业绩预告 - 公司预计2025年上半年营收不少于14.72亿元 净利润不少于2.15亿元 经调整净利润不少于2.60亿元 [1] - 业绩承压源于招录类考试培训行业竞争激烈 [1] - 管理层对发展前景持乐观态度 计划升级AI课程产品矩阵以挖掘增长潜力 [1] 行业需求与竞争 - 招录类考试培训需求强劲 2025年国考报名人数341.6万人 较2024年增长12.6% 录取竞争比例约86:1 [2] - 考编培训市场规模相对小于K12 但具备AI驱动能力的公司仅粉笔一家 竞争格局优于K12 [4] - 行业核心矛盾从规模竞争转向价值竞争 聚焦产品效果和用户体验 [5] - 头部机构具备教研团队优势 市场份额向大机构集中趋势明显 [5] AI产品商业化进展 - AI刷题系统班于2025年4月推出 截至6月30日销售约5万人次 收款约2000万元 年度销售额有望突破1亿元 [2] - 90%的AI课程学员为原有注册用户转化 定价399元的课程推动付费意愿提升 [3] - AI面试模考大赛参与人次近150万 AI面试点评工具获98.43%用户推荐意愿 [3] - AI产品矩阵实现公考学习生命周期全覆盖 包括AI老师、面试点评和刷题系统等 [2] 用户与市场基础 - 截至2024年底公司注册用户超过7274万 且持续增长 [3] - 核心用户群体展现高度粘性 为业务深耕提供基础 [3] - AI产品通过高性价比定价策略获取市场份额 市场前景广阔 [3] 技术研发与战略投入 - 公司开发首个招录类考试AI垂域模型 基于成熟AI技术和十余年行业数据积累 [2] - 每年以30%增速加码AI研发投入 计划联合顶尖机构共建教育大模型实验室 [6] - AI已全面应用于内部运营和教研环节 提升运营效率和资源利用率 [6] - 公司持续投入AI技术研发、高门槛教研体系和全域服务优化 [5] 产品与业务拓展 - 计划年内推出更多科目AI大班课 加速获取市场份额 [3] - AI硬件产品预计于年内上市 [3] - 公司通过AI转型重构增长逻辑 重新定义行业价值 [3] - 先发竞争优势和AI课程体系有望加速市场拓展和利润改善 [6] 政策与行业环境 - 国家发改委指出人工智能应用处于关键窗口期 社会需求强烈 [5] - 公司深耕"AI+职业教育"领域 助力教师降本增效和用户体验提升 [6]

业绩预测 - 2025年上半年预计收入不少于14.72亿元，较2024年同期减少不多于9.7%[4] - 2025年上半年预计净利润不少于2.15亿元，较2024年同期减少不多于22.6%[4] - 2025年上半年预计经调整净利润不少于2.6亿元，较2024年同期减少不多于25.5%[4] 用户数据 - 截至2025年6月30日，AI刷题系统班销售约5万人次，收款约2000万元[6] - AI刷题系统班90%学员为2025年前已在公司APP注册活跃但无付费意愿用户[6] 新产品与技术 - 2025年4月推出定价399元的AI刷题系统班[5] - 基于AI垂类模型推出AI面试点评功能[7] 未来展望 - 结合市场经验升级和完善AI类课程产品矩阵[8] - 中期业绩公告预计2025年8月底刊发[9] 其他 - 董事会提醒股东及潜在投资者买卖股份审慎行事[10]

股价表现 - 7月以来公司股价波动上涨累计涨幅约40% 8月1日盘中涨幅一度达7.8% 最高价达3.59港元/股 [1] AI战略成果 - AI刷题系统班上线两个月累计销售额突破1600万元 成交单量约5万单 全年销售额贡献有望突破1亿元 [1] - AI面试点评功能用户调用超过500万次 2025年上半年净收款同比增长逾10倍 [2] - 推出粉笔AI老师、精品AI面试点评、AI刷题系统班等产品 实现个性化教学内容生成 [1] 技术研发与竞争优势 - 自研垂域AI大模型深度融入核心产品与服务流程 提升运营效率与用户体验 [1] - AI与教研结合搭建高门槛教研体系 形成内容护城河 提升可持续盈利能力 [2] - 通过技术壁垒和差异化竞争优势激活现有业务潜力 优化运营模式 [2] 战略投入规划 - 计划在关键技术研发和核心人才储备上维持战略投入 [2] - 持续加大产品技术算力等方面投入 保持AI产品行业领先地位 [2]

股价表现 - 港股职业教育龙头股粉笔7月以来股价波动上涨 累计涨幅约40% [1] - 8月1日盘中股价涨幅一度达7.8% 最高价为3.59港元/股 [1] AI战略成果 - AI刷题系统班上线两个月累计销售额突破1600万元 成交单量约5万单 [1] - AI刷题系统班全年累计销售额贡献有望突破1亿元 [1] - AI面试点评功能用户调用超过500万次 [2] - 2025年上半年净收款同比增长逾10倍 [2] 产品与技术布局 - 自研垂域AI大模型深度融入核心产品与服务流程 [1] - 推出粉笔AI老师、精品AI面试点评、AI刷题系统班等产品 [1] - AI技术根据不同用户学情生成个性化教学内容 [1] - AI与教研结合搭建高门槛教研体系形成内容护城河 [2] 战略投入方向 - 计划在关键技术研发和核心人才储备上维持战略投入 [2] - 持续加大在产品技术算力等方面投入保持AI产品行业领先 [2]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.07%或270点至24906点 恒生科技指数上涨0.34% 早盘成交额达1672亿港元 [1] AI概念股表现 - 美图公司上涨15.26% 金蝶国际上涨11.70% 汇量科技上涨8.59% 金山云上涨10.14% 快手上涨8.98% 粉笔上涨7.91% [1] - AI应用获多重催化 机构认为下半年AI主线存在充分投资机遇 [1] 个股表现与催化剂 - 伟仕佳杰上涨2.88% 东南亚业务多元布局 机构指估值具备显著上行空间 [1] - 创梦天地再涨8.7% 引入Playrix战略投资 或为《卡拉比丘》海外发行布局 [1] - 康方生物上涨3%创新高 依沃西联合方案治疗IO耐药NSCLC三期临床完成首例给药 [1] - 三生制药上涨超5% SSGJ-707出海绑定辉瑞 海外估值提升潜力巨大 [2] - 华检医疗再涨超10% 携手华大共赢建立创新药知识产权代币化基金 [2] - 锦欣生殖盘中涨6.48% 政策红利逐步释放 公司为民营辅助生殖龙头 [2] 大宗商品板块走低 - 铜业股全线下跌 紫金矿业跌4.93% 江西铜业跌4.21% 洛阳钼业跌4% [2] - 特朗普宣布对进口半成品铜征收50%关税 纽铜创历史最大单日跌幅 [2] - 黄金股全线下挫 潼关黄金跌8.67% 紫金矿业跌4.93% [2] - 美联储维持利率不变 鲍威尔讲话打压降息预期 [2]

港股AI概念股表现 - 美图公司股价上涨14.71%至12.48港元 总市值569.86亿港元[1][2] - 金蝶国际股价上涨11.11%至18.6港元 总市值660.2亿港元[1][2] - 创梦天地股价上涨10.43%至1.27港元 总市值22.44亿港元[1][2] - 金山云股价上涨超10%[1] - 汇量科技股价上涨8.71%至9.49港元 总市值149.39亿港元[1][2] - 快手-W股价上涨8.36%至78.45港元 总市值3378.82亿港元[1][2] - 粉笔股价上涨7.59%至3.4港元 总市值75.95亿港元[1][2] - 迈富时股价上涨7.37%至57.55港元 总市值147.48亿港元[1][2] - 第四范式股价上涨6.51%至56.45港元 总市值278.45亿港元[1][2] - 微盟集团股价上涨5.63%至2.25港元 总市值81.36亿港元[1][2] - 金山软件股价上涨4.62%至36.25港元 总市值507.65亿港元[1][2] Meta Platforms财务表现 - 第二季度营收超预期 对当前时期预测强于预期[1] - 第三季度营收指引区间475亿美元至505亿美元[1] - 美股盘后交易一度大涨10%[1] Meta资本支出计划 - 上调2025财年资本开支预期区间下限[1] - 全年资本支出预计660亿美元至720亿美元 较此前640亿至720亿美元预期提高[1] - 加大对人才、基础设施、数据中心和能源投资以保持AI竞争力[1]

腾讯持股变动 - 腾讯在粉笔有限公司的持股比例从先前水平降至4.9% [1] 股权披露信息 - 该持股变动通过香港交易所披露 [1]

行业概况 - 中国职业教育市场规模从2016年的5167亿元增至2021年的7811亿元，年增速达8.6%，预期2026年将达到1万亿元 [2] - 传统培训模式面临三重矛盾：标准化课程与个性化需求错配、名师资源稀缺与服务承载力不足、离散化知识传授与系统化能力培养割裂 [2] - AI技术正在打破行业困局，2025年以来粉笔、中公教育、华图教育三大巨头密集推出AI战略产品 [2] 公司AI技术布局 - 粉笔已构建四大核心AI产品支柱，实现从底层技术到商业应用全链条覆盖 [3] - 2024年7月推出首个职教行业垂域大模型，2024年底整合DeepSeek大模型后在用户练习点评、面试点评等环节形成差异化竞争力 [3] - 自研垂域大模型在言语、判断推理、常识、资料分析等科目跑分优于通用大模型 [3] - 截至2025年4月，粉笔AI老师累计会话4000万次，日活最高22万次；AI刷题系统班2025年上半年销售额1600万元，全年有望破亿 [3] - 计划年内推出基于自研大模型的AI硬件产品 [4] 行业竞争格局 - 粉笔构建"教、学、练、测、评"全流程闭环，APP月活近千万用户 [5] - 华图教育推出"个性化辅导系统"，采用"双轨联动"教学模式 [4] - 中公教育推出"AI就业学习机"，整合千万量级岗位资源与七大AI工具 [4] 市场增长空间 - 当前AI在职业教育领域渗透率不足10%，但技术红利释放路径清晰 [6] - 场景应用可从公考单点突破到泛体制全域覆盖，理论市场容量可扩容2-3倍 [6] - OMO融合开启硬件增量市场，"软件算法+智能硬件+人工服务"三维生态构建中 [6] - 全球AI教育标杆多邻国市值164亿美元，市销率近10倍，显著高于传统教育企业2-3倍水平 [6] - 2023年AI+教育B端市场规模约213亿元，未来3年复合增长率预计超20%，2027年AI在在线教育市场贡献率将达16% [7] 资本市场反应 - 粉笔股价自4月低点累计上涨超40%，创年内最大单日涨幅25.5%，最高触及3.8元/股 [1][8] - 资本市场估值逻辑转变，从传统PE估值转向技术溢价重估 [8] - 粉笔垂域大模型每日交互量持续增长，技术溢价尚未充分定价 [8] - AI产品未来有望覆盖事业单位、教资考试等场景，硬件产品将增强用户粘性 [8]

指数表现 - 中证港股通教育服务综合指数报2572.84点 [1] - 近一个月上涨25.62% 近三个月上涨37.17% 年初至今上涨46.61% [1] 指数编制规则 - 以中证港股通综合指数样本为基础 按中证行业分类标准分类编制 [1] - 以2021年12月31日为基日 基点3000点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 定期调整日前一般固定不变 [2] 样本构成 - 全部样本均来自香港证券交易所 占比100.00% [1] - 行业分布：学历教育占比53.77% 培训教育及其他占比46.23% [1] 调整机制 - 遇中证港股通综合指数调整样本时 样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变化时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形参照计算与维护细则处理 [2]

股价表现与市场关注 - 公司股价上周累计涨幅超25% 最高价触及3 80元/股 创2024年10月以来新高 [1] - 股价自2024年4月估值底部后连续上涨 显示市场对公司增长前景的信心 [1] - 同期教育领域其他上市公司表现不及公司 显示差异化竞争优势和资本市场稀缺性 [1] AI产品商业化进展 - AI刷题系统班上半年累计销售额突破1600万元 成交单量约5万单 全年销售额有望突破1亿元 [2] - AI刷题系统班7月升级至3 0版本 应用自研垂域大模型 增强用户体验和产品口碑 [2] - AI产品矩阵包括粉笔AI老师 精品AI面试点评 AI刷题系统班 覆盖用户公考学习全生命周期 [2] - 截至2025年4月 粉笔AI老师累计会话量达4000万次 日活最高22万次 用户满意度4 92分 [3] - AI面试点评服务13万学员 完成40万次点评 功能调用超500万次 2025年上半年净收款同比增10倍 [3] - 截至2025年6月 AI产品矩阵用户基数突破4万 [3] 未来增长潜力 - 预计年内上市搭载自研大模型的AI硬件产品 拓展新变现路径 [4] - AI产品目前覆盖公考领域 未来可能延伸至事业单位 教资考试等场景 抬高收入天花板 [4] - 公司毛利率从2023年52 0%提升至2024年52 5% 净利率从6 2%提升至8 6% [4] 估值逻辑变化 - AI产品已形成较强生产力 将成为业绩增长核心力量 估值逻辑已切换 [5][6] - 教育板块具备刚性需求 政策红利和稳定现金流特质 行业"贝塔"机会持续显现 [6] - 公司线上APP月平均活跃用户数近千万 领先行业竞争对手 [7] - 公司在AI和数据分析上有多年积累 对内提升效率 对外形成稳定盈利模式 [7] - 参考多邻国164亿美元市值 公司估值仍有较大提升空间 [6][7]