涉及的行业与公司 * 行业为中国消费品行业，具体聚焦于食品与饮料板块，包括调味品、冷冻食品、零食、肉类、方便面等子行业[2][3][5] * 涉及的公司包括海天味业、中炬高新、安井食品、万洲国际、颐海国际、卫龙美味、盐津铺子、统一企业、康师傅等多家中国食品饮料上市公司[2][3][7] 核心观点与论据 公司业绩预览与渠道追踪 * 海天味业：预计2025年第三季度营收同比增长7%，经常性净利润同比增长13%，凭借稳固的产品品类扩张和渠道管理，有望在充满挑战的行业环境中保持稳定增长并超越同行[2] * 中炬高新：预计2025年第三季度营收同比下降11%，经常性净利润同比下降22%，库存去化基本完成但价格调整仍在继续，7-8月销售大幅下滑后9月将出现环比改善（但仍同比下降）[2] * 安井食品：预计2025年第三季度营收同比增长5%，经常性净利润同比下降5%，预计第三季度销售将环比改善，7月下降、8月扭转、9月实现双位数增长，但竞争加剧和公司战略优先稳定市场份额可能导致利润率小幅下降[2] * 万洲国际：预计营业利润和净利润均同比增长1%，各地区表现不一，美国业务稳健（生猪养殖强劲，屠宰和包装肉制品疲软），中国业务稳定（尽管包装肉销量低迷但利润率尚可），欧洲业务疲弱（生猪养殖和屠宰承压）[2] * 颐海国际：预计2025年第三季度销售环比改善，关联方销售同比接近持平（2025年上半年同比下降13%），第三方销售保持中高个位数同比增长（2025年上半年同比增长6%），朝着管理层设定的2025年第三方销售双位数同比增长目标推进[3] * 卫龙美味：预计2025年第三季度营收维持约20%的同比增长，由魔芋爽产品的快速增长和辣条产品的边际改善所驱动[3] * 盐津铺子：预计2025年第三季度营收同比增长约10%，由魔芋和非散装产品的快速增长驱动，但战略性的线上渠道调整可能拖累销售[3] * 统一企业：预计营收同比出现低个位数负增长，因方便面销售从低基数企稳并扭转，而饮料业务因激烈竞争持续承压[3] * 康师傅：预计营收同比持平（方便面正增长/饮料负增长），第三季度未有显著环比变化[3] 需求与成本跟踪 * 餐饮需求指标：9月中国餐饮销售额同比仅增长0.9%（第三季度/8月分别同比增长1.3%/2.1%），其中规模以上餐饮销售额同比下降1.6%（第三季度/8月分别同比下降0.2%/同比增长1.0%），年初至今中国餐饮/规模以上餐饮销售额分别同比增长3.3%/2.3%[4] * 成本趋势：9月大多数农产品和包装材料成本趋势继续有利，但奶粉、棕榈油、面粉和玻璃除外，9月专有成本跟踪数据显示调味品同比下降7%、冷冻食品同比下降2%、零食（对应旺旺）同比增长6%、方便面同比增长4%[5][21] * 关键原材料价格：大豆同比下降11%、糖同比下降7%、PET同比下降6%，奶粉价格同比上涨11%（第三季度/8月分别上涨18%/19%），棕榈油价格同比上涨13%（第三季度/8月分别上涨14%/19%），面粉价格同比微涨1%（第三季度/8月分别为0%/1%），玻璃价格同比转为正增长9%（第三季度/8月分别下降13%/17%）[21] 投资建议与估值 * 首选标的为海天味业-H股、卫龙美味、盐津铺子[3] * 估值摘要显示海天味业-H股目标价40港元，当前价32.56港元，上行空间22.9%，2025年预期市盈率为25.1倍；卫龙美味目标价16.50港元，当前价12.22港元，上行空间35.0%，2025年预期市盈率为19.3倍；盐津铺子目标价90元人民币，当前价74.00元人民币，上行空间21.6%，2025年预期市盈率为27.2倍[7][63] 其他重要内容 * 主要风险包括需求复苏弱于或强于预期、成本通胀或通缩、改革结果差于或好于预期、竞争格局变化等[48] * 对海天味业-H股、卫龙美味、盐津铺子等公司采用DCF估值方法，并分别列出了下行和上行风险[49][50][51]

公司运营状态 - 公司于2025年10月20日收到广东省高级人民法院的《决定书》[1] - 广东省高级人民法院已准许公司继续营业[1] - 公司将在管理人的监督下自行管理财产和营业事务[1]

公司治理变动 - 曹高峰先生辞任公司非执行董事及环境、社会及管治委员会成员职务，自2025年10月21日起生效 [1] - 非执行董事宋亮先生获委任为环境、社会及管治委员会成员，自2025年10月21日起生效 [1]

公司治理变动 - 曹高峰先生辞任公司非执行董事及环境、社会及管治委员会成员，自2025年10月21日起生效 [1] - 非执行董事宋亮先生获委任为环境、社会及管治委员会成员，自2025年10月21日起生效 [1]

（於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：506） 董事會名單、角色及職能 中國食品有限公司董事會（「董事會」）共有8名董事，每名董事的姓名、角色及職能載列如下： | 董事會委員會 | 審核 | 薪酬 | 提名 | 環境、社會 | 執行 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事會 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | 及管治 委員會 | 委員會 | | 執行董事： | | | | | | | 展在中（董事總經理） | - | - | - | - | C | | 唐強 | - | - | - | C | M | | 非執行董事： | | | | | | | 慶立軍（主席） | - | - | C | - | - | | 陳剛 | - | - | - | - | - | | 宋亮 | - | - | - | M | - | | 獨立非執行董事： | | | | | | | 李鴻鈞 | C | M | M | - | - | | 莫衛斌 | M | C | M | M | - | | 梁家麗，銀紫荊星章 | M | M | M | - | - | 附註: M 相關 ...

格隆汇10月21日丨中国食品(00506.HK)宣布，曹高峰辞任公司非执行董事，环境、社会及管治委员会成 员，自2025年10月21日起生效；及非执行董事宋亮获委任为为环境、社会及管治委员会成员，自2025年 10月21日起生效。 ...

董事會謹此衷心感謝曹先生在任期間為本公司及董事會作出的寶貴貢獻。 1 (1) 曹高峰先生辭任本公司非執行董事，環境、社會及管治委員會成員，自 2025 年 10 月 21 日起生效；及 (2) 非執行董事宋亮先生獲委任為為環境、社會及管治委員會成員，自 2025 年 10 月 21 日起生效。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ( 於百慕達註冊成立之有限公司 ) （股份代號：506） 非執行董事的辭任 及董事會委員會組成的變動 董事會宣佈： 非執行董事的辭任 中國食品有限公司(「本公司」)董事會(「董事會」)宣佈，自 2025 年 10 月 21 日起，曹高 峰先生(「曹先生」)因工作調動，已辭任本公司非執行董事，環境、社會及管治委員會成員。 曹先生已確認彼與董事會並無意見分歧，亦無就彼的辭任有關的其他事宜需要知會本公司 股東。 於本公告日期，董事會成員包括：慶立軍先生為董事會主席及非執行董事；展在中先生及 唐强先生為執行董事；陳剛先生 ...

公司与地方政府合作 - 公司与南京市政府在第113届全国糖酒会期间举行高层会谈，旨在深化全方位、多领域合作 [1] - 合作重点包括推动在手项目建设、助力消费市场升级、共建食品产业集群以及赋能新兴产业发展 [1] - 公司表示将进一步发挥产业优势，加大市场资源投入，深化拓展业务布局，探索更多合作新模式 [1] 行业活动与考察 - 公司高层与地方政府领导在会谈前实地考察了全国糖酒会展览现场 [2]

活动概况 - 第113届全国糖酒商品交易会作为全国糖酒会70年历程中首个“秋糖季”开幕，主题为“展城融合、产销共赢” [1] - 活动在南京举办，是继2015年后与南京的“十年之约”，旨在开启会展经济与城市发展深度融合的新篇章 [1][2] - 全国糖酒会不仅是美食美酒的展会，更是中外客商洽谈合作的重要平台 [1] 活动规模与内容 - 本届“秋糖季”高标准呈现20万平方米专业展馆 [1] - 在重点商圈策划了260余场特色促消费活动，串联中秋、国庆和秋糖三大节点 [1] - 活动组织了7场特色主题活动，搭建了“70+700”促消费场景，覆盖消费全链条以激发市场活力 [1] - 全国糖酒会组委会与中国食品工业协会、中国烹饪协会、中国酒类流通协会共同签署合作备忘录 [1] 行业意义与展望 - 全国糖酒会七十年来坚持守正创新，助推无数企业成长壮大 [2] - 主办方中粮集团未来将继续以“国之大者”的责任担当，为满足人民美好生活新需求和服务经济社会新发展贡献力量 [2] - 全国糖酒会再度在南京举办被视为对南京城市的认可，并为南京深化产业合作、建设国际消费中心城市注入动能 [2] - 活动目标是以展城互融激活消费潜能，以开放合作共拓发展空间，与海内外客商共绘“买全球、卖全球”开放新篇 [2]

中粮集团的物流供应链体系建设 - 公司加快构建现代粮食物流供应链体系，旨在提升粮食供应链韧性和安全水平[1] - 公司在广州南沙港设计并运营华南最大粮食港口物流设施，凭借专利技术实现单个浅圆仓每小时出仓能力达2000吨，泊位每小时接卸量高达8000吨，年中转能力近1600万吨[1] - 公司研发的无损多点卸粮装置、自清式低破损提升机等设备降低粮食运输损耗，全流程自动化控制系统使港口卸船作业效率提高20%，并与铁路、公路货运信息实时联动[1] 多式联运与粮库技术升级 - 公司统筹铁路、海运、公路等运输方式，发挥铁路和水运低碳优势，通过高效联运降低物流成本、提升生产效率，并推动产业转型升级[1] - 公司在广州黄埔区设计建造的新型楼房仓项目采用新一代管链机技术，解决了传统设备功能单一、产量低、输送距离短、物料损耗大等难题，填补国内大运量循环式管链机技术空白[2] - 新一代管链机技术使粮食出仓效率从每小时50吨提升到300吨，并能灵活布设，实现多场景多仓型应用，提升末端节点周转效率，打通粮运"最后一公里"[2] 产业转型与技术创新 - 公司推动传统产业向高端化、绿色化、智能化转型，在仓储环节研发六面主动控温、智能立体仓储等技术实现绿色精准储粮[3] - 在加工环节，公司自主研发智能磨粉机，突破自动轧距调节、传感与在线数据监测等行业"卡脖子"难题[3] - 公司前瞻布局新增长赛道，自主研发的新一代健康代糖D—阿洛酮糖已获批上市，并在合成生物技术领域展开前沿探索[3]