内未购买出售或赎回任何上市证券[82] - 除已披露事项外2025年6月30日后至公告日期无重大事项发生[83]

港股新消费概念股表现 - 港股市场新消费概念股普遍下跌 截至半日收盘布鲁可下跌8.27%至112.000港元 老铺黄金下跌3.44%至729.000港元 锅圈下跌2.50%至3.510港元 泡泡玛特下跌2.32%至278.200港元 [1][2] 重点公司股价变动 - 布鲁可股价跌幅最大 达8.27% 最新价112.000港元 [2] - 老铺黄金下跌3.44% 最新价729.000港元 [2] - 锅圈下跌2.50% 最新价3.510港元 [2] - 泡泡玛特下跌2.32% 最新价278.200港元 [2] - 卫龙美味下跌2.12%至12.920港元 小鹏汽车-W下跌1.66%至77.200港元 理想汽车-W下跌1.51%至94.350港元 [2] 其他新消费概念股表现 - 巨子生物下跌1.23%至56.400港元 达势股份下跌0.81%至86.150港元 [2] - 蜜雪集团下跌0.79%至451.400港元 毛戈平下跌0.41%至96.500港元 [2] - 茶自道下跌0.21%至9.340港元 [2]