报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告认为，火山引擎Force原动力大会显示AI产业落地正日益深化，模型能力持续升级，特别是多模态理解与Agent能力的提升，有望通过供给升级进一步带动需求，并看好通用Agent平台对下游云服务上量的带动作用[2][8] - 报告持续看好多模态乃至全模态的技术路径迭代[8] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 看好具备硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的包括阿里巴巴-W（09988，买入）、谷歌-A（GOOGL.O，未评级）[3] - 看好多模态相关产品，因其兼容B/C端用户且商业化场景明确、增长确定性高，建议关注快手-W（01024，买入）、美图公司（01357，买入）[3] - 重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善的标的，包括腾讯控股（00700，买入）、同道猎聘（06100，未评级）、北森控股（09669，未评级）[3] 行业动态与数据表现 - 截至12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，较9月的30万亿增长67%，居中国第一、全球第三[8] - 目前已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿[8] - 从中国公有云大模型调用量份额看，火山引擎以49.2%位居第一，较2024年的46.4%提升2.8个百分点[8] - Tokens使用的增长意味着下游场景应用持续上量，AI产业落地正日益深化[8] 模型能力升级 - 发布豆包大模型1.8，其多模态理解能力大幅提升，可以低帧率理解超长视频，广泛应用于在线教育、安全巡检、产品质检等场景[8] - 豆包大模型1.8具备更强的Agent能力，提升了模型对复杂任务的规划和执行能力[8] - 豆包大模型1.8拥有更灵活的上下文管理，在通用智能体测评集BrowserComp中取得全球领先成绩[8] - 发布Seedance 1.5 pro，具备音画同步、多人多语言对白配音功能[8] - Seedance 1.5 pro的Draft样本功能可通过低分辨率输出预览加最终高分辨率成片，帮助创作者减少60%的无效创作成本[8] - 模型能力作为供给侧核心，是持续带动需求扩容的关键[8] 云服务与平台发展 - 火山引擎提供AI云原生全栈服务，在MaaS（模型即服务）上推出企业自有模型的推理代工服务、强化学习平台，以帮助企业实现成本端稳定可控[8] - 面向Agent开发和运营，火山引擎发布了企业级AI Agent平台AgentKit和HiAgent “1+N+X”智能体工作站[8] - 火山引擎通过系列通用智能体，将大量共性的业务能力和经验以开箱即用的方式开放给企业，有望进一步带动下游云服务上量[8]

公司股份回购 - 公司于2025年12月24日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为72.5万港元 [1] - 回购股份数量为10万股 [1] - 回购价格区间为每股7.16港元至7.30港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于12月24日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资72.50万港元 [1] - 回购股份数量为10万股 [1] - 每股回购价格区间为7.16港元至7.30港元 [1]

股份数据 - 2025年12月23日已发行股份（不含库存）696,284,293，库存32,880,600，总数729,164,893[3] - 2025年12月24日购回股份100,000，占比0.0144%，每股购回价7.2499港元[3] - 2025年12月24日结束时，已发行股份（不含库存）696,184,293，库存32,980,600，总数729,164,893[3] 购回情况 - 2025年12月24日购回股份100,000，最高7.3港元，最低7.16港元，总额724,992港元[9] - 购回授权决议2025年9月18日通过，可购回总数70,122,313[9] - 已购回5,747,200，占比0.8196%[9] 时间限制 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月23日[9]

公司股份回购 - 北森控股（股票代码：09669）于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1][3] - 此次回购总金额为132.98万港元，共回购18.22万股公司股份 [1][3] - 回购价格区间为每股7.27港元至7.30港元 [1][3]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为132.98万港元 [1] - 公司共回购18.22万股股份 [1] - 回购价格区间为每股7.27港元至7.30港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为132.98万港元 [1] - 公司共回购18.22万股股份 [1] - 回购价格区间为每股7.27港元至7.30港元 [1]

公司股份回购 - 公司于12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资133万港元 [1] - 本次回购股份数量为18.2万股 [1]

股份数据 - 2025年12月22日已发行股份（不含库存）696,466,493，库存32,698,400，总数729,164,893[3] - 2025年12月23日购回股份182,200，占比0.0262%，每股7.2988港元[3] - 2025年12月23日结束时，已发行（不含库存）696,284,293，库存32,880,600，总数729,164,893[3] 购回情况 - 2025年12月23日购回股份每股最高7.3港元，最低7.27港元，总额1,329,846港元[9] - 购回授权决议2025年9月18日通过，可购回总数70,122,313[9] - 已购回5,647,200，占比0.8053%[9] 时间相关 - 股份购回后暂停期截至2026年1月22日[9]

公司行动 - 北森控股于2025年12月22日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金110.58万港元 [1] - 公司此次回购了15万股股份 [1]