收入和利润（同比环比） - 营业收入为人民币3.187亿元，同比增长42.6%[16][19] - 净利润为人民币3884.1万元，同比增长52.3%[16][19] - 净利润率约为12.2%（计算得出：净利润/收入）[16][19] - 2025年上半年收入为31.866亿元人民币，较2024年同期的22.351亿元人民币增长42.4%[125] - 2025年上半年净利润为3.884亿元人民币，较2024年同期的2.55亿元人民币增长52.3%[125] - 2025年上半年除税前利润为4.561亿元人民币，较2024年同期的2.95亿元人民币增长54.7%[125] - 公司2025年上半年净利润为3884.1万人民币[129] - 2025年上半年总收入为318.66百万人民币，较2024年同期的223.514百万人民币增长42.6%[141][143] - 2025年上半年归属股东利润为3884.1万元，同比增长52.3%（2024年：2550万元）[175] - 期间利润及全面收益总额增加52.3%至人民币38.8百万元[51][56] 成本和费用（同比环比） - 同期销售成本从1.502亿元增至2.12亿元，同比增长41.1%[33] - 同期销售及分销费用从2390万元增至3610万元，同比增长51.0%[41] - 销售及分销成本增加51.0%至人民币36.1百万元[46] - 行政开支增加11.2%至人民币15.3百万元[47] - 研发开支增加35.3%至人民币9.7百万元[48] - 财务成本减少18.5%至人民币0.4百万元[49] - 所得税开支增加69.4%至人民币6.8百万元[50][55] - 员工成本增加至人民币37.9百万元[61][65] - 库存成本确认支出2.12亿元，同比增长41.1%（2024年：1.50亿元）[169] - 员工福利开支3563.9万元，其中646.1万元资本化计入库存[169] - 所得税开支为6.771百万人民币，同比增长69.4%[161] 毛利和毛利率 - 毛利为人民币1.06678亿元，同比增长45.6%[16] - 毛利率约为33.5%（计算得出：毛利/收入）[16] - 同期毛利从7330万元增至1.067亿元，同比增长45.6%，毛利率从32.8%提升至33.5%[32] - 2025年上半年毛利为10.668亿元人民币，较2024年同期的7.328亿元人民币增长45.6%[125] 销量和业务表现 - 销量达158,654辆，同比增长42.6%[19] - 折叠自行车销量同比增长42.6%[19] - 经典车型P8累计销量超过17万辆[22] - 经典车型P8累计销量突破17万辆[24] - 产品线覆盖超过70种型号[22] - 大行自行车销售收入为312.917百万人民币，同比增长43.0%[141] 地区市场表现 - 中国市场收入为297.973百万人民币，占总收入93.5%[141] - 海外市场收入为20.687百万人民币，同比增长49.4%[141] 销售渠道表现 - 报告期内国内经销商销售额达2.118亿元，同比增长37.1%[27] - 报告期内国内线上直销收入达7820万元，同比增长60.4%[27] - 向经销商销售渠道收入为211.785百万人民币，同比增长37.1%[143] - 线上直销收入为78.206百万人民币，同比增长60.4%[143] 资产和负债 - 现金及现金等价物为人民币74.5百万元[52][57] - 资本负债比率从12.9%降至10.1%[54][58] - 无银行借款未偿还余额[53][57] - 截至2025年6月30日现金及现金等价物为7.446亿元人民币，较2023年底的10.179亿元人民币减少26.8%[126] - 截至2025年6月30日库存为15.63亿元人民币，较2023年底的11.26亿元人民币增长38.8%[126] - 截至2025年6月30日贸易及其他应付款项为17.899亿元人民币，较2023年底的12.569亿元人民币增长42.4%[126] - 截至2025年6月30日总权益为15.031亿元人民币，较2023年底的12.575亿元人民币增长19.5%[128] - 期末总权益达15031.2万人民币[129] - 现金及等价物期末余额7446.2万人民币[134] - 存货总额从2024年12月31日的112,595千元人民币增至2025年6月30日的156,295千元人民币，增长38.8%[185] - 制成品存货从2024年12月31日的66,623千元人民币增至2025年6月30日的108,780千元人民币，增长63.3%[185] - 贸易及其他应收款项总额从2024年12月31日的54,680千元人民币增至2025年6月30日的73,475千元人民币，增长34.4%[187] - 来自客户合约的贸易应收款项从2024年12月31日的14,524千元人民币增至2025年6月30日的20,999千元人民币，增长44.6%[187] - 超过90天的贸易应收款项在2025年6月30日为11,089千元人民币，其中应收OEM供应商款项为6,170千元人民币[190] - 贸易及其他应付款项总额从2024年12月31日的125,691千元人民币增至2025年6月30日的178,987千元人民币，增长42.4%[192] - 应付票据在2025年6月30日为30,302千元人民币，2024年12月31日为零[192] - 0-90天的贸易及应付票据在2025年6月30日为122,337千元人民币，较2024年12月31日的75,359千元人民币增长62.3%[194] - 已发行及缴足股本在2025年6月30日为23,748千元人民币，较2024年1月1日的23,369千元人民币增长1.6%[198] 现金流 - 经营活动产生净现金流4729.9万人民币[132] - 投资活动使用净现金流5110.2万人民币[132] - 融资活动使用净现金流2352.3万人民币[134] - 现金等价物年化利率0%-2.35%（2024年末：0%-1.25%）[181] - 现金及现金等价物年利率在2025年6月30日介于0%至2.35%，2024年12月31日介于0%至1.25%[183] 研发投入 - 同期研发支出从720万元增至970万元，同比增长35.3%[43] - 截至2025年6月30日，公司在中国内地拥有113项有效专利，在美欧日等市场拥有22项专利[24] 经销商和零售网络 - 截至2025年6月30日，公司与38家经销商合作，覆盖30个省级行政区和720个零售网点[27] 客户集中度 - 客户A贡献收入46.051百万人民币，占总收入14.4%[151] 政府补贴和税收优惠 - 政府补贴收入为146千人民币，同比下降82.9%[153] - 公司获高新技术企业资格享有2024至2026年15%优惠税率[163] - 小型微利企业年度应税所得额不超过300万元部分按20%实际税率征收[164] - 研发成本可额外100%加计扣除作为应税利润抵减项[165] 每股数据 - 基本每股盈利从2024年上半年的1.21元人民币增至2025年上半年的1.85元人民币，增长52.9%[125] - 摊薄每股盈利从2024年上半年的1.15元人民币增至2025年上半年的1.68元人民币，增长46.1%[125] - 每股基本盈利加权平均股数为2103.22万股[177] - 宣派股息每股0.84元，合计2000万元，其中1771.3万元分配股东[170] 股息分配 - 公司未宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息（2024年同期亦无）[104] - 公司宣派股息1771.3万人民币[129] 资本性支出 - 物业厂房设备新增投资80.3万元（2024年同期：49.2万元）[178] 股权结构和激励计划 - 韩德瑋博士持有内资股21,032,165股，占相关类别股份的88.56%，占全部已发行股份的66.41%[80] - 韩德瑋博士通过受控法团持有内资股378,941股，占相关类别股份的1.60%，占全部已发行股份的1.20%[80] - 安联欧洲股份公司通过受控法团持有H股829,500股，占相关类别股份的10.47%，占全部已发行股份的2.62%[84] - 公司于2022年采纳了2022年首次公开募股前员工激励计划并设立了两个有限合伙企业作为激励平台[199] - 深圳美大行企业管理咨询合伙企业（有限合伙）认购注册资本人民币51.12万元[200] - 深圳大行企业管理咨询合伙企业（有限合伙）认购注册资本人民币18.67万元[200] - 美大行合伙企业持股比例占当时总注册资本约4.78%[200] - 大行合伙企业持股比例占当时总注册资本约1.75%[200] - 激励计划旨在提升符合资格参与者的积极性和创造力[199] - 通过激励平台促进集团业绩可持续增长[199] - 实现符合资格参与者与集团的共同发展[199] 上市相关 - 公司于2025年9月9日在香港联交所主板上市[19] - 公司于2025年6月30日后完成首次公开发售及联交所主板上市[105] 企业管治 - 公司确认所有董事及监事在上市日期至中期报告日期期间完全遵守标准守则[95] - 公司自上市日期起已采纳企业管治守则的所有适用守则条文[98] - 证券及期货条例截至2025年6月30日不适用于公司[79][81] - 公司无根据上市规则第13.20、13.21及13.22条的披露责任[88] - 公司已采纳上市规则附录C3的标准守则作为董事及监事的证券交易行为准则[94] - 审计委员会由三名独立非执行董事组成（赵根生、刘学权、李励生博士）[110][113] - 审计委员会确认截至2025年6月30日止六个月未审计中期财务信息符合会计准则及上市规则[111][113] - 公司存在企业管治守则C.2.1条偏离情况（董事长与总经理由韩德玮博士兼任）[101][106] - 公司确认自上市日至中期报告日期间董事及监事均遵守证券交易标准守则[99] - 中期业绩已由核数师根据香港审阅准则第2410号进行审阅（非审计）[112][114] - 核数师审阅结论认为简明综合财务报表符合香港会计准则第34号[118] - 报告期内董事、监事及最高行政人员资料无变更[103][107] - 公司承诺持续检讨企业管治常规以提升管治水平及符合监管要求[102][106] 其他重要事项 - 公司于上市日期至中期报告日期期间未购买、出售或赎回任何上市证券[89] - 截至2025年6月30日，公司未持有任何库存股[89] - 非控股权权益出资343.0万人民币[129] - 法定储备金按税后利润10%计提直至达注册资本50%[131] - 其他储备包含根据IPO前员工激励计划需回购的股本[131] - 贸易应收款项减值损失为238千人民币，而2024年同期为拨回711千人民币[157]

股价表现 - 港股大行科工(02543 HK)午后拉升转涨 涨幅超6% 截至发稿涨6 24% 报62 15港元 [1] - 成交额达1967 47万港元 [1]

公司股价表现 - 午后拉升转涨超6% 现报62.15港元 成交额1967.47万港元 [1] 公司业务定位 - 国内最大折叠自行车公司 专注五大系列折叠自行车产品覆盖各类消费群体 [1] - 2024年中端产品（2500-3000元价位）占比近七成 中端产品占比逐步提升 [1] - 经销渠道为主占比接近70% [1] - 2024年OEM代工比例超过50% 因销量增长导致产能瓶颈显现 [1] 财务表现 - 2023-2025年前4个月营收同比增长18.1%、50.2%、46.9% [1] - 2023-2025年前4个月净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1% 保持快速增长 [1] 行业发展趋势 - 折叠车具有收纳方便、可携带上公共交通工具的优点 更适合城市上班族和骑行爱好者 [1] - 更匹配中国完善的城市化水平和城市基建的骑行环境 推动需求高增长 [1] - 骑行作为新兴运动方式渗透率提升+客单价提升 形成新消费趋势 [1]

公司表现与财务数据 - 股价午后拉升转涨超6% 现报62.15港元 成交额1967.47万港元 [1] - 2023-2025年1-4月营收同比增长18.1%、50.2%、46.9% [1] - 同期净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1% 保持快速增长 [1] 产品与市场定位 - 公司为国内最大折叠自行车公司 专注五大系列产品覆盖各类消费群体 [1] - 2024年中端产品（2500-3000元价位）占比近七成 中端产品占比逐步提升 [1] - 折叠车具有收纳方便、可上公共交通等优点 适合城市上班族和骑行爱好者 [1] 渠道与供应链 - 经销渠道为主 占比接近70% [1] - 2024年OEM代工比例超过50% 因销量增长导致产能瓶颈显现 [1] 行业趋势与消费动力 - 骑行作为新兴运动方式逐渐兴起 渗透率与客单价双提升形成新消费趋势 [1] - 折叠车需求高增匹配中国完善的城市化水平和城市基建骑行环境 [1] - 新消费习惯形成与新品牌破圈推动行业投资机会 [1]

信息发布与获取 - 公司自2023年12月31日起以电子方式发布公司通讯[2][6] - 公司通讯中英文版将在公司网站和披露易网站提供[3][6] 印刷版申请 - 希望收取印刷版可填回条交股份过户处或发邮件申请[4][7] 联系方式 - 股份过户处地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[4][7] - 查通讯事宜可工作日9:00 - 18:00致电(852) 2862 8555[5][7] - 回条邮号37，香港投寄无需邮费[9]

公司通讯发布 - 自2023年12月31日起以电子方式发布公司通讯[2][9] - 英文版和中文版将在公司网站和披露易网站提供[3][9] 股东通讯接收 - 建议股东提供邮箱确保及时收到可行动通讯[4][10] - 未收到有效邮箱将发印刷本[5][10][13] - 可扫二维码或签回条提供邮箱[4][10] - 希望收印刷版可填回条或发邮件申请，有效期一年[6][10][13] 其他说明 - 回条未签名或填写不正确作废[13] - 公司可披露或转移个人资料[13] - 查改个人资料需书面申请[13] - 香港投寄回条免邮费[14] - 股份过户处地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[13][15]

上市表现与市场反应 - 公司以7558.4倍超购倍数刷新港股IPO纪录 创历史新高 [1] - 上市募资净额达3.42亿港元 上市第十日股价持平于60.5港元 [1] - 上市进程紧凑：2023年4月启动IPO 2025年9月9日完成挂牌 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入4.51亿元 期间利润5230万元 [2] - 2025年前四个月销售量达9.34万辆 同比增长46.5% [2] - 线上直销收入从2022年1410万元激增至2024年1002万元 年复合增长率达166.1% [5] 产品结构与市场地位 - 折叠自行车占销售收入绝对主导：2022-2024年占比分别为96.6%/97.7%/97.4% [3] - 按零售量计公司在中国折叠自行车市场份额达26.3% 按零售额计占36.5% [5] - 正拓展产品多元化 重点发展电助力自行车等新品类 [3] 销售渠道布局 - 经销渠道贡献69.5%营收 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 [5] - 线上渠道覆盖京东/天猫/抖音/拼多多等主流电商平台 [5] - 计划2025年国内新增50家直营店/80家店中店/70家经销店 [5] 产能与生产模式 - 惠州工厂产能利用率持续高位：2022-2025年前四月利用率达105.5%/93%/103.9%/114.1% [6] - OEM代工比例持续上升：从2022年29.5%升至2025年前四月65.5% [7] - 外包生产成本占比从2022年20.2%升至2025年前四月47.1% [8] 毛利率表现 - 自有生产毛利率稳定在35%左右 OEM生产毛利率约27-29% [7] - 综合毛利率从2022年30.4%提升至2025年前四月32.1% [7] 海外市场表现 - 产品覆盖28个国家和地区包括东南亚/美国/欧洲 [5] - 海外销售占比从2022年22.1%大幅降至2025年前四月5.6% [5] 管理层结构 - 董事长兼总经理韩德玮83岁 首席财务官60岁 两名独立非执行董事分别为67岁和83岁 [8] - 高龄管理层引发市场对战略延续性及创新能力的关注 [8]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1][2] 核心观点 - 公司是国内最大折叠自行车企业 定位中高端市场 通过产品创新和渠道优化实现高速增长 行业处于渗透率提升和消费升级的双重红利期 [2][9][16] 公司概况 - 按2024年零售量及零售额计均居国内市场首位 [9] - 创始人韩德玮博士持股超90% 股权高度集中 [13] - 产品涵盖五大系列：城市通勤/时尚个性/户外探索/超卓竞速/实用内涵 经典车型P8累计销量超15万辆 [16][18] - 2024年产品结构中端(2500-5000元)占比69.5% 大众市场(2500元以下)占比21.4% 高端(5000元以上)占比9.1% [20] - 平均出厂价从2022年1593元提升至2024年1927元 [20] - 渠道以经销为主占比68.2% 线上直销占比22.2% 线下直销占比3.0% 海外销售占比6.6% [20] - 产能利用率持续高位 2025M1-4达114.1% OEM产量占比从2022年29.5%升至2025M1-4的65.5% [27][30] - 2023-2025M1-4营收同比增18.1%/50.2%/46.9% 净利润同比增10.9%/50.1%/69.1% [2][34] - 2024年毛利率33% 净利率11.6% 自产品毛利率较OEM高6-7个百分点 [34] 行业概况 - 全球自行车市场2024年规模4327亿元 2019-2024年复合增速10.2% 预计2029年达7566亿元 [47] - 增长主要来自单价提升 2019-2024年单价复合增速8.4% 零售量复合增速仅1.7% [47] - 折叠自行车为高增长细分赛道 2019-2024年全球规模复合增速20.8% 2024年渗透率5.3% [55] - 2024年全球折叠自行车均价6243元 为普通自行车(2420元)的2.58倍 [55] - 中国为全球主要市场之一 零售量占比22.1% 2019-2024年规模复合增速31.6% [62] - 2024年中国折叠自行车均价2200元 较全球市场6200元有较大提升空间 [62][69] - 中高端产品(2500元以上)占比全球43% 中国仅24% 预计2029年分别提升至50%和32% [69] - 增长驱动因素包括城市化空间限制/技术创新/健康生活方式意识提升/环保偏好/政府基础设施政策 [78][79][80] - 按销量计公司全球市占率6.2%居首 中国市占率26.3%居首 [82] 核心优势 - 产品端形成五大系列矩阵 拥有113项中国有效专利(含19项发明)及22项国际专利 [89][100] - 核心技术包括马甲线技术/超级下管/折叠铰链技术等 [94][96][97] - 2022-2024年研发投入分别为9.0/10.7/17.6百万元 与清华大学开展技术合作 [100] - 渠道覆盖全国30个省级行政区 拥有680家零售网点 直营店+店中店占比从2022年31%提升至2025M1-4的66% [103][106] - 线上渠道高速增长 2025M1-4线上直销收入3990万元同比增84.7% [109][111] - 线下直销与山姆会员店合作 覆盖国内46家分店 [109] - 海外收入占比6.6% 亚洲地区占80% [109][112] - 通过共享360模式与22家同业合作 推广双品牌产品及专利零件销售 [115]

转仓行为分析 - 9月18日股东将股票由中国国际金融香港证券转入星展银行 转仓市值2863.47万港元 占比5.98% [1] - 9月16日转仓市值2987.03万港元 [1] - 9月17日转仓市值5733.59亿港元 [1] 转仓频率特征 - 近期频繁发生转仓行为 包括9月16日、9月17日及9月18日连续三日操作 [1]

股东转仓行为 - 9月18日股东将股票由中国国际金融香港证券转入星展银行 转仓市值2863.47万港元 占比5.98% [1] - 9月16日转仓市值2987.03万港元 [1] - 9月17日转仓市值5733.59亿港元 [1] 转仓频率 - 公司股东近期频繁发生转仓行为 连续在9月16日、9月17日及9月18日进行转仓操作 [1]