股价表现与市场消息 - 公司股价上涨4.78%至21.48港元，成交额达1.64亿港元 [1] - 花旗对华润燃气开展30天正面催化剂观察，认为其可能从股份回购中获得上升潜力 [1] 股份回购计划 - 公司已预留足够现金进行回购，预计到今年底将回购约6,000万股 [1] - 回购股份数量占已发行股份的2.6% [1] 盈利能力与财务预期 - 公司盈利能力有所改善，预计今年第三季的纯利将同比取得增长 [1] - 公司上半年纯利下跌30.5%，第三季业绩预计将较上半年有所回升 [1] 燃气销售表现 - 预期公司第三季零售燃气销售量将同比增长1%至2% [1]

股价表现与市场反应 - 华润燃气股价上涨4.78%至21.48港元，成交额为1.64亿港元 [1] - 花旗对华润燃气开展30天正面催化剂观察，认为股份回购可能带来上升潜力 [1] 公司回购计划 - 公司已预留足够现金进行回购，预计到今年底将回购约6000万股，占已发行股份的2.6% [1] 盈利能力与经营预期 - 公司盈利能力有所改善，预计第三季度纯利将同比取得增长，较上半年30.5%的跌幅有所回升 [1] - 预期第三季度零售燃气销售量将同比增长1%至2% [1]

公司股份回购计划 - 公司已预留足够现金进行股份回购，预计到今年底将回购约6000万股，占已发行股份的2.6% [1] - 此次回购规模相当于公司过去三个月日均交易额1600万美元的22% [1] 公司财务表现 - 公司预计今年第三季度纯利将按年录得增长，较上半年30.5%的跌幅有所回升 [1] - 公司预计第三季度零售燃气销售量将按年增长1%至2% [1]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 秋汛来水偏丰利好水电，扭转了第三季度发电量同比减少5.84%的局面，10月初长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时创历史同期新高，大水电处于估值底部，基本面改善 [2][6] - 国家发改委等部门联合发布治理价格无序竞争公告，预计将缓解电力领域特别是新能源的非理性低价竞争，有利于维护良好市场秩序 [2][7][8] - 全球天然气市场呈现分化格局，美国气价因库存充足、需求较弱而低位震荡，欧洲气价则因气温下降、地缘政治因素影响而反弹 [2][12][16][21] 电力行业要点 - 水电：受华西秋雨持续影响，长江上游来水集中，清江流域三峡集团所属梯级电站节日期间发电量同比增长299.3%，未来降雨预计将持续利好来水 [2][6] - 绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，风电利用小时数高且与负荷曲线匹配，盈利能力稳定 [2][11] - 核电：2022-2024年分别核准新增10、10、11台机组，2025年已核准10台机组，延续高速核准节奏 [2][11] - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用存在下降空间 [2][11] - 政策：风光装机目标提出至2035年达到2020年的6倍以上，力争36亿千瓦，对应2024-2035年复合年增长率8%-9%，预计无序竞争将缓解 [8] 天然气行业要点 - 价格动态：截至10月10日，美国Henry Hub现货价格周环比下跌9.03%至$2.90/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨5.26%至€32.63/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨16.05%至82.00 pence/therm，东北亚LNG现货价格周环比上涨3.77%至$11.00/mmBtu [2][12][14] - 市场分析：美国天然气库存较五年均值高4.5%，温和天气压制需求导致价格低位震荡；欧洲因气温下降、可再生能源出力弱及地缘政治因素导致气价反弹；东北亚需求疲软但价格受欧洲市场带动跟涨 [2][12][16][21][29] - 国内消费：2025年8月全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%，1-8月累计消费量2845.6亿立方米，行业景气度持续回升 [34] 投资分析意见 - 水电领域推荐国投电力、川投能源、长江电力 [2][11] - 绿电领域建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 核电领域建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 火电领域推荐国电电力、华能国际（A+H）、华电国际 [2] - 天然气领域推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业以及新奥股份、九丰能源等产业链一体化贸易商 [2][36]

股本与股份数据 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为10亿港元，法定/注册股份数目为100亿股，面值0.1港元[1] - 截至2025年9月底，已发行股份（不含库存股份）数目为23.14012871亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为23.14012871亿股[3] 股份回购情况 - 截至2025年9月30日，2025年5月28日、6月9日及6月11日回购并拟注销的27.31万股普通股尚未注销[6] - 公司于2025年5月28日购回27.31万股普通股拟注销但尚未注销[5]

公司股权与资本变动 - 华润燃气投资（中国）有限公司新增华润燃气控股有限公司为股东 [1] - 公司注册资本由4.7亿美元大幅增加至10亿美元，增幅约113% [1] - 公司现由华润燃气（香港）投资有限公司及新增股东华润燃气控股有限公司共同持股 [1] 公司基本情况 - 华润燃气投资（中国）有限公司成立于2009年6月，法定代表人为杨平 [1] - 公司经营范围包括对在国家鼓励和允许外商投资的燃气领域及其相关领域依法进行投资 [1]

博览会概况 - 2025泰中合作博览会于9月26-28日在泰国曼谷举办，主题为“泰中建交50载：共创繁荣未来” [1] - 博览会汇聚泰国、中国及全球领先供应链平台企业，聚焦科技、汽车、电商、电子、食品饮料、可再生能源及物流等关键行业 [1] 华润燃气业务布局 - 华润燃气旗下品牌“充美好”业务围绕电动车超级快充、光伏发电、建筑节能管理等场景提供智能化解决方案 [5] - “充美好”项目已落地香港，并于今年正式出海泰国，积极布局东南亚国际化业务 [5] - 公司展区核心主题为“促进产业绿色发展、实现全生命周期低碳环保” [6] 战略合作与行业影响 - 华润燃气在泰业务重点探索中泰两国在新能源与智慧出行领域的合作机遇 [6] - 公司致力于助力推动曼谷大都会交通运输体系的绿色转型 [6] - 公司体现了以创新技术驱动综合能源转型、践行绿色低碳发展的理念 [6]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受夏季高温和政策拉动产能释放影响 [3][8] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量59% 制造业用电增速创年内新高 [3][9] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 高于制造业平均水平4.6个百分点 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量增速超87% [3][9] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格2.90美元/mmBtu周涨0.17% 欧洲TTF现货32.15欧元/MWh周涨0.47% 东北亚LNG现货11.20美元/mmBtu周跌2.61% [3][18] - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 欧洲库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% [21][27] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电43386亿千瓦时占63% [14][15] - 第一产业用电1012亿千瓦时同比增长10.6% 第三产业用电13297亿千瓦时同比增长7.7% 居民用电11094亿千瓦时同比增长6.6% [14][15] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力 川投能源 长江电力 [3][16] - 绿电受益新能源入市规则完善 建议关注新天绿色能源 福能股份 龙源电力 华润电力 三峡能源 [3][16] - 核电2022-2025年核准41台机组 建议关注中国核电 中国广核 [3][17] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际 建投能源 [3][17] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气 哈尔滨电气 [3][17] 天然气行业分析 - 美国温和天气导致供暖制冷需求双弱 天然气价格低位震荡 [3][18] - 欧洲挪威管道气供给回升但LNG供给回落 供暖需求增加导致气价震荡 [3][18] - 东北亚LNG需求较弱 库存充足供给稳定 价格小幅回落 [3][18] - 中国LNG全国出厂价4016元/吨周跌0.07% 综合进口价3414元/吨周跌4.98% [3][39] - 推荐昆仑能源 新奥能源 香港中华煤气 华润燃气 中国燃气等城燃企业 [3][41] - 推荐新奥股份 新天绿色能源 九丰能源 深圳燃气等天然气贸易商 [3][42] 环保及其他领域 - 环保受益化债和互换便利推进 推荐光大环境 洪城环境 海明创业 永兴股份等 [3] - SAF持续量价齐升 建议关注嘉澳环保 海新能科 鹏鹞环保 [3] - 推荐热电联产物产环能 可控核聚变中泰股份 冰轮环境 氢能制氢华光环能 [3]

业务规模与覆盖 - 公司拥有275个城市燃气项目分布于中国25个省份[11][15] - 公司客户数达6137万户[13][15] - 公司管网长度达33万公里[13] - 公司业务覆盖15个省会城市和76个地级市[9][10][15] - 接驳可覆盖户数达9988万户，增长1.5%；居民用户渗透率提升1.8个百分点至61.4%[157] - 管网长度增长4.2%至329,661公里；接驳用户总数增长4.3%至6137万户[157] - 工业用户数大幅增长20.2%至53,173户，商业用户增长6.5%至495,828户[157] 控股结构与业务定位 - 公司由华润（集团）有限公司主要控股[15][17] - 公司是华润集团在中国城市燃气分销领域的旗舰企业[15][17] - 公司业务包括天然气销售、管道建设运营及综合能源服务[15][17] - 公司项目位于经济发达、人口密集及天然气储量丰富区域[15][17] - 公司通过内涵式增长实现稳步扩张[15][18] 宏观经济与行业环境 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%[23][24] - 2025年上半年中国天然气表观消费量2119.7亿立方米同比下降0.9%[23][24] 天然气销售表现 - 公司燃气总销量达207.6亿立方米[13][15] - 公司天然气总销售量207.6亿立方米其中工业用气94.5亿立方米占比45.5%同比下降2.2%[31][32] - 商业用气销售量48.8亿立方米占比23.5%同比下降2.6%[31][32] - 居民用气销售量60.0亿立方米占比28.9%同比增长4.2%[31][32] 综合能源服务表现 - 综合服务营业额14.5亿港元同比下降18.1%分部溢利5.9亿港元同比下降22.6%[35][38] - 新签约分布式光伏项目71个预计装机规模63MW[36][39] - 新签约交通充能项目107个预计装机规模109MW[36][39] 收入与利润变化 - 2025年上半年营业额497.9亿港元同比下降4.4%[46][48][51] - 营业额为497.85亿港元，同比下降4.4%[148] - 毛利为85.24亿港元，同比下降11.9%[148] - 经营溢利（不包括财务成本及应占合资及联营公司业绩）为42.97亿港元，同比下降26.2%[148] - 期内溢利为33.59亿港元，同比下降25.2%[148] - 公司拥有人应占溢利为24.03亿港元，同比下降30.5%[148] - 股东应占溢利24.0亿港元同比下降30.6%[51] - 公司收入同比下降4.4%至497.85亿港元（2024年同期为520.76亿港元）[169] - 公司期内溢利同比下降25.2%至33.59亿港元（2024年同期为44.93亿港元）[169] - 公司2025年上半年期内溢利为24.02774亿港元[177] - 公司2024年同期期内溢利为34.56742亿港元，同比下降30.5%[178] 成本与费用变化 - 毛利率17.1%较去年同期18.6%下降1.5个百分点[51] - 毛利率下降1.5个百分点至17.1%，净利率(股东应占)下降1.8个百分点至4.8%[152] - 公司毛利率同比下降2.8个百分点至17.1%（2024年同期为18.6%）[169] 现金流变化 - 经营现金流30.1亿港元同比下降29.2%[46][49][52][54] - 经营业务所得现金净额（支付税款之后）为30.09亿港元，同比下降29.3%[148] - 公司经营业务产生净现金流入30.08942亿港元，较去年同期42.52981亿港元下降29.3%[184] 资产与债务状况 - 现金结余112.4亿港元较期初75.3亿港元增长49.3%[52][55][56] - 总借贷259.5亿港元较期初230.0亿港元增长12.8%[56] - 资产负债比率18.7%较期初17.4%上升1.3个百分点[56] - 总资产增长4.5%至1384.9亿港元，银行结余及现金大幅增长49.3%至112.4亿港元[152] - 总借贷增长12.8%至259.5亿港元，但净借贷下降4.9%至147.1亿港元[152] - 资本负债比率上升至27.9%，资产负债比率上升至18.7%[152][156] - 公司现金及银行结余大幅增长49.3%至112.42亿港元（2024年末为75.31亿港元）[173] - 公司流动负债净额扩大至246.36亿港元（2024年末为243.69亿港元）[173] - 公司总权益增长5.1%至672.14亿港元（2024年末为639.71亿港元）[174] - 公司非控股权益增长4.5%至238.20亿港元（2024年末为227.99亿港元）[174] - 公司物业、厂房及设备增长3.2%至649.49亿港元（2024年末为629.33亿港元）[173] - 公司银行及其他借款（流动部分）增长29.4%至177.49亿港元（2024年末为137.19亿港元）[173] - 公司于2025年6月30日的总股本权益为672.14395亿港元[177] - 公司于2024年6月30日的总股本权益为649.04354亿港元，同比增长3.6%[178] - 公司银行结余及现金总额112.42309亿港元，其中57.8146亿港元为三个月以上定期存款[187] - 公司于2025年6月30日流动负债超过流动资产约246.355亿港元[197] - 公司银行借贷及中期票据总额约259.536亿港元其中约183.016亿港元分类为流动负债[197] 融资与授信状况 - 集团授信总额801.1亿港元，其中人民币511.0亿元、5.2亿美元、200.0亿港元，到期日为2024至2025年[57][61] - 集团已使用人民币备用额度的46.3%[57][61] - 集团总借款为259.5亿港元（2024年12月：230.0亿港元），其中70.5%为一年内到期的流动负债（2024年：62.0%）[59] - 人民币和日元借款分别占总借款的99.2%和0.8%[59] - 公司未动用银行融资达260.409亿港元[197] 资本支出与投资 - 资本性支出23.6亿港元用于管道建设[52][55] - 集团购置物业、厂房及设备支出27.3亿港元（去年同期：32.0亿港元）[58][63] - 集团在5个城市燃气项目预计新增投资0.9亿港元[68][73] - 集团花费23.6亿港元用于管道建设及相关设施以扩张燃气运营[68][74] - 公司有资本承担约1.160亿港元[197] - 投资活动净现金流出21.47883亿港元，主要由于存放其他存款支出101.35709亿港元[184] - 融资活动净现金流入25.57372亿港元，主要来自新增银行及其他贷款110.15688亿港元[184] 股息分派 - 集团宣布派发中期股息每股30港仙（去年同期：25港仙）[78][83] - 拟派/已派中期股息每股30港仙，同比增长20%[148] - 2025年中期股息人民币支付汇率为HKD1.0:RMB0.91214[88] - 2025年中期股息人民币支付标准为每股RMB0.2736408[88] - 股息人民币支票预计于2025年10月31日寄出[89] - 公司2025年上半年已付股息为15.8777亿港元[177] - 公司2024年同期已付股息为22.83866亿港元，同比下降30.5%[178] - 公司于2024年上半年支付股息212.6341亿港元，资金来自股份溢价转拨的缴入盈余[182][183] 股份回购与奖励计划 - 公司于2009年4月7日以约2.535亿港元总成本购入7000万股奖励股份[91] - 购入奖励股份数量占当时已发行股本约4.95%[91] - 2025年前六个月出售2919.71万股奖励股份[97][98] - 截至2025年6月30日奖励股份结余为1460.0284万股[98] - 奖励计划授予个人上限为公司已发行股本0.5%[90][93] - 奖励计划授予总上限为公司已发行股本5%[90][93] - 公司于2025年5-6月期间回购股份273,100股，回购总额5,885,666港元[121][122] - 2025年5月回购10,000股，最高价22.0港元/股，总成本220,049港元[122] - 2025年6月回购263,100股，单价21.5港元/股，总成本5,665,617港元[122] - 截至2025年6月30日所有回购股份尚未注销[121] - 公司未持有库存股份[123][125] - 公司已发行普通股数量为2,314,012,871股[107] - 公司于2025年上半年以每股21.50至21.97港元价格回购273,100股自有股份，总代价约588.6万港元[182][183] - 公司受托人以每股22.91港元均价出售29,197,100股股份，获得收益6.69015亿港元，产生5.63031亿港元利润计入保留溢利[182][183] 董事持股情况 - 董事黄得胜持有公司160,000股普通股，占总股份的0.0069%[107] - 董事杨平持有华润医疗80,000股普通股，占总股份的0.0062%[109] - 董事葛路持有华润医疗66,000股普通股，占总股份的0.0051%[109] - 董事葛路持有华润啤酒2,000股普通股，占总股份的0.000062%[109] - 董事张军政持有华润电力796,000股普通股，占总股份的0.0154%[114] - 董事房昕持有华润电力20,000股普通股，占总股份的0.0004%[114] - 董事房昕持有华润材料368,255股普通股，占总股份的0.025%[114] - 张军政通过其配偶间接持有华润电力96,000股股份[114] - 房昕通过战略配售集合资产管理计划间接持有华润材料约102,255股股份[114] - 华润集团及其关联实体合计持有公司股份1,422,298,991股，占总权益61.46%[117][119] - 华润燃气直接持有公司股份1,407,828,991股，占总权益60.84%[117][119] 公司治理与委员会 - 审核与风险管理委员会由三名独立董事及一名非执行董事组成[128][131] - 薪酬委员会负责审议董事及高管薪酬政策[129][133] - 中期财务报告经审核与风险管理委员会审阅无异议[124][126] 财务报告编制与审阅 - 中期财务报告于2025年8月28日授权刊发[193] - 中期财务报告依据香港会计准则第34号编制[193] - 中期财务报告未经审计但经审计与风险管理委员会审阅[192] - 毕马威会计师事务所对中期财务资料进行独立审阅[199] - 中期财务报告经毕马威审阅确认符合香港会计准则第34号[164][165] - 2024年度财务资料作为比较数据摘录自法定年度财务报表[200] - 会计政策变动详情载于附注3[194] 其他财务数据 - 每股基本盈利为105港仙，同比下降30.9%[148] - 公司基本每股盈利同比下降30.9%至1.05港元（2024年同期为1.52港元）[170] - 股本回报率(年化)下降5.5个百分点至11.1%[152] - 公司2025年上半年综合收益总额为44.83355亿港元[177] - 公司2024年同期综合收益总额为40.01829亿港元，同比增长12.0%[178] - 公司2025年上半年产生汇兑收益7.42033亿港元[177] - 公司2024年同期产生汇兑损失3.29104亿港元[178] - 公司现金及现金等价物净增加34.18431亿港元，期末余额达106.64163亿港元[187] - 公司合并储备为431.62571亿港元，较2024年末409.40566亿港元增长5.4%[182][183] 业务运营与用户发展 - 公司统筹天然气资源规模超35亿立方米同比增长100%[29][30] - 新开发居民用户83.1万户其中新房接驳66.7万户旧房接驳16.4万户[33][34] - 接驳业务营收占比从5.8%降至5.6%[46][48] - 新增接驳总户数(已收款)下降19.5%至830,759户，其中合并口径下降22.0%[157] ESG评级 - MSCI维持公司ESG评级A级[42][45] 员工规模 - 公司员工总数约57,162人（截至2025年6月30日）[99][101] 主营业务 - 公司主要从事中国气体燃料销售分销、燃气接驳、加气站运营等业务[189]

报告获取 - 2025年中期报告中、英文版本分别上传至公司及联交所网站[2][7] - 有困难可索取印刷本，费用全免[3][7] 股东通讯 - 登记股东需提供有效邮箱，否则收印刷本[4][8] - 公司通讯含多种文件，指示至2025年12月31日[5][8][9] - 股东可自愿提供资料，有权查阅修改[9] 回条要求 - 回条可邮寄或电邮，填写要清楚，联名首位签署有效[9] - 索取印刷本可能收到双语版本[9]