股价表现与交易情况 - 中国食品午前股价上涨7.16%至4.34港元 成交额达4301.82万港元 [1] 港股通与市场事件 - 深交所将公司调入港股通标的名单 自9月8日起生效 [1] 中期财务业绩 - 上半年实现收入122.78亿元 同比增长8.3% [1] - 归母净利润达5.78亿元 同比增长2.2% [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要由汽水及能量饮品强劲表现带动 水品类业务出现复苏 [1] - 新兴渠道（自有自动贩卖机/电子商务/零食折扣店/快速商业）贡献约20%收入 [1] - 新渠道盈利能力与传统渠道相若 支持市场份额提升 [1] 战略规划与展望 - 资源投放效率提升已基本完成 下半年将延续市场投入力度促进业务扩张 [1] 机构观点与评级 - 瑞银维持"买入"评级 目标价由4.86港元上调至5.07港元 [1] - 纯利增速较低主因行业竞争加剧及宏观环境疲软 [1]

港股通标的调整 - 深交所因恒生综合指数成份股定期调整对港股通标的名单进行更新 调入中国食品(00506) 博雷顿(01333) 汇聚科技(01729)等20家公司 调出冠城钟表珠宝(00256) 思派健康(00314) 大家乐集团(00341)等26家公司 调整自2025年9月8日起生效[1][2][3] 新纳入标的公司 - 消费领域调入中国食品(00506) 沪上阿姨(02589) 周六福(06168) 蓝月亮集团(06993)等多家企业[2] - 科技与医疗领域调入博雷顿(01333) 汇聚科技(01729) 佰洋医疗(02609) 药提安康-B(02617) MIRXES-B(02629) 脑动极光-B(06681) 映恩生物-B(09606) 云知声(09678)等创新公司[1][2] - 新能源与高端制造领域调入晋景新能(01783) 正力新能(03677) 南山铝业国际(02610)等企业[2] - 服务行业调入曹操出行(02643) 喜相逢集团(02473) 碧桂网(02007)等平台型公司[2] 调出标的公司 - 地产及相关服务行业调出富力地产(02777) 雅生活服务(03319) 金科服务(09666)等企业[3] - 消费领域调出大家乐集团(00341) 周黑鸭(01458) 九毛九(09922) 十月稻田(09676)等品牌[2][3] - 科技与医疗领域调出思派健康(00314) 欧康维视生物-B(01477) 美中嘉和(02453) 移卡(09923)等公司[1][2][3] - 制造业调出冠城钟表珠宝(00256) 力劲科技(00558) 京东方精电(00710) 西锐(02507)等企业[1][2][3]

港股通标的调整名单 - 调入中国食品(00506) 博雷顿(01333) 汇聚科技(01729) 晋景新能(01783) 碧桂园(02007) 康耐特光学(02276) 喜相逢集团(02473) 沪上阿姨(02589) 佰洋医疗(02609) 南山铝业国际(02610) 药提安康-B(02617) MIRXES-B(02629) 曹操出行(02643) 正力新能(03677) 周六福(06168) IFBH(06603) 脑动极光-B(06681) 蓝月亮集团(06993) 映恩生物-B(09606) 云知声(09678) [1][2] - 调出冠城钟表珠宝(00256) 思派健康(00314) 大家乐集团(00341) 金地商量(00535) 力劲科技(00558) 日十十年日十(00001) 京东方精电(00710) 知行科技(01274) 周黑鸭(01458) 欧康维视生物-B(01477) 美中嘉和(02453) 西锐(02507) 宜搜科技(02550) 富力地产(02777) 雅生活服务(03319) 金科服务(09666) 十月稻田(09676) 汇通达网络(09878) 九毛九(09922) 移卡(09923) [1][2][3] 调整依据及生效时间 - 因恒生综合大型股指数 中型股指数 小型股指数实施成份股定期调整 [1] - 根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》有关规定进行调整 [1] - 调整自2025年09月08日起生效 [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國食品有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00506 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 400,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 400,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 400,000,000 F ...

核心业绩表现 - 1H25收入122.78亿元 同比增长8.3% 归母净利润5.78亿元 同比增长2.2% 收入符合预期 利润略低预期主因费用投放超预期 [1] - 1H25毛利率同比提升3.5个百分点至38.1% 受益产品提价红利释放 净利率同比降0.3个百分点至4.7% [2] 分品类收入表现 - 汽水收入93.8亿元 同比增长9.4% 贡献主要增长 其中无糖碳酸产品实现双位数增长 [1] - 果汁收入16.7亿元 同比增长0.8% 主因酷儿重新上市贡献增量 [1] - 包装水收入同比增长8.2% 实现恢复性增长 主因冰露带动及去年同期业务收缩 [1] - 咖啡及其他饮料收入6.4亿元 同比增长13.8% 其中能量饮料同比增36% 魔爪品牌表现亮眼 [1] 成本费用结构 - 销售费用率同比提升3.8个百分点至26.3% 主因增加冰柜投入及拓展售点资源 [2] - 管理费用率同比降0.2个百分点至1.7% 保持基本稳定 [2] 战略发展动向 - 下半年延续高投入促进业务扩张 公司认为效率优化已基本完成 [2] - 自贩机及悦享会渠道突破饮料业务范畴 1H25非饮料业务体量近2亿元 [2] - 计划战略性切入营养健康食品赛道 推动饮料与食品战略协同 具体举措预计明年落地 [2] 估值与预测 - 维持25/26年盈利预测 当前交易于11/10倍25/26年市盈率 [2] - 上调目标价40%至4.9港币 对应14/12倍25/26年市盈率 隐含20%股价上行空间 [2]

投资评级 - 维持优于大市评级 目标价5.30港元 现价3.90港元 潜在涨幅35.9% [1][2] 核心观点 - 碳酸饮料品类呈现复苏态势 25H1收入同比增长9.4% 实现量价齐升 其中无糖碳酸品类实现双位数高增长 [3][10] - 公司通过提价效应和产品结构优化推动毛利率提升 25H1毛利率达38.1% 同比有所改善 [3][9] - 能量饮料成为新增长点 Monster品牌25H1收入同比大增近50% 新品"猎兽"处于市场培育期 [4][11] - 公司积极加大渠道投入 今年冰柜投资比去年翻番 已投入14万台 自有自动售货机存量达11.3万台 [4][12] - 公司计划通过内生发展与外部并购相结合的方式 加快进入营养健康食品领域 打造集团食品板块核心平台 [4][13] 财务表现 - 25H1营业收入122.8亿元 同比增长8.3% 其中销量增长5.5% [3][9] - 25H1归母净利润5.8亿元 增长2.2% 经营利润增速略低于收入增速 [3][9] - 预计2025-2027年营收分别为227.5/239.2/251.6亿元 同比+5.9%/+5.1%/+5.2% [5][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.0/10.3/11.4亿元 同比+5.1%/+14.1%/+10.0% [5][14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.37/0.41元 [5][14] - 毛利率预计维持在38.0%水平 ROE稳定在8.1%-8.4%区间 [2][8] 估值分析 - 基于2025年15倍PE估值 较前值11倍有所提升 [5][14] - 可比公司2025E平均PE为17.0倍 包括康师傅控股13.4倍 统一企业中国16.3倍 中国旺旺21.4倍 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE为11/10/9倍 PB为0.91/0.82/0.75倍 [2][8] 业务分项表现 - 水品类25H1收入同比增长8.2% 去年为双位数收缩 [4][11] - 果汁品类25H1收入同比增长0.8% 表现相对平稳 [4][11] - 碳酸饮料ASP贡献亮眼 主要得益于去年直接提价及产品结构升级 [3][10]

公司治理变动 - 唐强获委任为公司执行董事 自2025年8月30日起生效 [1] - 唐强获委任为环境、社会及管治委员会成员及主席 [1] - 唐强获委任为执行委员会成员 [1]

公司治理变动 - 唐强先生获委任为公司执行董事 自2025年8月30日起生效 [1] - 唐强先生获委任为环境、社会及管治委员会成员及主席 [1] - 唐强先生获委任为执行委员会成员 [1]

公司人事任命 - 唐强获委任为公司执行董事 自2025年8月30日起生效 [1] - 同时担任环境、社会及管治委员会成员及主席职务 [1] - 新增执行委员会成员职务任命 [1]

（股份代號：506） 董事會名單、角色及職能 中國食品有限公司董事會（「董事會」）共有9名董事，每名董事的姓名、角色及職能載列如下： | 董事會委員會 | 審核 | 薪酬 | 提名 | 環境、社會 | 執行 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事會 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | 及管治 | 委員會 | | | | | | 委員會 | | | 執行董事： | | | | | | | 展在中（董事總經理） | - | - | - | - | C | | 唐強 | - | - | - | C | M | | 非執行董事： | | | | | | | 慶立軍（主席） | - | - | C | - | - | | 曹高峰 | - | - | - | M | - | | 陳剛 | - | - | - | - | - | | 宋亮 | - | - | - | - | - | | 獨立非執行董事： | | | | | | | 李鴻鈞 | C | M | M | - | - | | 莫衛斌 | M | C | M | M | - | | 梁家麗，銀紫荊星章 | M ...