核心观点 - 中国碳排放最高的100家上市公司，其2024年碳排放总量为51.34亿吨，较2023年下降0.52%，可能已接近达峰 [1][6][11] - 上市公司碳披露意识显著增强，主动披露碳排放数据的比例从2021年的不足50%跃升至2025年的80% [1][5] - 企业双碳领导力整体大幅提升，评级体系扩展为7级，2025年获得“A”及以上级别的公司增至9家，较去年增加6家 [31][36] 碳排放总量与趋势 - 2024年百家上市公司碳排放总量为51.34亿吨，较2023年的51.61亿吨减少0.27亿吨，降幅0.52% [1][6] - 碳排放总量在2023年达到51.61亿吨的峰值后，2024年首次回落，年均增速从2021-2023年的约0.59%转为-0.52% [11] - 榜单上榜门槛（第100名排放量）为1031.28万吨，较2023年的1153.29万吨下降10.58% [6][11] - 排放量最高的十家企业碳排放总量约占榜单的38% [2] - 根据国际能源署数据，2024年中国碳排放总量为126亿吨，百家上榜公司排放量占比达40.75% [2] 行业排放结构 - 电力行业是排放规模最大的行业，2024年碳排放量约22.9亿吨，占比保持高位 [15] - 水泥行业排放量约7.7亿吨，位居第二，且自2021年以来已连续四年回落 [15] - 钢铁行业排放规模约5.8亿吨，较2023年出现明显回落 [15] - 石化行业排放保持小幅增长，煤炭行业整体在3.4亿吨左右小幅波动 [15] - 化工行业排放规模在2024年显著提升，接近0.8亿吨，首次逼近中等排放行业区间 [18] - 航空与航运行业排放量在2024年均出现增长，其中航空行业排放量突破0.8亿吨 [18] 碳效表现 - 2024年百家上市公司平均碳效为0.399万元/吨（即每吨二氧化碳创造3990元营收），与2023年的0.40万元/吨基本持平 [18] - 2021年至2024年，平均碳效累计提升10.83% [18] - 碳效榜榜首为中国建筑，碳效高达8.47万元/吨 [6][28] - 电力行业2024年碳效为0.069万元/吨，较2021年累计提升约13% [21] - 水泥行业2024年碳效为0.078万元/吨，较上年下降约6% [21] - 钢铁行业2024年碳效为0.27万元/吨，较上年下降约4%，为连续第三年回落 [21] - 化工行业碳效改善显著，2024年回升至0.39万元/吨，为近三年最高 [20] - 航运行业碳效止跌回升，由0.86万元/吨提升至0.92万元/吨 [20] 碳排放信息披露 - 2024年度共有80家企业披露碳排放信息，披露覆盖率达到近四年最高水平，较2023年的65家增加23% [23] - 自2021年以来，披露企业数量从43家增至80家，四年累计增长86% [23] - 水泥行业披露比例最高，达到85.71% [26] - 电力行业披露比例为77.42%，钢铁行业为75.00%，煤炭行业为50.00% [26] - 从上市地点看，H股公司披露比例在2024年达到100%，A+H股公司为90.91%，A股公司为70.97% [26] - A股公司披露比例实现连续四年增长，从2021年的16.67%提升至2024年的70.97% [26] 双碳领导力总体表现 - 2025年双碳领导力评价体系由5级扩展为7级（AAA至CCC） [31] - 2025年榜单中，获得“AAA”、“AA”、“A”、“BBB”、“BB”、“B”和“CCC”级别的上市公司分别为1家、3家、5家、44家、33家、13家和1家 [31] - 获得“A”及以上级别的公司有9家，较去年增多6家，“BBB”级公司有44家，比去年增加15家 [36] - “BBB”和“BB”级别公司占77%，成为榜单主力 [36] - 中信股份是唯一一家获评“AAA”级的上市公司 [31] - 东方盛虹、中国东航、三钢闽光三家公司等级提升迅速 [31] 主要行业双碳领导力 - 电力、钢铁、水泥、煤炭、石化、有色六大主要行业中，均有不少于一半的公司达到“BB”及以上级别，石化行业该比例达到100% [39] - 电力行业进步巨大，达到“BB”及以上级别的公司比例从2023年的34.4%跃升至2024年的77.4% [39] - 各行业表现最突出的公司分别为：中国电力（电力）、宝钢股份（钢铁）、亚洲水泥（中国）（水泥）、兖矿能源（煤炭）、东方盛虹（石化）、中国宏桥（有色） [42] - A股市场上市公司双碳领导力显著提升，“BB”及以上等级比例从往年的不足50%提升至2024年的81%，与H股和A+H股市场差距大幅缩小 [42][43] 关键议题得分 - “信息披露与沟通”议题平均得分达83.4，较2023年提升约20分 [45] - “碳排放管理机制”、“气候风险识别与管理”、“低碳战略”、“业务发展”的平均得分在55-65之间，较上年提升10-21分不等 [45] - “碳排放绩效”和“低碳行动”得分较上年增长不足5分，仍低于50分 [45] - “碳排放目标”、“低碳投融资”、“目标评估与调整”三个议题平均得分均低于40 [45] 食品饮料行业专项表现 - 食品饮料行业榜单选取2024年营收前30家企业，新增“包装减碳目标”等五个评价维度 [53] - 伊利股份、蒙牛乳业评级为“A”，连续两年保持行业领先 [53] - 获得“BB”级别及以上的企业较去年增加3家 [53] - 已有29家企业披露了碳排放量，较去年增加5家，其中9家披露了范围三排放 [54] - 仅7家企业应用信息化工具辅助碳管理，14家建立了低碳导向的考核机制 [54] 汽车与动力电池行业专项表现 - 2025年榜单中，30家上市企业双碳领导力表现均衡，13家企业获“A”及以上等级，较上年增加12家 [57] - 所有参评企业均达“BB”及以上等级 [57] - 头部企业如吉利汽车、宁德时代、赛力斯保持优异表现，比亚迪、一汽解放等排名中游企业进步显著 [59] - 企业在碳足迹核算、生产端能源结构优化、供应链碳管控方面展开多元实践 [59] - 行业围绕充电基础设施建设、V2G技术应用、绿电消费升级三大方向与新型电力系统深度融合 [59] 互联网行业专项表现 - 2024年中国数据中心用电量达1660亿千瓦时，占全社会用电量的1.68% [63] - 榜单中企业整体得分有所上升，但连续两年在榜的20家企业表现出头部、中部有所退步，尾部进步的特征 [63] - 28家企业披露碳排放量，但仅14家明确碳排放管理团队，配套制度与专业能力建设存在短板 [64] - “低碳战略”平均得分由上年的68降至37，“碳排放目标”平均得分由43降至33，“低碳行动”平均得分约25，较上年同期的37下降明显 [64] 房地产行业专项表现 - 2024年城镇新建绿色建筑面积达16.9亿平方米，占新建建筑总量的97.9% [67] - 营收前30强房企中，获评“A”和“AA”等级的企业增至6家，占比达20%，较上年度增加4家 [67] - “A”和“AA”等级房企均为国央企，越秀地产排名居首 [68] - 行业在气候治理与风险识别方面进步显著，但供应链协同不足，能源绩效与碳排放目标披露缺乏统一标准 [68] 商业银行专项表现 - 截至2024年底，绿色贷款余额36.6万亿元，同比增长21.68%，绿色债券发行6814.33亿元 [71] - 2025年榜单中，30家上市商业银行整体表现显著提升，19家银行获评“A”及以上等级，较上年净增15家 [71] - 兴业银行、招商银行、建设银行、华夏银行获评“AAA”级 [74] - “评估进展”议题得分提升最大，从6分提升至43分 [72] - 绿色信贷存在区域与结构失衡，长三角、珠三角占比高达68%，国有大行与股份制银行占比达85% [73]

政策动态 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费配额核心框架 配额量与企业实际产出量挂钩 不设绝对的碳排放总量上限 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的三个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 行业展望与策略 - 银河证券发布建材行业2026年度策略报告 认为2025年度建材指数及基本面均呈修复态势 但细分板块表现分化 [1] - “反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 行业供需格局向好预期增强 盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券研报指出 水泥行业北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 各省陆续公布12月停窑计划 长三角地区停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看 水泥底部盈利支撑较强 [2] - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关公司 - 新闻提及的水泥板块相关港股包括：华新水泥(06655)、中国建材(03323)、海螺水泥(00914)、华润建材科技(01313)、山水水泥(00691)、西部水泥（02233）、金隅集团（02009）、亚洲水泥（中国）（00743）等 [3]

全国碳排放权交易市场扩容与配额方案 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费分配核心框架 不设绝对的碳排放总量上限 企业的配额量与其实际产出量挂钩 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的3个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 水泥行业政策与市场动态 - 银河证券认为“反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 供需格局向好预期增强 行业盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券指出北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 长三角地区12月计划停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看水泥底部盈利支撑较强 [2] 水泥行业产能与治理展望 - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关上市公司 - 水泥板块相关港股包括华新水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技、山水水泥、西部水泥、金隅集团、亚洲水泥（中国）等 [3]

股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为10亿港元，股份数目为100亿股，每股面值0.1港元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不含库存股份）、已发行股份总数均为1.566851亿股，库存股份数目为0[2]

股份数据 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股份数目为10,000,000,000股，面值0.1 HKD，法定/注册股本为1,000,000,000 HKD[1] - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存股份）1,566,851,000股，库存股份0，已发行股份总数1,566,851,000股[2] - 2025年10月法定/注册、已发行及库存股份数目均无增减[1][2]

公司人事变动 - 王国明博士辞任独立非执行董事、董事会薪酬委员会主席、董事会企业永续委员会主席及董事会独立委员会成员 [3] - 林美雪获委任为独立非执行董事及独立委员会、董事会提名委员会、薪酬委员会及企业永续委员会成员 [3] - 执行董事徐旭平调任企业永续委员会主席 [3] - 独立非执行董事詹德隆调任为薪酬委员会主席 [3] - 上述人事变动自2025年10月28日起生效 [3]

人事变动 - 王国明博士因个人生涯规划辞任独立非执行董事、董事会薪酬委员会、董事会企业永续委员会主席及董事会独立委员会成员 自2025年10月28日起生效 [1] - 林美雪女士获委任为公司独立非执行董事及独立委员会、董事会提名委员会、薪酬委员会及企业永续委员会成员 自2025年10月28日起生效 [1]

公司治理变动 - 独立非执行董事王国明因个人生涯规划辞任 同时辞去薪酬委员会 企业永续委员会主席及独立委员会成员职务 自2025年10月28日起生效 [1] - 董事会委任林美雪为公司独立非执行董事 并成为独立委员会 提名委员会 薪酬委员会及企业永续委员会成员 自2025年10月28日起生效 [1] 公司财务表现 - 公司预计前三季度权益持有人应占溢利约为1.46亿元 与去年同期相比实现扭亏为盈 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司收益为人民币37.32亿元，同比减少9.39% [1] - 公司拥有人期内应占溢利为人民币1.46亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损人民币4.59亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为人民币0.093元 [1] - 公司委任林美雪为独立非执行董事 [2] 行业展望与需求分析 - 房地产行业短期内仍将处于深度调整期，难以有效支撑水泥需求 [1] - 部分重点基建项目有望在年底前加速施工，将为水泥需求提供一定托底 [1] - 四季度全国水泥需求将呈现温和复苏态势 [1] - 整体需求下行趋势难以根本性扭转 [1] 行业价格与竞争格局 - 行业价格将更依赖于错峰生产政策的执行力度和企业自律程度 [1] - 预计四季度行情优于三季度，但不及去年四季度高涨行情 [1] - 公司将积极响应国家「反内卷」政策，加强行业沟通 [1] 公司经营策略与目标 - 公司将坚持高效率、高品质、高服务、高环保的经营策略 [1] - 公司将继续发挥综合储运优势，推进降本增效 [1] - 公司将继续精进客户服务水平以维系核心市场份额 [1] - 公司力争在四季度实现业绩改善 [1]

人事变动 - 王国明博士因个人生涯规划辞任独立非执行董事及董事会下属薪酬委员会、企业永续委员会主席、独立委员会成员职务，自2025年10月28日起生效 [1] - 林美雪女士被委任为公司独立非执行董事及董事会下属独立委员会、提名委员会、薪酬委员会、企业永续委员会成员，自2025年10月28日起生效 [1]