纪要涉及的公司 亚信科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024年受若干因素影响，公司收入下行，利润微增长。营业收入66.46亿元，下降15.8%；新业务收入25.99亿元，下降10.3%；毛利24.84亿元，下降16.9%；毛利率37.4%，微弱下降；净利润5.16亿元，增长0.7%；净利润率7.8%，上升1.3%；每股收益0.6元[2]。 - 收入下滑主要因传统业务下滑，BSS业务下滑18.9%，OSS业务下滑1.8%，数字运营业务增长0.4%，绝对值达11.06亿元[3]。 2. **业务发展** - **数字运营业务**：摆脱单一依靠通信运营商行业增长，在非运营商领域增长快，汽车领域增长35%，消费领域增长90%，金融领域增长300%，按结果付费比例超25%，未来将持续拓展汽车、消费、金融领域，致力于成为按结果付费领先企业[5][6]。 - **垂直行业业务**：2024年绝对值6.76亿元，下降30%，一是2023年有大项目，2024年无类似大订单；二是公司有成熟风险控制管理，主动放弃超10亿有风险订单项目，聚焦5G专网和大模型应用交付两个领域[7][8]。 - **5G专网业务**：能源领域是领导者，已覆盖15个省份的光伏厂，有5个煤矿标杆企业，核心网达50套以上，基站累计2.1万，2025年预计无线基站增长至7500 - 10000个，核心网增长20 - 30套[9][25]。 - **大模型应用交付业务**：与阿里长期战略合作，有30个以上大模型交付标杆企业，建立政企行业大模型创新中心，2024年非运营商领域规模约5000万，2025年预计达2 - 3亿，未来将面向中小企业拓展[10][30]。 3. **研发投入** - 公司研发投入9.05亿元，占收入比重13.6%，是通信人工智能领导者，在云网领域保持国际引领，加入AI Run Alliance组织，重点研发AI原生网络系统[11][12]。 4. **成本管控** - 建立订单质量准入机制，根据市场变化调整标准，管控订单质量[20]。 - 用工成本采用联动机制，与当年和未来18个月业绩滚动管控，2024年用工成本下降15%，保证毛利基本稳定[21]。 - 非用工成本建立一站式公费支出平台，全员使用率超95%，2024年费用节约8000万以上，下降15%[22]。 5. **现金流情况** - 2024年经营性现金流净流出超1亿，是上市以来首次，主要因客户考核体系优化，属短期政策性波动，2025年1 - 2月回款同比增长超30%，预计全年恢复正常，公司现金超20亿，授信充足，客户账期一年以内占比超95%，30天以内占比60%[15][16][27]。 6. **未来展望** - 传统BSS领域长期稳定中微弱下滑，将加大成本降低力度，保住利润基本面，发展大模型交付和应用、5G专网、数据运营三个新业务[13]。 - 新业务占总体收入比重将超40%，数据运营业务在非运营商领域高两位数增长，运营商领域低个位数增长[24][29]。 - 2025年交付组织结构调整，引入更多技术人员，全员培训并进行上岗前AI认证，会增加一定成本，但对企业未来发展有益[32]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **大模型交付优势** - 通用优势：有海量数据处理能力，掌握大模型微调、精调能力，考虑模型安全性[44]。 - 专业优势：团队是各行业专家，深入理解行业，便于大模型与行业结合；与阿里云有八年合作，建立深入信任关系[45][46]。 2. **5G专网优势** - 团队融合电力工控和通讯知识，提供一站式、一体化服务，包括业务咨询、网络设计规划、产品提供、现场交互运维网优等[38][39][40]。 - 实现端到端打通，考虑全周期、全场景覆盖，解决用户无线和有限两种场景，有超高性价比，实现5G与工控融合，自主化国产化和行业化定制[40][41][42]。 3. **国际业务拓展** - 传统业务在海外拓展，如与HKT在BSS和OSS领域合作，有机会替换原厂商，用更新系统和更低成本拓展市场[49][50]。 - 向东南亚和中东市场销售标准产品，如边缘智能设备、5G专网设备，靠合作伙伴和渠道销售[50][51]。 4. **AI工具使用** - 公司前中台在测试和编程中使用AI自动编程工具，代码采用率提升10% - 15%，后台在人力资源招聘、财务合同管理、税务等方面开始引入AI工具[57][58]。 5. **毛利率情况** - 未来毛利率稳定在36% - 38%之间，新业务拓展初期毛利不高，稳定后逐步提升，数字化运营毛利逐年改进，5G专网毛利相对较高，大模型交付初期毛利较低，后期会提升，传统业务毛利相对平稳[59]。

公司基本信息 - 公司于2003年7月15日在英属维尔京群岛注册成立，股份于联交所上市，股份代号为1675[9][11] - 公司招股章程日期为2018年12月6日[13] - 公司于2018年12月19日在联交所上市，历史可追溯至1993年，是中国第一代通信软件供应商[24] - 公司从20世纪90年代开始与中国移动、中国联通和中国电信长期合作，支撑全国超十亿用户[24] - 公司坚持“一巩固、三发展”战略，巩固BSS市场领导地位，发展OSS、数智运营、垂直行业数字化三新业务[24] - 公司形成了云网、数智、IT三大产品体系[24] 公司重大事件时间 - 公司将于2025年5月28日举行股东周年大会[9] - 最后实际可行日期为2025年3月21日[13] - 报告期间为截至2024年12月31日止财政年度[13] - 公司于2022年10月28日与中国移动通信续订新综合采购协议、新软件产品及服务框架协议和新租赁框架协议[13] 公司股权控制情况 - 亚信安全由田博士最终控制及实益拥有约51.38%权益[9] - 田溯寧博士直接或间接持有亚信安全约51.38%股权[176] - 田溯寧博士间接持有南京亚信云互联网信息科技有限公司约30%股权[176] - 田溯寧博士间接持有北京友友天宇系统技术有限公司约26.12%股权[176] - 田溯寧博士间接持有北京天云融创软件技术有限公司约22.28%股权[176] - 田溯寧博士间接持有天云融创数据科技（北京）有限公司约6.06%股权[176] 公司财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入约66.46亿元，同比下降15.8%[33][34][37][58][83][85] - 2024年毛利约24.84亿元，同比下降16.5%，毛利率为37.4%，同比下降0.3个百分点[33][35][83][90] - 2024年净利润约5.16亿元，同比增长0.7%，净利率提升至7.8%，同比提升1.3个百分点[33][37][58][83][95] - 2024年经营活动现金净流出1.04亿元，同比下降117.8%[33] - 2024年每股基本盈利0.60元，同比增长3.4%[33][84] - 董事会建议派发2024年末期股息每股0.252港元及特别股息每股0.160港元，合计每股0.412港元[37] - 2024年公司营业成本约41.62亿元，同比下降15.3%[89] - 2024年公司销售及营销费用约5.26亿元，较去年下降15.7%，占总收入比重7.9%[91] - 2024年末公司资产总额约105.00亿元，同比下降7.0%，负债总额约38.59亿元，同比下降17.6%[97] - 2024年末公司商誉约19.32亿元，未识别任何商誉减值迹象[98] - 2024年末公司贸易应收款项及应收票据约20.65亿元，同比增长36.5%，周转天数约105.5天[100] - 2024年末公司合同资产约29.32亿元，同比下降5.6%，合同负债约2.94亿元，同比增长38.3%[101] - 2024年12月31日，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产约为1.79亿元，较2023年的3.63亿元同比下降50.6%[102] - 2024年12月31日，存货约2.75亿元，较2023年的1.02亿元同比增长170.6%[103] - 2024年12月31日，贸易应付款项及应付票据约11.04亿元，较2023年的9.94亿元同比增长11.1%，周转天数约92.0天（2023年：约56.3天）[104] - 2024年12月31日，集团无银行借款，杠杆比率为零（2023年12月31日：零）[105] - 2024年，经营活动所用现金净额约1.04亿元，较2023年的5.82亿元同比大幅下降117.8%[109] - 2024年，投资活动所得现金净额约3.16亿元，较2023年的4.51亿元同比下降30.0%[109] - 2024年，融资活动所用现金净额约12.08亿元，较2023年的3.54亿元同比增长241.5%[109] - 报告期可供分配给股东的储备约人民币6.33亿元（2023年：约人民币11.28亿元）[166] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年三新业务收入约25.99亿元，同比下降10.3%，占总收入比重提升至39.1%[33][37][58][83][85] - 2024年公司传统BSS业务收入约40.46亿元，同比下降18.9%[37][58][72] - 2024年BSS业务收入约为39.48亿元，同比下跌19.1%；OSS业务收入约为8.18亿元，同比轻微下跌1.8%[41] - 2024年汽车行业订单规模同比增长35%[43][44][61] - 2024年消费行业订单规模同比增长90%[43][44][62][63] - 2024年金融行业订单规模同比增长300%[43][44][63] - 2024年数智运营业务收入约11.06亿元，同比上升0.4%，占总收入比重为16.6%，按结果及分成付费模式的收入占数智化运营业务收入25.4%[44] - 2024年垂直行业业务收入由9.65亿元下降至6.76亿元，占公司整体收入比重为10.2%[47] - 2024年垂直行业数字化业务收入6.76亿元，同比下降30.0%，公司主动放弃超10亿元高风险大额政企订单[68] 公司业务成果与合作 - 2024年公司AI大模型相关项目总数突破100个[40] - 公司引入DeepSeek V3、R1基座模型，渊思大模型产品体系全栈适配DeepSeek并上线运营，在50多个场景测试中效果极佳[40] - 公司在200余个项目中沉淀具备核心竞争力的交付工具集合[48] - 公司与阿里雲、火山引擎等领先厂商合作构建行业大模型端到端解决方案[49] - 2024年公司已签约国家电网、中石油等提供高价值场景化大模型[50] - 截至2024年底，公司5G专网累计出货核心网50套，基站超2.1万台[46] - 公司在核电领域累计覆盖机组达25台，智慧风场解决方案已在15省份实现商用[46] - 2024年“渊思”行业大模型产品体系在100余个案例中成功落地[51] - 2024年公司5G专网产品获GTI Awards“最佳市场拓展与商业价值奖”[51] - 2024年公司700MHZ 5G专网案例获工信部“绽放杯”一等奖[53] - 2024年公司获“毕马威ESG 50强”等多项权威奖项[54] - 公司成为火山引擎相关产品在部分行业的核心ISV，构建基于企业微信的私域运营平台[60] - 2024年大模型相关项目数量超100个，在50多个场景测试效果佳[75] - 2024年大模型应用与交付领域签约订单超30个[71][73] - “渊思”行业大模型产品体系落地超100个应用案例[77] - 公司连续三年入选Gartner“全球网络智能化主流供应商矩阵”，并新入选两个矩阵[76] 公司标准与专利情况 - 2024年公司新增60项标准制定和202项专利[52] - 2024年新增参与制定国际/国内技术标准60项，累计330项[79] - 2024年新增担任标准组织12项重要职务[79] - 相关产品及技术获得202项国际/国内专利、45项软件著作权[79] 公司未来布局 - 2025年公司将聚焦布局AI大模型交付业务、5G专网与应用、数智运营三大增长点[55] 公司人员变动 - 郭先生于2024年11月8日获委任为执行董事，拥有丰富IT产品和全球化管理经验[120] - 丁先生于2018年6月获委任为执行董事，2023年12月28日获调任为非执行董事，有逾19年电信、媒体及科技行业投资经验[121] - 何先生于2024年11月8日获委任为非执行董事，现任亚信安全科技股份有限公司董事长[125] - 鄂先生自2008年起担任宽带资本首席财务官，有超30年财务工作经验[126] - 杨林先生于2020年9月2日获委任为非执行董事，现任中国移动通信集团有限公司政企事业部（雄安办）副总经理[128] - 刘女士于2020年9月2日获委任为非执行董事，现任中移信息技术有限公司董事及副总经理[129] - 张博士于2018年12月19日获委任为独立非执行董事，拥有60多项美国专利，发表500多篇学术论文，出版11本专著[131] - 葛明74岁，1982年7月获中国财政部财政科学研究所西方会计硕士学位，1983年10月起为中国注册会计师协会注册会计师，有逾31年审计工作经验，2018年12月19日获委任为独立非执行董事[133][134] - 陶萍67岁，1982年获南京邮电大学工学学士学位，2004年获澳大利亚国立大学工商管理硕士学位，从事通信行业逾39年，2020年9月2日获委任为独立非执行董事[136] - 王镭67岁，1982年7月自北邮信息学院取得本科学士学位，2001年9月取得澳大利亚国立大学国际管理硕士学位，2009年取得法国雷恩商学院工商管理博士学位，2024年11月8日获委任为独立非执行董事[137] - 黄缨56岁，1990年6月获北京邮电大学经济学学士学位，1995年4月获北京邮电大学经济学硕士学位，2006年5月获美国威斯康辛大学工商管理硕士学位，2017年4月起担任集团高级副总裁兼首席财务官[140] - 陈武57岁，1989年7月获天津外国语学院日语专业文学学士学位，2007年6月毕业于新加坡南洋理工大学获授工商管理硕士学位，2011年4月加入亚信科技，2015年2月起担任高级副总裁[145] - 梁斌54岁，1991年7月毕业于南京邮电大学主修通信工程，2002年8月加入集团，2017年1月起担任集团高级副总裁兼移动支撑事业部总经理[146] - 郭尊华、何政、蒋健、王镭于2024年11月8日获委任加入董事会[169] - 鄂立新于2025年3月10日获委任加入董事会[169] - 高念书、丁健、葛明、陶萍将在股东周年大会退任并符合资格重选连任董事[167] 公司人员履历与荣誉 - 郭先生曾在惠而浦中国有限公司、红杉资本、威睿等公司任职[120] - 丁先生曾担任AsiaInfo - Linkage, Inc.董事会主席、联合主席等职[121] - 何先生曾在解放军第56研究所、解放军信息工程大学等单位任职[125] - 陶萍在2002年6月 - 2011年2月先后担任中国电信安徽分公司副总经理及总经理，2007年获“杰出信息化领导者奖”，2010年获“全国劳模”荣誉称号[136] - 王镭2004年荣获国务院颁发的政府特殊津贴[137] - 黄缨有24年以上通信行业财务管理工作经验及14年以上高层管理经验[140] - 陈武拥有22年以上业务拓展与政府事务工作经验及17年以上高层管理经验[145] 公司派息政策与情况 - 公司派息率不低于各财政年度可分配净利润的40%，自2019年度以来每年如此[154][155] - 报告期建议宣派每股0.252港元末期股息（相当于每股人民币0.233元）及每股0.160港元特别股息（相当于每股人民币0.148元），合共每股0.412港元（2023年：每股股份0.412港元，相当于每股人民币0.373元）[156] - 2023年12月4日宣派特别股息每股港幣0.600元（相当于每股人民币0.545元）[157] 公司客户与供应商情况 - 报告期前五名客户交易额占集团总收入约30.9%（2023年：约32.7%），单一最大客户交易额占集团总收入约14.2%（2023年：约14.5%）[160] - 报告期前五名供应商交易额占集团总成本约17.9%（2023年：约14.3%），单一最大供应商交易额占集团总成本约4.6%（2023年：约4.3%）[161] 公司员工情况 - 报告期内集团在职员工12,868名，2023年12月31日为13,577名[173] - 香港雇员强积金计划，雇主和雇员每月按雇员收入5%供款，每人每月供款上限1,500港元[174] 公司股份权益情况 - 2024年12月31日公司已发行股份总数为935,304,312股[180][183] - 田溯寧博士拥有股份权益共279,854,851股，占公司股权29.92%[177] - 高念书先生拥有股份权益共26,140,913股，占公司股权2.80%[177] - 张亚勤博士、葛明先生、陶萍女士分别拥有股份权益112,000股，各占公司股权0.01%[177] - 亚信安全拥有股份权益279,854,851股，占公司股权29.92%[181] - 南京亚信信息安全技术有限公司等多家公司拥有股份权益279,854,851股，各占公司股权29.92%[181] - 天津津南城市建设投资有限公司拥有天津科海投资发展有限公司100%股权，

文章核心观点 3月27日亚信科技与TM Forum联合举办“AI引领数字跃升”北京峰会，众多行业领袖等参会，探讨“AI驱动行业数字化、P5G赋能产业、智能网络发展”议题，探寻“智、数、云、网”赋能高质量发展之道，各方分享前沿技术创新等思考，亚信科技将助力百行千业共建“数智共同体” [1][22] 峰会概况 - 3月27日亚信科技携手TM Forum举办2025“AI引领数字跃升”北京峰会，国际国内数百位行业领袖等参会 [1] - TM Forum首席执行官等数十位高管、专家及专业人士数百人出席大会 [3] 嘉宾致辞要点 Nik Willetts - 人工智能是主流技术方向，中国AI发展迅速，全行业应加强合作发展人工智能 [4] - TM Forum拟定“打造AI - ready生态系统、推进自智网络建设、推动AI广泛应用”三大战略任务，愿与领军企业推动AI赋能百行千业 [4] 闻库 - 通信行业向智能化等加速迈进，5G和AI是关键驱动力，AI提升5G网络效率，中国通信AI领先 [6] - 呼吁政府等加强协作推动AI深度应用，指出5G和AI领域标准化工作重要，应建立统一体系 [6] 李慧镝 - AI推动人类进入“数智化革命”新时代，催生出“新三样”，通过“两大规模效应”改变社会 [8] - 中国移动以“供给者、汇聚者、运营者”定位发力AI，自智网络进入L4级，呼吁加强AI伦理治理国际合作 [8] 黄智勇 - 中国电信实施“云改数转”战略，转型为服务型等企业，打造“星辰大模型”及智算平台并落地应用 [10] - 在“AI for Network”和“Network for AI”双向赋能，与产业伙伴共建开放生态促创新与升级 [10] 高念书 - 人工智能是数字经济和传统行业转型重要支点，亚信科技构建完整大模型交付体系，提供“AI + 数据”服务 [12] - 亚信科技与TM Forum联合主办峰会，希望探索AI驱动下数字化新范式与新价值 [12] 主题演讲与圆桌对话 主题演讲 - TM Forum创新业务副总裁Aaron Boasman - Patel分享人工智能产业革命及国际合作重要性，称中国区伙伴贡献度高 [14] - 多位人士从不同视角分享转型中AI技术融合等业务实践 [16] 圆桌对话 - 嘉宾就“ICT行业AI原生演进”探讨，认为AI Native离不开软硬件融合，依赖运营商与供应商协作 [18] 峰会其他事项 - TM Forum首席执行官为李慧镝颁发“特别贡献奖”，创新副总裁宣布2025年TM Forum多项卓越奖项 [20] 亚信科技情况 - 亚信科技始于1993年，2018年在港上市，是领先的数智化全栈能力提供商，为多行业提供数智化转型服务 [22] - 坚持“一巩固、三发展”战略，形成云网、数智、IT三大产品体系，致力于用数智技术赋能百行千业 [23] - 未来将以创新和生态助力百行千业，共建开放共赢的“数智共同体”，成为最可信赖的数智价值创造者 [22][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年亚信科技运营商业务承压，营收和利润下降，但三新业务收入贡献占比提升，AI大模型交付业务增长潜力大 [1] - 公司通过拓展海外市场、优化组织结构等方式降本增效，预计2025年BSS业务营收降幅收窄或企稳，OSS业务有望双位数增长 [1] - 三新业务聚焦AI大模型交付、5G专网和数智运营，预计未来将带动公司估值提升 [2] - 因行业和客户因素，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，看好AI大模型交付业务带动公司估值提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，净利润5.16亿人民币，净利润率7.8% [1] - BSS等传统业务收入40.46亿人民币，同比下跌18.9%；三新业务营收25.99亿人民币，同比下降10.3%，收入贡献占比同比增长2.4pct至39.1% [1] 业务分析 - **运营商传统业务**：BSS业务2024年收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，占总收入比重59.4%；OSS业务收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，占总收入比重12.3% [1] - **三新业务**：AI大模型交付2024年收入约0.5亿人民币，签约超30个项目，预计2025年营收达2 - 3亿人民币；5G专网截至2024年底累计出货核心网50套，基站超2.1万台，2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套；数智运营2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，占总收入的16.6%，2025年预计运营商相关营收低单位数增长、非运营商相关营收双位数增长 [2] 应对策略 - 将国内BSS和OSS经验复制至海外，与香港电讯HKT、菲律宾运营商等接洽拓展海外市场 [1] - 通过AI工具内部赋能，优化组织结构由橄榄型向金字塔型，降本增效 [1] 盈利预测 - 下调25 - 26年归母净利润预测至6.36/7.45亿人民币（较上次预测分别 - 8.8%/-5.6%），新增27年归母净利润预测8.24亿人民币，对应同比增长16.8%/17.1%/10.7% [3] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|7,891|6,646|7,191|7,823|8,414| |营业收入增长率（%）|2.0|(15.8)|8.2|8.8|7.6| |净利润（百万人民币）|533|545|636|745|824| |净利润增长率（%）|(35.9)|2.2|16.8|17.1|10.7| |每股收益（元）|0.58|0.60|0.70|0.82|0.90| |P/E|17|16|14|12|11|[4] 股东回报 - 宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年亚信科技运营商业务承压，营收和利润下降，但三新业务收入贡献占比提升，公司重视股东回报 [1][2] - 看好AI大模型交付业务未来几年高速增长，持续带动公司估值提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，净利润5.16亿人民币，净利润率7.8% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为71.91亿、78.23亿、84.14亿人民币，净利润分别为6.36亿、7.45亿、8.24亿人民币 [3][4] 业务板块 传统业务 - BSS业务2024年收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，预计2025年营收降幅收窄甚至企稳 [1] - OSS业务2024年收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，预计2025年营收同比双位数增长 [1] 三新业务 - AI大模型交付2024年收入约0.5亿人民币，预计2025年达2 - 3亿人民币，后续可触达订单规模有望达数十亿人民币 [2] - 5G专网截至2024年底累计出货核心网50套，基站超2.1万台，2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套 [2] - 数智运营2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，2025年预计运营商相关营收低单位数增长、非运营商相关营收双位数增长 [2] 财务报表预测 损益表 - 主营收入、毛利、营业利润、净利润等指标在2025 - 2027年预计呈增长趋势 [8] 资产负债表 - 总资产、流动资产、非流动资产、总负债等指标在2025 - 2027年有不同程度变化 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标在2025 - 2027年预计有波动 [12] 股东回报 - 宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元 [2]

公司基本信息 - 公司于英属维尔京群岛注册成立，股份于香港联交所主板上市[50] - 公司为投资控股公司，主要业务是在中国提供软件产品及相关服务[51] - 综合财务报表以人民币呈列，人民币是公司的功能货币[52] - 集团收入主要来自项目式软件开发合同，收入扣除销售相关税项后确认[56] - 公司指亚信科技控股有限公司，于2003年7月15日在英属维尔京群岛注册成立，股份于联交所上市，股份代号为1675[163] - 报告期间指截至2024年12月31日止财政年度[163] - 三新业务包括数智运营、垂直行业数字化及OSS业务[168] - 董事会公告日期为2025年3月10日[168] - 执行董事包括田溯宁博士、高念书先生及郭尊华先生[169] - 非执行董事包括丁健先生、何政先生、杨林先生、刘虹女士及鄂立新先生[169] - 独立非执行董事包括张亚勤博士、葛明先生、陶萍女士及王镭博士[169] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司业务收入约为66.46亿元，同比降低15.8%[4] - 2024年公司业务收入约66.46亿元，同比降低15.8%，三新业务收入约25.99亿元，同比降低10.3%[35] - 2024年公司毛利约24.84亿元，同比降低16.5%，毛利率37.4%，较去年微降0.3个百分点[35] - 2024年公司净利润约5.16亿元，比去年增长0.7%，净利率为7.8%，比上年增长1.3个百分点[35] - 2024年非流动资产为2861391千元，2023年为2885902千元，同比下降0.85%[41] - 2024年流动资产为7638575千元，2023年为8398630千元，同比下降9.05%[41] - 2024年流动负债为3461615千元，2023年为4289824千元，同比下降19.30%[43] - 2024年流动资产净值为4176960千元，2023年为4108806千元，同比增长1.66%[43] - 2024年总资產减流动负债为7038351千元，2023年为6994708千元，同比增长0.62%[43] - 2024年非流动负债为397152千元，2023年为394309千元，同比增长0.72%[43] - 2024年资产净值为6641199千元，2023年为6600399千元，同比增长0.62%[43] - 2024年净利润为544917千元，2023年为533008千元，同比增长2.23%[44][46] - 2024年综合收益总额为531368千元，2023年为535867千元，同比下降0.84%[44][46] - 2024年权益总额为6641199千元，2023年为6600399千元，同比增长0.62%[43][44][46] - 2024年除税前利润为585,771千元，2023年为638,763千元[48] - 2024年经营活动所得现金净额为 - 103,545千元，2023年为581,502千元[48] - 2024年投资活动所得现金净额为315,783千元，2023年为450,972千元[49] - 2024年融资活动所用现金净额为 - 1,207,698千元，2023年为 - 353,668千元[49] - 2024年现金及现金等价物减少净额为 - 995,460千元，2023年增加净额为678,806千元[49] - 2024年1月1日现金及现金等价物为2,612,771千元，12月31日为1,618,100千元[49] - 2024年和2023年收入分别为6,645,689千元和7,890,620千元，按收入确认时间分，时点收入分别为279,234千元和549,430千元，时间段收入分别为6,366,455千元和7,341,190千元[59] - 2024年和2023年提供服务收入分别为6,452,326千元和7,433,350千元，销售货品收入分别为193,363千元和457,270千元[59] - 2024年12月31日和2023年12月31日合同负债分别为294,475,000元和212,913,000元[59] - 2024年和2023年客户A收入分别为4,148,910千元和4,918,874千元，客户B收入分别为897,056千元和1,079,086千元，客户C收入分别为781,276千元和831,913千元[63] - 2024年和2023年其他收入分别为67,162千元和124,980千元，其中政府补助分别为23,491千元和38,318千元[65] - 2024年和2023年所得税费用分别为70,081千元和126,451千元，中国附属公司税率均为25%，部分附属公司有10%及15%优惠税率[65] - 2024年和2023年除税前利润分别为585,771千元和638,763千元，预计按10%税率计算的税项分别为58,577千元和63,877千元[67] - 2024年和2023年净利润经扣除员工成本分别为3,514,006千元和4,295,810千元，存货成本分别为169,833千元和381,506千元[69] - 2024年和2023年物业、厂房及设备折旧分别为40,583千元和46,717千元，使用权资产折旧分别为90,073千元和95,066千元[69] - 2024年和2023年核数师酬金分别为6,567千元和7,721千元，其中公司及附属公司核数服务费用分别为5,830,000元和6,650,000元、737,000元和1,171,000元[69] - 2024年拟派末期股息2.18265亿元，特别股息1.3858亿元；2023年拟派末期股息3.48617亿元，特别股息5.10014亿元[71] - 2024年已派过往年度末期股息3.51756亿元，特别股息5.09675亿元；2023年已派过往年度末期股息3.38938亿元[71] - 2024年用于计算每股基本及摊薄盈利的盈利为5.44917亿元，2023年为5.33008亿元[73] - 2024年用于计算每股基本盈利的股份加权平均数为9.12829983亿股，2023年为9.1988877亿股[73] - 2024年用于计算每股摊薄盈利的股份加权平均数为9.25269285亿股，2023年为9.30678644亿股[73] - 2024年和2023年商誉成本均为21.46787亿元，2024年和2023年商誉累计减值亏损均为2.14541亿元[76] - 2024年软件业务现金产生单位按17.5%税前贴现率计算，2023年为18.5%[79] - 2024年软件业务预测期平均年度收益增长率为3.1%，2023年为6.6%；2024年平均年度毛利率为37.9%，2023年为38.0%[79] - 2024年12月31日软件业务现金产生单位可收回金额为75.2亿元，2023年为97亿元[79] - 艾瑞咨询业务于2023年确认商誉减值亏损1.90381亿元，自2023年12月31日起商誉账面价值减至零[83] - 2024年贸易应收款项及应收票据（扣除信贷亏损拨备）为2065075千元，2023年为1513032千元[84] - 2024年合同资产为2931980千元，合同负债为-294475千元；2023年合同资产为3105931千元，合同负债为-212913千元[88] - 2024年贸易应付款项及应付票据为1103714千元，2023年为993618千元[90] - 2024年已收按金、应计费用及其他应付款项为1640373千元，2023年为2655547千元[91] - 2024年公司营业收入约66.46亿元，同比下降15.8%[93] - 2024年传统业务收入约40.46亿元，同比下降18.9%；三新业务收入约25.99亿元，同比下降10.3%，占总收入比重提升至39.1%[93] - 2024年公司净利润约5.16亿元，同比增长0.7%，净利率为7.8%，同比提高1.3个百分点[93] - 2024年数智运营业务收入约11.06亿元，同比增长0.4%，占总收入比重为16.6%，同比提高2.6个百分点[94] - 2024年数智运营业务按结果及分成付费收入占比达25.4%，同比提升1.4个百分点[94] - 2024年垂直行业数字化业务收入同比下降30.0%，为6.76亿元，公司主动放弃超10亿元高风险大额政企订单[100] - 2024年公司实现营业收入约66.46亿元，同比下降15.8%，三新业务收入约25.99亿元，同比下降10.3%，占总收入达39.1%，较上年增长2.4个百分点[115] - 2024年公司实现毛利约24.84亿元，同比下降16.5%，毛利率37.4%，同比下降0.3个百分点[115] - 2024年公司净利润约5.16亿元，同比增长0.7%，净利润率7.8%，较上年增长1.3个百分点[115] - 2024年公司每股基本盈利约0.60元，同比增长3.4%[115] - 2024年公司经营活动所用现金净额约1.04亿元，2023年同期所得现金净额约5.82亿元，同比大幅下降117.8%[117] - 2024年公司三新业务收入占总收入比重39.1%，2023年为36.7%[118] - 2024年公司营业收入66.46亿元，同比下降15.8%，传统业务和BSS业务收入下降，三新业务占比提升[119] - 2024年营业成本41.62亿元，同比下降15.3%，主要因业务规模变动减少用工和非用工成本[122] - 2024年毛利24.84亿元，同比下降16.5%，毛利率37.4%，同比下降0.3个百分点[123] - 2024年销售及营销费用5.26亿元，同比下降15.7%，占总收入比重7.9%[124] - 2024年行政费用3.34亿元，同比增长2.3%，占总收入比重5.0%，剔除一次性补偿费用后呈下降趋势[126] - 2024年研发费用9.05亿元，同比下降17.3%，占总收入比重13.6%[127] - 2024年所得税费用0.70亿元，同比下降44.6%，因2023年派特别股息产生预提所得税[128] - 2024年净利润5.16亿元，同比增长0.7%，净利率7.8%，同比增长1.3个百分点[129] - 2024年末资产总额105.00亿元，同比下降7.0%，负债总额38.59亿元，同比下降17.6%[132] - 2024年末贸易应收款项及应收票据20.65亿元，同比增长36.5%，周转天数105.5天[135] - 2024年经营活动所用现金净额约1.04亿元，2023年同期所得现金净额约5.82亿元，同比大幅下降117.8%[145] - 2024年投资活动所得现金净额约3.16亿元，2023年约4.51亿元，同比下降30.0%[145] - 2024年融资活动所用现金净额约12.08亿元，2023年约3.54亿元，同比增长241.5%[145] 各条业务线数据关键指标变化 - 三新业务收入约为25.99亿元，同比降低10.3%，占总收入比重达约39.1%，比上年增长2.4个百分点[4] - 2024年BSS业务收入约为39.48亿元，同比下跌19.1%；OSS业务收入约为8.18亿元，同比轻微下跌1.8%[11] - 2024年数智运营业务收入约11.06亿元，同比上升0.4%，占总收入比重为16.6%，按结果及分成付费模式收入占数智化运营业务收入25.4%[14] - 2024年垂直行业业务收入由9.65亿元降至6.76亿元，占公司整体收入比重为10.2%[18] 业务项目与市场拓展 - 2024年公司AI大模型相关项目总数突破100个[9] - 2024年公司在通信等行业的50多个场景测试中，“国产大模型+算力+大模型服务+垂直场景”闭环效果极佳[9] - 2024年公司成功获取HKT重要项目，并承接东南亚某运营商项目[11] - 2024年公司在汽车行业订单规模同比增长35%[12] - 2024年消费行业订单规模

行业或公司 * 亚信科技（亚新科技） 核心观点和论据 1. **亚信科技AI业务进展迅速**：亚信科技与火山、阿里、百度云等都是合作伙伴，成为火山引擎的官方HiAgent合作伙伴，也是阿里公有云混合云的伙伴，首批入围中小企业AI大模型交互服务框架的公司，优先为300多万个少年企业提供大模型服务。[1] 2. **亚信科技估值处于历史低位**：由于电信行业投资周期性影响，亚信科技传统BSS业务上半年有所承压，导致公司估值处于历史低位，具有吸引力。[1] 3. **亚信科技积极探索新业务**：亚信科技积极探索5G专网业务和AI业务，取得长足发展。[1] 4. **大模型市场分析**：亚信科技分析了大模型市场的容量、趋势和需求演变，预计到2028年市场规模将达到千亿级别。[6] 5. **亚信科技与云商合作**：亚信科技选择与阿里、百度、火山等头部云商合作，利用云商的算力资源和业务能力。[8] 6. **亚信科技大模型业务策略**：亚信科技的大模型业务策略包括与头部云商合作、与直客合作、产品加服务、开放融合和易购兼容。[16] 7. **亚信科技大模型应用场景**：亚信科技面向政务、能源、交通、烟草、金融和医疗等行业，提供大模型应用场景的能力。[18] 8. **亚信科技大模型运营平台**：亚信科技开发了大模型运营平台，帮助客户进行应用场景开发、效果评估和项目交付。[27] 9. **亚信科技大模型项目交付能力**：亚信科技在大模型项目交付方面积累了丰富经验，具备交付口控、技术口控和成本口控能力。[33] 其他重要内容 1. **亚信科技人员储备**：亚信科技拥有1500人左右的研发团队，专注于数据领域和AI领域的产品研发和交付支撑。[41] 2. **亚信科技与云商合作模式**：亚信科技与云商的合作模式包括项目交付、产品开发和市场开拓。[42] 3. **亚信科技大模型项目竞争者**：亚信科技在大模型项目上的竞争者包括浪潮、软通动力等。[45] 4. **亚信科技大模型项目利润率**：亚信科技大模型项目的利润率取决于项目规模和客户类型。[51]

投资评级和核心观点 - 给予公司"优于大市"评级,首次覆盖 [4] - 公司深耕电信BSS领域多年,并持续发力三新业务(数智运营、垂直行业和OSS),预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [8] - 尽管传统BSS受行业和外部环境影响,上半年业绩不佳,但随着公司大模型应用在电信运营商中的深入落地,下半年业绩将在一定程度上得到有效弥补 [2] 公司业务分析 - 公司提出"四个转变"新格局,即从"以通信业务为主"向"通信+非通信业务"转变,从"单纯做服务"向"产品+服务"转变,从"以纯软件为主"向"软件+硬件一体"转变,从"以国内市场为主"向"国内+国际市场"转变 [4] - 2023年公司实现营收78.91亿元,同比增长2.0%,其中传统BSS收入下降0.9%,三新业务(数智运营、垂直行业和OSS)收入增长较快 [1] - 公司大模型应用在电信运营商BSS和OSS系统中的深入落地,带动了相关业务的发展 [2][6] - 垂直行业数字化业务持续保持双位数增长,主要聚焦能源、交通和政务等领域 [6][7] - 公司积极布局国际业务,聚焦中东、东南亚等市场,2024年是公司国际业务的开局之年 [7] 财务表现和股利政策 - 2023年公司综合毛利率为37.7%,保持稳定,但净利润同比下降37.9%,主要受商誉及无形资产减值等非经营性因素影响 [1] - 公司给出2024年全年利润指引,预计全年利润回升优于2023年 [4][8] - 公司高度重视股东利益和回报,股息收益率高达9.0%,并积极考虑保持每股末期股息金额较上年相对稳定 [7] 风险提示 - 传统BSS业务回升不及预期,三新业务增速不及预期,毛利率进一步下滑等导致净利润回升不及预期 [8]

财务业绩 - 2024年上半年公司营业收入为人民币29.94亿元，同比下降8.8%[28] - 传统BSS业务收入为人民币17.94亿元，同比下降18.1%[34] - 三新业务收入达人民币12.00亿元，同比增长10.0%[34] - 公司上半年出现净亏损人民币0.70亿元，利润承压[34] - 预计下半年公司传统BSS业务收入降幅将大幅收窄，三新业务持续增长，全年利润将优于上年[30] - 公司股息收益率高达9.0%[35] - BSS业务收入同比下跌17.0%[36] - OSS业务收入同比轻微下跌1.6%[37] - 数智运营业务收入趋势有所改善[39] - 数智运营业务收入占比中按结果及分成付费模式收入占比提升3.7个百分点[40] - 垂直行业数字化业务收入同比增长34.6%[45] 业务发展 - 公司持续聚焦「雲网」、「数智」、「IT」三大产品体系,加强研发创新和技术引领能力[46] - 5G专网产品进一步扩展市场份额,成为中广电移动5G ToB专网项目第一中标候选人[47] - 公司基于大模型与通信技术的深度融合,创新打造自智网络副驾产品[47] - 公司将加快BSS订单商务沟通进度，把握"AI+"和"大模型+"等技术升级机会，确保通信行业BSS业务的领导地位[53] - 公司将加快数智运营业务推广和复制力度，扩大按结果及分成付费模式的收入规模[53] - 公司将加强与运营商开展政企和国际联拓业务，争取更大的合作份额，扩大收入规模[53] - 公司持续保持网络智能化产品的技术领先性及行业领先地位[72] 成本管控 - 2024年上半年营业成本约人民币22.56亿元，同比增长5.5%，主要是公司垂直行业数字化领域业务增长致使相应的成本投入增加[73] - 2024年上半年销售及营业费用约人民币2.21亿元，同比下降22.2%，主要是公司加强营销费效管控，各类支出有所下降导致[75] - 2024年上半年行政费用约人民币1.83亿元，同比增长9.9%，主要是因人员结构调整而产生的补偿金增加所致[76] - 2024年上半年研发费用约人民币4.36亿元，同比下降13.6%，主要是公司结合经营情况保持适度研发投入以演进研发产品体系，支撑公司战略转型[77] - 公司将进一步加大成本管控力度，控制人员规模和精细化成本管控[30] 财务状况 - 2024年6月30日，资产总额约人民币100.04亿元，同比下降11.4%；负债总额约人民币38.56亿元，同比下降17.7%[82] - 2024年6月30日，流动资产净值约人民币35.94亿元，同比下降12.5%[83] - 2024年上半年经营活动所用现金净额约人民币9.19亿元，同比上升95.3%，主要是受客户付款审批环节增加和付款流程放缓影响[92] - 2024年上半年融资活动所用现金净额约人民币6.96亿元，同比上升98.0%，主要是用于支付2023年特别股息[94] - 公司2024年上半年基本每股亏损为人民币0.06元，攤薄每股亏损为人民币0.23元[194] - 公司2024年6月30日的非流动资产总额为人民币2,945,786千元，较2023年12月31日增加人民币59,884千元[199] - 公司2024年6月30日的流动资产总额为人民币5,831,830千元，较2023年12月31日减少人民币1,003,992千元[200] - 公司2024年6月30日的物业、厂房及设备为人民币280,555千元，较2023年12月31日增加人民币5,048千元[198] - 公司2024年6月30日的商誉为人民币1,932,246千元，与2023年12月31日持平[198] 公司治理 - 公司致力维持高水平的企业管治，以保障股东权益并提升企业价值及问责性[105] - 公司已采纳标准守则作为有关董事进行证券交易的行为守则，全体董事确认于报告期间已遵守标准守则[106] - 除受托人根据2023股份奖励计划在联交所购买股份外，公司及其附属公司概无购买、出售或赎回公司任何上市证券[107] - 审核委员会已审核公司的风险管理及内部控制制度，认为其有效且充足[108] - 董事及最高行政人员持有公司股份、相关股份及债券的权益及淡仓情况[111][112][113][116][117] - 主要股东持有公司股份及相关股份的权益及淡仓情况[120][121][122] 股权激励 - 公司于2018年6月26日及2019年11月25日分别批准并采纳了Pre-IPO购股权计划和2019购股权计划[134] - Pre-IPO购股权计划已于上市日期前失效[135] - 报告期内已行使或失效的购股权数目[135] - 截至2024年6月30日尚未行使的购股权数目及行使价[136] - 公司截至2024年6月30日尚可进一步授予48,849,931股的2019购股权计划[141] - 公司2019购股权计划中截至2024年6月30日尚未行使的购股权总数为49,962,115份[144] - 公司于2021年5月26日、2022年3月11日及2023年6月29日分别向合资格人士授出共15,260,449股、1,000,000股及7,400,000股2020股份奖励计划的奖励股份[153] - 公司2020股份奖励计划的有效期尚餘約6年5個月[154] - 公司2020股份奖励計劃下截

公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 亚信科技（1675.HK）2024年中期业绩点评，1H24营收29.94亿人民币，同比下降8.8%，主要受通信行业增长放缓和运营商客户成本压降影响。BSS等传统业务收入下降18.1%，三新业务增长10.0%，收入贡献占比增至40.1%。毛利率下降10.2 pct，净亏损0.7亿人民币。[4] - 传统运营商业务承压，三新业务中的垂直行业数字化成增长驱动力。BSS业务预计24H2营收降幅大幅收窄。三新业务表现分化，垂直行业数字化业务维持双位数较快增长，数智运营业务逐步改善。[4] - 公司重视股东回报，具备高股息属性，指引2024年度末期股息为本公司权益持有人应占年度净利润的40%。[4] - 盈利预测、估值与评级：下调24-25年归母净利润预测至5.84/6.98亿人民币，新增26年归母净利润预测7.89亿人民币，对应同比增长9.6%/19.8%/12.9%。当前股价5.2港币对应24年8倍PE，具备估值安全边际，维持"买入"评级。[4] 根据相关目录分别进行总结 1H24业绩概览 - 营收29.94亿人民币，同比下降8.8%，主要受通信行业增长放缓和运营商客户成本压降影响。BSS等传统业务收入下降18.1%，三新业务增长10.0%，收入贡献占比增至40.1%。毛利率下降10.2 pct，净亏损0.7亿人民币。[4] 业务分部表现 - BSS业务：受通信业周期影响，传统BSS业务承压，24H2营收降幅预计大幅收窄。运营商客户大幅压降成本，订单价格大幅承压，商务协商难度加大，订单进度大幅延缓。1H24 BSS业务实现收入17.47亿人民币，同比下降17%。运营商向科技创新型企业转型，1H24公司「AI+」类项目订单金额升逾55%，其中「AI大模型+BSS」创新应用项目达56项。展望未来，公司加快BSS订单商务沟通，同时把握「AI+」「大模型+」等技术升级机会，积极同客户联合研发，2H24 BSS营收降幅大幅收窄，努力维持行业领导地位和BSS业务规模。[4] - 三新业务：表现分化，垂直行业数字化业务成为核心驱动力。1）运营商相关OSS业务短期承压：1H24营收2.80亿元，同比微跌1.6%，系运营商投资周期处于低谷+成本压降力度陡增，但公司积极通过AI技术赋能OSS，已成功开展超过10个「AI大模型+OSS」商用案例。我们预计，凭借AI赋能+技术实力，公司长期存在提升OSS市场份额的潜力；2）垂直行业数字化业务维持双位数较快增长：1H24营收4.73亿元，同比增长34.6%，加大对能源、交通、政务等关键领域的拓展。能源领域，5G专网产品及解决方案1H24新签项目超过30个，累计覆盖5大核电基地的23台机组、覆盖率近30%；继续巩固智慧风电场建设领先地位，5G专网项目已覆盖近200个风电场；交通领域，1H24相关收入同比升2.9倍。3）数智运营业务逐步改善：1H24营收4.47亿元，同比微降1.9%，降幅较2023年持续收窄，系艾瑞数智完成组织架构重组、内部组织调整对业务发展的影响逐步消减。1H24公司成功引入阿里、火山引擎等生态伙伴，按结果及分成付费模式收入占数智运营业务收入26.7%，同比提升3.7pct。我们预计2H24数智运营业务有望恢复同比增长，后续营收持续回升。[4] 财务预测与估值 - 下调24-25年归母净利润预测至5.84/6.98亿人民币，新增26年归母净利润预测7.89亿人民币，对应同比增长9.6%/19.8%/12.9%。当前股价5.2港币对应24年8倍PE，具备估值安全边际，维持"买入"评级。[4]