行业前景与增长动力 - 网约车行业进入规范成熟期 下沉市场需求未充分满足 新能源降本与聚合平台流量推动行业稳健增长 [1] - 预计2024-2026年网约车行业规模维持高个位数增长 [1] 公司市场地位与竞争优势 - 2024年公司GTV份额6% 排名行业第二 [1] - 依托吉利供应链掌控5万多台车队 以定制车构建差异化优势 [1] - 低购置与车服成本降低司机TCO 换电模式提升司机收入 司机时薪和粘性上升 [1] 业务扩张与运营策略 - 2023年起通过聚合平台获取流量 并拓展下沉市场 [1] - 借助聚合平台流量快速扩张新城 [1] 盈利优化路径 - 供给充裕平台可降低司乘补贴 提升效率实现UE优化 [1] - 未来可通过提升司机抽佣 降低用户补贴 优化合作伙伴返点 扩大规模实现效率提升 逐步优化网约车业务UE水平 [1] 自动驾驶布局 - 拥有丰富Robotaxi全链条生态 可联动吉利集团覆盖研发 制造 运营环节 [2] - 拥有现成派单网络 未来可通过混合模式支撑业务启动与数据积累 [2] - 苏杭已开展Robotaxi试点 计划2026年底与吉利合作开发L4级Robotaxi定制车型 加速商业化落地 [2]

行业前景与增长动力 - 网约车行业迈入规范成熟期 下沉市场需求未充分满足 [1] - 新能源降本与聚合平台流量推动行业稳健增长 [1] - 预计2024至2026年网约车行业规模维持高个位数增长 [1] 公司竞争优势 - 以订制车构建差异化优势 依托吉利供应链掌控5万多辆车队 [1] - 低购置与车服成本降低司机全生命周期成本(TCO) [1] - 换电模式提升司机收入 司机时薪和黏性上升 [1] 技术生态与运营模式 - 拥有丰富的Robotaxi全链条生态 可联动吉利集团覆盖研发制造营运环节 [1] - 拥有现成派单网络 未来可通过混合模式支持业务启动与数据积累 [1] 盈利优化路径 - 供给充裕平台可降低司乘补贴提升效率来实现UE优化 [1]

收入和利润表现 - 收入为94.56亿元人民币，同比增长53.5%[8] - 公司总收入从截至2024年6月30日止六个月的61.60176亿元人民币增长53.5%至94.55968亿元人民币[28] - 公司2025年上半年收入为94.56亿元人民币，较2024年同期的61.60亿元人民币增长53.5%[125] - 截至2025年6月30日止六个月总收入为人民币94.56亿元，较去年同期61.60亿元增长53.5%[161] - 期内亏损为4.68亿元人民币，同比收窄39.8%[8] - 经调整净亏损为3.30亿元人民币，同比收窄34.0%[8] - 公司期内亏损从截至2024年6月30日止六个月的7.78093亿元人民币收窄至4.68208亿元人民币，亏损率从12.6%改善至5.0%[27] - 期内亏损减少39.8%至4.682亿元人民币[46] - 期内亏损为人民币468,208千元，净亏损率为5.0%[53] - 公司2025年上半年期内亏损为4.68亿元人民币，较2024年同期的7.78亿元人民币亏损收窄39.8%[125] - 期内亏损从2024年上半年的778,093千元人民币收窄至2025年上半年的468,208千元人民币，改善幅度为39.8%[133][134] - 上半年净亏损约人民币4.682亿元[143] - 公司拥有人应占亏损4.95亿元人民币，同比收窄35.4%[180] - 截至2025年6月30日止六个月公司拥有人应占亏损为人民币494,983千元[183] - 公司拥有人应占亏损从2024年12月31日的6,970,034千元人民币收窄至2025年6月30日的3,765,946千元人民币，改善幅度为46.0%[129][134] 成本和费用 - 销售成本增长51.1%至86.6亿元人民币[34] - 销售及营销开支增长61.9%至8.407亿元人民币[36] - 研发开支减少7.0%至1.169亿元人民币[39] - 财务成本净额减少9.4%至1.442亿元人民币[43] - 总销售成本及各项开支达100.70亿元人民币，同比增长49.0%[164] - 出行服务司机收入及补贴为69.51亿元人民币，同比增长54.6%[164] - 聚合平台佣金收入7.38亿元人民币，同比增长70.0%[164] - 出售车辆成本6.86亿元人民币，同比增长126.3%[164] - 雇员福利开支4.46亿元人民币，同比增长8.4%[166] - 以股份为基础酬金开支2.35亿元人民币，同比增长15.2%[166] - 财务成本净额1.44亿元人民币，同比下降9.4%[171] 毛利和毛利率 - 毛利率为8.4%，同比提升1.4个百分点[8] - 公司毛利从截至2024年6月30日止六个月的4.28494亿元人民币增长至7.96014亿元人民币，毛利率从7.0%提升至8.4%[27] - 毛利率从7.0%提升至8.4%[35] - 公司2025年上半年毛利为7.96亿元人民币，较2024年同期的4.28亿元人民币增长85.9%[125] 业务运营指标 - GTV为109.54亿元人民币，同比增长53.6%[10] - 订单量为3.795亿单，同比增长49.0%[10] - 平均月活跃用户为3810万，同比增长57.4%[10] - 定制车贡献GTV为25亿元人民币，同比增长34.7%[12] - 车辆销量为7993辆，较去年同期的2826辆大幅增长[12] - 公司车辆销量从截至2024年6月30日止六个月的2,826辆大幅增加至截至2025年6月30日止六个月的7,993辆[17][32] 收入分业务线 - 公司车辆销售收入从截至2024年6月30日止六个月的3.133亿元人民币增长137.3%至7.436亿元人民币[17][32] - 公司出行服务收入从截至2024年6月30日止六个月的57.41834亿元人民币增长49.8%至86.00024亿元人民币[30] - 车辆租赁收入增长25.7%至1.039亿元人民币[33] - 出行服务收入为人民币86.00亿元，较去年同期57.42亿元增长49.8%[161] - 车辆销售收入为人民币7.44亿元，较去年同期3.13亿元增长137.4%[161] - 车辆租赁收入为人民币1.04亿元，较去年同期8270万元增长25.6%[161] 现金流 - 经营现金净流入3.25亿元人民币，同比增长164.6%[8] - 经营活动所得现金净额为人民币325,206千元，同比增长[68] - 经营现金流净额同比增长164.6%至人民币3.252亿元[138] - 投资活动现金净流出人民币2.358亿元，同比由正转负（去年同期净流入人民币0.216亿元）[138] - 融资活动所得现金净额为人民币1,949,457千元[68] - 融资活动现金净流入人民币19.495亿元，同比增长141.4%[139] - 借款所得款项同比增加142.3%至人民币31.905亿元[138] - 资产支持证券发行额同比减少50.6%至人民币13.4亿元[138] - 关联方贷款偿还额达人民币28.451亿元[139] 资产负债和融资 - 总债务为人民币7,806,685千元，较2024年末的人民币9,319,209千元下降[55] - 借款总额为人民币7,688,921千元，其中短期部分为人民币6,177,921千元[59] - 未动用银行信贷融资约为人民币74亿元[58] - 现金及现金等价物为人民币2,198,359千元，较去年同期增加[66][68] - 负债比率为124.8%[63] - 租赁负债总额为人民币117,800千元[61] - 公司获得人民币60亿元资产支持证券储架发行核准额度并于2025年5月发行首批人民币15亿元资产支持证券[69] - 公司向上海证券交易所提交人民币55亿元新资产支持证券储架申请并于2025年8月22日获批[69] - 公司通过核准额度于2025年8月28日发行新一批约人民币11亿元资产支持证券[69] - 截至2025年6月30日公司未动用银行信贷额度约人民币74亿元[69] - 公司于2025年8月22日获上交所批准55亿元人民币资产支持证券储架发行[118] - 公司于2025年8月28日发行新一批约11亿元人民币资产支持证券[118] - 获批人民币60亿元资产支持证券发行额度，已发行人民币15亿元[143] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的159,497千元人民币大幅增至2025年6月30日的2,198,359千元人民币，增幅高达1,278.3%[128] - 期末现金及现金等价物达人民币21.984亿元，较期初增长1,278.5%[139] - 借款总额（流动+非流动）从2024年12月31日的7,218,287千元人民币略增至2025年6月30日的7,688,921千元人民币，增幅为6.5%[128][129] - 流动负债总额从2024年12月31日的9,681,501千元人民币降至2025年6月30日的8,549,404千元人民币，降幅为11.7%[129] - 公司总资产从2024年12月31日的4,077,652千元人民币增长至2025年6月30日的6,159,120千元人民币，增幅达51.0%[128] - 其他储备从2024年12月31日的6,411,142千元人民币增至2025年6月30日的10,110,206千元人民币，增幅为57.7%[129][134] - 存货从2024年12月31日的223,079千元人民币降至2025年6月30日的201,079千元人民币，降幅为9.9%[128] - 受限制现金从2024年12月31日的68,247千元人民币增至2025年6月30日的136,296千元人民币，增幅为99.7%[128] - 流动负债净额达人民币48.544亿元[143] - 现金及现金等价物从2024年末的159,497千元激增至2025年6月30日的2,198,359千元[195] - 受限制现金从68,247千元增加至136,296千元，增长近一倍[195] - 借款从7,218,287千元增至7,688,921千元[195] - 按公平值计量的金融负债从1,971,901千元降至0元[195] - 持作出售汽车存货从223,079千元减少至201,079千元[200] 其他收益和损失 - 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动产生1.389亿元收益[44] - 所得税抵免3140万元人民币[45] - 经调整EBITDA为人民币131,476千元，经调整EBITDA率为1.4%[53] - 经调整亏损率从8.1%改善至3.5%[51] - 政府补助收入1.13亿元人民币，同比增长39.1%[167] - 递延所得税抵免3150万元人民币，去年同期为4728万元人民币开支[172] - 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动导致人民币1.39亿元亏损[158] - 首次公开发售时将B轮优先股转换为普通股，减少金融负债人民币18.33亿元[158] - 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动调整带来亏损人民币138,864千元[183] 资本开支和投资 - 2025年上半年资本开支为人民币234.0百万元同比2024年同期人民币236.9百万元[70] - 截至2025年6月30日未结清资本承担总额为人民币9.5百万元较2024年末人民币29.9百万元下降68.2%[71] - 根据资产支持证券安排抵押车辆账面值截至2025年6月30日为人民币1,038,815千元较2024年末人民币1,194,612千元下降13.0%[75] - 按权益法入账的投资从2024年12月31日的0元增至2025年6月30日的72,000千元人民币[128] - 按权益法入账的联营公司投资账面值从2024年末的0元大幅增加至2025年6月30日的72,000千元[191][194] - 公司于2025年6月向澜古优来数字科技注资72,000千元，获得20%股权及董事会席位[194] 股份和股权激励 - 董事龚昕持有公司15,221,429股股份占比2.80%[78] - 主要股东李先生通过Ugo Investment Limited持有公司419,346,000股股份占比77.06%[83] - 股东相城相行创投持有公司37,234,000股股份占比6.84%[83] - 首次公开发售前雇员持股计划下尚未行使购股权相关股份数量为53,510,685股，占2025年6月30日已发行股份约9.83%[90] - 首次公开发售前股份激励计划可发行最高股份总数为55,555,600股[89] - 截至2025年6月30日，公司向735名参与者有条件授予尚未行使购股权[90] - 执行董事兼首席执行官龚昕持有尚未行使购股权相关股份15,221,429股（10,147,619股+5,073,810股）[92] - 非执行董事刘金良持有尚未行使购股权相关股份5,555,556股[92] - 其他承授人（集团雇员）持有尚未行使购股权相关股份32,464,492股[92] - 2025年上半年新授予集团雇员购股权5,867,037股[92] - 2025年上半年已行使购股权255,300股（集团雇员）[92] - 2025年上半年失效购股权1,346,372股（集团雇员）[92] - 服务提供者类别购股权行使价为0.0001元[92] - 报告期内根据首次公开发售前股份激励计划授出的购股权可能发行的股份约占已发行股份加权平均数的1.04%[96] - 2025年1月15日、3月4日和6月10日授出购股权的公允价值分别为每份36.70元、38.39元和36.76元人民币[97] - 截至2025年6月30日止六个月，已行使购股权数目为459,231份[95] - 截至2025年6月30日止六个月，已授出购股权数目为6,218,088份[95] - 截至2025年6月30日止六个月，已失效购股权数目为1,434,284份[95] - 截至2025年6月30日，尚未行使购股权相关股份数目为32,733,700股[95] - 购股权归属条件包括达成集团财务指标等特定绩效目标和上市要求[97] - 公司全球发售所得款项总额为18.529亿港元，发行价格为每股41.94港元，共发行44,178,600股[115] - 公司自全球发售收取的所得款项净额约为17.184亿港元，截至2025年6月30日尚未动用任何部分[115] 人力资源 - 截至2025年6月30日，公司拥有949名全职雇员，员工成本约为4.461亿元人民币[108] 业务拓展和运营 - 出行运营车辆销售市场规模预计将从2025年的2,604亿元人民币以8.2%的复合年增长率增长至2029年的3,575亿元人民币[17] - 曹操智行在苏州及杭州累计完成超过15,000公里的自动驾驶测试里程[16] - 公司通过向当地运力合作伙伴销售定制车进军27个新城市[19] - 公司在20多个重点城市投放超过1,000台无障碍专车，服务市民出行超过五百万人次[21] 其他财务数据 - 公司2025年上半年经营亏损为4.94亿元人民币，较2024年同期的5.07亿元人民币亏损收窄2.5%[125] - 公司2025年上半年本公司拥有人应占每股基本亏损为人民币1.09元[126] - 公司董事会决议不宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股利[117] - 公司所有销售均来自中国市场，无其他地域收入来源[160] - 国际财务报告准则第18号将于2027年1月1日生效，预计主要影响损益表呈列[149][150] - 公司面临市场风险包括外汇风险、利率风险、信贷风险及流动资金风险[151] - 公司金融资产无按公允价值计量项目[155] - 经调整后计算每股摊薄亏损的总亏损为人民币633,847千元[183] - 发行在外普通股加权平均数（不包括B轮优先股转换）为454,684千股[183] - B轮优先股转换为普通股的调整股数为46,549千股[183] - 每股摊薄亏损为人民币1.26元[183] - 物业、厂房及设备以及使用权资产账面净值从2024年初的2,957,865千元降至2025年6月30日的2,185,316千元[185][186] - 2025年上半年折旧费用为人民币347,604千元[186] - 2025年上半年无形资产账面净值为人民币2,867千元[187] - 2025年上半年无形资产摊销费用为人民币1,403千元[187] - 无形资产账面净值从2025年初的52,079千元下降至6月30日的51,442千元，减少637千元[190] - 软件无形资产因摊销费用减少637千元，账面净值从2,457千元降至1,820千元[190] - 车牌权利作为无限期无形资产，成本保持49,622千元，无摊销[190] - 中期财务报告已由罗兵咸永道会计师事务所根据国际审阅准则第2410号进行审阅[104] - 公司自上市至2025年6月30日期间已遵守上市规则附录C1的所有企业管治原则[99]

战略合作发布 - 曹操出行与沃飞长空于9月8日签署战略合作 共同发布"天地空一体化"共享出行蓝图 [1] - 合作基于城市综合交通出行场景展开 推动低空出行服务生态建设 [1] - 标志着吉利生态企业间协同深化 引领行业迈向三维立体出行领域 [1] 技术整合方案 - 通过曹操出行App整合服务 用户输入起终点后由AI算法规划天地空最优路径 [3] - 出行方案包含Robotaxi地面接驳与eVTOL空中飞行器无缝换乘 [3][4] - 实现"一个平台、一次下单、一趟行程"的高效出行体验 [3] 产品架构规划 - 沃飞长空专注倾转旋翼构型载人eVTOL研发适航与商业应用 [4] - 双方将共同制定陆空一体服务标准与运营规范 [4] - 计划在城市关键节点联合生态合作伙伴建设运维枢纽 [4] 行业战略定位 - 低空经济已被国家列为战略性新兴产业 [1] - 合作并非简单交通工具叠加 而是构建城市三维立体交通网络的重要探索 [4] - 通过"低空+专车"一站式服务提升出行便捷性与效率 [4]

战略发布 - 曹操出行正式发布天地空一体化共享出行战略规划 并与沃飞长空建立战略合作关系 标志着共享出行行业开始向立体交通领域拓展 [1] - 战略核心在于共同制定地空联运服务标准与运营规范 构建融合自动驾驶地面交通与eVTOL低空出行的智慧交通网络 [1] - 合作并非简单的交通工具组合 而是城市三维交通网络的系统性构建 低空+专车的一站式服务模式有望显著提升出行效率 [1] 应用场景 - 未来用户可通过单一平台实现复合出行方式的无缝连接 在App中输入起终点信息后 系统基于AI算法制定包含地面和空中交通的综合路径方案 [1] - 计划在城市关键节点建设运维枢纽 为用户提供地空换乘服务 [1] - 用户对低空出行的接受度很大程度上取决于最后一公里接驳的便利性 一站式换乘模式将推动城市空中交通从概念向商业化落地转变 [2] 技术实施 - 曹操出行今年2月已上线曹操智行自动驾驶平台 并在苏州 杭州开展试点运营 [2] - 自4月起开始部署采用吉利最新冗余架构设计的新一代Robotaxi车型 深度整合自动派单 远程安全保障等运营能力 [2] - 曹操智行平台将全面搭载卫星通信与高精定位技术 成为业内首个在自动驾驶运营中全面整合低轨卫星技术的出行平台 [2] 发展背景 - 共享出行行业正迈入以自动驾驶为核心的发展新阶段 [1] - Robotaxi技术已进入实际应用阶段 低空经济被列为国家战略性新兴产业 为天地空一体化出行模式提供政策和技术基础 [2] - 曹操出行作为吉利控股集团旗下Robotaxi商业化重要平台 依托集团产业布局 能整合汽车制造 低空飞行器和卫星技术等关键资源形成产业协同效应 [2]

战略合作与业务布局 - 曹操出行与沃飞长空达成战略合作 发布"天地空一体化"共享出行蓝图 突破传统地面交通限制向三维立体出行领域迈进 [1] - 合作基于低空经济市场前景 中国民航局测算2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2035年有望突破3.5万亿元 [3] - 公司作为吉利生态系统重要环节 整合汽车制造/低空飞行器/卫星科技等全产业链资源 形成研发制造到运营服务的完整闭环 [3] 运营能力与财务表现 - 公司在全国自持3.7万辆定制车 通过定制车+车服解决方案使平均TCO降低36.4% [3] - 2025年上半年营收达94.56亿元 同比增长53.5% 毛利率提升至8.4% 期内亏损大幅收窄39.8% [4] - 总订单量达3.795亿单（同比增长49.0%） 业务覆盖163座城市 平均月活跃用户数同比增长57.4% 月活司机数同比增长53.5% [9] 技术研发与基础设施 - 旗下曹操智行自动驾驶平台在苏州/杭州试点 累计完成超1.5万公里自动驾驶测试 [4] - 沃飞长空AE200采用"八轴内四倾转"适航构型 已完成原型机首飞并启动型号合格审定 [9] - 计划在城市关键节点建设运维枢纽 结合5G/北斗导航技术发展低空交通管理平台 [9] 市场定位与发展阶段 - 共享出行行业进入以Robotaxi为核心的3.0阶段 公司作为吉利控股集团Robotaxi最重要商业化载体 [6] - 低空经济从概念期进入场景放量期 连续两年写入政府工作报告 超30个省区市纳入年度重点工作 [7] - eVTOL作为城市空中交通关键载体 与出行平台形成天然优势互补 将重塑城市交通维度 [6][9][10]

公司战略布局 - 曹操出行发布"天地空一体化"共享出行蓝图 与沃飞长空达成战略合作构建三维智慧交通网络[1] - 通过AI算法规划最优路径 实现Robotaxi与空中飞行器无缝换乘 提供"一个平台一次订单一趟行程"服务体验[1] - 公司定位为立体交通生态构建者和运营者 与吉利生态伙伴协同发展智能出行科技生态[3] 技术合作进展 - 与沃飞长空共同制定陆空一体服务标准 联合生态合作伙伴建设城市关键节点运维枢纽[2] - 2025年4月开始部署新一代Robotaxi车型 采用吉利冗余架构设计并深度融合自动派单等数字化管理能力[2] - 2023年7月与时空道宇合作 在Robotaxi运营中全面整合低轨卫星通信与厘米级高精定位技术[3] 业务发展现状 - 曹操智行自动驾驶平台于2023年2月在苏州 杭州开启试点运营[2] - 沃飞长空专注于倾转旋翼构型载人eVTOL研发适航与商业应用[2] - 低空经济被列为国家战略性新兴产业 UAM领域展现出巨大发展潜力[2] 用户体验优化 - 一站式无缝换乘模式能提升用户体验 增强公众对低空出行的接受度[2] - 最后一公里接驳便利性是用户选择低空出行的重要影响因素[2] - 通过构建立体交通网络开拓行业新增长空间 打造全新出行体验[1]

品牌代言与合作 - 中国田径运动员吴艳妮成为曹操出行品牌代言人 品牌主张为"出发是一切的开始" [1][7] - 品牌主张聚焦"出发"核心动作 旨在与用户建立更深层次情感连接 强调出发代表机遇开始、改变起点及成长启程 [7] - 品牌理念与吴艳妮运动精神高度契合 通过其起跑和跨越诠释勇气与坚持 [7] 公司发展里程碑 - 曹操出行于2025年6月25日在香港联合交易所主板挂牌上市 成为港股最大科技出行平台 [4] - 公司成立10年 业务覆盖全国163座城市 月活用户达3800万 [4] - 在全国30余座城市运营超过3.7万辆定制车 [4] 技术生态与战略布局 - 依托吉利集团赋能 形成"定制车+智能驾驶+出行平台"Robotaxi三位一体生态闭环 [4] - 秉持"科技重塑绿色共享出行"使命 应用互联网、车联网及自动驾驶等创新技术于出行服务 [4] - 以品牌主张发布为起点 在共享出行领域持续探索 通过优质服务、先进科技及完善体系助力用户 [7]

公司战略合作 - 曹操出行与沃飞长空达成战略合作 共同构建城市三维立体交通网络[2] - 双方将制定陆空一体服务标准与运营规范 计划在城市关键节点建设运维枢纽[2] - 合作涉及融合Robotaxi地面出行与eVTOL低空出行的三维智慧交通网络建设[2] 技术方案与产品规划 - 推出"天地空一体化"共享出行蓝图 通过AI算法规划最优路径[2] - 实现"一个平台一次订单一趟行程"服务模式 用户可乘坐Robotaxi后无缝转乘空中飞行器[2] - 沃飞长空专注于倾转旋翼构型载人eVTOL的研发适航与商业应用[2] 行业发展阶段 - 共享出行行业正进入以Robotaxi为核心的3.0阶段[2] - 曹操出行作为吉利控股集团Robotaxi最重要商业化载体 将突破城市地面交通物理瓶颈[2] - 低空+专车一站式出行服务被视为未来出行重要发展方向[2] 企业定位与愿景 - 曹操出行定位为吉利生态企业协同深化的重要实践者[2] - 公司致力于通过立体交通网络打造全新出行体验 开拓行业新增长空间[2] - 沃飞长空强调合作是构建城市三维交通网络的重要探索而非简单交通工具叠加[2]

战略合作与业务布局 - 曹操出行与沃飞长空合作发布"天地空一体化"共享出行蓝图 共同推动未来立体交通网络建设 [1] - 双方将整合业务优势制定"地空联运"服务标准与运营规范 构建融合Robotaxi地面出行与eVTOL低空出行的三维智慧交通网络 [1] - 计划联合生态合作伙伴建设集起降、补能、换乘功能于一体的"绿色智能通行岛" 提供高效无缝的地空换乘体验 [1] 行业发展与市场前景 - 共享出行行业进入以Robotaxi为核心的3.0阶段 Robotaxi技术已进入实际应用阶段 [2] - 中国低空经济2023年规模达5059.5亿元人民币 同比增长33.8% [2] - 预计2025年中国低空经济市场规模达1.5万亿元人民币 2035年将突破3.5万亿元人民币 [2] 企业定位与战略意义 - 曹操出行作为吉利控股集团旗下Robotaxi最重要商业化载体 此次蓝图是对未来出行的前瞻性规划 [2] - 低空出行被列为国家战略性新兴产业 沃飞长空与曹操出行形成立体交通领域的天然优势互补 [2] - 低空出行将成为未来城市交通重要组成部分 用户可像打车一样便捷预约低空飞行服务 [2]