股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额80万美元，股份320亿股，面值0.000025美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）24.99475095亿股，较上月增306.6439万股[2] - 本月底库存股份144.5万股，本月无变动[2] 购股权与债券 - 首次公开发售后购股权计划本月底可能发行或转让股份1.6566亿股[3] - 2026年到期3%可换股债券本月底已发行总额1.599972亿港元[4] - 2026年到期零息可换股债券本月底已发行总额15.82亿港元，本月换股减1800万港元[4]

港股IPO市场动态 - 旺山旺水-B香港公开发售获6,238.42倍认购，每股发售价33.37港元[1] - 文远知行-W香港公开发售获73.44倍认购，全球发售净筹约22.64亿港元[1] - 小马智行-W香港公开发售获15.88倍认购，每股发售价139港元[1] - 均胜电子香港公开发售获147.67倍认购，预计11月6日上市[1] 企业战略合作与业务拓展 - 晶泰控股子公司AILUX与礼来战略合作，赋能AI驱动双特异性抗体开发[1] - 巨星传奇签订超1亿元四足机器人销售合同，推动"IP+机器人+AI"融合模式落地[1] - 和铂医药-B与UMOJA BIOPHARMA订立评估与授权协议[1] - 渣打集团拟发行10亿美元固定利率重设永久后偿或有可转换证券[1] 公司财务业绩表现 - 香港交易所前三季度股东应占溢利为134.19亿港元，同比上升45%，收入及溢利均创新高[1] - 阜博集团第三季度总收入同比增长约27%[1] - 好孩子国际前三季度收入约64.2亿港元，同比下跌1.1%[1]

财务表现 - 截至2025年9月30日止三个月，公司总收入同比增长约27% [1] - 公司中国内地业务收入同比增长约22% [1] - 公司每月持续收入同比增长约28% [1]

财务表现 - 截至2025年9月30日止三个月内，集团总收入同比增长约27% [1] - 中国内地业务收入同比增长约22% [1] - 每月持续收入同比增长约28% [1]

财务表现 - 截至2025年9月30日止三个月内，公司总收入同比增长约27% [1] - 同期中国内地业务收入同比增长约22% [1] - 同期每月持续收入同比增长约28% [1]

业绩总结 - 阜博集团截至2025年9月30日止三个月总收入较2024年同期增约27%[3] - 阜博集团中国内地业务收入较2024年同期增约22%[3] - 阜博集团每月持续收入（MRR）较2024年同期增约28%[3]

AIGC对创意产业的影响 - AIGC技术大幅降低创意生产门槛，普通人用手机、AI工具即可产出短视频、音乐甚至动画内容，释放巨大创意潜力，创意产业或将迎来全新的商业模式及市场机遇 [2] - AIGC对数字内容创意产业的影响是一把“双刃剑”，重构了内容创意产业的生产与传播逻辑，彻底打破传统格局，同时推动创意产业“平权化”，让更多个体、中小团队能参与创意生产，大幅扩大产业规模 [5] - AIGC时代版权服务需形成“创作—确权—变现”的闭环，在创作环节规避侵权风险，内容完成后快速确权，并帮创作者对接变现渠道 [5] 阜博集团业务模式与优势 - 公司核心业务是为全球影视制作机构、电视网络及其他内容方提供版权保护以及交易变现服务 [2] - 公司自主研发的影视基因（VDNA）视频指纹技术通过内容识别、指纹技术和水印技术，可在全球超20万个网站中识别版权内容是否被未经授权使用 [3] - 公司核心优势在于“版权服务的技术闭环”，布局AI领域围绕“服务创作者”展开三大方向：降低AI工具使用门槛、在创作过程中核查素材版权避免侵权、加速“创作—确权—分发—分账”的完整生态闭环 [6] - 公司已从单一的内容保护服务，向全面的内容变现解决方案提供商拓展 [8] 阜博集团财务表现与增长动力 - 2025年上半年公司实现总收入14.56亿港元，同比增长23.4%，期内溢利同比增长118.6%至1.01亿港元，净利率达到7.0%，较去年同期提升约3个百分点 [4] - 公司管理的IP出现在互联网上的二创内容显著增加，推动营收净利润双高增 [2] - 内容创作方对版权与变现的需求日益增加，使得公司订阅服务收入与增值服务收入持续增长 [4] - 国内短剧出海成为公司国内业务增长核心驱动力，创作者更愿意花钱做版权保护，并需要专业机构帮其对接海外平台分润 [7] 公司战略布局与发展机遇 - 公司瞄准短剧出海风口，联合上影集团在内容资产运营平台、短剧产业运营中心、全球视频中心等领域深度合作，构建“存储—制作—发行—运营”一体化生态，加速中国文化出海 [7] - 公司签约成为香港特区政府重点企业引进办（OASES）正式引进的第一家文化科技企业，并租下港深创科园，利用其“境内外数据有序流通”的支持政策，解决中国内容出海的数据跨境传输合规问题 [8] - 公司已实现中美市场收入各占半壁江山的格局，仍在探索北美市场与国内市场的进一步增长空间 [7]

涉及的行业与公司 * 行业为数字内容版权保护与变现服务行业 公司为阜博集团[1] 核心观点与论据 业务表现与增长动力 * 2025年上半年收入增长达到23% 利润接近翻倍增长[19] * 增值业务表现出显著增长 占整体收入的比例已超过一半[3] * 全年活跃资产增速预计将达到25%[2][9] * 增长动力来自AI技术驱动的内容爆发和经典IP二次创作 例如《哈利波特》二次创作视频数量从1万个增加到3万个[2][9] AI技术的影响与公司布局 * AI技术对内容行业带来颠覆性变化 包括伪真续写、IP二次创作和AI原创故事[4] * 2025年上半年 AI生成视频占阜博活跃资产的3% 管理资产数量为427万个 其中约14万个为AI生成视频[2][4][9] * 公司推出Dream Maker和Max平台 Dream Maker集成多模态模型提供创作空间 Max平台提供内容保护与变现服务[4][6][8] * Sora Two等模型上线预计带来二次创作视频量大幅增长 但需模型能力提升以延长讲故事时间[10] 市场拓展与战略举措 * 完成对PAX团队的收购 将服务从影视行业拓展至音乐领域 覆盖更大内容类型板块[2][5] * Max平台将其能力平台化 赋能中小型内容创作者 提供全生命周期内容保护和变现服务[2][7] * 通过与其他创作平台合作 采取从大B到中小B的推广模式 为创作者提供一站式服务[15] 行业机遇与竞争定位 * 公司认为Sora等AI模型与版权方直接合作难以建立信任 第三方数据验证至关重要 这为阜博集团提供了重要机会[2][11] * 版权管理平台需要通过第三方数据验证确保公正性 以建立细致化、公平的分润机制[12][13] * 快手因版权侵权败诉等事件促使平台增加版权库 改善了整体版权环境 提升了公司的服务体量[2][17][18] 商业模式与财务展望 * 与大型影视集团的分成比例原为三七分 公司占30% 推出新平台后可能短期提高分成比例 但基本不超过50%[16] * 整体广告收入增长主要驱动力是活跃资产数量增加 而非单个视频收益提升 AI原创精品内容可能产生较高收益[14] * 公司相信AI带来的新机会点能让阜博进入新的业绩和价值台阶[19] 其他重要内容 * Dreammaker和MAX平台在2025年上半年进行了多次功能调试升级 已对部分专业创作者开放使用并取得良好效果[8] * 公司将在11月中旬交流三季度表现[19]

公司业绩表现 - 2025上半年订阅服务收入达6.1亿港元，同比增长11.8% [1] - 2025上半年增值服务收入达8.46亿港元，同比增长33.3% [1] - 上半年社交媒体平台在管活跃资产达429万个，同比增长超25% [1] - 新增国际影业集团频道13个，贡献新增订阅用户约1050万 [1] 公司战略与资本运作 - 2025年4月收购音频识别公司PEX，整合其超过230亿音频指纹数据 [1] - 2025年9月完成16亿港元零息可换股债券发行，拟将50%资金投入AIGC与现实世界资产相关业务 [1] - 推出Vobile MAX数字内容资产贸易与确权平台和DreamMaker多模态创作平台 [4] - 构建了技术壁垒、独特卡位优势和规模飞轮效应三大核心护城河 [4] 行业技术发展 - 谷歌Veo 3自2025年5月发布以来已生成逾7000万部影片，企业客户通过Vertex AI生成影片超600万部 [2] - 快手的可灵AI在2025年二季度收入达2.5亿元，最新版本可灵2.5 Turbo下调30%价格 [2] - OpenAI于9月30日推出Sora 2，并首次推出SoraAPP，加入客功能 [2] - Sora将推出两项关键更新：赋予版权所有者对角色生成的精细控制权，建立用户与版权所有者的收益分成机制 [2] 行业市场前景 - AI正在加速变革3万亿美元的全球媒体与娱乐市场 [3] - AI生成内容比例快速提升，预计媒体与娱乐产业的盈利模式将逐步转向碎片化 [3] - 低成本、高频率的AI视频将在短视频与社交平台形成新的传播与变现体系 [3] - 版权确权、收益分账的平台将成为支撑创意产业生态可持续发展的基础设施 [3]

投资评级 - 报告对阜博集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 阜博集团作为全球领先的数字内容资产保护与交易SaaS服务商，正通过AI技术和Web3数字基础设施建设，强化其在多模态AI时代的行业领先地位，有望受益于AI重塑传媒娱乐产业带来的巨大市场机遇 [1][2][8] - 公司通过开发Vobile MAX和DreamMaker两大平台，实现了从服务大客户到赋能全民创作的平台化战略跃迁，构建了技术壁垒、独特卡位优势和规模飞轮效应三大核心护城河 [3][8][56] - AI生成内容的爆发式增长进一步加速了公司的规模飞轮，使识别与变现效率倍增，公司正从传统版权保护服务商进化为AI驱动的全球创作者经济基础设施提供者 [8][58][59] 业绩表现 - 2025年上半年公司业绩高速增长：订阅服务收入达6.1亿港元，同比增长11.8%；增值服务收入达8.46亿港元，同比增长33.3% [1][27] - 业务增长得益于在微短剧、音乐、动漫及平台侧的多场景落地，以及与头部短剧平台、报业、广电和UGC平台的API深度合作 [1][18][19] - 社交媒体平台在管活跃资产达429万个，同比增长超25%；新增国际影业集团频道13个，贡献新增订阅用户约1050万 [1][23] 资本布局与技术整合 - 2025年4月，公司收购音频识别公司PEX，将其超过230亿音频指纹数据整合入体系，补全在音乐版权保护领域的技术能力 [1][28] - 2025年9月，公司完成16亿港元零息可换股债券发行，拟将50%资金投入AIGC与现实世界资产相关业务，加速AI驱动的内容资产化与交易体系建设 [1][31] 行业背景与AI驱动 - 多模态AI技术正深刻重塑全球媒体与娱乐产业格局，科技巨头技术与商业化进展迅速：谷歌Veo 3自2025年5月发布以来已生成逾7000万部影片；快手可灵AI在2025年二季度收入达2.5亿元；OpenAI于2025年9月30日推出Sora 2，并首次推出Sora APP [2][32][34] - OpenAI宣布将赋予版权所有者更精细的角色生成控制权，并建立用户与版权所有者的收益分成机制，推动AI视频的可持续经济体系 [2][43] - AI正在加速变革3万亿美元的全球媒体与娱乐市场，低成本、高频率的AI视频将在短视频与社交平台形成新的传播与变现体系，版权确权、收益分账的平台将成为支撑创意产业生态可持续发展的基础设施 [2][44][45] 平台战略与核心竞争力 - Vobile MAX是数字内容资产贸易与确权平台，提供内容登记、确权、分发、数据洞察与跨平台收益管理；DreamMaker是基于AI大模型的多模态创作平台，整合文本转视频、图像生成、音乐制作等能力 [3][50][52] - 公司构建了三大核心护城河：1）技术壁垒：自主研发的数字指纹与水印技术全球领先，荣获第69届技术与工程类艾美奖；2）独特卡位优势：与迪士尼、华纳等387家全球顶级内容方及YouTube等平台建立深度合作，客户留存率达99.3%；3）规模飞轮效应：技术、客户与算法形成自我强化的增长闭环 [3][56][58] 财务预测 - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年实现收入30.00亿港元、37.90亿港元、49.90亿港元 [8][60] - 预计同期实现归母净利润2.37亿港元、3.51亿港元、5.30亿港元，对应PS为4.84倍、3.83倍、2.91倍 [8][60]