澳门博彩行业近期表现与展望 - 澳门上月博彩毛收入同比增长15%至209亿澳门元，处于市场预期下限，部分受贵宾厅赢率在最后一至两周低于正常水平影响 [1] - 全年博彩毛收入同比增长略高于9%，高于市场预期的7%至8% [1] - 行业第四季度博彩毛收入同比增长14%至661亿澳门元，较前三个季度1%至13%的增速有所加速，恢复至2019年疫前水平的92% [1] - 鉴于过去数月博彩毛收入势头强劲，预期澳门博彩股未来数周将公布稳健的第四季度业绩 [1] 旅客流量与市场环境 - 中国澳门受惠于中日关系紧张下内地旅客从日本分流，去年11月入境旅客同比增长重新加速至18%（10月增11%），主要由内地旅客同比增长22%带动 [1] 博彩运营商市场份额变动 - 渠道调查显示，上月银河娱乐及永利澳门市场份额略有上升 [1] - 第四季度银河娱乐、美高梅中国及金沙中国仍可能是市场份额赢家，而澳博控股、永利澳门及新濠博亚则失去市场份额 [1] 美高梅中国特许权使用费调整影响 - 美高梅中国宣布自今年起特许权使用费倍增至净收入的3.5%，年度上限上调至今年的1.883亿美元 [2] - 以估计的29%至30%的EBITDA利润率预测计算，新协议在其他条件不变下，意味着对其今明两财年EBITDA预测下调6%至7%，盈利预测下调13%至14% [2] - 因此，将美高梅中国目标价由20.1港元降至18.4港元 [2]

澳门博彩行业近期表现与展望 - 澳门2024年1月博彩毛收入为209亿澳门元，同比增长15%，但处于市场预期下限，部分原因是贵宾厅赢率在最后一到两周低于正常水平 [1] - 2023年全年博彩毛收入同比增长略高于9%，高于市场预期的7%至8% [1] - 2023年第四季度行业博彩毛收入为661亿澳门元，同比增长14%，增速较第一至第三季度的同比增长1%至13%有所加速，恢复至2019年疫前水平的92% [1] - 2023年11月澳门入境旅客同比增长18%（10月增11%），主要由内地旅客同比增长22%带动，部分受益于中日关系紧张导致内地旅客从日本分流 [1] - 基于过去数月强劲的博彩毛收入势头，预期澳门博彩股将在未来数周公布稳健的第四季度业绩 [1] 澳门博彩运营商市场份额变化 - 2024年1月渠道调查显示，银河娱乐及永利澳门的市场份额略有上升 [1] - 2023年第四季度，银河娱乐、美高梅中国及金沙中国可能仍是市场份额赢家，而澳博控股、永利澳门及新濠博亚则失去市场份额 [1] 美高梅中国特许权使用费调整及财务影响 - 美高梅中国宣布自2024年起，特许权使用费率提高至净收入的3.5%，年度上限上调至1.883亿美元 [2] - 以估计的29%至30%的EBITDA利润率计算，新协议将导致对公司2024及2025财年的EBITDA预测下调6%至7%，盈利预测下调13%至14% [2] - 基于上述调整，高盛将美高梅中国的目标价从20.1港元下调至18.4港元 [2]

公司名稱: 美高梅中國控股有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2026年1月5日 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02282 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 1 HKD | | 10,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 1 HKD | | 10,000,000,0 ...

港股市场整体表现 - 1月5日港股三大指数窄幅震荡，恒生指数微涨0.03%至26347.24点，国企指数下跌0.22%至9148.47点，恒生科技指数微涨0.09%至5741.63点 [1][2] - 南向资金当日净买入187.23亿港元，其中港股通（沪）净买入98.09亿港元，港股通（深）净买入89.14亿港元 [13] 行业板块表现分化 - 领涨板块包括互动媒体及服务（+4.36%）、生物技术（+3.57%）、药品（+2.77%）、保险（+2.23%）及线上零售商（+1.97%）[3] - 领跌板块包括油气生产商（-3.18%）、汽车（-3.06%）、银行（-1.49%）及电讯服务（-1.26%）[3] 大型科技股走势 - 大型科技股涨跌不一，快手-W大涨11.09%至73.60港元，总市值3179.14亿港元，其AI应用“可灵”在韩国图形设计类应用排名第一，去年12月下载量达50万次，收入90万美元 [4][5] - 哔哩哔哩-W上涨5.06%，阿里巴巴-W上涨2.55%至152.80港元，总市值2.92万亿港元，美团-W和腾讯控股分别微涨0.76%和0.24% [4][5] - 下跌科技股中，网易-S下跌2.71%，小米集团-W下跌2.33%至39.34港元，总市值1.02万亿港元 [5] 脑机接口概念爆发 - 受马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”消息刺激，相关概念股大涨 [5] - 南京熊猫电子股份飙升39.75%至6.75港元，微创脑科学大涨19.73%至13.53港元，脑洞科技上涨17.07% [5][6] 医药生物板块活跃 - 医药股涨幅居前，荣昌生物上涨7.94%至79.50港元，科伦博泰生物-B上涨7.84%至432.00港元，总市值1007.36亿港元 [7] - 复宏汉霖、泰格医药涨超6%，百济神州上涨5.31%至194.30港元，总市值2993.54亿港元 [7] 保险板块走强 - 保险股普遍上涨，中国太平上涨6.47%至20.56港元，新华保险上涨5.34%至59.20港元 [7][8] - 中金公司发布2026年展望，认为寿险行业新业务将延续快速增长，并关注“存款搬家”和“健康险新时代”等五大趋势 [7] 能源与汽车板块承压 - “三桶油”集体下跌，中国石油股份下跌3.52%至8.22港元，中国海洋石油下跌3.29%至21.14港元，消息面受地缘政治及OPEC+坚持暂停增产计划影响 [8][9] - 汽车股跌幅居前，长城汽车大跌6.15%至14.19港元，蔚来-SW下跌5.95%至38.86港元，小鹏汽车-W下跌4.60%至76.65港元 [9][10] - 尽管多数新能源品牌2025年销量创新高，但仅比亚迪、零跑、小鹏、小米四个品牌完成年度销量目标 [9] 内银与濠赌股低迷 - 内银股下挫，天津银行下跌5.08%，农业银行下跌3.26%至5.64港元，总市值1.97万亿港元，招商银行下跌2.80% [10][11] - 濠赌股走低，新濠国际发展下跌3.49%，美高梅中国下跌2.00%，澳门去年12月博彩收入209亿澳门元，按年增长14.8%但低于市场预期 [12][13] 机构后市展望 - 高盛建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [15] - 国信证券看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流及国内春季资金面改善的双驱动行情 [15] - 配置方面可关注AI+PPI双主线，AI方向涉及半导体硬件国产化及AI应用落地，反内卷、非银、创新药、消费等领域或受益 [15]

中金发表研报指，澳门总博彩收入去年12月达209亿澳门元，按年增长14.8%，略低于彭博一致预期的 按年增长18%，恢复至2019年12月水平的91.5%。该行认为，去年12月总博彩收入的表现主要由以下因 素驱动，包括新高端物业项目的持续放量；各类娱乐活动与推广计划带动访客增长；但贵宾赢率偏低， 对整体收入形成一定拖累。该行预计2026年1月的总博彩收入将达到202亿至217亿澳门元，日均博彩收 入预计为6.5亿至7亿澳门元，按年预计增长10%至19%，但较2019年1月下降13%至19%。中金的板块个 股偏好排序保持不变，依序分别为美高梅中国、金沙中国、银河娱乐、新濠国际发展、永利澳门、新濠 博亚娱乐、澳博控股。 ...

市场表现 - 博彩行业股票普遍下跌，银河娱乐股价下跌2.74%至37.58港元 [1] - 新濠国际发展股价下跌2.56%至4.19港元 [1] - 美高梅中国股价下跌2.38%至12.69港元 [1] - 金沙中国股价下跌1.8%至19.62港元 [1]

博彩股市场表现 - 博彩股普遍走软，银河娱乐跌2.74%报37.58港元，新濠国际发展跌2.56%报4.19港元，美高梅中国跌2.38%报12.69港元，金沙中国跌1.8%报19.62港元 [1] 澳门博彩业收入数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年前12个月累计博彩毛收入达2474.04亿澳门元，同比上升9.1% [1] - 2025年12月博彩收入平均每日约6.74亿澳门元，同比增长15%，相当于2019年12月水平的约91% [1] 市场预期与表现分析 - 2025年12月博彩收入数据低于花旗预测约5%，亦低于市场预测约3% [1] - 花旗认为数据低于预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低，很可能低于3% [1]

市场表现 - 港股濠赌股集体下跌 新濠国际发展跌3.02% 美高梅中国跌3.00% 银河娱乐跌2.85% 金沙中国跌1.95% 永利澳门跌1.83% 澳博控股跌1.65% [1][2] 行业数据与预期 - 澳门2025年12月博彩收入录得208.88亿澳门元 按年增长15% 相当于2019年12月水平的约91% [1] - 澳门去年12月博彩收入为209亿澳门元 按年增长14.8% 按季下降1% 低于市场预期 [1] - 12月数据低于花旗预测约5% 亦低于市场预测约3% [1] - 12月平均每日博彩收入约6.74亿澳门元 [1] - 花旗认为12月数据不及预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低 很可能低于3% [1] - 花旗预测今年1至2月合并赌收按年增长10.5% [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐及金沙中国 [1] - 摩根士丹利认为美高梅中国在12月表现大幅落后 或有短期反弹机会 将其评级降至“与大市同步” [1] - 摩根士丹利对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩业近期表现 - 2024年12月澳门博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度澳门博彩收入达到661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 2024年全年业绩与恢复情况 - 2024年全年澳门博彩收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场收入已超过2019年水平的120% [1] 行业估值与投资观点 - 澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数为8.5倍，低于过去15年平均的12.8倍，估值被认为仍具吸引力 [1] - 在个股偏好上，较看好银河娱乐及金沙中国 [1] - 已将美高梅中国评级降至“与大市同步”，并指出其12月表现大幅落后，或有短期反弹机会 [1] - 对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩行业近期表现 - 2024年12月博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度博彩总收入为661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 澳门博彩行业2024年全年回顾与估值 - 2024年全年博彩总收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场博彩收入已超过2019年水平的120% [1] - 目前澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数约为8.5倍，低于过去15年12.8倍的平均水平，估值被认为具有吸引力 [1] 机构对个股的观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐(00027)及金沙中国(01928) [1] - 已将美高梅中国(02282)评级降至“与大市同步” [1] - 维持对澳博控股(00880)的“减持”评级 [1] - 美高梅中国在2024年12月表现大幅落后，但可能存在短期反弹机会 [1]