财务表现：收入与利润 - 公司2025年上半年收入为人民币294.033百万元，相比2024年同期的167.623百万元增长75.4%[7] - 公司报告期内实现营业收入人民币2.94亿元，同比增长75.4%[12] - 公司总收入达到人民币2.94亿元，同比增长75.4%[20][30] - 公司总收益为人民币294.033百万元，同比增长75.4%（2024年同期：人民币167.623百万元）[125] - 收益同比增长75.4%至29.4亿元人民币，去年同期为16.76亿元人民币[115] - 公司2025年上半年毛利为人民币105.647百万元，相比2024年同期的99.202百万元增长6.5%[7] - 公司毛利为人民币1.056亿元，同比增长6.5%[33] - 公司2025年上半年期内亏损为人民币132.320百万元，相比2024年同期的151.341百万元亏损收窄12.6%[7] - 期内亏损收窄12.6%至13.23亿元人民币，去年同期为15.13亿元人民币[115] - 公司期内亏损为人民币132,320千元，较去年同期151,341千元收窄12.6%[139] - 期内亏损收窄至132.3百万人民币，同比减少19.0百万人民币[44] - 每股亏损收窄26.1%至0.17元人民币，去年同期为0.23元人民币[115] 财务表现：成本与费用 - 公司2025年上半年以股份为基础的付款为人民币24.320百万元，相比2024年同期的50.572百万元减少51.9%[7] - 公司报告期内研发费用支出人民币3900万元，同比减少33.6%[12] - 研发开支同比下降33.6%至39.0百万人民币（2025年：38,986千元 vs 2024年：58,705千元）[39][40] - 研发开支下降33.6%至3.9亿元人民币，去年同期为5.87亿元人民币[115] - 股份基础付款减少导致研发开支下降8.5百万人民币[39] - 公司销售成本为人民币1.884亿元，同比增长175.4%[32] - 确认为开支的存货成本激增至人民币139,529千元，同比增长152.6%[137] - 公司销售及营销开支为人民币1.17亿元，同比增长6.5%[37] - 公司销售及营销开支总额为117.0百万人民币，同比增长6.5%（2025年：117,004千元 vs 2024年：109,913千元）[38] - 销售及营销开支增长6.5%至11.7亿元人民币，去年同期为10.99亿元人民币[115] - 行政开支减少6.5百万人民币至84.6百万人民币，主要因股份基础付款减少[41] - 无形资产摊销大幅增加至人民币49,720千元，同比增长243.1%[137] - 员工总成本为人民币150,348千元，同比增长0.3%[137] - 新增使用权资产人民币30,955千元，较去年同期4,701千元大幅增长558.8%[140] - 银行利息收入下降至人民币4,040千元，同比减少71.7%[133] - 所得税开支为人民币292千元，同比增长10.2%[135] - 所得税开支保持稳定为0.3百万人民币[43] 业务线表现：产品商业化与研发进展 - 公司拥有眼前及眼后段34种药物资产，其中21款产品处于商业化阶段[9] - 公司核心产品优施莹®已在中国内地获批商业化并被纳入国家医保目录[9] - 公司抗过敏创新药物智维泰®已在中国内地获批商业化[9] - 产品智维泰®已获国家药监局批准上市[13] - 产品OT-702（博优景®）的1项商业化申请已提交[10][11] - 产品OT-402（维速达尔®）公司有权将其商业化[10][11] - 产品OT-211（AR-15512）的美国商业化申请已递交，处于审评受理或审批中[10][11] - 产品OT-502（Dexycu®）的1项商业化申请已提交[10][11] - 产品OT-703真实世界研究申请已于2025年5月获CDE批准[14] - 公司预计2025年下半年推进OT-703真实世界研究患者入组[15] - 公司自主研发产品OT-802的III期临床试验申请于2025年6月获CDE批准[17] - 公司预计2025年下半年至少有一个NDA获得批准[22] - 公司核心产品为OT-401（氟轻松玻璃体内植入剂，商品名：优施莹®）[195] 业务线表现：收入构成 - 公司销售眼科产品收入为人民币2.8468亿元，同比增长89.7%[30] - 公司销售眼科产品收入为人民币284.68百万元，同比增长约89.8%（2024年同期：人民币150.013百万元）[125] - 公司CDMO服务收入为人民币667.7万元，同比增长93.0%[30] - 公司医药产品推广服务收入大幅下降至人民币0.568百万元，同比下降95.2%（2024年同期：人民币11.859百万元）[125] - 公司其他收入为人民币510万元，同比下降66.9%[34] 运营与市场拓展 - 公司已完成覆盖21,535家医院，其中三级医院2,799家[20] - 公司商业团队人数超过290人[20] - 公司员工总数505名，较2024年6月30日的477名增加28名，增长5.9%[61] - 员工职能分布：商业291名占57.6%，研发55名占10.9%，制造126名占25.0%，管理及行政33名占6.5%[61] - 截至2025年6月30日止六个月总薪酬成本为人民币150.3百万元，较去年同期人民币149.9百万元增加0.3%[61] 现金流与资金状况 - 现金及现金等价物下降至458.1百万人民币（2025年6月）vs 769.2百万人民币（2024年12月）[52] - 现金及银行结余减少40.5%至4.58亿元人民币，较期初7.69亿元人民币减少3.11亿元人民币[116] - 银行结余及现金从2024年12月31日的769,205千元降至2025年6月30日的458,062千元，下降40.5%[150] - 公司现金及现金等价物减少净额为人民币270.423百万元，期末余额为人民币458.062百万元[121] - 经营现金流流出改善15.7%至9.65亿元人民币，去年同期流出11.44亿元人民币[119] - 公司投资活动所用现金净额为人民币186.161百万元，而去年同期为所得现金净额人民币264.421百万元[121] - 公司购买按公平值计入损益的金融资产支出人民币420百万元[121] - 公司其他金融资产赎回获得人民币301.205百万元[121] - 公司融资活动所得现金净额为人民币12.212百万元，去年同期为所用现金净额人民币131.589百万元[121] - 公司新增银行贷款人民币37.201百万元，去年同期为人民币30百万元[121] - 公司偿还借款人民币4.779百万元，去年同期为人民币150百万元[121] - 上市所得款项净额约1,646.41百万港元，截至2025年6月30日已动用1,514.78百万港元，未动用131.63百万港元[102] - 截至2025年6月30日，所有尚未使用的认购所得款项净额存放在集团银行账户内[105] - 公司未建议就截至2025年6月30日止六个月分派中期股息[99] 资产与负债状况 - 贷款增加至49.0百万人民币（2025年6月）vs 16.5百万人民币（2024年12月）[53] - 借款总额增长158.8%至48.97亿元人民币，期初为16.55亿元人民币[116] - 借款从2024年12月31日的16,547千元增至2025年6月30日的48,969千元，增长195.9%[154][155] - 贸易应收款项从2024年12月31日的125,688千元增至2025年6月30日的151,140千元，增长20.3%[145][148] - 逾期90日以上的贸易应收款项为1,111千元[148] - 贸易应收款项中0至90天账龄占比99.3%[148] - 贸易应付款项从2024年12月31日的34,419千元降至2025年6月30日的11,736千元，下降65.9%[151][153] - 租赁负债从2024年12月31日的9,236千元增至2025年6月30日的34,254千元，增长270.9%[156] - 项目研发开支预付款项从2024年12月31日的83,240千元增至2025年6月30日的88,588千元，增长6.4%[145] - 定期存款从2024年12月31日的514,087千元大幅降至2025年6月30日的77,952千元，下降84.8%[150] - 未赎回金融产品金额为120,209千元[149] - 无形资产增加2.3%至249.39亿元人民币，期初为243.81亿元人民币[116] - 资本化开发成本达人民币105,485千元，同比增长43.0%[141] - 资本承担为4.2百万人民币（2025年6月）vs 5.0百万人民币（2024年12月）[54] 股东结构与股份信息 - 董事Ye LIU持有84,251,340股，占总股本10.09%[64] - 董事胡兆鹏持有4,250,193股，占总股本0.51%[64] - 6 Dimensions Capital持有119,890,000股，占总股本14.36%[68] - Alcon Pharma持有139,159,664股，占总股本16.67%[68] - Summer Iris Limited持有78,214,230股，占总股本9.37%[68] - Boyu Capital Group Holdings Ltd.持有85,903,230股，占总股本10.29%[68] - 公司已发行股份总数834,780,514股[66] - 截至2025年6月30日，公司已发行股份总数为834,780,514股[73] - 截至2025年6月30日，普通股股本为834,780,514股，较2024年同期的693,654,850股增长20.3%[158] - 公司主要股东包括Alcon Inc.（瑞士及纽约交易所上市，代码ALC）[192] - 公司控股股东包括6 Dimensions Capital及6 Dimensions Affiliates[192] 股份激励计划与购股权 - 公司2025年上半年非国际财务报告准则经调整亏损净额为人民币108.000百万元，相比2024年同期的100.769百万元亏损扩大7.2%[7] - 非国际财务报告准则经调整亏损净额为108.0百万人民币（2025年）vs 100.8百万人民币（2024年）[45] - 董事Ye LIU先生于报告期内行使1,966,000份购股权，认购1,966,000股股份，行使价每股0.001至0.188美元[74][75] - 紧接购股权行使前的股份加权平均收市价为每股3.99港元[75] - 截至2025年6月30日，尚未行使的购股权总数为14,850,316份，其中董事持有14,748,710份[74] - 自上市以来至2025年6月30日，ESOP项下合共633,844份购股权已被没收[75] - 截至2025年6月30日，RSU计划下未归属的RSU涉及11,434,521股股份[77] - 报告期内其他承授人RSU归属6,000股，紧接归属前的股份加权平均收市价为每股6.88港元[77] - 公司已根据RSU计划授予RSU（归属时相当于23,166,920股股份），其中相当于1,181,321股股份的RSU已被没收[77] - RSU计划自2024年3月21日后未进行任何进一步授予，并将适时终止[76] - 2021年购股权计划最新修订版本于2024年6月20日生效[78] - 截至2025年6月30日，Ye LIU先生持有未行使购股权总计18,152,515股，行使价分别为27.43港元、11.41港元和10.98港元[79] - 胡兆鹏博士截至2025年6月30日持有未行使购股权342,000股，其中105,000股为2025年6月24日新授予的替代购股权[79][81] - 其他承授人合计持有未行使购股权19,726,105股，包括2025年6月24日新授予的10,553,440股替代购股权[79][81] - 2025年6月24日公司注销了2021年9月30日授予的4,018,842份购股权，并重新授予2,813,189份替代购股权[81] - 替代购股权中85.7%（约2,410,000股）立即归属，14.3%（约402,000股）于授出日期一周年后归属[81] - 胡兆鹏博士2021年9月30日授予的150,000股购股权已全部注销[79] - 其他承授人2021年9月30日授予的购股权中3,759,213股被注销，剩余372,940股[79] - 2022年9月9日授予其他承授人的购股权中325,325股被注销，剩余8,800,725股[79] - 所有2025年6月24日新授予的购股权行使价均为10.98港元[79] - 购股权行使期限最长为授出日期后5-10年，具体取决于授予年份[80][81][82] - 截至2025年6月30日，2021年股份奖励计划下未归属奖励股份总数为15,452,256股[86] - 报告期内新授出奖励股份总数为8,952,185股，授予价格为每股0港元[86][89] - 报告期内已归属奖励股份总数为3,811,184股[86] - 报告期内没收/失效奖励股份总数为242,720股[86] - 董事Ye LIU持有未归属奖励股份2,706,460股（812,625+1,080,000+813,835）[86] - 董事胡兆鹏博士持有未归属奖励股份107,075股（15,000+65,075+27,000）[86] - 其他承授人合计持有未归属奖励股份12,638,721股（417,026+4,110,345+8,111,350）[86] - 股份授出日期前联交所收市价为每股10.98港元[87][89] - 报告期内436,293份购股权因员工辞职被没收失效[87] - 2024年股份奖励计划在报告期内未授予任何奖励[93] - 截至2025年6月30日计划授权限额为14,890,639股，较2025年1月1日的41,391,491股大幅减少[94][96] - 报告期内已授出购股权及奖励涉及27,035,140股股份，占已发行股份加权平均数815,207,764股的3.32%[95][97] - 计划授权限额为53,424,000股股份，占2022年11月25日已发行股份总数约7.95%[198] - 服务提供者分项限额为5,342,000股股份，占已发行股份总数约0.795%[198] 资金用途与投资活动 - OT-401研发资金分配197.57百万港元（占总款项12.00%），截至2025年6月30日已动用103.90百万港元，剩余93.67百万港元预计2025年底前使用[102] - 其他候选药物研发分配562.42百万港元（占总款项34.16%），截至2025年6月30日已全部动用[102] - 支付其他授权引进候选药物里程碑付款分配96.15百万港元（占总款项5.84%），截至2025年6月30日已动用73.68百万港元，剩余22.47百万港元预计2027年底前使用[102] - 销售与营销团队扩充分配164.64百万港元（占总款项10.00%），截至2025年6月30日已全部动用[102] - 收购苏州夏翔100%股权分配164.64百万港元（占总款项10.00%），截至2025年6月30日已全部动用[102] - 营运资金及其他一般公司用途分配164.64百万港元（占总款项10.00%），截至2025年6月30日已全部动用[102] - 公司于2021年1月配售28,000,000股股份，所得款项净额约为781.7百万港元[104] - 配售款项中30%（234.51百万港元）用于扩充商业团队，截至2025年6月30日已动用157.31百万港元，未动用77.20百万港元[104] - 配售款项中35%（273.60百万港元）用于国际多中心临床试验，截至2025年6月30日已动用254.23百万港元，未动用19.37百万港元[104] - 配售款项中25%（195.43百万港元）用于建造苏州工厂新生产设施，截至2025年6月30日已全部动用[104] - OT-1001研发已完成，截至2025年

港股通持股变动概况 - 港股通持股数据反映内资在港股市场的最新配置动向 覆盖单日 5日和20日等多个维度[1][2][3][4] 单日持股占比增幅领先公司 - 恆瑞医药持股占比增加1.49%至13.84% 位列增幅榜首[1][2] - 康龙化成持股占比增加1.35%至60.51% 最新持股比例处于高位[1][2] - 昭衍新药持股占比增加1.27%至43.70% 生物医药板块获显著增持[1][2] - 君实生物持股占比增加1.24%至59.08% 延续生物医药板块强势[2] - 中国太保持股占比增加1.20%至44.16% 金融板块获资金流入[2] 单日持股占比降幅显著公司 - 山东墨龙持股占比减少1.99%至57.67% 位列减持榜首位[1][2] - 宜搜科技持股占比减少0.99%至37.95% 科技板块遭减持[1][2] - 南京熊猫电子持股占比减少0.98%至42.65% 电子制造板块承压[1][2] - 凯莱英持股占比减少0.95%至43.35% 医药外包服务板块出现分化[2] - 美中嘉和持股占比减少0.95%至32.06% 医疗健康板块资金流出[2] 5日持股变动突出公司 - 中远海能持股占比大幅增加6.19%至65.63% 航运板块获持续看好[1][3] - 山东墨龙虽单日减持但5日仍增3.74% 显示波动较大[1][3] - 中创新航持股占比增加3.62%至10.35% 新能源电池板块受关注[1][3] - 宜搜科技持股占比大幅减少9.68% 5日减持幅度远超单日[1][3] - 龙蟠科技持股占比减少6.73%至45.92% 化工板块遭大幅减持[1][3] 20日持股变动显著公司 - 安井食品持股占比大幅增加12.29%至20.54% 消费板块长期获看好[3][4] - 中远海能持股占比累计增加9.07% 航运板块持续获增持[3][4] - 一脉阳光持股占比增加7.70%至43.02% 医疗影像板块表现强势[3][4] - 宜搜科技持股占比累计减少11.02% 成为20日减持最多公司[3][4] - 香港宽频持股占比减少9.77%至0.31% 电信服务板块遭大幅减持[4] 重点行业资金流向 - 生物医药板块表现分化 恆瑞医药 康龙化成 昭衍新药获增持 而凯莱英 荣昌生物遭减持[1][2] - 新能源板块受关注 中创新航 赣锋锂业均获显著增持[2][3] - 科技板块资金流向不一 中兴通讯获增持而宜搜科技 金山云遭减持[2][3][4] - 航运板块表现突出 中远海能多个周期均位列增持前列[1][3][4]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为815,382,414，较上月底增加1,551,400[2] - 本月底库存股份数目为20,949,500，与上月底无变动[2] - 本月底已发行股份总数为836,331,914，较上月底增加1,551,400[2] 期权与奖励计划 - 本月底雇员购股权计划结存股份期权数目为13,317,816，较上月底减少1,532,500[3] - 本月底2021年购股权利计划结存股份期权数目为38,068,459，较上月底减少48,579[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为2,453,289.32港元[3] - 本月末2021年股份奖励计划授出仍未归属之奖励涉及14,539,270股普通股，较上月涉及26,079股失效[6] 股份发行情况 - 2021年12月21日根据2021年股份奖励计划发行18,936,000股普通股[5] - 2022年12月9日根据2021年股份奖励计划发行14,660,000股普通股，同日股东批准将计划授权限额更新至53,424,000股普通股[6] 规则说明 - 股份购回及赎回情况下“事件发生日期”理解为“注销日期”[11] - 购回或赎回但未注销股份数目用负数注明[11] - 上市发行人可修订不适用项目确认内容格式[11] - 早前已作确认的证券发行等事项无需在此报表再确认[11] - 证券“相同”需满足面值、股款相同[11] - 证券“相同”需满足股息/利息计算及派发相同[11] - 证券“相同”需满足附有相同权益[11]

股本与股份 - 2025年8月底法定/注册股本总额为50,000美元，与上月底持平[1] - 已发行股份本月增加1,551,400股至815,382,414股[2] - 库存股份数目本月无变动，均为20,949,500股[2] 期权与奖励计划 - 雇员购股期权计划本月行使1,532,500份，月底结存13,317,816份[3] - 2021年购股期权计划本月行使18,900份，月底结存38,068,459份[3] - 2021年股份奖励计划本月26,079股奖励失效，月末未归属奖励涉及14,539,270股[6] 股份发行与权证 - 2021年12月21日根据股份奖励计划发行18,936,000股普通股[5] - 2022年12月9日根据股份奖励计划发行14,660,000股普通股[6] - 2025年6月24日根据股份奖励计划授出8,952,185份奖励[6] - 2021年8月13日发行的1,000,000份认股权证于2025年8月13日到期失效[4]

业绩表现 - 2025年上半年收入2.94亿元 同比增长75.4% [1] - 期内亏损1.32亿元 较2024年同期收窄 [1] 研发管线进展 - OT-1001（智维泰）获国家药监局批准商业化 具备抗过敏与抗炎双重机制 [1] - OT-101（低浓度阿托品）完成所有受试者两年期给药 预计2026年6月完成III期临床揭盲 [1] - OT-802（毛果芸香碱）III期临床试验申请获批 预计2026年初启动 有望填补国内老视领域创新药市场空白 [1] - OT-301（格贝前列素）全球多中心III期临床达主要终点指标 超越拉坦前列素 为潜在BIC降眼压药物 [1] - OT-703（0.19mg氟轻松玻璃体植入剂）获批进入海南博鳌乐城真实世界研究应用试点 并完成患者入组 [1] 商业化进展 - 眼科产品销售大幅增长 得益于从Alcon引进产品组合顺利对接及智维泰等新产品放量贡献 [2] - 已完成全国21535家医院覆盖 含2799家三级医院 [2] - 商业化团队人数超过290人 实现全国性商业网络布局 [2] - 积极推进智维泰等新产品院内市场准入工作 提升市场占有率 [2] 生产体系 - 六款产品已获生产批准 商业化批次生产有序推进 [2] - 核心产品优施莹本地化生产进入审评公示阶段 [2] - 依托苏州工厂先进工艺与供应链管控 "欧康制造"模式逐步落地 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年盈利预测 [2] - 基于DCF目标价上调35.5%至10.16港元 较当前股价有3.4%上行空间 [2]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后均由涨转跌 恒生指数下跌1.27%超300点 国企指数下跌1.4% 恒生科技指数下跌1.47% [2] - 恒生科技指数盘中曾冲高1.2%刷新阶段新高 国指险守9000点关口 [2] - A股市场同步走弱 [2] 行业板块表现 - 生物医药股集体下跌 创新药方向跌幅较大 康希诺生物下跌8.59% 金斯瑞生物科技下跌7.42% 康方生物下跌7.1% [3] - 大型科技股持续转跌 快手与美团跌超3% 京东跌2.5% 百度/网易/腾讯跌近2% 小米跌0.56% 阿里巴巴勉强翻红 [3] - 银行股/保险股/中资券商股等大金融集体表现低迷 [3] - 物管股与内房股大幅走低 [3] - 稀土概念股维持强势 [4] - 苹果概念股逆势拉升 蓝思科技绩后大涨近8%盘中创上市新高 [4] 个股表现 - 生物医药板块多只个股显著下跌 先声药业跌6.79% 石药集团跌6.36% 三生制药跌6.18% 翰森制药跌5.68% [3] - 其他医药股跟跌 欧康维视生物跌6.1% 歌礼制药跌5.56% 绿叶制药跌5.45% 巨子生物跌5.27% 信达生物跌4.96% 中国生物制药跌4.7% [3] 市场催化因素 - 特朗普称将迅速对药品征收关税 [3] - 苹果将于9月9日举行iPhone 17系列发布会 [4] - 供改正式落地叠加多点催化推动稀土板块走强 [4]

核心观点 - 中金维持欧康维视生物-B盈利预测及跑赢行业评级 上调DCF目标价35.5%至10.16港元 较当前股价有3.4%上行空间 [1] - 公司1H25收入2.94亿元同比增长75.4% 期内亏损1.32亿元同比收窄 符合预期 [1] 研发进展 - OT-1001(智维泰)获国家药监局批准商业化 具备抗过敏与抗炎双重机制 [2] - OT-101(低浓度阿托品)完成所有受试者两年期给药 预计2026年6月完成III期临床揭盲 [2] - OT-802(毛果芸香碱)III期临床试验申请获批 预计2026年初启动 有望填补国内老视领域创新药市场空白 [2] - OT-301(格贝前列素)全球多中心III期临床达主要终点指标 超越拉坦前列素 为潜在BIC降眼压药物 [2] - OT-703(0.19mg氟轻松玻璃体植入剂)获批进入海南博鳌乐城真实世界研究试点 已完成患者入组 [2] 商业化表现 - 1H25眼科产品销售大幅增长 受益于Alcon产品组合顺利对接及智维泰等新产品放量贡献 [3] - 已完成全国21535家医院覆盖 含2799家三级医院 商业化团队超290人 实现全国性商业网络布局 [3] - 积极推进智维泰等新产品院内市场准入工作 提升市场占有率及品牌影响力 [3] 生产能力 - 六款产品已获生产批准 商业化批次生产有序推进 [4] - 核心产品优施莹本地化生产进入审评公示阶段 体现供应保障和成本控制突破 [4] - 依托苏州工厂先进工艺与供应链管控 "欧康制造"模式逐步落地 确保供应稳定性与产品质量 [4] - 生产平台持续完善 眼科创新药生产与交付环节竞争力有望进一步增强 [4]

核心观点 - 中金维持欧康维视生物-B跑赢行业评级并上调目标价35.5%至10.16港元 较当前股价有3.4%上行空间 [1] - 公司1H25收入同比增长75.4%至2.94亿元 亏损收窄至1.32亿元 符合预期 [1] - 管线研发与商业化协同推进 生产本地化能力增强 支撑长期竞争力 [2][3][4] 财务表现 - 1H25收入2.94亿元 同比增长75.4% [1] - 1H25期内亏损1.32亿元 较2024年同期收窄 [1] - 维持2025年及2026年盈利预测 [1] 研发管线进展 - OT-1001(智维泰)获国家药监局批准商业化 具备抗过敏与抗炎双重机制 [2] - OT-101(低浓度阿托品)完成所有受试者两年期给药 预计2026年6月完成III期临床揭盲 [2] - OT-802(毛果芸香碱)III期临床试验申请获批 预计2026年初启动 有望填补国内老视创新药市场空白 [2] - OT-301(格贝前列素)全球多中心III期临床达主要终点 超越拉坦前列素 为潜在BIC降眼压药物 [2] - OT-703(0.19mg氟轻松玻璃体植入剂)获批进入海南博鳌乐城真实世界研究试点 已完成患者入组 [2] 商业化与销售网络 - 眼科产品销售大幅增长 受益于Alcon产品组合对接及智维泰等新产品放量 [3] - 覆盖全国21,535家医院 含2,799家三级医院 [3] - 商业化团队超290人 实现全国性商业网络布局 [3] - 积极推进新产品院内市场准入 提升市场占有率及品牌影响力 [3] 生产与供应链 - 六款产品获生产批准 商业化批次生产有序推进 [4] - 核心产品优施莹本地化生产进入审评公示阶段 强化供应保障与成本控制 [4] - 苏州工厂先进工艺与供应链管控支撑"欧康制造"模式落地 确保供应稳定性与产品质量 [4] - 生产平台持续完善 提升生产效率与降低成本 增强生产交付环节竞争力 [4]

财务表现 - 报告期内实现营收2.94亿元，同比增长75.41% [1] - 年内溢利-1.32亿元，同比收窄12.57%，经调整净溢利-1.08亿元，同比增亏7.18% [1] - 毛利率35.93%，同比下降23.25个百分点，主要受Alcon产品许可权摊销及业务模型变动影响 [1] 费用控制 - 销售及营销开支绝对值1.17亿元，同比增长6.45%，开支率39.79%，同比下降25.78个百分点 [1] - 行政开支绝对值0.85亿元，同比下降7.15%，开支率28.76%，同比下降25.58个百分点 [1] - 研发开支绝对值0.39亿元，同比下降33.59%，开支率13.26%，同比下降21.76个百分点 [1] 收入结构 - 销售眼科产品收入2.85亿元，同比增长89.77%，主要受益于适利达、爱赛平等合作管线及Alcon许可产品增长 [2] - 医药产品推广服务收入56.8万元，同比下降95.21%，主因适利达/适利加业务模式转变 [2] - CDMO服务收入667.7万元，同比增长92.98% [2] 产品研发进展 - OT1001（盐酸西替利嗪滴眼液）获NMPA批准上市，是目前唯一获FDA批准用于两岁及以上患者的抗过敏眼科药物 [3] - OT703（氟轻松玻璃体植入剂）获CDE批准纳入海南博鳌乐城真实世界数据应用试点，已开始患者入组 [3] - OT802（毛果芸香碱）III期临床试验获CDE批准，预计2026年初启动 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为8.20亿元、11.92亿元、15.56亿元 [3] - 预计股东应占溢利2025年为-0.74亿元，2026年转正为1.08亿元，2027年达2.77亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为-99倍、68倍、26倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2.94亿元（同比+75.41%）[1] - 年内溢利-1.32亿元（同比收窄12.57%）[1] - 经调整净溢利-1.08亿元（同比增亏7.18%）[1] - 毛利率35.93%（同比下降23.25个百分点）[2] - 销售及营销开支率39.79%（同比下降25.78个百分点）[2] - 行政开支率28.76%（同比下降25.58个百分点）[2] - 研发开支率13.26%（同比下降21.76个百分点）[2] 收入结构分析 - 销售眼科产品收入2.85亿元（同比+89.77%）[3] - 医药产品推广服务收入56.8万元（同比-95.21%）[3] - 特许权使用费收入210.8万元（同比-7.99%）[3] - CDMO服务收入667.7万元（同比+92.98%）[3] 研发管线进展 - OT1001（盐酸西替利嗪滴眼液）获NMPA批准上市[3] - OT703（氟轻松玻璃体植入剂）获CDE批准纳入海南博鳌乐城真实世界数据应用试点[3] - OT802（毛果芸香碱）III期临床试验获CDE批准 预计2026年初启动[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收8.20/11.92/15.56亿元[4] - 预计2025-2027年股东应占溢利-0.74/1.08/2.77亿元[4] - 对应2025-2027年PE为-99X/68X/26X[4] - 预计2025年毛利率50.4% 2027年提升至56.0%[11] - 预计2026年实现扭亏为盈 净利率9.0%[11] 股价表现 - 近12个月绝对收益79% 相对收益36%[9] - 近3个月绝对收益33% 相对收益26%[9] - 当前收盘价9.60港元 总市值7,827.49百万港元[6]