港股中核国际股价异动 - 中核国际午后直线拉升 一度暴涨超180% 截至下午2点40分涨幅收窄至127.5% 报4.05港元 [1] - 公司是中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台 依托集团在铀资源领域优势 积极拓展海外铀矿勘探及贸易业务 [1] 全球核电行业动态 - 美国总统签署行政命令 计划2030年前启动10座大型核电站建设 2050年前将核电产能翻四倍 新规要求18个月内完成反应堆审批 [3] - 高盛研报指出核电进入十年黄金周期 铀矿市场面临结构性短缺 现有矿山资源枯竭 新建项目投产周期长难以满足需求增长 [3] A股核电板块表现 - 核电概念股集体走强 尚纬股份等6只个股涨停 哈焊华通等3只涨超10% 中洲特材等跟涨 [3] - 板块30余只概念股年内平均上涨8.03% 其中国光电气累计涨幅达116.29% 南风股份等3只个股涨幅超30% [3] 可控核聚变概念驱动因素 - 技术突破验证可行性 实验装置取得里程碑进展 商业化前景显现 [4] - 国家"双碳"政策扶持清洁能源 国际科研合作推进 吸引资金大量流入板块 [4]

核电及可控核聚变概念股表现 - 核电及可控核聚变相关概念股持续拉升，中核科技直线涨停，哈焊华通、大西洋、保变电气、尚纬股份、中广核技、融发核电、哈空调等十余股封板 [1] - 国光电气、久盛电气、中洲特材等涨超10% [1] - 港股中核国际一度涨180% [1] 行业市场动态 - 核电及可控核聚变概念板块表现强劲，多只个股涨停或大幅上涨 [1] - 市场资金集中涌入核电及可控核聚变相关标的，推动板块整体走强 [1]

股价表现 - 中核国际股价持续拉升 一度涨幅超过180% [1] 公司定位 - 公司为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台 [1]

核能概念股市场表现 - A股核能概念股集体异动，哈焊华通、保变电气、融发核电等近20只个股涨停或涨超10% [1] - 港股中核国际盘中一度大涨超180% [1] - 可控核聚变方向领涨，板块指数单日大涨超5%，5月以来累计涨幅超20% [5] 美股政策联动效应 - 特朗普签署行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大核能规模、缩短审批周期等 [1] - 美股核能概念股同步大涨，Lightbridge涨42.59%，NANO Nuclear涨超30% [1] - 新政目标未来25年内将核能电力产量提高4倍，并要求2030年前开工建设10座大型反应堆 [3] 全球核电发展前景 - 中国2019年复批核电机组后，全球核电复苏周期持续深入，发展中国家推动新机组建设 [3] - 天然铀供需偏紧格局或将强化，远期需求增长预期显著 [3] - 中国今年核准10台核电机组，预计年均建设投资达1600亿—2000亿元 [4] 核电技术优势与政策支持 - 核电机组年发电利用小时数超7000小时，清洁安全高效特性突出 [4] - 国常会核准浙江三门三期等5个核电项目，政策支持未来每年8—10台核准节奏 [4] - 核能应用扩展至海水淡化、制氢、医疗等领域 [4] 核聚变技术进展 - ITER完成脉冲超导电磁体系统制造，标志可控核聚变关键突破 [6] - 中国聚变能源有限公司获中核、浙能电力增资17.5亿元，加速商业化进程 [6] - 托克马克技术快速发展，实验堆落地推动上游设备产业链受益 [7] 行业催化剂 - 核聚变板块进入密集催化期，后续关注BEST、CRAFT等项目招投标 [7] - 中核工程承担ITER真空室模块焊接任务，展现国际竞争力 [6] - SMR供电项目论证或加速行业发展 [6]

公司股价表现 - 港股中核国际涨幅扩大至70% [1] 公司业务定位 - 公司为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台 [1]

公司表现 - 港股中核国际涨幅扩大至70% [1] - 公司为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台 [1] 行业动态 - 铀资源运作平台受到市场资金关注 [1]

公司表现 - 中核国际(02302 HK)午后持续走强涨超60% [1] 行业动态 - 美国总统特朗普签署4项行政命令推动美国核能产业改革 包括扩大美国核能规模 核能产业链 缩短核电项目审批周期等 [1] 机构观点 - 作为核电燃料 天然铀将显著受益此次远期核电需求预期增长 [1] - 天然铀供需偏紧格局或将进一步强化 天然铀长牛可期 [1]

核电项目审批动态 - 2025年国内核电项目审批首次开闸 国务院常务会议核准浙江三门三期工程等核电项目 新核准机组投资总额超过2000亿元 [1] - 获批新项目包括广西防城港核电三期 广东台山核电二期 浙江三门核电三期 山东海阳核电三期 福建霞浦核电一期 共计5个工程10台新机组 均采用自主三代核电技术 含8台华龙一号机组 [1] - 2022年以来我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组 保持常态化审批节奏 [1] 核电行业现状 - 我国在运在建核电规模位居全球第一 核能发电以安全高效清洁方式供应电力 解决环境和气候变化问题 [2] - 核电可弥补可再生能源波动性短板 为电网安全稳定提供支撑 核电工程建设投资完成额1469亿元 较上年增长520亿元 创历史新高 [2] - 核电已成为东部沿海地区重要支撑电源 在5个省核电发电量超过20% 核电以不到2%的装机占比贡献全国4.7%的发电量 [2] - 中国商运核电机组58台 装机容量6096万千瓦 核准在建机组44台 装机容量5235万千瓦 总规模世界第一 业内预测"十五五"时期中国有望成为全球唯一商运核电机组破百的国家 [2] 全球核电发展趋势 - 谷歌 亚马逊 Meta等全球大型科技和工业用电巨头签署承诺书 支持2050年前将全球核能发电量至少翻3倍的目标 [3] - 截至2025年初全球约411座核反应堆正在运行 总装机容量371吉瓦 供应全球9%电力 自COP 28以来全球新增8座核反应堆并网 新建12座核电站 [3] - AI催生对电力巨大需求 预计2027年数据中心电力需求达500太瓦时/年 是2023年2.6倍 核能成为重要选择 微软 谷歌 亚马逊 Meta等科技公司押注核能 [3] - 瑞银 摩根士丹利分析师看好2025年核电股前景 因与AI热潮相关电力需求飙升 [3] 核电技术发展 - 国内三代核电机组核准加速 四代堆 SMR稳步推进 建议关注核岛设备相关上市公司 [4] - 我国核聚变堆投入规模巨大 聚变国家项目 商业项目以及聚变-裂变混合堆加紧建设 预计2025年是核聚变招标大年 [4] - ITER项目持续交付及国内聚变堆和混合堆建设将对产业链相关上市公司产生积极影响 建议关注上游超导带材及中游超导磁体 真空室 偏滤器 第一壁等核心零部件相关上市公司 [4] 核电概念股 - 东方电气(01072)将受益于中国核电建设周期 火电设备部门稳定现金流提供支持 有吸引力股息收益率推动估值提升 [5] - 中核国际(02302)是中国唯一建立完整核科技工业体系的国有独资企业 是核电站主要投资方和业主 核电设计 核燃料和核技术设备供应商 [6] - 中广核电力(01816)2024前三季度上网电量1668.9亿千瓦时 同比增长4.97% 营收623.7亿元 同比增加4.06% 扣非归母净利润97.4亿元 同比增加0.91% 预计全年发电量与业绩保持稳健上升 [6]

天然铀价格走势 - 2024年上半年现货铀价格快速显著飙升和波动，下半年相对稳定，公司扩大铀贸易活动并满足母公司积压需求[14][15] - 2024年约1 - 2月天然铀现货价格飙升至约每磅107美元，为2007年8月以来高位，年底降至约每磅70 - 75美元[16][19] - 2024年底天然铀长期价格升至约每磅80美元，结束三年长短期价格倒挂现象[17][20] - 2024年1 - 2月天然铀现货价格一度飙升至约每磅107美元，年底报约每磅70 - 75美元[36] - 2024年末天然铀长期价格升至约每磅80美元，结束三年长短期价格倒挂[37][42] 天然铀价格变动原因 - 现货价格下跌原因包括年初高价缺乏供需基本面支持、金融市场波动致投资基金集资受限、年初高价抑制买家购买欲并促使持货商放货[16][19] - 长期价格上升反映市场对天然铀未来供应量、采矿成本上升及新矿投产的忧虑[17][20] 公司铀业务战略规划 - 公司将在铀产品领域寻求机遇，防范风险，为股东创造价值[18][21] - 公司将继续发展铀产品贸易业务，寻求优质铀资源项目，参与国际市场投标，探索融资渠道和投资机会[27][29][30] - 公司将继续投入资源发展铀产品贸易业务，积极寻求优质铀资源专案，关注在产项目[75][77] - 公司认为2024年框架协议交易符合战略追求，将加强铀贸易业务，扩大市场覆盖范围[79][83] - 公司将继续参与国际市场投标，探索融资渠道，扩大业务规模[79][83] - 公司将继续与蒙古当局讨论解决蒙古铀资源项目勘探许可证到期问题，与尼日尔政府及Somina其他股东讨论重启生产计划[80] 公司铀业务财务数据 - 2024年公司铀产品贸易收入约为18.41亿港元，2023年约为5.81亿港元，销售天然铀约577万磅[23][25] - 2024年公司通过铀采购交易和铀代理交易分别带来佣金收入约1877.5万港元和579.8万港元，2023年分别约为1305.8万港元和零[23][25] - 2024年公司净利润大幅增加至约1.95亿港元，2023年约为1.06亿港元，主要源于天然铀贸易毛利和出售附属公司权益收益[24][26] - 2024年公司天然铀贸易毛利约为2.34亿港元，2023年约为1.27亿港元[24][26] - 2024年公司出售一间附属公司权益之收益约为2341.4万港元，2023年为零[24][26] - 2024年公司毛利率约为12.7%，2023年约为21.9%，减少约9.2%[32][35] - 2024年公司除税前溢利率约为12.3%，2023年约为21.2%，减少约8.9%[32][35] - 2024年公司净利润率约为10.6%，2023年约为18.3%，减少约7.7%[32][35] - 截至2024年12月31日，公司净资产约为6.74亿港元，2023年约为4.60亿港元，权益或净资产回报达到约28.9%，2023年约为23.1%，增加约5.8%[32][35] - 2024年集团销售约577万磅天然铀，实现营业收入约港币18.41亿（2023年约港币5.81亿）[48][51] - 2024年集团通过铀采购交易为罗辛促成150万磅天然铀贸易[52] - 2024年铀采购交易和铀代理交易分别带来佣金收入约港币1877.5万（2023年约港币1305.8万）和约港币579.8万（2023年无）[52] - 公司进行了150万磅天然铀贸易，铀采购和代理交易分别带来代理收入约1877.5万港元（2023年：约1305.8万港元）和约579.8万港元（2023年：零）[55] - 本年度天然铀贸易收益约为18.41347亿港元（2023年：约5.80958亿港元），较2023年度增长约217.0%[57][60] - 本年度天然铀贸易销售成本为16.07192亿港元（2023年：约4.53905亿港元），较2023年增长254.1%[57][60] - 本年度天然铀贸易毛利约为2.34155亿港元（2023年：约1.27053亿港元），毛利率约为12.7%（2023年：约21.9%），下降约9.2%[57][60] - 本年度净利润大幅增加至约1.95亿港元（2023年：约1.06315亿港元）[62][67] - 其他收入及收益以及亏损净额约为1288.5万港元（2023年：约689.8万港元）[63][67] - 汇兑（亏损）收益净额录得亏损约474.2万港元（2023年：收益约144.4万港元）[64][68] - 出售一间附属公司权益的收益约为2341.4万港元（2023年：零）[62][65][67][68] - 销售及分销开支约为340.3万港元，较2023年增加约46.0%（2023年：约233.1万港元）[66][68] - 行政开支约为4598万港元，较2023年增加约50.9%（2023年约为3047.6万港元）[69][73] - 财务费用约为2172.9万港元，较2023年增加约54.7%（2023年约为1404.4万港元）[70][73] - 所得税开支约为3155.2万港元，较2023年增加约87.8%（2023年约为1680万港元）[71][73] - 本年度净利润约为1.95亿港元（2023年约为1.06315亿港元）[72][74] - 本年度全面收入总额约为2.13597亿港元（2023年约为6867.9万港元）[72][74] 天然铀行业动态 - 2024年5月美国拜登政府禁止进口俄国低浓缩铀，同时授出豁免至2028年[38][43] - 2024年6 - 7月尼日尔政府撤销法国欧安诺和加拿大Gervis项目采矿牌照，12月取得Somayil铀矿经营权[40][44] - 2024年8月哈萨克斯坦原子能机构下调2025年天然铀产量预测，从30,500 - 31,500吨缩至25,000 - 26,500吨[41][44] - 2024年全球天然铀产量预计为58,800吨，较2023年的55,000吨增加7%，但低于全球核能年总需求[45][49] - 2024年一间知名天然铀实物投资基金购入约超1,000吨天然铀，采购量连续三年下跌[47][50] 公司交易与协议 - 2024年6月公司与中国铀业订立2024年框架协议，相关交易及年度上限获独立股东批准[76][78] - 2024年7月18日中核财资同意向公司提供最高本金5000万美元的循环贷款[93][96] - 2024年10月16日公司与中核财资订立协议出售中核香港全部已发行股本及7.55%中核租赁股权，现金代价约1.62434亿港元，11月27日完成出售，确认收益约2341.4万港元[98][101] 公司资产与负债情况 - 2024年12月31日公司全职员工35名，2023年为32名，员工成本约2935.9万港元，2023年约2051.1万港元[85][88] - 2024年公司现金流入净额约4.27592亿港元，2023年约5104.2万港元，主要因出售附属公司等[87][89] - 公司手头现金及银行结余从2023年12月31日约1.80434亿港元增至2024年12月31日约6.07031亿港元[87][89] - 2024年12月31日公司流动资产净值约6.7049亿港元，2023年约2.26644亿港元，流动负债约2.04547亿港元，2023年约3.45304亿港元[90][94] - 2024年12月31日公司应收直接控股公司款项约1.74406亿港元，2023年为9591.2万港元，贸易及其他应付款项约1.78306亿港元，2023年约3.32829亿港元[90][94] - 2024年物业、厂房及设备资本开支约62.9万港元，2023年约43.2万港元[91][94] - 股东资金总额从2023年12月31日约4.60287亿港元增至2024年12月31日约6.73884亿港元[92][95] - 2024年12月31日公司资产负债比率降至0.23，2023年为0.54[92][95] - 中核香港净资产约1.3902亿港元，其中7.55%中核租赁股权约4.2006亿港元[98][101] - 中核财资承诺支付公司提供给中核香港的股东贷款本金约1.15223亿港元，及公司直接股东提供的无抵押贷款本金约1.82亿港元和利息约1391.1万港元，款项已在出售完成后结清[98][101] - 2023年Somina 37.2%的股本被抵押，本年度除中核国际集团若干银行账户被抵押外无其他资产抵押[107][114] 公司ESG报告相关 - 这是公司发布的第八份ESG报告，涵盖香港、深圳、北京和蒙古办事处截至2024年12月31日的表现[118][122] - ESG报告基于重要性、量化、平衡、一致性四个原则[120][123][124] 公司社会责任活动 - 2024年公司通过Somina参与社区慈善活动，如在Azelik村设立饮用水供应点、向救灾委员会捐赠物资、资助修复学校等[126] 公司可持续发展管理 - 董事会负责监督集团所有运营公司的长期可持续发展，工作小组定期交流信息以制定政策建议等[128] - 工作小组负责执行公司可持续发展战略，公司直接报告人员负责特定领域的可持续业务实践及ESG数据收集监测[129] 公司企业管治 - 2024年公司遵守上市规则附录C1所载《企业管治守则》的规定[130] 公司环境数据 - 集团总建筑面积为444平方米，2023年为487平方米；香港总部、深圳、北京和蒙古办事处面积分别为246、20、89和89平方米，2023年为246、130、22和89平方米[134][135] - 温室气体排放总量2024年为15.03吨二氧化碳当量，2023年为15.19吨；电力消耗排放10.45吨（2023年12.24吨），占比69.53%（2023年80.60%）；纸张消耗排放4.58吨（2023年2.95吨），占比30.47%（2023年19.40%）[137][140][144] - 温室气体排放强度2024年和2023年均约为每平方米0.03吨二氧化碳当量[140][144] - 集团耗电量约14,886千瓦时，2023年为17,432千瓦时，二氧化碳当量约10.45吨，2023年为12.24吨[141][145] - 集团日常运营耗纸约1.03吨，2023年为0.66吨，二氧化碳当量约4.58吨，2023年为2.95吨[148][150] - 耗能密度和耗纸密度目标为2027年前较2022年减少2%，均处于进行中状态[152] - 集团业务不涉及生产相关空气、水和土地污染及危险和无害废弃物产生，遵守环境相关法律法规[133][135] - 集团内部耗水量少，主要用于行政运作，目前无正式减水目标[142][146] - 集团业务运作不需要成品包装材料[143][147] - 集团鼓励员工参与回收活动，减少自然资源使用，本年度运营对环境和自然资源无重大影响[153] 公司气候风险应对 - 公司业务为核电站提供铀产品，核能属清洁能源，相比化石燃料发电二氧化碳排放少[157] - 气候相关风险分实体及过渡风险两类，公司将制定应对计划降低负面影响[158][161] - 本年度无对公司有重大影响的气候相关风险[159][161] 公司员工管理 - 公司作为平等机会雇主，招聘时给予求职者平等机会，受聘后检查身份确保无童工[163][165] - 公司为激励员工增设非法定假期，员工可根据工作年期申请额外年假[163][165] - 公司根据市场标准和员工表现进行年度薪酬检讨，表现出色员工有晋升机会[164][166] - 截至2024年12月31日，公司共有35名全职员工（2023年为32名）[167][168] - 2024年香港特区员工6人，占比17%；中国员工25人，占比71%；蒙古员工4人，占比11%[169] - 2024年男性员工20人，占比57%；女性员工15人，占比43%[169] - 2024年26 - 35岁员工14人，占比40%；36 - 45岁员工14人，占比40%；46 - 55岁员工4人，占比11%；56岁及以上员工3人，占比9%[169] - 2024年公司女性雇员流失率为20%，35岁或以下为7%，36 - 45岁为7%，46 - 55岁为25

文章核心观点 - 2024年全球天然铀市场面临挑战，中核国际(02302.HK)在铀贸易业务上稳步推进，核心财务指标不断突破，未来有望在能源安全与绿色转型机遇下稳固市场地位展现长期价值 [1][14] 公司财务表现 - 2024年全年销售约577万磅天然铀，总收入达18.41亿港元，同比大幅增长217%，全年净利润为1.95亿港元，同比增长83.4% [1] - 2021 - 2024年毛利分别为2061万、1.03亿、1.27亿、2.34亿港元，年复合增长率达124.7%；对应净利润分别为238.90万、8084.30万、1.06亿、1.95亿港元，年复合增长率达334% [3] - 2024年ROE达到28.9%，较2023年的23.1%进一步增加，权益乘数从2023年末的2.15下降至2024年末的1.31，资产负债率从54%降至23%，资产周转率从截至2023年末的0.59上升至截至2024年末的2.09 [3][4] - 2024年经营性现金流为1.40亿港元，对比2023年0.733亿港元显著扩大，2024年末现金储备大幅增长至6.07亿港元 [4] 行业市场情况 - 2024年天然铀现货价格波动明显，2月冲至107美元每磅后回调，12月26日最低点70美元每磅，全年累计下跌21%；长贸价格从年初的72美元每磅涨至年底的80.50美元 [5] - 全球各国加速清洁能源转型，迈入新一轮核电复兴周期，铀需求有望显著提升，预计2027年加速释放，新建核电站首次装料或将需求进一步提前 [5] - 中国预计2030年前在运核电装机规模有望成世界第一，2035年核能发电量在总发电量占比将达10%左右，相比2022年翻倍，且AI基建需求增加将提高铀需求 [6] - 全球天然铀总量充足，但开采过去十几年缺乏资本支出，未来几年供应量有不确定性，供需平衡或朝“短缺”方向发展 [6] 公司发展机遇与战略 - 作为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台，为中国铀业集团提供天然铀产品，发展自带“护城河”，有望在铀价上行、国内需求爆发、供应格局趋紧背景下受益 [7] - 根据2024年框架协议，作为中国铀业集团天然铀产品独家供应，承担海外铀资源代理采购及分销角色，将加强铀贸易业务，扩大全球市场覆盖范围 [12] - 继续积极参与国际市场投标买卖，探索多种资源渠道，扩大业务规模，寻求优质铀资源项目，成长空间大，价值有望重估 [12]