报告信息 - 公司2025年中期报告中、英文版本分别上载于公司及联交所网站[2][5] 通讯获取 - 无法接收网站版本可申请印刷本，费用全免[3][6] - 非登记持有人收电子通讯需向中介提供邮箱[4][6][10] 其他信息 - 公司股份代号为9616[10] - 上述指示适用至书面更改或2026年12月31日[10]

报告获取 - 2025年中期报告中、英文版本分别上载于公司及联交所网站[1][6] - 无法接收网站版本可填回条寄回或电邮获取印刷本[2][6] 股东邮箱 - 登记股东需提供有效邮箱，未提供或更新可填回条交回[3][7] - 无有效邮箱无法电子接收公司通讯网站版通知[3][7] 咨询方式 - 对通知有查询可工作日致电股份过户登记分处热线[4][7] 回条要求 - 回条未选、无签名或填写错误无效，联名股东需首位股东签署[9] - 填妥签署后可邮寄或电邮寄回公司[9] 其他说明 - 甲部指示适用于所有公司通讯，至2026年12月31日到期或更改[9] - 公司可将股东个人资料披露或转移给相关方[9]

收入和利润（同比环比） - 公司收入同比下降4.5%至人民币92.50亿元，2024年同期为96.81亿元[24][27] - 期内利润同比下降26.5%至人民币20.40亿元，公司拥有人应占利润为20.39亿元[24] - 收入同比下降4.5%至人民币92.495亿元，去年同期为96.811亿元[138] - 毛利同比下降22.0%至人民币39.813亿元，去年同期为51.066亿元[138] - 期内利润同比下降26.5%至人民币20.404亿元，去年同期为27.757亿元[138] - 本公司所有者应占每股基本和摊薄收益为人民币0.32元，去年同期为0.43元[138] - 公司2025年上半年收入为人民币9.25亿元，同比下降4.5%[67] - 毛利为人民币3.981亿元，同比下降22.0%[70] - 期内利润同比下降26.5%，公司拥有人应占纯利为人民币2.039亿元[77] - 经调整纯利为人民币2.041亿元，同比下降26.3%，经调整纯利率为22.1%[80] - 总收入同比下降4.5%，从2024年上半年的968,108千元人民币降至2025年同期的924,953千元人民币[158] - 分部业绩总额3.06亿元人民币，同比下降23.9%[154][155] - 税后利润2.526亿元人民币，同比下降29.9%[154][155] - 税前利润大幅下降至2.526亿人民币，较2024年同期的3.603亿人民币减少29.9%[192] - 每股基本收益计算使用的普通股权益持有者应占利润为2.03923亿元人民币，较去年同期2.77414亿元人民币下降26.5%[176] - 期内利润（2025年上半年）为203,923千元人民币，较2024年同期的277,414千元人民币下降73,491千元（约26.5%）[144][146] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比上升15.2%至人民币52.68亿元，导致毛利率下降22.0%[24] - 研发开支同比大幅减少37.1%至人民币1.30亿元[24] - 研发开支同比下降37.1%至人民币1.298亿元，去年同期为2.062亿元[138] - 营业成本为人民币5.268亿元，同比增长15.2%[69] - 雇员福利开支增长10.8%，从340,634千元人民币增至377,314千元人民币[162] - 六个月员工薪酬总成本为人民币377.3百万元，较上年同期的人民币340.6百万元增长10.8%[97] - 物业、厂房及设备折旧支出增长17.2%，从84,263千元人民币增至98,716千元人民币[162] - 财务开支净额同比增加29.9%至人民币5.565亿元，去年同期为4.283亿元[138] - 其他收入下降3.9%，从55,499千元人民币降至53,349千元人民币[161] - 贸易应收款项减值减少45.7%，从13,506千元人民币降至7,326千元人民币[162] - 金融资产减值净损失同比减少80.1%至人民币287万元[24] - 金融资产减值净损失同比减少80.1%至人民币2869万元，去年同期为1.443亿元[138] - 金融资产减值拨备显著减少至287万人民币，较2024年同期的1443万人民币下降80.1%[192] - 当期所得税开支为6343.5万元人民币，较去年同期的9243.6万元人民币下降31.4%[171] - 公司就中国附属公司股利分配计划计提预扣税21,000,000元人民币，适用税率从10%降至5%[170] 学历高等教育服务业务表现 - 学历高等教育服务收入下降2.9%至人民币77.99亿元，仍占总收入84.3%[27] - 三所大学在校生人数合计近5.8万人，同比增长1.8%[37] - 2025/2026学年招生学额总数超2.1万人，较上学年增长6.0%[37] - 大连学院2025/2026学年总招生学额增至9,742名，同比增长5.3%[38] - 成都学院本科招生学额增至6,300名，同比增长8.6%[38] - 广东学院本科招生学额增至2,631名，同比增长19.3%[38] - 公司总招生学额达21,396名，同比增长6.0%[38] - 大连学院专科在校生人数达2,255名，同比增长74.9%[39] - 成都学院本科在校生人数达19,605名，同比增长13.2%[39] - 广东学院本科最高投档分数超省控线68分[40] - 成都学院本科最高投档分数超省控线100分[40] - 大连学院本科最高投档分数超省控线99分[40] - 学历高等教育服务收入为人民币7.799亿元，同比下降2.9%[67] - 学历高等教育服务收入下降2.9%，从802,937千元人民币降至779,904千元人民币[158] - 学历高等教育服务预收款项从9.54亿元降至1.86亿元，降幅达80.5%[190] 教育科技与服务业务表现 - 教育科技与服务收入下降39.7%至人民币9.54亿元，教育资源输出下降50.1%至5.06亿元[27] - 公司与60所院校开展专业共建与产业学院合作，覆盖在校生近1.8万人[48] - 教育资源输出业务实现收入约人民币50.6百万元[48] - 终身教育业务实现收入约人民币44.8百万元[49] - 继续教育服务为43家机构客户交付53个培训项目，政府与国企事业单位培训项目数量占比81%[50] - 继续教育服务参培学员3600余名，长期合作超3年以上客户比例占比26%[50] - 东软教育在线累计注册用户232.8万人[50] - 凤凰学院报告期内共计招生360余人，50岁至70岁学员占比70%[51] - 教育科技与服务收入为人民币9540万元，同比下降39.7%[67] - 教育科技与服务收入大幅下降39.7%，从158,301千元人民币降至95,393千元人民币[158] - 教育服务收入8.753亿元人民币，同比下降8.9%[154][155] - 教育服务分部收入下降8.8%，从959,121千元人民币降至874,575千元人民币[159][160] 医养服务业务表现 - 医养服务收入同比激增622.8%至人民币4.97亿元，占总收入比重升至5.4%[27] - 睿康心血管病医院门诊与急诊接待量超2.8万人次，住院与手术量超5800人次[53] - 睿康心血管病医院平均占床率45%，住院与手术人次较2024年同期增加34%[53] - 睿康之家颐养院规划50个房间和59张床位，截至2025年6月30日入住率达88%[56] - 睿康之家颐养院80岁以上老人占比92%，主要为半失能及以上照护等级老人[56] - 医养服务收入为人民币4970万元，同比大幅增长622.8%[68] - 医养服务收入激增622.8%，从6,870千元人民币增至49,656千元人民币[158] - 医养业务实现收入约人民币49.7百万元[52] 资产和债务状况 - 现金及现金等价物为人民币1,456.4百万元，较2024年末的人民币1,664.8百万元下降12.5%[82] - 金融机构借款总额为人民币3,142.9百万元，较2024年末的人民币3,104.0百万元增长1.3%[82] - 流动负债净值为人民币510.9百万元，较2024年末的人民币275.5百万元大幅增长85.4%[84] - 流动比率为0.79，较2024年末的0.89有所恶化[85] - 资产有息负债率为43.1%，较2024年末的44.0%略有改善[89] - 资本负债比率为138.0%，较2024年末的139.7%小幅下降[90] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的1,664,799千元人民币下降至2025年6月30日的1,456,442千元人民币，减少208,357千元（约12.5%）[141] - 合约负债从2024年12月31日的1,018,382千元人民币大幅下降至2025年6月30日的219,098千元人民币，减少799,284千元（约78.5%）[141] - 贸易及其他应付款项从2024年12月31日的687,802千元人民币大幅增加至2025年6月30日的1,428,688千元人民币，增长740,886千元（约107.7%）[141] - 非流动负债中的计息银行及其他借款从2024年12月31日的2,474,243千元人民币略微下降至2025年6月30日的2,454,414千元人民币，减少19,829千元[143] - 保留盈利从2024年12月31日的1,771,136千元人民币增长至2025年6月30日的1,975,059千元人民币，增加203,923千元（约11.5%）[143][144] - 非控股权益从2024年12月31日的8,537千元人民币大幅增加至2025年6月30日的18,052千元人民币，增长9,515千元（约111.5%）[143][144] - 流动负债净额5.109亿元人民币，存在持续经营风险[149] - 现金及现金等价物为14.56442亿元人民币，较期初16.64799亿元人民币下降12.5%[181] - 受限制现金为3440.5万元人民币，主要因供应商纠纷被冻结[181] - 贸易及其他应付款项总额14.29363亿元人民币，较期初6.88477亿元人民币增长107.6%[183] - 公司总计息银行贷款及其他借款为31.43亿元人民币，较2024年底的31.04亿元略有增加[184] - 公司即期借款为6.88亿元人民币，非即期借款为24.54亿元[184] - 公司授信总额度为37.9亿元人民币，已使用26.11亿元，使用率为68.9%[184] - 广东学院以学费收费权抵押的贷款余额为2.78亿元，其受限银行账户余额为1.93亿元[185] - 大连学院以住宿费收费权抵押的贷款余额为3.35亿元，其受限银行账户余额为3454.5万元[185] - 大连学院以学费收费权抵押的贷款余额为7.59亿元[186] - 成都学院以学费收费权抵押的贷款余额为4.69亿元[186] - 公司合约负债总额为2.19亿元人民币，较2024年底的10.18亿元大幅下降78.5%[190] - 合约负债大幅减少79.928亿人民币，较2024年同期的84.569亿人民币下降5.5%[192] 现金流状况 - 经营现金流出净额4.057亿元人民币，同比减少18.8%[147] - 投资现金流出净额2.859亿元人民币，同比扩大12.2%[147] - 融资现金流入净额4.833亿元人民币，去年同期为流出0.8亿元[147] - 期末现金及等价物14.564亿元人民币，较期初减少12.5%[147] - 经营活动所用现金流量净额恶化，2025年上半年为-4.057亿人民币，较2024年同期的-4.998亿人民币改善18.8%[192] 投资和资本开支 - 六个月资本开支为人民币331.2百万元，主要用于校园升级扩建[91] - 物业、厂房及设备购入成本为1.50085亿元人民币，较去年同期3.70751亿元人民币下降59.5%[177] - 对联营公司熙康云舍投资总额7500万元人民币，获得9.93%股权[178] - 物业、厂房及设备承诺支出为2.043亿人民币，较2024年末的2.760亿人民币减少26.0%[194] - 投资基金出资承诺总额为5850万人民币，较2024年末的6750万人民币减少13.3%[194] 关联方交易和担保 - 来自关联方贷款6亿元人民币，为融资主要来源[147] - 东软控股为公司部分银行贷款提供担保，担保金额为16.84亿元人民币[189] - 关联方东软控股提供贷款余额大幅增加至6.003亿人民币，较2024年末的9689万人民币增长519.3%[199] - 关联方其他应付款项激增至6.455亿人民币，较2024年末的9721万人民币增长564.1%[199] - 东软控股为集团银行贷款提供担保金额为16.837亿人民币，较2024年同期的18.460亿人民币减少8.8%[199] - 向熙康云舍股权收购及出资承诺总额为7500万人民币，相关款项尚未支付[199] - 公司自东软控股借款余额从2024年12月31日的9662.9万元大幅增加至2025年6月30日的6亿元[200] - 关联方预付款项总额从2024年12月31日的29.6万元下降至2025年6月30日的25.2万元[200] - 2025年6月30日关联方预付款项中大连思维保持25.2万元，东软创投从4.4万元降至零[200] - 所有关联方往来余额均为无息、无抵押且应即期偿还[200] - 东控第一和东控第二分别质押公司127,465,000股和120,000,000股股份[127] - 东软控股质押合计247,465,000股股份（占公司已发行股份约39.29%）为贷款提供担保[121] - 质押对应贷款未偿还余额为1.09亿元人民币[121] - 东控第一和东控第二质押合计247,465,000股给兴业银行，占已发行股份总数约38.30%[115] 公司战略和发展规划 - 公司计划构建“教医养康旅”五位一体的生态发展格局[104] - 公司依托校园基础设施发展大学连接型医养产业[106] - 公司将持续推进科技赋能教育，打造数字化校园和医养实训基地[105] - 公司将建设运营城市级智慧养老综合服务平台[107] - 公司计划整合医疗、照护、家政等养老服务资源[107] - 公司将以“AI+大数据+云计算+物联网”技术打造智慧康养解决方案[107] - 公司致力于提供覆盖全生命周期的数智化教育、医疗及康养服务[104] 重大项目和投资活动 - 公司于2025年2月竞得广东省佛山市南海区新地块使用权，用于建设包括大学科技园和国际会议中心在内的新型实训基地[10] - 公司旗下大连睿康康复医院项目于2025年5月开工建设，将完善“医康养护”四位一体的医养服务体系[13] - 公司于2025年5月收购熙康云舍部分股权，以强化“康旅”业务资源整合和拓展高校实训平台[15] - 公司于2025年6月参与发起设立“大连数智康养产业有限公司”，联合运营“大连智慧康养”服务平台[16] - 公司于2025年6月参与运营的沈阳市养老服务综合平台“盛情康养”上线，助力沈阳市获评国家基本养老服务综合平台试点地区[18] - 公司于2025年6月成为世界技能组织全球高级合作伙伴，是首家达到该最高合作级别的中国企业[20] - 公司于2025年6月亮相首届“东北亚国际银发经济博览会”，展示智慧养老和老年教育等创新成果[22] - 公司“健康医疗科技园公寓项目”于2025年6月完成主体结构封顶，致力于创建智慧化综合社区[23] - 大连学院建设项目预计新增6000张床位，2025年12月竣工[66] - 广东学院建设项目预计新增2000张床位，2026年8月竣工[66] - 2025年6月正式上线沈阳市城市级智慧养老平台"盛情康养"[60] - 大连市城市级智慧养老平台已进入内测阶段[60] - 收购熙康云舍4.2255%权益对价为人民币30.0百万元，并出资人民币45.0百万元[92] - 公司以人民币30百万元收购熙康云舍约4.2255%权益，并出资人民币45百万元[58] - 截至2025年6月30日公司持有熙康云舍约9.9341%权益[58] 公司治理和股权结构 - 公司董事刘积仁持有408,586,000股，占公司总股份的63.23%[110] - 公司董事孙荫环通过信托持有65,010,000股，占公司总股份的10.06%[110] - 公司已发行股份总数为646,213,135股[110] - 刘积仁博士通过合约安排持有大连发展359,000,000股股份，占股100%[111] - 康睿道直接持有公司股份154,689,000股，占股23.94%[112] - 东软国际通过东控第一和东控第二合计持有253,897,000股，占股39.29%[112] - Century Bliss持有65,010,000股，占股10.06%[112] - FIL Limited持有41,527,427股，占股6.43%[112] - 截至2025年6月30日，公司已发行

报告行业投资评级 - 海外教育行业评级为"看好" [1][8] 报告核心观点 - 民办高校营利性分类管理条件成熟 质量提升为政策推进前提 上市公司办学指标已达标 预计政策加速推进 [1][9] - 营利性学校收益分配权确立 资产回报确定性提升 上市公司平均利润率30.9% 平均ROE 12% 资产回报佳 [2][10] - 高校供给增长缓慢而需求旺盛 21-24年大学录取人数从1036万人增至1069万人 高考人数从1078万人增至1342万人 录取率从96.1%降至79.6% [2][10] - 预计获发营利性牌照后高校上市公司将重启扩张 推动在校生人数快速增长 高教板块估值提升值得期待 [2][11] 海外教育行业分析 - 教育指数本周上涨5% 跑赢恒生国企指数2.3个百分点 年初至今累计涨幅23.2% [8] - 6家高教上市公司关键指标达标 生师比17.9:1符合教育部18:1要求 生均办学经费1278元/年超出1200元标准 [1][9] - 民办高校21年起进入质量提升投入期 目前投入上行周期接近尾声 质量达标近在眼前 [1][9] - 建议关注宇华教育 中教控股 中国科培 东软睿新 中汇集团 新高教 希教国际控股 华夏控股 [3][11][14] 海外医药行业进展 - 恒瑞医药HER2 ADC新适应症申报上市 用于治疗HER2阳性乳腺癌获NMPA受理并纳入优先审评 [3][18] - 维立志博PD-L1/4-1BB双抗完成黑色素瘤Ib/Ⅱ期临床首例患者用药 [3][18] - 迈威生物双靶点siRNA达成NewCo出海 与Aditum Bio成立Kalexo Bio 获得高达10亿美元预付款和里程碑付款 首付款1200万美元 [3][18] - 诺华与MonteRosa达成57亿美元合作 研发免疫介导性疾病降解剂 MonteRosa获1.2亿美元首付款 [4][19] - BioNTech启动PD-L1/VEGF双抗一线治疗三阴乳腺癌全球三期临床 计划入组558例患者 预计2029年底完成 [4][19] - 赛诺菲TNF/OX40L双抗IIa期临床取得积极结果 brivekimig组中位响应率67% 安慰剂组37% [4][19] 海外社服行业表现 - 携程2Q25收入149亿元同比增长16% non-gaap经营利润47亿元 经营利润率31%超预期 [23] - 蜜雪集团1H25收入149亿元同比增长39% 净利润27亿元同比增长44% 净利润率18.3% [24] - 古茗1H25收入57亿元同比增长41% 经调整核心利润11亿元同比增长49% 核心利润率20.1% [25] - 古茗上半年净新增门店1265家 门店总数11179家 二线及以下城市门店占比81% 乡镇门店占比43% [25] - 古茗单店日均GMV7600元同比增长21% 超过8000家门店配备咖啡机 [26] 重点公司估值数据 - 新东方市值613亿元 25E PE 18.0倍 预计24-26年利润复合增速32% [30] - 好未来市值482亿元 25E PE 35.0倍 [30] - 中教控股市值93亿元 25E PE 5.1倍 预计24-26年利润复合增速111% [30] - 携程集团市值4328亿港元 25E PE 22倍 [33] - 蜜雪集团市值1499亿港元 25E PE 24倍 [33] - 古茗市值496亿港元 25E PE 19倍 [33]

高教业务增长 - 25/26新学年招生计划人数达2.1万人 较24/25学年增长约6% [1] - 预计在校生人数于26年达6.1万人 同比增长4% 增速较25年提升1个百分点 [1] - 广东学校结束教学评估 预计26/27学年起扩大招生规模 [1] - 大连学校扩建项目25年底竣工 新增6000床位 学校容量提升至6.6万人 [1] - 预计未来3年在校生人数年化增长3.7% 27年达6.4万人 [1] - 预计未来3年学费年化增长2.1% 27年生均学费达2.8万元 [1] 医疗康养业务拓展 - 24年5月完成收购大连睿康心血管病医院等两家医院 正式进入医养领域 [2] - 1H25医养业务收入0.5亿元 占比5.4% 较去年同期提升4.7个百分点 [2] - 1H25心血管医院门诊急诊接待量超2.8万人次 住院手术量超5800人次 同比增长34% [2] - 医院平均占床率45% 康养业务入住率达88% [2] - 利用大学师资开发老年课程 提升康养业务品质与吸引力 [2] - 预计医养业务27年收入达1.7亿元 3年复合增速40.8% 收入占比从24年3%提升至27年7.1% [2] 财务表现与预测 - 1H25高教业务收入同比下降2.9%至7.79亿元 因广东高校人数下降 [3] - 下调25年收入预测至21.4亿元（原22.5亿元） 新增26年22.3亿元和27年23.8亿元预测 [3] - 下调25年利润预测至3.89亿元（原5.87亿元） 新增26年4.60亿元和27年4.77亿元经调整利润预测 [3] - 目标价下调至3.3港元（原5.17港元） 较现价有20%上涨空间 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价3.3港元 较现价2.75港元存在20%上涨空间 [2][7] 核心业务表现 - 高教业务1H25收入同比下降2.9%至7.79亿元 主要因广东高校接受教学质量评估控制招生规模 [7] - 25/26新学年招生计划达2.1万人 较24/25学年增长约6% 预计26年在校生达6.1万人（同比增长4%） [5] - 大连学校扩建项目25年底竣工 新增6000床位 总容量提升至6.6万人 [5] - 预计未来3年在校生年化增速3.7% 2027年达6.4万人 生均学费年化增速2.1% 2027年达2.8万元 [5] 医养业务拓展 - 2024年5月完成收购大连睿康心血管病医院等两家医院 正式进入医养领域 [6] - 1H25医养业务收入0.5亿元 占比5.4%（同比提升4.7个百分点） [6] - 睿康心血管医院1H25门诊急诊超2.8万人次 住院手术超5800人次（同比增34%） 平均占床率45% [6] - 睿康之家康养业务入住率达88% 预计医养业务2027年收入达1.7亿元 3年复合增速40.8% 收入占比从2024年3%提升至2027年7.1% [6] 财务预测调整 - 下调2025年收入预测至21.4亿元（原22.5亿元） 新增2026年22.3亿元、2027年23.8亿元预测 [7] - 下调2025年经调整利润至3.89亿元（原5.87亿元） 新增2026年4.60亿元、2027年4.77亿元预测 [7][11] - 2025年预计每股收益0.60元 2026年0.71元 2027年0.73元 [8] 协同效应与增长驱动 - 利用高校师资开发老年兴趣课程 提升康养业务吸引力与品质 [6] - 推进康养与高校场地协同 盘活资产使用效率 [6] - 广东学校教学评估结束 预计26/27学年起扩大招生规模 [5]

股本情况 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为380,000港元，股份数目为1,900,000,000股，面值0.0002港元[1] - 截至2025年8月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为646,219,735股，库存股份数目为0股[2] 股份激励计划 - 首次公开发售前股份激励计划，上月底及本月底结存股份期权数均为9,010,897份，本月发行新股数为0[3] - 首次公开发售后股份激励计划，上月底及本月底结存股份期权数均为0份，本月发行新股数为0，本月底可发行或自库存转让股份总数为66,666,720[3] 其他 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）和库存股份总额增减均为0普通股[5] - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权批准并依规进行[7]

核心财务表现 - 总收入人民币9.25亿元，期内利润人民币2.04亿元，毛利人民币4.00亿元 [1][2] - 医养服务业务收入人民币4965.6万元，占总收入比重从0.7%跃升至5.4% [2] - 学历高等教育收入约人民币7.80亿元，教育科技与服务收入约人民币9540万元 [2] 业务板块运营数据 - 睿康心血管病医院门诊与急诊接待量超2.8万人次，住院与手术量超5800人次，同比增长34% [3] - 睿康口腔医院门诊接待量突破1万人次 [3] - 睿康之家颐养院入住率超88%，80岁以上老人占比达92% [3] - 三所高校在校生合计5.8万人，较去年同期增长1.8% [4] - 教育资源输出业务向22所院校交付99个平台软件与实训室产品 [2] - 终身教育平台"东软教育在线"注册用户达232.8万人 [2] 战略转型与生态构建 - "教医养"新生态战略于2024年全面启动，2025年5月31日完成对东软健康医疗的收购 [1][2] - 通过整合教育、医疗、康养、科技资源构建全生命周期服务体系 [4] - 医疗和康养机构成为高校实训基地和科研平台，形成产教融合闭环 [4][5] - 东软凤凰学院以"LIFECARES"模式服务老年群体，共享大学师资与设施 [5] 银发经济布局与科技平台 - 中国60岁及以上人口突破3.1亿（截至2024年底） [6] - 打造"城市级智慧养老平台"，沈阳"盛情康养"平台已上线，汇聚超780家商家 [7] - 目标2025年内推广至10个城市，服务2000家养老机构和1200万老年人口 [7] - 强化"医康养护"四位一体体系，重点发展失能老人专业照护服务 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 2025年上半年营收同比下降4.5%至9.25亿元，经调整归母净利润同比下降26.3%至2.04亿元，主要受收入确认节奏和教学日历差异影响 [1] - 毛利率同比下降9.7个百分点至43.0%，经调整净利率同比下降6.5个百分点至22.1% [1] - 预计2025年下半年随开学季业绩恢复，2025-2027年归母净利润预计达4.1/4.5/5.1亿元，同比变化-12%/+11%/+12% [6] 业务板块表现 - 学历职业教育业务营收同比下降2.9%至7.80亿元，主要因教学日历差异导致收入波动，预计下半年影响消除 [2] - 2025/2026学年获批学额达2.14万人，较上学年增长6.0%，在校生总人数同比增长1.8%至5.78万人 [2] - 大连学院专升本上调25/26学年新生收费标准，两所学院新建设项目竣工后预计新增校园容量约8000张床位 [2] - 教育资源输出业务收入同比下滑50.1%至5063万元，主要因交付时间延后，下半年开学季后有望恢复增长 [3] - 终身教育业务营收同比下降21.2%至4476万元，2B端为43家机构实施培训项目53个，2C端东软教育在线累计注册用户超230万人 [4] 新业务布局 - 教医养生态业务实现营收4966万元，较2024年同期增长622.8%，心血管病医院门诊接诊超2.8万人次，住院与手术量超5800人次（同比增长34%） [5] - 口腔医院门诊接诊超1万人次，颐养院入住率达88%，智慧养老平台已落地沈阳和大连 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入达22.46/24.82/27.48亿元，同比增长10.0%/10.5%/10.7% [7] - 预计2025-2027年每股收益达0.63/0.70/0.78元 [7] - 预计2025-2027年毛利率为43.1%/42.6%/42.1%，销售净利率为18.2%/18.2%/18.4% [14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收9.25亿元 实现毛利3.98亿元 经调整纯利2.04亿元 [1] - 三所本科大学在校生人数合计达5.8万人 较2024年同期增长1.8% [1] - 教育资源输出业务通过大模型和智能体实现产品服务体系升级 [1] 教育业务进展 - 三所应用型本科大学（大连学院 成都学院 广东学院）持续深化教学改革 专业建设与办学规模同步提升 [1] - 终身教育服务业务开设"东软凤凰学院" 聚焦数字+艺术+健康领域老年课程 三地同步运营 [1] - 校园服务覆盖6万余名师生 入驻商户近150家 [1] 医养业务协同 - 睿康心血管病医院住院及手术量同比增长34% 门诊接诊超28000人次 [2] - 睿康卓美口腔医院门诊接诊超10000人次 睿康之家颐养院入住率达88% [2] - 收购熙康云舍部分股权 依托全国酒店网络扩大康养旅游服务 [2] 智慧养老平台建设 - 城市级智慧养老平台集成政府监管 养老服务 科研创新等多功能 [2] - 沈阳市平台"盛情康养"于6月18日上线 大连市平台进入内测阶段 [2] - 通过多业态融合实现资源共享 满足银发经济多元化需求 [2] 未来战略规划 - 构建"大学校园+实训基地+城市空间"三位一体物理空间网络 [3] - 打造以教育平台和养老平台为核心的"未来新城市"数字平台矩阵 [3] - 聚焦全年龄段教育服务与养老产业生态建设 提供多样化养老服务 [3]