股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 第一太平有限公司 呈交日期: 2025年9月30日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00142 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 6,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 60,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 6,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 60,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 60,000,000 第 1 頁 共 10 頁 v ...

公司基本信息 - 上市公司为第一太平有限公司，股份代号为00142[5] - 公司地址为香港灣仔皇后大道東183號合和中心17M樓[5] 公司通讯与申请 - 公司通讯包括董事会报告、年度帐目等多类文件[5] - 申请表格简便回邮号码为37[5] 公司联系方式 - 公司联系电话为(852) 2862 8688[3] - 公司电邮地址为firstpacific.ecom@computershare.com.hk[3]

公司信息 - 公司为第一太平有限公司，股份代号为00142[1] 回条相关 - 回条要求收取印刷本公司通讯的指示有效期为1年[4] - 回条邮寄标签简便回邮号码为37[4]

收入和利润（同比环比） - 公司总营业额为50.27亿美元，较去年同期的49.95亿美元增长1%[26] - 公司经常性溢利为3.754亿美元，较去年同期的3.391亿美元增长11%[26] - 公司呈报溢利为3.912亿美元，较去年同期的2.778亿美元大幅增长41%[26] - 来自营运业务的溢利贡献达4.232亿美元，同比增长8%[17][26] - 第一太平来自营运业务的溢利贡献增长8%至4.232亿美元[32] - 第一太平经常性溢利上升11%至3.754亿美元创下新高[32] - 第一太平呈报溢利由2.778亿美元上升41%至3.912亿美元[33] - 公司2025年上半年营业总额为50.278亿美元，较2024年同期增长0.7%[186] - 公司2025年上半年毛利为18.362亿美元，同比增长2.7%[186] - 公司2025年上半年净利润为9.75亿美元，较2024年同期增长30.5%[186] - 母公司拥有人应占溢利为3.912亿美元，较2024年同期增长40.8%[186] - 每股基本盈利从2024年6.56美仙增长至2025年9.19美仙，增幅40.1%[186] - 公司2025年上半年除税前溢利为1,204.1百万美元，较2024年同期948.3百万美元增长27.0%[192] - 截至2025年6月30日止6个月总营业额为50.278亿美元，较2024年同期的49.951亿美元增长0.7%[197] - 公司经常性溢利为3.391亿美元，消费性食品业务贡献1.63亿美元，电讯业务贡献7480万美元，基建业务贡献1.5亿美元[200] 成本和费用（同比环比） - 公司财务成本为3.46亿美元，利息收入为7400万美元[199] - 折旧及摊销费用为2.254亿美元，其中消费性食品分部占1.391亿美元[199] - 公司财务成本为2.922亿美元，其中消费性食品业务1.33亿美元，基建业务1.159亿美元[200] - 公司利息收入为8590万美元，消费性食品业务贡献5920万美元，占比68.9%[200] - 公司折旧及摊销费用为2.05亿美元，消费性食品业务1.322亿美元，基建业务7100万美元[200] - 公司2025年上半年已付利息317.9百万美元，已付税款236.6百万美元[192] 各条业务线表现 - 消费性食品业务溢利贡献1.659亿美元，电讯业务贡献7530万美元，基建业务贡献1.815亿美元[18] - 消费性食品业务营业额达36.472亿美元，其中商品销售贡献35.987亿美元，服务收入为4850万美元[197][199] - 基建业务营业额为13.806亿美元，其中电力销售6.672亿美元，服务收入7.068亿美元[197][199] - 公司整体经常性溢利为3.754亿美元，其中消费性食品分部贡献1.659亿美元，电讯分部7530万美元，基建分部1.815亿美元[199] - 消费性食品业务在印尼市场营业额达28.503亿美元，占该业务总收入的78.2%[199] - 公司2024年上半年总收入为49.951亿美元，其中消费性食品业务收入35.846亿美元，基建业务收入14.105亿美元[200] - 消费性食品业务非流动资产（金融工具及递延税项资产除外）为73.176亿美元，其中联营公司及合营公司投资2.928亿美元[200] - 基建业务在联营公司及合营公司的投资达42.981亿美元，占公司该类投资总额58.673亿美元的73.3%[200] 各地区表现 - 印尼市场溢利贡献1.686亿美元，菲律宾市场贡献2.042亿美元，新加坡市场贡献5040万美元[18] - 按地区划分，印尼市场营业额28.81亿美元，菲律宾市场6.959亿美元，新加坡市场7.163亿美元，中东及非洲等市场7.346亿美元[199] - 集团资产净值按国家分布：菲律宾53%（28.675亿美元）、印尼40%（22.004亿美元）、新加坡7%（3.7亿美元）[178] 管理层讨论和指引 - 公司中期分派每股1.67美仙，总额达7100万美元[23] - 第一太平中期分派每股13港仙较上一年度上升8%[35] - 2025年上半年资本开支下降22%至274亿披索（4.815亿美元）[67] - Meralco资本开支增加1.7倍至475亿披索（8.345亿美元）[93] - Maynilad资本开支增加15%至131亿披索（3070万美元）[98] - Maynilad计划分拆上市，最多发行2,288,974,000股股份，占其经扩大已发行股本最多30.33%[101] - 建议分拆上市的每股发售价最高为20披索（0.35美元）[102] - PLP新发电厂项目授标金额约5.641亿美元，并可额外购买约5180万美元设备[112] - Pacific Medco Solar Energy Pte. Ltd.获新加坡能源市场管理局批准从印尼布兰岛进口最多600兆瓦太阳能[114] - 新加坡计划于2035年或之前进口高达6.0千兆瓦可再生电力[114] - PacificLight Energy与Google及RExus签订10年合约供应8.6兆瓦零碳排放可再生能源[115] - Sobono Bioenergy厂房开发截至2025年6月底已完成31%计划2027年初商业运作[116] - Silangan项目预计资本开支约10亿美元可开采黄金280万盎司铜9.93亿磅[122][123] 其他财务数据 - 总债务净额从2025年1月1日的13.374亿美元下降至2025年6月30日的12.495亿美元，降幅为6.6%[134] - 现金及现金等价物从2025年1月1日的1.205亿美元增加至2025年6月30日的2.103亿美元，增幅达74.5%[134][135] - 来自经营业务的现金流入净额为9,230万美元[135] - 总公司的负债对权益比率从1.58倍下降至1.53倍[137] - 本集团整体负债对权益比率为0.74倍[137] - PLDT的负债对权益比率为2.24倍[140] - Philex的负债对权益比率为0.42倍[140] - 公司总债务从2024年12月31日的125.363亿美元增至2025年6月30日的128.205亿美元，净增28.42亿美元[145] - 公司债务到期组合中5年以上占比最高达47%，金额为60.73亿美元[148] - 联营公司PLDT总债务从48.675亿美元增至51.804亿美元，增加3.129亿美元[149] - 联营公司Philex总债务从2.676亿美元增至3.016亿美元，增加0.34亿美元[149] - 公司抵押资产从9.131亿美元增至10.471亿美元[150] - 公司债务净额达91.688亿美元，其中美元债务占比最大达32.242亿美元[156] - 披索计值债务净额达56.042亿美元，为主要风险敞口[156] - 联营公司PLDT披索计值债务净额达43.883亿美元[157] - 集团总债务净额为91.688亿美元，其中定息借款占比73%（94.134亿美元），浮息借款占比27%（34.071亿美元）[169][171] - 利率上升1%将使集团浮息借款成本增加6790万美元，对溢利净额影响为2390万美元[173] - 调整后每股资产净值为1.01美元（7.92港元），较市价5.56港元存在29.8%折让[175] - PLDT浮息借款32.432亿美元，利率上升1%将影响集团溢利净额620万美元[173] - MPIC债务净额61.031亿美元，其中浮息借款8.731亿美元[171] - 现金及现金等值项目增加2.606亿美元至35.848亿美元[189] - 长期借款增加1.042亿美元至100.918亿美元[189] - 权益总额增加4.561亿美元至123.863亿美元[189] - 汇兑差额产生1.746亿美元正收益，较2024年同期改善24.9亿美元[188] - 存货增加1.052亿美元至14.243亿美元[189] - 公司期内溢利为747.0百万美元，其中母公司拥有人应占部分为277.8百万美元，非控制性权益部分为469.2百万美元[191] - 公司期内其他全面亏损为681.3百万美元，其中母公司拥有人应占部分为246.0百万美元，非控制性权益部分为435.3百万美元[191] - 公司宣派2023年末期分派67.9百万美元，宣派非控制性股东股息305.8百万美元[191] - 公司2025年6月30日权益总额为12,386.3百万美元，较期初11,566.9百万美元增长7.1%[191] - 公司2025年上半年来自经营活动之现金流量净额为838.1百万美元，较2024年同期678.8百万美元增长23.5%[192] - 公司2025年上半年用于投资活动之现金流量净额为367.9百万美元，较2024年同期396.2百万美元减少7.1%[192][193] - 公司2025年上半年新银行借款及其他贷款所得款项为1,846.9百万美元，偿还银行借款及其他贷款1,731.1百万美元[193] - 公司2025年6月30日现金及现金等值项目为3,557.9百万美元，较期初3,287.0百万美元增长8.2%[193] - 公司总资产达299.81亿美元，非流动资产为220.674亿美元，其中基建分部资产占比最高达152.825亿美元[199] - 借款总额为128.205亿美元，其中基建分部借款69.194亿美元，消费性食品分部借款44.413亿美元[199] - 公司总资产达286.779亿美元，其中非流动资产212.401亿美元，基建业务资产145.314亿美元占比最高[200] - 公司总负债167.477亿美元，借款总额达125.363亿美元，基建业务借款66.234亿美元[200] - 公司非流动资产增加6.815亿美元，基建业务增加4.654亿美元，消费性食品业务增加2.16亿美元[200] 外汇和利率风险敞口 - 印尼盾兑美元汇率每变动1%将影响公司资产净值2200万美元[154] - 披索兑美元汇率每变动1%将影响公司资产净值1350万美元[154] - 集团外汇未对冲净额总计35.824亿美元，其中1%汇率变动对溢利影响为2250万美元，对溢利净额影响为830万美元[161] - 印尼、菲律宾及新加坡股市指数在2025年上半年分别变动-2.1%、-2.5%和+4.6%[163] - Indofood未对冲外汇风险19.009亿美元，1%汇率变动影响溢利1900万美元[161] 联营公司和投资表现 - 公司持有Indofood 50.1%经济权益，PLDT 25.6%权益，MPIC 49.9%权益[10] - MPIC营业总额达7.173亿美元，较去年同期的6.244亿美元增长15%[26] - Indofood对第一太平集团的溢利贡献上升1%至1.686亿美元[45] - Indofood核心溢利由5.7万亿印尼盾上升2%至5.8万亿印尼盾[46] - Indofood综合销售净额由57.3万亿印尼盾上升4%至59.8万亿印尼盾[46] - Indofood债务总额为70.9万亿印尼盾约44亿美元[47] - Indofood增持IndoAgri股份950万股，总价约300万新加坡元（220万美元），持股比例从73.7%增至74.3%[49] - 品牌消费品销售额增长2%至37.5万亿印尼盾（23亿美元），但EBIT利润率从23.2%降至21.0%[52] - Bogasari销售额下降2%至15.0万亿印尼盾（9.165亿美元），EBIT利润率从7.9%升至8.5%[53] - 农业业务销售额增长33%至9.4万亿印尼盾（5.706亿美元），EBIT利润率从13.4%升至17.6%[54] - 种植园销售额增长32%至6.1万亿印尼盾（3.744亿美元），棕榈原油产量增长7%至326,000吨[55][56] - 鲜果串核仁产量增长2%至1,220,000吨，棕榈原油产量增长7%至326,000吨[56] - 巴西甘蔗种植总面积增长8%至139,874公顷[57] - 食用油及油脂销售额增长19%至7.0万亿印尼盾（4.245亿美元）[59] - 分销业务销售额增长5%至3.8万亿印尼盾（2.309亿美元），EBIT利润率从8.7%改善至8.9%[61] - PLDT为集团提供的溢利贡献增长1%至7,530万美元（2024年上半年：7,480万美元）[65] - 电讯核心溢利净额下降4%至172亿披索（3.026亿美元）[66] - 综合核心溢利净额上升1%至176亿披索（3.087亿美元）[66] - 综合服务收入微升至971亿披索（17亿美元）[66] - 数据及宽带合并收入上升5%占综合服务收入85%[66] - 除利息、税项、折旧及摊销前盈利（ex-MRP）上升3%至555亿披索（9.758亿美元）[66] - 综合债务净额增加至2826亿披索（50亿美元）[70] - 家居宽带业务收入上升7%至295亿披索（5.184亿美元）[73] - 活跃数据用户总数增至4160万名[73] - 光纤用户增加至超过350万名[75] - ePLDT及VITRO Inc.收入增长15%至31亿披索（5450万美元）[77] - VITRO数据中心代管服务收入增加36%[77] - Maya银行客户数目按年增加101%至820万名[78] - Maya总存款金额增加54%至504亿披索（8.947亿美元）[78] - Maya借款人增加85%至210万名[78] - Maya累计发放贷款达1520亿披索（27亿美元）[78] - PLDT分占Maya核心溢利净额达4.06亿披索（710万美元），而2024年上半年为亏损6.93亿披索（1210万美元）[79] - MPIC来自营运业务的溢利贡献上升18%至175亿披索（3.076亿美元）[83] - MPIC综合核心溢利净额上升20%至150亿披索（2.639亿美元）[84] - MPIC综合收入上升14%至408亿披索（7.173亿美元）[84] - MPIC以3.75亿披索（660万美元）完成收购KonsultaMD母公司100%权益[91] - MPTC以10亿披索（1820万美元）收购LLEX Corp. 100%权益，建设12公里高速公路[92] - Metro Pacific Ventures以12亿披索（2080万美元）取得Eight-8-Ate Holdings Inc. 15%权益[92] - Meralco收入上升3%至2452亿披索（43亿美元），售电量保持27091千兆瓦时[93] - MGen收入达141亿披索（2.474亿美元），核心溢利净额上升52%至94亿披索（1.65亿美元）[95] - MGen发电量上升66%至12644千兆瓦时，其中83%来自Chromite Gas、PLP及MThermal[95] - Maynilad收入上升11%至184亿披索（3.225亿美元），资本开支增加15%至131亿披索（3070万美元）[98] - Maynilad投资33亿披索（580万美元）升级管道，预计每日减少浪费230万公升饮用水[99] - Maynilad投资484亿披索（8370万美元）建设Las Piñas污水处理设施，日处理量8800万公升[100] - MPTC收费收入在2025年上半年增长18%至181亿披索（3.184亿美元）[104] - MPTC收费道路平均每日车流量上升1%至超过240万驾次[104] - PLP对集团的溢利贡献在2025年上半年上升7%至5040万美元[107] - PLP已售发电量为2,865千兆瓦时，其中96%出售予合约销售及赋权合约客户[107] - PLP核心溢利净额由1.487亿新加坡元（1.101亿美元）上升4%至1.552亿新加坡元（1.176亿美元）[108] - PLP收入由11亿新加坡元（7.861亿美元）下降18%至8.756亿新加坡元（6.633亿美元）[108] - PLP于2025年上半年分派股息总额为1.43亿新加坡元（1.083亿美元）[110] - RExus废弃木材发电厂房设计产能为13.2兆瓦并包含碳捕集设施[115] - Philex对集团溢利贡献下降85%至50万美元（2024年上半年：340万美元）[119] - Padcal矿场2025年上半年黄金产量下降18%至12,852盎司铜产量下降4%至940万磅[119] - Philex收入下降5%至38亿披索（6600万美元）其中铜/金/银收入占比分别为55%/44%/1%[120]

市场整体趋势 - 香港写字楼市场呈现需求回升迹象 尽管面临利率压力 需求疲弱及供应过剩等结构性挑战 [1] - 金融板块复苏 用家积极购置物业及政府政策引导的搬迁需求为市场注入新动能 [1] - 中环核心区超甲级物业表现亮眼 租金有望于未来数年率先回升 [1] 核心区域租赁动态 - 中小型对冲基金及量化基金积极进驻中环核心地段 租赁面积1500-5000方呎 [1] - 国际金融中心 友邦金融中心及遮打大厦等地标物业受追捧 租金维持在每呎110-130港元 [1] - 中环次级地段写字楼租金普遍每呎40-60港元 与铜锣湾及西九龙高品质甲级物业形成直接竞争 [1] - 部分金融机构租户已考虑迁往周边区域 [1] 自用交易与政策影响 - 2025财年录得多宗大型自用交易 包括香港科技大学 香港律师公会及雇员再培训局合共吸纳逾43万方呎楼面 [1] - 长期持有策略有助遏制市场持续下滑 [1] - 商业楼宇改建为学生宿舍的新政策预计每年产生84.5万方呎搬迁需求 其中约半数由区内甲级写字楼吸纳 [1] 金融活动支撑需求 - 香港上半年重登全球IPO集资榜首 筹集逾1071亿港元 [2] - IPO活动预计为投资银行及专业服务机构创造大量商机 进一步支撑核心区写字楼需求 [2] 需求量化预测 - 若金融行业持续复苏 香港写字楼年度吸纳量将回升至疫情前130万方呎水平 [2] - 用家购置带来40万方呎需求 搬迁需求产生另外40万方呎需求 年度总吸纳量预计达210万方呎 [2] 空置率与租金展望 - 在乐观情景下 空置率预计于2026年达到16%峰值 随后逐步下降至2030年的6% [2] - 空置率下降或将引发写字楼租金反弹 [2]

深圳科技企业不动产策略转变 - 深圳写字楼市场展现出强劲韧性与活力 科技企业办公空间需求从传统成本控制转向战略型资源布局 [1] - 顶尖科技企业不再将不动产视为单纯成本中心 而是演变为关键战略资产 赋能业务增长 激发组织创新 塑造品牌形象并吸引保留顶尖人才 [1] - 科技巨头通过"区域核心+弹性网络"不动产布局平衡集中化管理与本地化敏捷需求 不动产成为支持业务连续性和规模效应的关键基础设施 [2] 全球不动产布局模式 - 企业在全球核心科创枢纽设立总部基地或研发中心 承担研发 品牌展示和战略定力功能 [2] - 围绕核心锚点通过灵活租赁 联合办公或项目合作构建广泛弹性网络化办公点 快速响应区域市场增长 项目需求及吸纳当地优质人才资源 [2]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为6000万美元，股份60亿股，面值0.01美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）42.60206029亿股，库存为0[2] 股份期权 - 2012年计划上月底和本月底结存期权191.4万股，本月无变动[3] - 2012年计划购股行使价每股3.176港元[3] - 2022年计划上月底和本月底结存期权为0，本月无变动[3] - 2022年计划本月底可能发行或转让股份4.26944457亿股[3] 资金与股份变动 - 本月行使期权所得资金为0港元[3] - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份变动均为0[5]

核心业务与财务表现 - 业务重心聚焦亚洲市场 采取多元化投资组合策略 主要经营消费性食品 电信 基建及自然资源四大板块 投资集中在印尼 新加坡 菲律宾等亚太地区 [1] - 2025H1收入50.3亿美元 同比增长0.6% 归属母净利润3.9亿美元 同比增长40.8% 归母净利率7.8% 同比提高2.2个百分点 [1] - 预计2025-2027年营业总收入105.1/112.2/118.8亿美元 同比增长4.5%/6.8%/5.8% 归母净利润7.9/9.3/10.5亿美元 同比增长31.2%/17.7%/13.5% [3] 核心资产运营优势 - 持有Indofood 50.1%股权 MPIC 44.6%股权 PLDT 25.6%股权 通过派驻董事及交叉任职获取治理权 参与战略制定与财务政策管理 [2] - Indofood构建方便面 乳制品 休闲食品 调味料四大业务板块 旗舰品牌Indomie占印尼方便面市场超70%份额 Bogasari面粉市占率超50% 拥有印尼最大种植园 [2] - 食品加工市场规模2024年达3640亿美元 受益于东南亚人口红利 快速城市化及消费升级浪潮 [2][3] 估值与投资前景 - 预计2025-2027年EPS为0.18/0.22/0.25美元 当前股价对应PE分别为4.5/3.8/3.4倍 [3] - 给予2025年4.8-5.2倍PE估值 对应合理区间8.13-8.81港元 市值347-375亿港元 较当前存在25%-35%溢价空间 [3]

投资评级 - 优于大市评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司聚焦东南亚市场 核心业务包括消费性食品、电信、基建及自然资源四大板块 [1][9] - 受益于东南亚人口红利、快速城市化及消费升级 投资组合公司收入与利润增长潜力显著 [4][62] - 公司通过主动参与控股公司运营（如派驻董事、高管交叉任职）提升治理效率和协同效应 [3][42] - 核心资产Indofood在印尼方便面市场占有率超70% 面粉市场占有率超50% 具备强定价权 [2][41] - 2025H1收入50.3亿美元（同比+0.6%） 归母净利润3.9亿美元（同比+40.8%） 净利率7.8%（同比+2.2pct） [1][29] 业务结构 - 2024年利润贡献占比：Indofood（47.5%）、PLDT（19.1%）、MPIC（26%）、FPM Power（12.5%） [14] - 持有Indofood 50.1%股权、MPIC 44.6%股权、PLDT 25.6%股权（截至2025年3月28日） [3][42] - 供应链纵向整合：Indofood覆盖农业种植至分销全产业链 提升成本控制和抗风险能力 [47] 财务表现 - 2023年营收105.11亿美元（+2.0%） 2024年受汇率影响降至100.57亿美元（-4.3%） [5][26] - 2020-2024年归母净利润CAGR约31% 体现经营韧性 [26] - 毛利率稳步提升：2024年36.3% 2025E-2027E预计为36.7%/36.9%/37.1% [5][52][54] 盈利预测 - 2025E-2027E营收预测：105.1/112.2/118.8亿美元（同比+4.5%/6.8%/5.8%） [4][54] - 2025E-2027E归母净利润预测：7.9/9.3/10.5亿美元（同比+31.2%/17.7%/13.5%） [4][54] - 对应EPS 0.18/0.22/0.25美元 当前股价PE为4.5/3.8/3.4倍 [4][63] 行业背景 - 东南亚食品加工市场规模从2020年2990亿美元增至2024年3640亿美元 [2][32] - 印尼人均GDP五年累计增长23%-27% 失业率降至5%以下 驱动消费需求 [32] - 印尼食品市场头部企业占38%份额 本土龙头（Indofood、Wings Group）与跨国企业并存 [37][40] 估值分析 - 绝对估值（FCFF法）：8.03-8.96港元 [58] - 相对估值（PE法）：给予2025年4.8-5.2倍PE 对应合理估值8.13-8.81港元 [4][62] - 当前市值277亿港元 估值区间存在25%-35%溢价空间 [4][6]

股价表现 - 第一太平股价上涨5.68%至6.88港元 成交额2983.02万港元 [1] 中期业绩表现 - 营业额50.28亿美元 同比增长0.65% [1] - 母公司拥有人应占溢利3.91亿美元 同比增长40.82% [1] - 每股盈利9.19美仙 拟派发中期股息每股13港仙 [1] 营运表现 - 营运业务溢利贡献增长8%至4.232亿美元 [1] - 经常性溢利上升11%至3.754亿美元 创历史新高 [1] - 连续四年全年溢利创新高后继续保持增长势头 [1]