投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 公司经营稳中有进，费用把控能力强，业绩符合预期 [3] - 医药商业创新业务引领增长，CSO、进口总代、创新药及器械业务表现亮眼 [5] - 医药工业研发管线扎实推进，多个创新药及中药研发项目取得进展 [6][8] - 2025H1归母净利润44.59亿元（+51.56%），主要受一次性特殊收益16.77亿元影响；扣除后归母净利润27.82亿元（-2.06%） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为57.01/55.38/60.74亿元，对应PE 12/12/11倍 [9] 财务表现 - 2025H1营业收入1415.93亿元（+1.56%），其中医药工业121.60亿元（-4.50%），医药商业1294.33亿元（+2.17%） [3] - 毛利率10.55%（-1.05pct），归母净利率3.15%（+1.04pct），扣非净利率1.48%（-0.46pct） [4] - 销售费用率4.35%（-0.36pct），管理费用率1.88%（-0.18pct），研发费用率0.68%（-0.12pct），财务费用率0.53%（+0.02pct） [4] - 经营现金流净额9.89亿元（+91.98%） [3] 业务板块分析 - 医药商业创新业务：CSO业务合作产品数量增加；进口总代业务新增25个品规，销售收入175亿元（+11.7%）；创新药业务销售收入242亿元（+22.6%）；器械业务销售收入225.7亿元；医美业务销售收入14亿元（+18.8%） [5] - 医药工业研发：I001（高血压适应症）完成注册检验与核查；B007（抗CD20抗体）完成II期临床试验入组；SHPL-49注射液（脑卒中治疗）完成II期临床试验；参芪麝蓉丸（颈椎病治疗）处于III期临床阶段 [6][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2866.66/3014.40/3171.40亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为25.23%/-2.87%/9.69% [11] - 预计2025-2027年EPS分别为1.54/1.49/1.64元 [11]

药品批准与一致性评价 - 公司下属信谊金朱药业的二羟丙茶碱注射液通过国家药监局仿制药质量和疗效一致性评价 批准新增2ml:0.3g规格并核发药品批准文号(国药准字H20258173) [1] 药品研发与市场信息 - 该药品用于缓解支气管哮喘、阻塞性肺气肿等喘息症状 由卫材株式会社开发并于1952年在日本上市 [2] - 公司就该药品新增规格及一致性评价于2024年8月向国家药监局提出补充申请 累计研发投入约人民币305万元 [2] - 中国境内主要生产厂商包括吉林津升制药、山西太原药业、遂成药业股份等企业 [2] - 2024年中国大陆医院采购同规格(2ml:0.3g)二羟丙茶碱注射液金额达人民币973.7万元 [2] 市场影响与竞争优势 - 通过一致性评价的品种将在医保支付和医疗机构采购中获得更大政策支持 [2] - 本次通过评价有利于扩大药品市场份额并提升市场竞争力 为公司后续一致性评价工作积累经验 [2]

公司动态 - 上海医药下属上海信谊金朱药业有限公司的二羟丙茶碱注射液通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价 [2]

药品研发进展 - 上海医药下属信谊金朱药业的二羟丙茶碱注射液通过国家药监局仿制药质量和疗效一致性评价 [1] - 该药品获得《药品补充申请批准通知书》编号2025B04012 [1]

核心事件 - 公司下属信谊金朱药业的二羟丙茶碱注射液通过仿制药一致性评价 [1] - 该药品新增规格合并一致性评价申请于2024年8月获国家药监局受理 [1] - 药品适用于支气管哮喘、喘息型支气管炎及心源性肺水肿引发的喘息症状 [1] 药品研发与市场 - 药品由日本卫材株式会社开发 1952年10月在日本上市 [1] - 公司累计投入研发费用约人民币305万元 [1] - 2024年中国大陆医院采购同规格(2ml:0.3g)药品金额达人民币973.7万元 [2] 竞争格局 - 中国境内主要生产厂家包括吉林津升制药、山西太原药业、遂成药业股份等企业 [1]

新产品和新技术研发 - 上海医药下属信谊金朱二羟丙茶碱注射液通过仿制药一致性评价[4] - 2024年8月该药品新增规格合并仿制药一致性评价申请获受理[6] - 截至公告日针对该药品已投入研发费用约305万元[6] 市场相关 - 2024年中国大陆医院采购该药品（2ml:0.3g）金额为973.7万元[7] - 通过一致性评价利于扩大市场份额，提升竞争力，但销售有不确定性[8]

公司动态 - 上海医药下属上海信谊金朱药业有限公司的二羟丙茶碱注射液通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价 [1] - 该药品适用于支气管哮喘 喘息型支气管炎 阻塞性肺气肿等喘息症状缓解 以及心源性肺水肿所致喘息 [1]

财务表现 - 第二季销售额708亿元人民币 同比增长2.3%但低于预期 [1] - 剔除17亿元人民币一次性投资收益后经常性净利润与受控支出基本持平 [1] - 毛利率下降主要因制造业利润率持续下滑 [1] 盈利预测调整 - 今年盈利预测上调33.5% 明年下调0.3% 2027年下调6.4% [1] - 目标价从10.29港元降至10.08港元 [1] - 维持沽售评级反映各细分市场持续疲软态势 [1]

财务表现 - 第二季度销售额708亿元人民币 同比增长2.3%但低于预期[1] - 剔除17亿元人民币一次性投资收益后经常性净利润与受控支出基本持平[1] - 毛利率下降主要因制造业利润率持续下滑[1] 盈利预测调整 - 今年盈利预测上调33.5% 明年下调0.3% 2027年下调6.4%[1] - 目标价从10.29港元下调至10.08港元[1] - 维持沽售评级[1] 市场状况 - 各细分市场持续呈现疲软态势[1] - 销售额增长乏力反映行业整体需求不振[1]

新产品和新技术研发 - 上海医药下属信谊金朱二羟丙茶碱注射液通过仿制药一致性评价[1] - 2024年8月该药品新增规格合并仿制药一致性评价申请获受理[3] - 截至公告日针对该药品已投入研发费用约305万元[3] 市场相关 - 2024年中国大陆医院采购该药品（2ml:0.3g）金额为973.7万元[4] - 通过评价有利于扩大市场份额和提升竞争力，但销售可能不达预期[5]