业绩表现 - 上半年收入同比增长49% 纯利同比增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调预期基于同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元上调至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 业绩驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调预期基于同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元上调至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司具备稳健的物流能力 [1] - 能捕捉持续增长的市场需求 [1]

核心财务表现 - 上半年营收102.4亿元，同比增长49% [1] - 净利润1.4亿元，同比增长120%，经调整净利润1.6亿元，同比增长139% [1] - 连续5个周期实现盈利且净利润持续翻倍 [13] 业务结构分析 - 同城配送订单量同比增长超50% [4] - 面向商家的同城配送收入44.67亿元，同比增长55.4% [4] - 最后一公里配送收入44.57亿元，同比增长56.9% [4] - 面向消费者的同城配送收入13.12亿元，同比增长12.7% [4] 细分业务增长亮点 - 年活跃商家规模达85万，同比增长55% [6] - 茶饮配送收入同比增长105% [6] - TO B非餐场景收入同比增长35% [6] - 商超便利、医药、母婴等品类实现高双位数增长 [6] - "独享专送"服务收入同比翻3倍 [6] - 揽收环节订单量同比增长超150% [9] 运营与技术创新 - 城市物流系统CLS提供全链路解决方案 [13] - 超300台无人车投入运营，月均活跃行程约2万趟 [13] - 通过融合调度提升人效实现降本增效 [12] - 无人配送能力与骑手网络有机整合 [13] 行业竞争格局 - 即时配送行业分化加剧，闪送上半年收入同比下降13.1% [3] - 达达集团私有化退市并整合为"京东秒送" [3] - 公司凭借全场景第三方即配模式形成差异化优势 [3][13] - 股价上半年最大涨幅接近150% [14] 战略布局特点 - 与麦当劳、瑞幸、肯德基等头部企业保持深度合作 [4] - 通过弹性运力支撑平台营销活动订单高峰期 [4] - 拓展洗衣洗鞋、行李寄递、汉服租赁等新场景 [6] - 与中铁快运在19座车站试点"轻装行"服务 [6] - 下沉市场渗透与顺丰集团资源整合协同 [12]

核心财务表现 - 上半年营收102.4亿元，同比增长49% [1] - 净利润1.4亿元，同比增长120%；经调整净利润1.6亿元，同比增长139% [1] - 连续5个周期实现盈利且净利润持续翻倍 [12] 业务收入结构 - 同城配送订单量同比增长超50% [4] - 面向商家配送收入44.67亿元（+55.4%），消费者配送收入13.12亿元（+12.7%），最后一公里配送收入44.57亿元（+56.9%） [4] - 茶饮配送收入同比增长105%，非餐场景收入同比增长35% [6] 运营能力建设 - 年活跃商家规模达85万，同比增长55% [6] - 揽收环节订单量同比增长超150% [8] - 无人车超300台投入运营，月均活跃行程约2万趟 [10] 行业竞争格局 - 行业分化加剧：闪送上半年收入同比下降13.1%，达达集团私有化退市 [3] - 公司凭借全场景第三方即配模式形成差异化优势 [3][12] - 通过KA客户合作（麦当劳/瑞幸/肯德基等）及C端"独享专送"服务构建壁垒 [4][6][9] 技术创新与效率提升 - 城市物流系统CLS提供全链路解决方案 [10] - 融合调度提升人效，单位成本持续下降 [9][12] - 骑手网络与无人配送能力有机结合 [10] 场景拓展与增长动能 - TO C业务中"独享专送"服务收入同比翻3倍 [6] - 拓展下沉市场及顺丰集团资源整合 [9] - 创新服务场景包括洗衣洗鞋、行李寄递、汉服租赁及中铁快运合作 [6]

核心业绩表现 - 1H25收入同比增长49%至102.36亿元 毛利润同比增长44%至6.81亿元 毛利率同比下降0.2个百分点至6.7% [1] - 1H25净利润同比增长120%至1.37亿元 净利率同比提升0.4个百分点至1.3% 经调整净利润同比增长139%至1.60亿元 [1] - 年活跃商户规模同比增长55%至85万 年活跃消费者同比增长13%超2477万人 年活跃骑手数同比增长18%至114万名 [1] 业务板块表现 - 面向商户业务收入同比增长55%至44.67亿元 KA餐饮商家受益显著 [1][2] - To C业务收入增速达12% "小时达"产品渗透率持续提升 [2] - 落地配业务收入同比增长57% 受益于快递业务量26%的增长及大网渗透率提升 [2] 增长驱动因素 - 外卖行业业务量增长及多元商流需求提升催化即时配送履约需求 [1][2] - 第三方中立性、精细化商圈运营及灵活运力网络支撑KA订单增量获取 [2] - 速运业务生态协同与高品质服务场景拓展推动To C业务双位数增长 [2] 财务与估值调整 - 2025年净利润率预计提升0.4个百分点至1.2% 费率预计降至5.4% [3] - 2025/2026年净利润上调18.5%/42.6%至2.96亿元/5.79亿元 [3] - 估值方式切换至P/E 现价对应2025/2026年40.7/20.5倍P/E [3] - 目标价上调38%至18.70港币 对应2025/2026年53/27倍P/E [3]

核心财务表现 - 收入同比增长48.8%至102.36亿元 首次实现半年度营收突破百亿 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元 创历史新高 [1] - 经调整净利润同比增长139.0%至1.6亿元 [1] - 毛利同比增长43.8%至6.81亿元 [1] 业务增长驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% 带动收入规模快速提升 [1] - 餐饮即配收入快速增长 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [1] - 面向商家的同城配送服务收入同比增长55.4%至44.67亿元 [2] - 最后一公里配送服务收入同比增长56.9%至44.57亿元 [4] 客户与场景拓展 - 年活跃商家规模同比增长55%达85万 [2] - 茶饮配送收入同比增长105% 商超便利/医药/母婴品类均获高双位数增长 [3] - 面向消费者的同城配送收入同比增长12.7%至13.12亿元 [4] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [4] 战略合作与生态协同 - 与顺丰控股共同服务月结客户带来外部增量收入2.08亿元 同比增长29.5% [3] - 深度合作头部流量平台 覆盖直播电商/商超小时达/私域零售等本地生活场景 [2] - 与全国连锁头部商超/百货/药房深化合作 多个客户订单量创新高 [3] 技术赋能与运营优化 - 超300台无人车投入运营 覆盖60多个城市 月均活跃行程约2万趟 [5] - AI大模型应用于骑手管理/站长服务/智能客服/商户运营等多场景 [5] - 揽收环节支持服务订单量同比增长超150% [4]

核心财务表现 - 2025年上半年收入同比增长48.8%至102.36亿元 首次半年度营收突破百亿元 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元 创历史新高 [1] - 期内经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] 收入驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% 带动收入规模快速提升 [1] - 餐饮即配收入快速增长 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [1] - 面向商家的非餐场景收入同比增长35.3% [1] - 优质客户对收入贡献增加 业务结构优化 [1] 业务细分表现 - 同城配送服务收入同比大幅增长43.1%至57.79亿元 [1] - 面向商家的同城配送服务收入44.67亿元 同比增长55.4% [2] - 面向消费者的同城配送收入13.12亿元 同比增长12.7% [2] - "最后一公里"配送服务收入同比大增56.9%至44.57亿元 [2] 运营与战略亮点 - 科技和精益管理推动运营底盘提质增效 网络规模经济效益扩大 [1] - 与头部客户合作市占率领先 覆盖直播电商/商超小时达/私域零售等场景 [2] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [2] - 揽收环节支持服务订单量同比增长超150% [2] - 推进运营数字化和AI决策智能化 形成"骑手+无人配送"生态 [3] 行业与市场定位 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动即时配送需求 [1] - 第三方中立开放定位拥抱流量多元化及渗透率提升机遇 [3] - 全场景服务网络与高速成长商业模式形成良性循环 [3]

财务表现 - 收入同比增长48.8%至约102.36亿元 [1] - 期内经调整净利润约1.6亿元，同比增长139% [1] - 毛利同比增长43.8%至约6.81亿元 [1] 业务增长 - 同城配送服务订单量同比增长超50% [1] - 面向商家的同城配送服务收入约44.67亿元，同比增长55.4% [1] - 平台年活跃商家规模同比增长55%至85万 [1] 收入构成 - 面向消费者的同城配送收入约13.12亿元，同比增长12.7% [1] 行业背景 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动即时配送需求增加 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 上调基于对同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长预期 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元升至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]

业绩表现 - 上半年收入增长49% 纯利增长120% [1] - 净利润率从去年同期0.9%提升至1.3% [1] 增长驱动因素 - 关键客户增长带动订单量强劲增长 [1] - 外卖价格竞争促进业务扩张 [1] - 与顺丰控股在最后一公里配送加强合作 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测上调4%至34% [1] - 调整反映同城配送及最后一公里配送服务更快收入增长预期 [1] 目标价与评级 - 目标价从10.8港元升至16.2港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 竞争优势 - 公司凭借稳健物流能力持续捕捉市场需求增长 [1]