制冷剂行业供需分析 - 1H25制冷剂R32/R134a/R125产量分别为13.8/7.6/5.7万吨 占全年配额49%/37%/34% [1][2] - 1H25制冷剂R32/R134a出口量分别为4.0/5.0万吨 占全年出口配额41%/39% [2] - 2025年供需环境相对平衡 部分品种相对充裕 年中及2026年配额政策预计维持稳定 [2] 制冷剂价格走势 - R32最新企业报价逼近60000元/吨 三代制冷剂定价权由需求端切换至供给端 [3] - 欧洲R32价格4Q24接近2万欧元/吨 国内价格仍有上行空间 [3] - 空调排产淡季未主导价格走势 淡季涨势不改 [3] 空调新冷年需求预期 - 7月中旬国内空调线下零售额同比增长19.63% 零售量增16.15% 线上零售额增26.17% 零售量增30.28% [4] - 东北西北市场出现断货 华东华中等地区销售势头乐观 [4] - 8月末新冷年临近 排产量预计维持高位 制冷剂需求有望提振 [1][4] 行业估值与投资标的 - 1H25制冷剂企业业绩释放后板块估值回落 市场担忧政策稳定性及需求端 [5] - 政策端预期稳定叠加价格涨势 板块估值有望修复 [5] - 重点企业包括巨化股份 东岳集团 昊华科技 东阳光(目标价上调35%至16.88元) 三美股份 永和股份 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 草甘膦市场供应减少，价格重心小幅上移，95%草甘膦原粉市场均价为26399元/吨，较上周价格上涨98元/吨，涨幅0.37%[4] - 草铵膦市场现货偏紧，价格小幅上涨，95%草铵膦原粉主流成交参考4.45万元/吨，较8月5日上涨0.03万元/吨，涨幅0.68%[4] - 橡胶助剂行业倡议抵制"内卷式"竞争，实现行业良性发展[5] - 美国对印度加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业[4] 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数报3814.15点，较上周五上涨2.33%，跑赢沪深300指数1.1%[17] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4059点，较上周五下跌0.69%[17] - 本周化工板块的545只个股中，有418只周度上涨（占比76.7%）[17] 产品价格变化 - 近7日跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有104种下跌[18] - 7日涨幅前十名的产品：液氯（14.98%）、焦炭（4.57%）、代森锰锌（4.00%）、炼焦煤（3.55%）、苯胺（2.82%）[75] - 7日跌幅前十名的产品：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）[76] 重点产品跟踪 - 涤纶长丝POY市场均价为6739.29元/吨，较上周均价上涨25元/吨[35] - 粘胶短纤市场均价为12,850元/吨，较上周同期价格持平[39] - 国内尿素市场均价1780元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.62%[52] - 氯化钾市场均价3277元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅1.3%[56] 推荐及受益标的 - 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等[6] - 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份等[6] - 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等[6] - 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股等[6]

宏观信息与点评 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%，其中出口15.31万亿元增长7.3%，7月单月出口2.31万亿元同比增长8% [4] - 机电产品出口9.18万亿元增长9.3%，占出口总值60%，是出口增长主要支撑 [4] - 美国7月非农就业仅增7.3万人创9个月新低，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场急速放缓 [5] - 韩国将对中国团队游客实行临时免签政策持续至2026年6月 [5] 汽车行业 - 上海发放全国首批智能网联汽车示范运营牌照，涉及8家企业4款车型，覆盖智能出租与货运业态 [6] - 小马智行与锦江出租合作的主驾无人出租车8月1日开放运营，百度智行与上汽智已近期将开启收费服务 [6] - 上海计划推出500辆数据采集网约车，年内采集超1000万个clips并建立自动驾驶大模型评测体系 [8] - 智能化技术加速落地推动整车企业新品周期，智能座舱/HUD等零部件渗透率快速提升 [9] 化工行业（东岳集团） - 公司为氟硅行业龙头，拥有制冷剂R22产能22万吨全球最高，2025年R22配额4.39万吨占全国29.5% [12][14] - R32配额5.63万吨占全国20.1%，PTFE产能5.5万吨占全国27.6%位居第一 [14] - 制冷剂供需偏紧价格高位运行，有机硅行业景气度有望修复 [14][18] 公用事业 - 2025年上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增长99.3%，占新增装机91.5% [24] - 本周秦皇岛动力煤价环比涨1.38%至660元/吨，库存降10.77% [22] - 三峡水库入库流量环比降31.84%，出库流量降5.86% [23] 地产行业 - 7月30城新房成交面积同比降19.2%环比降30.6%，一线城市同比降25.8% [27] - 13城二手房成交面积同比降8%首次转负，北京/上海同比降16%/5% [28] - TOP100房企1-7月销售金额2.07万亿元同比降13%，TOP10门槛616亿元同比增5% [29] 新材料（稀土磁材） - 本周稀土磁材行业下跌6.63%，估值84.89x处于94.3%历史分位 [39] - 氧化镨钕均价涨3.31%，镨钕金属涨3.55%，氧化镝跌1.79% [43] - 美国矿价格上涨11.54%，缅甸离子型矿涨0.96% [40] 医疗服务（药明生物） - 2024年营收187亿元（+9.3%），非新冠业务同增13.1%，未完成订单总额185亿美元 [46] - ADC相关项目194个同比增35.7%，商业化项目21个 [51] - 2026年产能规划达58万升，当前PE35.2x低于海外龙头 [51] 金融工程（ETF市场） - 7月ETF总规模4.59万亿元新增2877.75亿元，股票型ETF收益率中位数4.48% [53][54] - 主力资金策略7月关注非银/通信/电子行业，累计收益率10.59%超额7.05% [56] - 8月建议关注钢铁/煤炭/银行行业ETF [57]

地缘政治与市场情绪 - 俄美关系出现积极进展 双方正筹备元首会晤 可能推动停战 缓解地缘政治紧张局势 [1] - 印度采取强硬贸易立场 面对50%关税永不妥协 莫迪预计8月底访华 巴西总统提议金砖国家联手应对特朗普 [1] - 恒指收盘涨0.69% 重新站上25000点整数关口 反映市场风险偏好回升 [1] 信用评级与宏观环境 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 体现对中国经济增长韧性和债务管控成效的认可 [2] - 市场预期美联储9月降息 美元连跌五日 现货黄金涨超0.7%突破3390美元 反映流动性宽松预期 [2] 行业与板块表现 - 黄金股表现强势 中国黄金国际和赤峰黄金均涨幅超6% 老铺黄金涨超3% 六福集团涨超6% [2] - 地产板块大幅上涨 新世界发展因私有化传闻涨超10% 九龙仓和恒基地产涨4% 内地地产股建发国际、新城发展、越秀地产均涨超3% [2] - 半导体行业受关税政策影响 华虹半导体稳健上涨 稀土企业金力永磁涨超4% 将于8月19日发布业绩 [3] - 苹果产业链表现突出 鸿腾精密涨近7% 高伟电子涨超9% 京东方精电涨超8% 因京东方将为iPhone17 Pro供应OLED面板 [4] - 快递行业反"内卷"政策见效 广东省快递底价上调0.4元/票至1.4元以上 中通快递涨超4% [4] - 锂盐行业反弹 碳酸锂期货主力合约涨5%报72140元/吨 天齐锂业涨近7% 赣锋锂业涨超4% [4] - 脑机接口产业获政策支持 七部门联合发布文件 目标到2030年培育2至3家全球领军企业 南京熊猫电子涨超19% 微创脑科学涨超8% [5][6] - RWA（现实世界资产）代币化成为新热点 曹操出行与胜利证券合作 聚焦RWA代币化、稳定币支付和数字货币发行 股价大涨近18% [6] 贸易数据与结构 - 前7个月中国与东盟贸易总值4.29万亿元 增长9.4% 占外贸总值16.7% 东盟为第一大贸易伙伴 [3] - 与欧盟贸易总值3.35万亿元 增长3.9% 占比13% 欧盟为第二大贸易伙伴 [3] - 与美国贸易总值2.42万亿元 下降11.1% 占比9.4% 美国为第三大贸易伙伴 显示贸易结构向东盟和欧洲转移 [3] 航运与物流 - 航运巨头集体上调运价 赫伯罗特8月16日起征收亚洲至非洲航线旺季附加费 标准为600美元/TEU（冷藏箱800美元/TEU） [7] - 马士基7月15日起上调多条航线运价 中国至南美东海岸上涨1000美元/TEU 远东至西非上调50美元/TEU 中东至东非上调750美元/TEU [7] - 达飞对亚洲至红海航线加收300美元/TEU 主要利好德翔海运、海丰国际、中远海控、东方海外国际 [7][8] 公司业绩与前景 - 东岳集团发布盈喜预告 预计2025年上半年净溢利同比大幅增长约150% 受益于制冷剂景气持续向上 [9] - 公司拥有R22产能约22万吨 R32产能约6万吨 拥有R22配额4.39万吨（占总配额29.46%） R32配额5.63万吨（占总配额20.09%） 总配额12.99万吨位于国内前列 [9] - 制冷剂价格稳步上行 6-8月下游空调行业排产维持同比增长 R22价格有望大幅上涨 公司作为行业龙头将充分受益 [9][10] - 公司为全球最大PTFE材料供应商 切入人形机器人赛道 制冷剂产品毛利润与净利润持续增厚 9-10月出口需求增量可能推动进一步冲高 [10]

公司上市进程 - 山东东岳未来氢能材料股份有限公司于2024年3月中旬重启上市辅导 6月底获上交所受理IPO申请 此为第三次IPO尝试 前两次因控股股东破产重整及实控人变更等因素中止[1] - 公司前身为2017年12月设立的山东东岳未来氢能材料有限公司 初始注册资本10,000万元 由华夏神舟、新华联控股、北京旭日兴隆分别持股40%、30%、30%[1] - 2020年10月首次启动科创板IPO辅导时 股东增至16名 东岳氟硅科技集团以31.21%持股为第一大股东 北京旭日兴隆持股23.41%位列第二[2] 股权结构演变 - 2022年初傅军父女通过多层持股架构合计控制公司72.88%表决权 其中直接持股46.69% 另通过表决权委托控制26.19%[3] - 2022年8月新华联控股债务违约进入司法重整后 张建宏通过股权回购及一致行动协议重获控制权 其通过北京旭日兴隆、齐鲁基石、淄博晓望合计控制36.19%表决权 傅军父女表决权降至25.37%[3] - 截至招股书签署日 公司共有45名股东且无控股股东 前三大股东分别为北京旭日兴隆(22.02%)、淄博财金(13.54%)、齐鲁基石(9.81%)[9][10] 股东关联关系 - 东岳氟硅科技集团(持股8.33%)与东岳硅材(持股5.14%)同属东岳集团体系 东岳集团拥有亚洲最大氟硅材料生产基地[2][9][10] - 彼岸时代现由北京中投和三亚神力分别持股69.49%和30.51% 其原为傅爽爽控制平台 2019年从新华联控股受让30%股权[2][9] - 实控人张建宏通过北京旭日兴隆、齐鲁基石、淄博晓望合计控制35.50%表决权 其子张珂通过境外公司持有东岳集团14.94%股权[5][7] 重大资产重组 - 2024年3月东岳集团回购新华联控股所持23.12%股份 同时东岳氟硅科技集团向新华联转让2.32%公司股份[4] - 新华联控股将所获2.32%股份以18.065元/股价格转让给中建材等三家外部投资者 交易价款用于清偿重整债务[4] - 交易完成后新华联控股体系完全退出东岳集团及公司持股 东岳集团将回购股份注销[4]

配售款项使用情况 - 配售事项所得款项净额为33.1亿港元[4] - 截至2024年12月31日，已动用所得款项净额为30.6128亿港元，未动用余额为2.4872亿港元[5] - 自2024年12月31日后，公司已动用未动用款项净额约5680万港元[6] - 截至公告日期，未动用所得款项净额约为1.919亿港元[6] PVDF产能提升资金分配 - 提高PVDF及其原材料产能已分配20亿港元，已动用18.9576亿港元，未动用1.0424亿港元[4] PTFE产能提升资金分配 - 提高PTFE及其原材料产能已分配8亿港元，已动用6.5552亿港元，未动用1.4448亿港元[5] 营运资金使用 - 补充一般营运资金已分配5.1亿港元，已全部动用[5] 未动用款项具体用途 - 未动用款项将用于PTFE超高纯品质提升项目，金额为8955.8万港元[6] - 未动用款项将用于四氟乙烯生产线绿色智能化改造，金额为6823.4万港元[6] - 未动用款项将用于四氟丙烯生产试点项目，金额为3411.7万港元[6]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東岳集團有限公司 呈交日期: 2025年8月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00189 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 400,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 400,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 400,000,000 第 ...

港股市场表现 - 东岳集团(00189)涨超1%，制冷剂R32价格或延续高位偏强运行，R134a年度配额持续消化，9-10月份出口需求逐步增量[1] - 港股内银股拉升，农业银行(01288)涨超2%，工商银行(01398)、招商银行(03968)等多股涨超1%，行业拨备释放利润能力仍强，预计行业利润维持正增[1] - 英诺赛科(02577)涨超8%，与英伟达合作推动800VDC电源架构在AI数据中心规模化落地[2] - 德翔海运(02510)盈喜后涨超4%，预期2025年上半年股东应占溢利1.80亿至2亿美元，同比增220%至255%[2] - 香港中旅(00308)盈警后跌超6%，预期2025年上半年股东应占亏损超0.70亿港元[2] - 黄金股集体走高，灵宝黄金(03330)涨超3%，赤峰黄金(06693)涨超9%，美国7月非农新增就业7.3万个，远低于预期11万个，降息预期升温[3] - 中国东方教育(00667)早盘涨超4%，预期上半年纯利同比增45%至50%，新生注册及新客户注册数量增约7%，收入增约10%[3] - 芯片股涨幅居前，华虹半导体(01347)涨超5%，上海复旦(01385)涨超6%，英伟达算力芯片被曝存在严重安全问题[4] - 优必选(09880)早盘涨超5%，完成配售3015.545万股，募集24.1亿港元，超10亿港元用于支付供应商款项[4] 美股市场表现 - 亚马逊(AMZN.US)盘后跌8.27%，第二季度营收与每股收益均超预期，但第三季度利润指引不及预期[5] - Coinbase(COIN.US)夜盘跌16.7%，第二季度总收入15亿美元，低于预期的15.9亿美元，利润激增至14亿美元[5] - 中通快递(ZTO.US)涨2.74%，快递价格回稳，9月旺季到来有望价格企稳回升[5] - 特斯拉(TSLA.US)跌1.83%，7月在法国和丹麦汽车销量连续第七个月下滑[6] - Reddit(RDDT.US)大涨17.47%，第二季度营收5亿美元，同比增78%，净利润8900万美元[6] - 台积电(TSM.US)跌2.65%，7月台积电ADR较台股平均溢价24%，创2009年4月以来最高水平[6] - 网易(NTES.US)续跌2.29%，摩根大通认为盈利上升空间有限，未来1至2年行销费用将增加[6] - 好未来(TAL.US)跌2.74%，2026财年第一季度营收5.75亿美元，同比增38.8%，净利润3130万美元[7] - Moderna(MRNA.US)盘中一度跌超10%，下调2025年收入预期上限至22亿美元[7] - Figma(FIG.US)续涨5.63%，第二季度营收2.47亿至2.5亿美元，同比增约40%[8] - Rocket(RKT.US)涨11.98%，第二季度每股盈利0.04美元，超预期33.33%，收入1.36亿美元[8]

公司业绩与股价表现 - 东岳集团早盘股价上涨2.66%至10.81港元 成交额达5195.12万港元 [1] - 公司预计2025财年拥有人应占净溢利同比大幅增长约150% [1] 制冷剂产品价格趋势 - R32价格8-10月均价分别为5.6万元/吨、5.7万元/吨、5.8万元/吨 [1] - R134a价格8-10月均价分别为5.0万元/吨、5.1万元/吨、5.2万元/吨 [1] - R227ea因消防打假补库及开工不足影响 报价上涨至7.3万元/吨 [1] 行业需求与供应动态 - 8月为空调厂生产淡季 制冷剂需求阶段性减少 [1] - 金九银十及新冷年开启将推动冷媒需求增量 [1] - 年度配额有限供应背景下 行业挺价心态明显 [1] 未来价格展望 - 未来三个月制冷剂R32价格或延续高位偏强运行 [1] - R134a配额持续消化推动挺价心态增强 高价报盘陆续落实 [1] - 9-10月出口需求逐步增量 市场存在进一步冲高预期 [1]

公司股价表现 - 东岳集团股价上涨2.66%至10.81港元 成交额达5195.12万港元 [1] 公司财务表现 - 预计2025财年公司拥有人应占净溢利同比大幅增长约150% [1] 产品价格动态 - R32制冷剂8-10月均价分别为5.6万元/吨、5.7万元/吨、5.8万元/吨 [1] - R134a制冷剂8-10月均价分别为5.0万元/吨、5.1万元/吨、5.2万元/吨 [1] - R227ea报价上涨至7.3万元/吨 受消防打假补库及开工不足影响 [1] 行业需求展望 - 8月为空调生产淡季致制冷剂需求减少 [1] - 9-10月新冷年开启及出口需求增量预期推动冷媒需求增长 [1] 价格走势预期 - 制冷剂R32未来三个月或延续高位偏强运行 受年度有限供应及挺价心态支撑 [1] - R134a随配额持续消化及出口需求增加 市场存在进一步冲高预期 [1]