FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2024年12月4日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份） ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2024年12月3日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 第 1 頁 共 7 頁 v 1.3.0 | 1). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 644,190 | % | USD | 6.2093 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 | 2024年11月25日 | | | | | | 2). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 650,004 | % | USD | 6.1538 | | | 變動日期 | 2024年11月26日 | | | | | | 3). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | ...

公司评级 - 对KE Holdings（NYSE: BEKE）给予持有评级 等待更多证据证明当前需求改善趋势的可持续性 需要看到增长加速 并得到宏观需求改善的支持 [1] 投资背景 - 投资背景涵盖广泛 包括基本面投资（如自下而上分析） 技术面投资（如历史图表分析） 以及一定程度上的动量投资（如财报后股价反应） 结合各种方法的优点来优化投资流程 [1] 写作目的 - 使用Seeking Alpha平台作为投资想法表现的追踪工具 并与具有相同投资兴趣的投资者建立联系 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2024年12月2日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | 已發行股 ...

投资评级 - 报告对贝壳（2423.HK/BEKE.US）的投资评级为“买入”，目标价为66.9港元/25.6美元 [2] 核心观点 - 贝壳2024Q3经调整净利润为7368亿元，同比增长17.8%，净收入为226亿元，同比增长18% [2] - 公司总交易额为852-25321962亿元，同比增长26.8%，毛利率为22.7%，同比下降4.7个百分点 [2] - 存量房业务交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平，贡献利润率为41%，同比下降7.7个百分点 [2] - 新房业务交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9%，交易费率为3.4%，创历史新高 [2] - 家装家居及房屋租赁业务收入同比增长62.0%，占总营收的比例达到35.8%，家装家居业务交易额为41亿元，同比增长24.6% [2] - 房屋租赁业务收入为39亿元，同比增长118.4%，省心租业务房源增长至36万套 [2] - 非房产交易服务业务收入占总营收的比例创历史新高，达到38.3%，同比提升6.8个百分点 [2] - 公司预计未来三年的调整后净利润分别为80亿、96亿及109亿元 [2] 财务表现 - 2024Q3公司总交易额为852-25321962亿元，同比增长26.8% [2] - 2024Q3净收入为226亿元，同比增长18% [2] - 2024Q3经调整净利润为7368亿元，同比增长17.8% [2] - 2024Q3毛利率为22.7%，同比下降4.7个百分点 [2] - 2024Q3存量房业务交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平 [2] - 2024Q3新房业务交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9% [2] - 2024Q3家装家居业务交易额为41亿元，同比增长24.6%，收入为42亿元，同比增长32.6% [2] - 2024Q3房屋租赁业务收入为39亿元，同比增长118.4% [2] 业务表现 - 存量房业务2024Q3交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平 [2] - 新房业务2024Q3交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9% [2] - 家装家居业务2024Q3交易额为41亿元，同比增长24.6%，收入为42亿元，同比增长32.6% [2] - 房屋租赁业务2024Q3收入为39亿元，同比增长118.4%，省心租业务房源增长至36万套 [2] 未来展望 - 公司预计未来三年的调整后净利润分别为80亿、96亿及109亿元 [2] - 受益于房地产信贷调整、交易税费调整、一线城市限购松绑等政策，公司整体交易额有望迎来较大幅度增长 [2] - 公司拥有坚实的现金储备，并积极回馈股东，自9月回购项目启动以来，累计回购金额约14.9亿美元，回购股数占回购项目启动前已发行总股本约8.1% [2]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 第 2 頁 共 7 頁 v 1.3.0 FF305 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2024年11月28日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括 ...

报告公司投资评级 - 买入(维持) [7] 报告的核心观点 - 贝壳控股2024年三季度业绩表现强劲，新房成交逆势增长，第二曲线业务延续高增势头 [2][3][4] - 公司费率保持优化节奏，门店及经纪人数量增加，市场修复节奏保持，Q4业绩弹性值得关注 [5][6] - 当前市场修复节奏延续，看好公司Q4业绩增长潜力，维持"买入"评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024Q1-3公司净收入为623亿元，同比+8.3%，经调整净利润为58.7亿元，同比-27.4% [3] - 2024Q3公司总交易额为7368亿元，同比+12.5%，净收入226亿元，同比+26.8%，经调整净利润17.8亿元，同比-17.5% [3] - 存量房业务收入62亿元，与2023年同期基本持平，交易额4778亿元，同比+8.8% [3] - 新房业务收入77亿元，同比+30.9%，交易额2276亿元，同比+18.4% [3] - 家装业务收入42亿元，同比+32.6%，总交易额41亿元，同比+24.6% [3] - 房屋租赁业务收入39亿元，同比+118.4%，总交易额273亿元，同比+31.9% [3] 业务策略与市场表现 - 新房业务总交易额同比上涨18%，表现显著优于上半年表现-32.4%及百强房企同期表现28.6% [4] - "一体三翼"策略积极推进，"三翼"业务家居家装、房屋租赁、新兴业务及其他收入合计同比增长54.3%，占净收入总额比例提升至38.3% [4] - 2024Q3公司运营费用44亿元，费率为19.5%，较2023年末降低2.2pct [5] - 截止2024年9月末，公司门店数量为4.82万家，同比+12.1%，经纪人数量47.6万名，同比+11% [5] - 2024年10月单月30个重点城市新房成交面积为1405万平，环比上涨44%，同比持平 [6] - 18个重点城市二手房成交面积为971万平，环比增长25%，同比增长18% [6] - 11月1-20日，13个核心城市新房成交面积和11个核心城市二手房成交面积较10月日均成交分别增长10%和21%、较9月分别增长62%和47% [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024年EPS为2.22元/股，维持"买入"评级 [12] - 预计2024年营业收入为84837百万元，同比+9%，Non-GAAP净利润为8038百万元，同比-18% [14] - 预计2025年营业收入为98309百万元，同比+16%，Non-GAAP净利润为9753百万元，同比+21% [14] - 预计2026年营业收入为114635百万元，同比+17%，Non-GAAP净利润为11620百万元，同比+19% [14] - 预计2024年Non-GAAP每股收益为2.22元，2025年为2.69元，2026年为3.21元 [14] - 2024年P/E为20.54，2025年为16.93，2026年为14.21 [14]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2024年11月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份 ...

FF305 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2024年11月7日 | 3,479,6 ...

报告公司投资评级 - 贝壳-W（02423.HK）的投资评级为"优于大市"，维持评级[序号][4] 报告的核心观点 - 贝壳-W在2024年第三季度的营收和利润环比回落，但预计第四季度将显著回升[序号][2] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024年第三季度，贝壳-W实现GTV交易总额7368亿元，同比增长12%，环比下降12%；营业收入226亿元，同比增长27%，环比下降3%[序号][2] 利润端 - 2024年第三季度，贝壳-W实现经调整归母净利润18亿元，同比下降17%，环比下降34%；经调整归母净利率7.9%，毛利率23%，同环比均回落[序号][2] 存量房业务 - 2024年第三季度，贝壳-W存量房业务GTV为4778亿元，同比增长9%，环比下降16%；收入62亿元，同比下降1%，环比下降15%[序号][2] - 2024年第二季度，存量房业务货币化率为1.30%，同比下降，主要由于链家交易额占比下降和佣金费率下调[序号][2] - 存量房业务贡献利润率为41.0%，环比降低，主要由于链家经纪人数量增加及员工福利改善带来的固定薪酬成本增加[序号][2] 新房业务 - 2024年第三季度，贝壳-W新房业务GTV为2276亿元，同比增长18%，环比下降3%；GTV市占率为12.0%，环比提升1.7个百分点[序号][2] - 新房业务收入为77亿元，同比增长31%，环比下降3%；新房货币化率为3.39%，再创历史新高；贡献利润率为24.8%，环比略降[序号][2] 新赛道业务 - 2024年第三季度，新赛道业务GTV占比提升至4%，收入占比提升至38%[序号][2] - 家装家居业务收入42亿元，同比增长33%，环比增长4%，货币化率为103%，贡献利润率为31%[序号][2] - 房屋租赁服务收入39亿元，同比增长118%，环比增长24%，贡献利润率为4.4%[序号][2] 投资建议 - 预计贝壳-W 2024-2025年经调整净利润分别为90/92亿元，每股收益分别为2.50/2.54元，对应当前股价PE分别为18.3/18.0倍，维持"优于大市"评级[序号][2] 盈利预测和财务指标 - 2024年预计营业收入为91705百万元，同比增长17.9%；经调整归母净利润为9048百万元，同比下降7.6%；每股收益为2.50元[序号][3] - 2025年预计营业收入为99013百万元，同比增长8.0%；经调整归母净利润为9202百万元，同比增长1.7%；每股收益为2.54元[序号][3] - 2026年预计营业收入为105752百万元，同比增长6.8%；经调整归母净利润为9474百万元，同比增长3.0%；每股收益为2.61元[序号][3] 财务预测与估值 - 2024年预计经调整归母净利润为9048百万元，每股收益为2.50元，对应PE为18.3倍[序号][47] - 2025年预计经调整归母净利润为9202百万元，每股收益为2.54元，对应PE为18.0倍[序号][47]