公司股份回购 - 公司于2025年12月3日进行股份回购 [1] - 回购股份数量为23.84万股 [1] - 回购总金额为174.4万港元 [1]

股份购回情况 - 2025年12月3日购回股份238,400股，付出总额1,743,658港元[3][9] - 当日每股最高购回价7.45港元，最低7.14港元[9] - 购回使不包括库存股份的已发行股份减238,400股，占比0.0341%[3] 股份数目情况 - 12月2日开始时，不包括库存股份的已发行股份698,415,893股，库存30,749,000股，总数729,164,893股[3] - 12月3日结束时，不包括库存股份的已发行股份698,177,493股，库存30,987,400股，总数729,164,893股[3] 购回授权情况 - 购回授权决议2025年9月18日通过，可购回总数70,122,313股[9] - 已购回3,754,000股，占比0.5354%[9] 暂停期情况 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月2日[9]

公司回购概况 - 2025年12月2日，共有50家香港上市公司进行了股份回购[1] - 腾讯控股(00700)是当日回购金额最大的公司，回购102.80万股，金额达6.36亿元[1] - 小米集团-W(01810)当日回购250.00万股，金额1.02亿元[2] - 中远海控(01919)当日回购300.00万股，金额4105.30万元[2] 年度累计回购情况 - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量占总股本比例最高，达5.158%[2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占总股本比例为13.848%[2] - 中国飞鹤(06186)年累计回购1.95亿股，占总股本2.149%[2] - 中国石油化工股份(00386)年累计回购数量最多，达2.13亿股，但占总股本比例仅为0.180%[2] - 固生堂(02273)年累计回购数量占总股本比例为4.395%[2] - 昊海生物科技(06826)年累计回购数量占总股本比例为4.763%[2] 其他重点公司回购数据 - 金山软件(03888)当日回购35.12万股，金额999.74万元，年累计回购占总股本0.400%[2] - 蒙牛乳业(02319)当日回购20.00万股，金额299.80万元，年累计回购2801.60万股[2] - 明源云(00909)当日回购100.00万股，金额312.00万元，年累计回购占总股本1.427%[2] - 粉笔(02469)当日回购100.00万股，金额323.80万元，年累计回购1100.00万股[2]

公司股份回购行动 - 公司于2025年12月2日进行股份回购，斥资185.93万港元 [1] - 此次回购股份数量为25万股 [1] - 回购价格区间为每股7.36港元至7.48港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月2日斥资185.93万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为25万股 [1] - 每股回购价格区间为7.36港元至7.48港元 [1]

公司股份回购 - 公司于12月2日耗资185.9万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为25万股 [1] - 回购价格区间为每股7.36港元至7.48港元 [1]

股份数据 - 2025年12月1日已发行股份（不含库存）698,665,893，库存30,499,000，总数729,164,893[3] - 2025年12月2日结束时，已发行股份（不含库存）698,415,893，库存30,749,000，总数729,164,893[3] 股份购回 - 2025年12月2日购回250,000股，占比0.0358%，每股7.4374港元[3] - 2025年12月2日购回付出1,859,338港元，最高7.48港元，最低7.36港元[9] - 购回授权决议2025年9月18日通过，可购回70,122,313股[9] - 已购回3,515,600股，占比0.5014%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月1日[9]

股本数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 上月底已发行股份总数729,064,893股，本月底729,164,893股[2] 期权与受限股 - 首次公开发售前购股权计划本月底结存37,541,672份，发行新股100,000股，得资金84,934.96港元[3] - 截至2025年11月30日，受限制股份单位失效22,500份，未行使8,430,845份[5] 股份变动 - 本月三次购回股份，减少已发行股份1,035,000股，增加库存股份1,035,000股[6] - 本月已发行股份（不含库存）减少935,000股，库存股份增加1,035,000股[6]

公司回购行动 - 公司于2025年12月1日斥资201.05万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为27.42万股 [1]

核心观点 - 公司业务壁垒稳固，一体化架构驱动产品具备差异化优势 [1] - AI产品商业化落地进度快，ROI可明确衡量，成为提升ARPU的新引擎 [1][2] - 并购整合带来成本协同效应和客户转化，行业有望加速整合 [1][5] - 公司在FY1H26实现稳健增长并扭亏为盈，成功转型为以订阅为主的高质量增长模式 [1] 财务表现与预测 - FY1H26云业务营收达到人民币5.16亿元，同比增长18.2%，其中云端HCM订阅收入为4.14亿元，同比增长22.2%，占总营收比例提升至80.3% [1] - FY1H26整体毛利率达到68.9%，提升4.4个百分点，云端HCM毛利率82.7%，提升2.3个百分点，专业服务毛利率12.9%，提升3.5个百分点 [1] - FY1H26 Non-IFRS净利润实现1,959万元，相比去年同期亏损3,416万元，提前实现扭亏为盈 [1] - 预计FY2026-28年营业收入分别为11.4亿元、13.3亿元、15.5亿元，同比增长21%、16%、17% [1][6] - 预计FY2026-28年IFRS归母净利润分别为0.01亿元、1.16亿元、2.23亿元，对应IFRS NPM为0.0%、8.7%、14.4% [1][6] - 当前股价交易于FY27 3.8x P/S，参考Rule of 40 Score，公司存在明显折价 [1][6] AI产品商业化与市场潜力 - AI产品家族贡献超过2,600万元新签合同额，AI面试官已渗透约410家客户 [2] - AI产品以独立SKU或增值包形式销售，凭借高毛利和清晰ROI直接增厚ARR，AI签约额预期在FY26突破6,000万元 [2] - AI产品替代业务部门培训预算，更贴近提升人效，企业支出意愿相对更高 [2] - 校园招聘每年对应超1亿人次面试筛选规模，按10元/次单价测算对应超10亿元刚需市场 [4] - 中国拥有约4亿蓝领就业群体，每年存量岗位替换招聘产生数亿人次面试需求，对应数十亿元市场 [4] - 培训领域从业人员规模达2359万人，AI陪练产品以100元/人/年价格测算可撬动超23亿元SaaS增量市场 [4] 市场地位与客户拓展 - 根据IDC数据，2025年上半年公司在中国HCM SaaS市场占有率约为15%，连续九年保持第一，且拉大与第二名差距 [3] - AI及国产替代可能成为公司在大型企业的突破口，公有云+AI部署模式接受度提升，产品在万人以上企业接受度也有所提升 [3] - 国产替代趋势下公司的受益敞口实质性扩大，提振了中期维持15-20%增速的确定性 [3] 并购整合与协同效应 - 并表酷学院推动学习云业务ARR同比提升305%，累计客户数逼近4,500家，迅速补齐企业培训领域短板 [5] - 并购为公司AI产品提供庞大存量客户池，降低新产品获客成本 [5] - 由于构建统一PaaS平台，并购后中后台岗位职能重复度较高，存在优化空间，整合执行有望明显提振利润率 [5] - 并购后有望向既有客户交叉渗透其他模块产品 [5]