会议安排 - 公司2025年12月12日下午3时举行网上股东特别大会[3] - 若12日中午12时后挂8号或以上信号，大会延期[7] 待批事项 - 待批准2026 - 2028年种植园业务交易及上限[4] - 待批准2026 - 2028年分销业务交易及上限[5] 时间限制 - 已填妥代表委任表格12月10日下午3时前送达[7] - 股份过户及登记12月8日下午4时30分前办理[7] 其他安排 - 12月9日至12日暂停办理股东登记手续[7] 董事会 - 董事会包括彭泽仁、杨格成等多位董事[8]

会议安排 - 公司将于2025年12月12日下午3时以电子系统举行网上股东特别大会[2] - 代表委任表格须不迟于2025年12月10日下午3时送达公司香港分处[5] 会议内容 - 股东特别大会将审议2026 - 2028年种植园及分销业务交易决议案[3] - 主席将就决议案按股数投票表决，每股一票[5] - 投票结果不迟于大会后下一个营业日上午交易时段前公布[5] 公司信息 - 公司普通股每股面值为0.01美元[2]

会议与股东相关 - 公司将于2025年12月12日下午3时以电子系统举行网上股东特别大会[5][26] - 代表委任表格须不迟于2025年12月10日下午3时送达标公司股份过户登记处香港分处[5][18] - 股东可于2025年12月3日上午9时 - 12月5日下午6时将问题电邮至FP.2025SGM@firstpacific.com[16] 股权与权益 - CSNJ为林先生拥有100.0%实际权益之公司[22] - FFI为林先生拥有约24.4%实际权益的印尼公众公司[22] - ICBP为本集团拥有80.5%权益的附属公司[22] - IKU为林先生拥有约52.0%实际权益之公司[23] - Indofood为本集团拥有50.1%权益的附属公司[23] - Indogrosir为林先生拥有100.0%实际权益之公司[23] - Indolife为林先生拥有100.0%实际权益之公司[23] - Indomaret为林先生拥有约86.04%实际权益之公司[23] - 林先生对Indomobil、Interflour、LS、NIC实际权益分别约为71.0%、50.0%、49.0%、16.8%[25] - 林先生对PTM、RMK、SDM、Shanghai Resources、STP实际权益均为100.0%[26][28] 业务交易框架 - 现有2023 - 2025年种植园业务交易框架协议于2025年12月31日届满[37] - 待独立股东批准，2026 - 2028年种植园业务交易框架协议将自2026年1月1日起为期三年至2028年12月31日[37] - 2023 - 2025年分销业务交易框架协议2025年12月31日届满，符合规定将自动续期三年[61] - 2026 - 2028年分销业务交易框架协议待独立股东批准，第(1) - (7)项及第(9)项交易将自动续期，第(8)项不续期[61] 交易金额与上限 - 2023 - 2024年及2025年1 - 9月种植园业务实际交易金额分别为17890万美元、24210万美元、12810万美元[42] - 2025年种植园业务全年上限为62550万美元，剩余全年上限为49740万美元[42] - 2026 - 2028年种植园业务建议全年上限分别为34270万美元、38690万美元、43510万美元[42] - 2026 - 2028年STP向SIMP及附属公司提供抽运服务建议全年上限分别为110万美元、140万美元、170万美元[48] - 2026 - 2028年SIMP及附属公司与CSNJ相互租用基础设施建议全年上限均为10万美元[48] - 2026 - 2028年SIMP及附属公司向RMK租用设备等服务建议全年上限分别为290万美元、350万美元、400万美元[50] - 2023 - 2025年RMK相关持续关连交易金额按年计算维持稳定，约60 - 80万美元[50] - SIMP及附属公司与IGER集团持续关连交易2026 - 2028年建议全年上限分别为1.529亿美元、1.714亿美元、1.897亿美元[52] - Indomobil及附属公司向Indofood及附属公司销售、出租汽车等业务2026 - 2028年建议全年上限分别为1100万美元、1390万美元、1760万美元[54] - SIMP向Shanghai Resources销售棕榈油及其衍生产品2026 - 2028年建议全年上限分别为1200万美元、1350万美元、1500万美元[54] - SIMP向NIC销售棕榈油及衍生产品2026 - 2028年建议全年上限分别为490万美元、540万美元、590万美元[56] - Indofood向LPI授出蔗糖商标“Indosugar”独家许可权2026 - 2028年建议全年上限分别为100万美元、110万美元、130万美元[56] - IAK向LPI销售包装物料2026 - 2028年建议全年上限分别为0.7、0.8、1.0百万美元[58] - SIMP及附属公司向Indomaret及附属公司销售煮食油和植物牛油2026 - 2028年建议全年上限分别为156.0、175.7、198.7百万美元[60] - SIMP及附属公司向IDP销售煮食油和植物牛油2026 - 2028年建议全年上限均为0.1百万美元[60] - 2023 - 2024年IAP向Indomaret及其附属公司销售产品实际交易金额分别为32730万美元、36010万美元[64] - 2025年1 - 9月IAP向Indomaret及其附属公司销售产品交易金额为28080万美元，2025年全年上限为83800万美元[64] - 2026 - 2028年IAP向Indomaret及其附属公司销售产品建议全年上限分别为59940万美元、70090万美元、82030万美元[64] - 2023 - 2024年IAP向FFI出售产品实际交易金额分别为140万美元、110万美元[64] - 2025年1 - 9月IAP向FFI出售产品交易金额为70万美元，2025年全年上限为430万美元[64] - 2026 - 2028年IAP向FFI出售产品建议全年上限分别为140万美元、150万美元、160万美元[64] - 2023 - 2024年实际交易金额总额分别为37060万美元、40590万美元[64] - 2025年1 - 9月交易金额总额为31470万美元，2025年全年上限总额为96480万美元[64] - 2026 - 2028年建议全年上限总额分别为67270万美元、78580万美元、91880万美元[64] 业务发展与展望 - Indofood集团将专注棕桐树重新种植、提升鲜果串产量、提高种植园生产力等工作[45] - SIMP扩充Tanjung Priok提炼厂，预计产能增加约29.4%[52] - 2026 - 2028年分销业务交易将增加现有1368个分销/存货点网络[86] - Indofood集团将集中于重新种植棕榈树及基建投资、提高生产力、改善成本控制[135] 价格与汇率 - 公司股份面值为每股0.01美元[28] - 汇率为1.00美元兑16,000印尼盾[28] - 美元兑印尼盾汇率在2020年1月2日至最后可行日期最高升值约21.6%，最高贬值约2.2%[48] - 各项交易均设立25%缓冲以应对汇率波动和偶发性事件[48] 种植园面积 - 2025年9月30日，Indofood种植园集团已种植面积为284,320公顷[135] - 2025年9月30日，Indofood种植园集团种植油棕棕榈面积为241,031公顷[135] - 2025年9月30日，Indofood种植园集团种植橡胶面积为16,226公顷[135] - 2025年9月30日，Indofood种植园集团种植其他农作物面积为27,063公顷[135]

行业前景与盈利预测 - 展望明年香港综合企业行业将迎来众多催化剂 [1] - 预测2026年度行业经常性利润将增长约5% [1] - 美元弱势可为行业提供一定支持 [1] 股东回报与估值水平 - 行业将持续积极提升股东回报 预计明年派息可同比提升约3% [1] - 行业现价对应每股资产净值有约32%折让 [1] - 2026年预测股息回报率达4.6% 略高于过去十年平均4.5%水平 [1] 个股评级与目标价 - 首选股为长和及周大福创建 认为其风险回报水平最为吸引 [1] - 长和目标价升至61港元 周大福创建目标价9.6港元 [1] - 亦看好第一太平及太古A 目标价分别为8.2港元及74港元 全数给予跑赢大市评级 [1]

业绩数据 - MPIC 2025 年前 9 个月综合核心溢利净额增 14%至 236 亿披索[5] - MPIC 2025 年前 9 个月营运贡献增 12%至 272 亿披索[5] - MPIC 报告溢利增长放缓至 7%[5] - MERALCO 收入增 5%，综合核心溢利净额增 14%至 400 亿披索[6] - MAYNILAD 收入增 10%至 277 亿披索，核心溢利净额升 18%至 114 亿披索[8] - MPTC 收费道路收入升 17%至 270 亿披索，核心溢利净额降 2%至 48 亿披索[8] 业务贡献 - MPIC 电力业务贡献 176 亿披索，占营运溢利净额 65%[5] - 水务及收费道路分别贡献 58 亿及 44 亿披索，占 37%[5] 用户数据 - 菲律宾平均每日车流量升 2%至 710,211 架次，印尼持平，越南降 5%至 73,104 架次[8] 财务状况 - MPIC 现金及短期投资 48 亿披索，较 2024 年末 115 亿披索下降[8] - MPIC 债务净额为 485 亿披索，2024 年 12 月为 615 亿披索[8] 运营改善 - MAYNILAD 非收入用水由 39.3%改善至 32.8%[8]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 食品饮料行业建议配置白酒与大众品两大板块，白酒行业绝对配置价值已逐渐显现，供给端持续变革寻增量，需求端静待动销渐修复 [1] - 大众品板块关注产品健康升级、势能渠道突破和积极海外掘金，优先关注成长股、后续切换复苏 [1] - 企业积极应对健康化、多元化、年轻化的消费趋势，通过丰富产品布局、拥抱势能渠道、挖掘海外增量来夯实基本盘并蓄势长远发展 [1] 白酒行业总结 - 水井坊持续控量挺价，优化产品矩阵，推行“水井坊”与“第一坊”双品牌协同发展，2025年9月推出定价400-600元的次高端新品“水井坊井 18”，并采用创新经销体系，2025年新增签约终端门店超万家 [2] - 酒鬼酒推动品牌战略下沉，构建“2+2+2”战略单品体系，酒鬼系列精简SKU超50%，渠道库存逐步下降，2025年7月与胖东来联名推出新品“酒鬼·自由爱”推动报表改善 [3] - 舍得酒业坚持老酒战略，大众单品舍之道和沱牌T68稳步贡献增量，新品“舍得自在”发力低度老酒赛道，电商销售实现显著增长 [3] 饮料行业总结 - 康师傅控股方便面业务以高质量驱动核心品类发展，饮品业务贯彻“稳增长调结构”的双轮驱动发展战略，通过优化产品口味、包装和工艺提升竞争力 [4][7] - 统一企业中国方便面和饮料刚需特征明显，产品创新能力突出，短期出行场景增加和网点开拓拉动增长，中长期产能利用率提升和产品结构优化可期 [7] - 华润饮料短期因行业竞争加剧和渠道改革承压，中长期看好其在水品类的优势，自产比例提升推动利润率提升逻辑明晰 [7] - 香飘飘渠道库存健康良性，新品原叶现泡系列销售额已突破一亿，养生功能性产品“古方五红”暖乳茶正在试销 [8] 食品行业总结 - 安琪酵母收入端维持全年10%以上增长目标，海外市场增速和毛利率均高于国内，未来产能建设集中在海外，预期2026年糖蜜成本仍有下降空间 [9] - 仙乐健康加速产品更新迭代，推出乳液钙2.0等大单品，已完成美国、欧洲海外产能布局，推进BFPC产线剥离以贡献利润弹性 [9] - 均瑶健康发力益生菌业务，已构建5万余株菌种资源库，与盒马、高乐高推出新品，益生菌业务有望实现B+C端双轮驱动 [10] - 莲花控股产品矩阵庞大，25Q1-Q3实现营收24.8亿元，同比+28%，其中氨基酸调味品、复合调味品、算力等业务均实现增长 [10][11] - 中炬高新利用调整期夯实管理基础，2026年计划强化基本盘并开拓新业务，通过战略并购实现业务组合优化 [11] - 佳禾食品植脂末业务承压，咖啡业务收入同比+62.7%，加速C端业务拓展，25H1已覆盖线下网点超过6万家 [12] - 卫龙美味受益于魔芋零食快速发展，推出新风味魔芋爽，若魔芋精粉成本进入下行通道将利好利润表现 [13] - 新乳业重点布局低温鲜奶与酸奶，25Q1-Q3实现低温品类双位数增长，新品收入占比创新高，产品结构提升带动净利率快速提升 [13] - 好想你在红枣礼赠领域具领导地位，拓展红枣零食场景带动消费频次提升，红枣成本高位下降带动利润扭亏，高股息属性清晰 [14] - 周黑鸭门店运营提效，积极拓展流通渠道和海外市场，进驻山姆、永辉、胖东来及马来西亚、新加坡等市场 [14] - 劲仔食品核心小鱼品类表现优秀，调整魔芋产品形态，渠道端精耕传统流通并丰富量贩零食渠道，25Q3已实现边际改善 [14][15] - 巴比食品推出手工小笼包新店型，营业额为传统外带门店的2-3倍，预计2025年开至20家，外延并购和内生动能助力增长 [15] - 盖世食品藻类和鱼子类稳定增长，菌类与海珍味类增速突出，通过小规格包装推进C端拓展，国内江苏工厂产能爬坡，海外加速东南亚布局 [16] - 海融科技短期业绩受烘焙需求调整和原材料价格波动承压，中长期通过产品创新、海外市场拓展和新增8万吨产能推动成长 [16] - 海欣食品着力战略调整，优化产品结构聚焦高毛利单品，常温休闲食品成为增长亮点，25年前三季度收入同比增长显著 [17] - 日清食品25Q1-Q3收入和业绩稳健增长，受益于杯装即食面销量增长及生产效率改善，中国内地和新兴市场贡献增量 [17]

公司业绩概览 - 第一太平拥有约49.9%经济权益的联营公司Metro Pacific Investments Corporation (MPIC) 在截至2025年9月30日止的9个月内，实现核心溢利净额236.01亿披索，同比增长13.5% [1] - 同期，MPIC权益持有人应占溢利净额为247.68亿披索，同比增长7.1% [1] 业绩驱动因素 - 权益持有人应占报告溢利净额同比上升7%，主要原因是出售Philippine Coastal Storage & Pipeline Corporation的收益 [1] - 上述出售收益被于2024年取得Costa De Madera Corporation控制权的收益所抵销 [1]

公司业绩表现 - 第一太平拥有约49.9%经济权益的联营公司Metro Pacific Investments Corporation (MPIC) 在截至2025年9月30日止的9个月内，实现核心溢利净额236.01亿披索，同比增长13.5% [1] - 同期，MPIC的权益持有人应占溢利净额为247.68亿披索，同比增长7.1% [1] - 权益持有人应占报告溢利净额同比上升7%，主要原因是出售Philippine Coastal Storage & Pipeline Corporation的收益，与2024年取得Costa De Madera Corporation控制权的收益相互抵销 [1]

核心财务表现 - 公司拥有约49.9%经济权益的Metro Pacific Investments Corporation（MPIC）在截至2025年9月30日的9个月内，核心溢利净额达到236.01亿披索，同比增加13.5% [1] - 同期权益持有人应占溢利净额为247.68亿披索，同比增加7.1% [1] - 权益持有人应占报告溢利净额从2024年同期的231亿披索上升7%至2025年的248亿披索 [1] 业绩驱动因素 - 报告溢利增长部分得益于出售Philippine Coastal Storage & Pipeline Corporation所获得的收益 [1] - 2024年取得Costa De Madera Corporation控制权的收益对报告溢利产生了抵销影响 [1] - 排除非经常性收支后，核心溢利净额从2024年首9个月的208亿披索增加至2025年同期的236亿披索，增幅为13.5% [1]

股权关系 - 第一太平集团拥有MPIC约49.9%经济权益[2] 业绩数据 - MPIC核心溢利净额2025年首9个月增至236.01亿披索，增幅13.5%[5] - MPIC权益持有人应占溢利净额2025年首9个月增至247.68亿披索，增幅7.1%[5] - MPIC应占综合营运核心收入2025年首9个月增至272亿披索，增幅12%[5] 资产负债 - MPIC资产总额2025年首9个月增至8299.27亿披索，增幅3.1%[5] - MPIC负债总额2025年首9个月增至5141.85亿披索，增幅3.5%[5] - MPIC母公司拥有人应占权益总额2025年首9个月增至2556.69亿披索，增幅2.0%[5] 子公司贡献 - Manila Electric Company核心溢利净额贡献176亿披索，按年上升15%[7] - Metro Pacific Tollways Corporation核心溢利净额贡献44亿披索，按年下降8%[7] - Light Rail Manila Corporation亏损上升至4.36亿披索[7]