公司股权变动 - 国际投资机构The Capital Group Companies, Inc于11月27日增持海螺水泥198.9万股[1] - 此次增持每股作价为23.2487港元，涉及总金额约为4624.17万港元[1] - 增持完成后，该机构最新持股数量约为1.18亿股，持股比例达到9.1%[1]

公司股权变动 - 投资机构The Capital Group Companies, Inc.于11月27日增持海螺水泥198.9万股 [1] - 此次增持每股作价为23.2487港元，涉及总金额约为4624.17万港元 [1] - 增持完成后，该机构最新持股数目约为1.18亿股，持股比例达到9.1% [1]

AH股溢价率排行 - 东北电气AH溢价率最高达881.82%，H股价格0.275港元，A股价格2.25元 [1] - 弘业期货和中石化油服AH溢价率分别为274.55%和269.74%，位列第二和第三 [1] - 溢价率前十的股票还包括浙江世宝(261.98%)、晨鸣纸业(245.83%)、京城机电股份(242.66%)等，溢价率均超过200% [1] - 宁德时代AH溢价率为-5.03%，H股价格483港元显著高于A股价格382.97元 [1] - 招商银行和恒瑞医药AH溢价率分别为-1.36%和1.50%，H股价格也高于A股价格 [1] - 溢价率后十的股票包括潍柴动力(6.45%)、美的集团(7.66%)、药明康德(8.18%)等，溢价率均低于16% [1] AH股偏离值排行 - 广和通偏离值最高为31.56%，其AH溢价率为105.19% [1][2] - 大众公用和京城机电股份偏离值分别为23.38%和20.11%，位列第二和第三 [1][2] - 偏离值前十的股票还包括晨鸣纸业(18.63%)、东北电气(17.79%)、山东新华制药股份(16.61%)等 [1][2] - 江苏宁沪高速公路偏离值最低为-13.73%，其AH溢价率为52.60% [1][2] - 均胜电子和中国人寿偏离值分别为-12.81%和-11.45%，位列偏离值后三 [1][2] - 偏离值后十的股票还包括安徽皖通高速公路(-11.38%)、中国南方航空股份(-11.34%)、东方电气(-9.64%)等，偏离值均为负值 [2]

采购合同金额 - 2026年水泥外加剂采购年度上限为7亿元[2][3][4][11] - 2026年混凝土及其他外加剂采购年度上限为1.6亿元[3] - 两项合同总年度上限金额为8.6亿元[4] - 2023 - 2025年度水泥外加剂采购年度上限分别为8.5亿、8.6亿、7.2亿人民币[13] - 2023 - 2025年度水泥外加剂实际交易金额分别为8.23亿、7.51亿、5.24亿人民币[13] - 2025年1 - 10月采购混凝土及其他外加剂交易金额约为5960万元，预计2025年度不超6000万元[24] - 2024年度采购混凝土及其他外加剂交易金额约为6146万元，连同水泥外加剂实际交易7.51亿元，不超8.6亿元[24] - 2023年度采购混凝土及其他外加剂交易金额约为3223万元[24] 股权结构 - 海螺科创材料持有海螺材料科技约36.47%股份[4][7] - 湖北鑫统领持有海螺材料科技约18.07%股份[7] - 临沂海宏新材料持有海螺材料科技约12.65%股份[7] - 公众人士持有海螺材料科技约32.81%股份[7] - 公司控股股东海螺集团持有公司全部已发行股份总数约36.40%[8] - 安徽省国资委通过全资附属国有企业拥有海螺集团51%权益[8] - 中国海螺创业控股有限公司通过直接和间接全资子公司拥有海螺集团49%权益[8] 合同相关 - 2025年11月27日公司与海螺材料科技签署《混凝土及其他外加剂采购框架协议》，有效期2026年1月1日至12月31日[17] - 《混凝土及其他外加剂采购框架协议》年度上限为1.6亿人民币[22] - 框架协议下分项合同实际交易数量由集团根据生产实际需要等因素确定[19] - 框架协议下分项合同应付代价在收到发票后两个月内支付，各分项合同交易金额合计不超年度上限[21] - 公司依据招投标法开展水泥外加剂公开招标，海螺材料科技成为供应商之一，采购单价按招标结果确定[12] - 《水泥外加剂采购合同》及《混凝土及其他外加剂采购框架协议》获董事一致通过，部分关联董事回避表决[28] 未来展望 - 预计2026年度混凝土生产量及外加剂采购量增加[23] 其他 - 两项合同按上市规则计算的适用百分比率超0.1%低于5%，须遵守年度审阅及披露规定，获豁免独立股东批准[27] - 两项合同交易金额占公司最近一期经审计净资产比例低于0.5%，且水泥外加剂采购合同通过公开招标，无需在上交所发布临时公告[27] - 公司控股股东海螺集团持有海螺科创材料100%股份，海螺科创材料持有海螺材料科技约36.47%股份，海螺材料科技为公司关连人士[27] - 使用外加剂有助于减少原材料使用、能源消耗和污染物含量，优化产品品质和生产指标[25] - 海螺材料科技是国家重点高新技术企业，能为公司提供质量稳定的外加剂产品[26] - 两项合同交易为公司一般日常业务，按一般商务条款进行，符合公司和股东整体利益[28] - 公司与海螺材料科技先前签订多份采购合同，有效期涵盖2023 - 2025年[31][32] - 截至2025年11月27日，公司董事会成员包括5名执行董事、3名独立非执行董事和1名职工董事[35]

股权结构 - 海螺科创材料持有海螺材料科技约36.47%股份[4][7] - 湖北鑫统领持有海螺材料科技约18.07%股份[7] - 临沂海宏新材料持有海螺材料科技约12.65%股份[7] - 公众人士持有海螺材料科技约32.81%股份[7] - 公司控股股东海螺集团持有公司全部已发行股份总数约36.40%[8] - 海螺集团由安徽省国资委通过其全资附属国有企业拥有51%权益[8] - 海螺集团由中国海螺创业控股有限公司通过其直接和间接全资子公司的架构拥有49%权益[8] 合同情况 - 《水泥外加剂采购合同》年度上限7亿元，有效期2026年1月1日至12月31日[2][11] - 《混凝土及其他外加剂采购框架协议》年度上限1.6亿元，有效期2026年1月1日至12月31日[3][17][22] - 两项合同总年度上限金额8.6亿元[4] - 两项合同获董事一致通过，部分关联董事回避表决[28] 过往交易数据 - 2023 - 2025年度水泥外加剂采购先前合同年度上限分别为8.5亿、8.6亿、7.2亿元[13] - 2023 - 2025年度水泥外加剂采购先前合同实际交易金额分别为8.23亿、7.51亿、5.24亿元[13] - 2023年度采购混凝土及其他外加剂交易金额约为3323万元[24] - 2024年度采购混凝土及其他外加剂交易金额约为6146万元，连同采购水泥外加剂实际交易金额7.51亿元，不超年度上限8.6亿元[24] - 2025年1 - 10月水泥外加剂实际交易金额未经审计[20] - 2025年1月1日至10月31日，采购混凝土及其他外加剂交易金额约为5960万元，预计2025年度不超6000万元[24] 未来展望 - 预计2026年混凝土生产量及外加剂采购量增加[23] 关联交易说明 - 海螺材料科技为海螺集团联系人，是公司关连人士，两项合同构成公司持续关连交易[27] - 两项合同构成关联交易，因金额占比低且部分交易通过招标发生，无需在上交所发临时公告[27] 合同合规性 - 两项合同每项适用百分比率超0.1%但低于5%，须遵守年度审阅及披露规定，获豁免独立股东批准[27] 董事会构成 - 截至2025年11月27日，公司董事会成员包括5位执行董事、3位独立非执行董事和1位职工董事[35]

公司新设与投资 - 海螺水泥新成立上海海螺建业新材料有限公司，注册资本为3000万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖建筑材料销售、轻质建筑材料销售等业务 [1] - 该公司由海螺水泥及其旗下子公司上海海螺水泥销售有限公司共同持股 [1]

公司新设与股权结构 - 海螺水泥间接全资持股成立上海海螺建业新材料有限公司 [1] - 新公司注册资本为3000万元 [1] 公司业务范围 - 新公司经营范围包括国内贸易代理、装卸搬运以及电动汽车充电基础设施运营 [1]

公司成立与基本信息 - 上海海螺建业新材料有限公司于2025年11月25日成立 [2] - 公司法定代表人为汪剑，注册资本为3000万人民币 [1][2] - 公司登记状态为存续，企业类型为其他有限责任公司 [2] 股权结构与股东 - 公司由安徽海螺水泥股份有限公司（A股和港股正常上市）及其旗下上海海螺水泥销售有限公司共同持股 [1][2] 经营范围与行业 - 公司所属行业为非金属矿物制品业 [2] - 经营范围广泛，涵盖建筑材料销售、水泥制品销售、石棉制品销售、轻质建筑材料销售、金属材料销售、光伏设备及元器件销售等 [1][2]

公司成立信息 - 上海海螺建业新材料有限公司于11月25日成立 [1] - 公司法定代表人为汪剑 [1] - 公司注册资本为3000万元人民币 [1] 公司业务范围 - 公司经营范围涵盖建筑材料销售、建筑装饰材料销售、水泥制品销售 [1] - 业务还包括石棉制品销售、石棉水泥制品销售、砼结构构件销售、轻质建筑材料销售等 [1] 公司股权结构 - 该公司由海螺水泥（600585）及旗下上海海螺水泥销售有限公司共同持股 [1]

行业与公司 * 行业为房地产市场及地产产业链（包括建材、建筑、装饰、园林、家电等）[1][2][9] * 涉及公司包括三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、伟星新材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、中国建筑、江河集团、亚厦股份、金螳螂等[2][9][10][11][12][14] 核心观点与论据 房地产市场基本面 * 市场持续承压，处于加速寻底状态，1-10月全国房产累计销量和金额分别同比下降7%和10%[1][2] * 10月份房地产销售继续走弱，单月销量同比下降19%，销售金额同比下降24%[2] * 投资和施工端压力加剧，新开工面积和拿地面积较峰值时下跌约70%，房价下跌35%以上[1][2] * 库存方面，截至10月底，全国房产待售面积约为7.6亿平方米，连续8个月有所回落[2] 核心城市房价与政策展望 * 核心城市房价快速下跌或难持续，目前更可能是情绪化的快速出清阶段，以上海为例，2026年初五年限售解禁期或带来一定下跌，但总体上距离周期底部已经不远[1][3] * 核心城市房价走弱或促使未来政策力度加大，全国层面新增个人住房贷款贴息政策或在评估中，提高个人住房贷款利息所得税专项扣除、进一步下调住房交易契税等政策也在酝酿中[1][3] 建材行业影响与展望 * 建材行业需关注顶层持续关注并琢磨支持政策，优秀上市公司将先于行业见底[4][5] * 三棵树公司2025年业绩相对不错但增长结构未达最优，依赖于“马上住”业务和艺术漆市场两个贝塔，美丽乡村项目尚未完全发挥潜力[6] * 兔宝宝公司2025年表现良好，增长主要依赖于自身战略变化和行业趋势，通过颗粒板业务实现放量并搭售高附加值辅料[7] 消费建材行业挑战与推荐 * 消费建材行业面临房地产市场波动带来的挑战，房地产二次下探可能会对企业业绩产生颠覆性影响[8] * 推荐关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材以及伟星新材等龙头企业，这些企业具有集中度提升优势[2][10] 建筑、装饰及园林行业 * 建筑行业中，央国企及地产链相关企业受益明显，如中国建筑，其地产开发业务贡献显著利润[2][11][14] * 装饰和园林行业在地产链中最先去杠杆，装饰板块已经基本出清，值得关注的公司包括江河集团、亚厦股份和金螳螂[11][12] * 江河集团2025年涨幅可观，海外订单增速超过50%，分红率一直在70%以上，亚厦股份连续几年现金流大于净利润，金螳螂财务报表质量优异[12][13] 家电行业投资策略 * 家电行业应适当调整策略，将部分配置转向与地产链相关的公司，厨电需求受新房拉动最明显，占比约70%[15] * 厨电龙头估值低至10倍左右，股息率回到5%，一旦行业企稳，利润弹性将非常大[15][16] * 除地产关联外，可关注智能投影仪、扫地机器人及两轮车等领域竞争格局优化带来的投资机会，如精密科技通过整合对手并加速海外扩张实现增长[17] 大类资产配置 * 大类资产配置应关注低位有边际变化或赔率较高的板块，如地产链，同时需谨慎考虑结构性流动性担忧问题[1][9] * 水泥板块中，海螺水泥因国内地产及供需关系处于低位，有较好的配置价值，应重视反内卷政策可能带来的供给侧改革机会[1][9] 其他重要内容 * 从康波周期角度看，中国房地产价格自2015年后受到多种政策刺激，如果未来缺乏足够政策支持，可能会回归至2015年的价格水平[8] * 家电消费主要发生在住宅竣工交付后的1-2年内，长期来看，厨电还有很大的增长空间，包括城镇化推进、农村保有量提升以及新品类渗透率提高等[15][16]