市场整体表现 - 香港恒生指数下跌319.72点，跌幅1.23%，收于25765.36点 [1] - 国企指数下跌114.77点，跌幅1.25%，收于9083.53点 [1] - 恒生科技指数微涨0.09点，基本持平，收于5662.55点 [1] - 全日主板成交额为2062.3亿港元 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.82%，收于605港元 [1] - 香港交易所下跌0.69%，收于404.6港元 [1] - 中国移动下跌1.15%，收于86.15港元 [1] - 汇丰控股下跌1.71%，收于109.1港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌2.16%，收于39.92港元 [1] - 新鸿基地产下跌1.52%，收于97.1港元 [1] - 恒基地产下跌1.71%，收于28.8港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌2.64%，收于4.43港元 [1] - 建设银行下跌4.01%，收于7.66港元 [1] - 工商银行下跌3.48%，收于6.11港元 [1] - 中国平安逆势上涨2.15%，收于61.75港元 [1] - 中国人寿下跌0.57%，收于28.06港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌0.22%，收于4.52港元 [1] - 中国石油股份下跌1.7%，收于8.68港元 [1] - 中国海洋石油下跌2.26%，收于21.58港元 [1]

香港股市主要指数表现 - 香港恒生指数于12月4日上涨175.17点，涨幅0.68%，收报25935.9点 [1] - 国企指数上涨77.93点，涨幅0.86%，收报9106.48点 [1] - 恒生科技指数上涨80.51点，涨幅1.45%，收报5615.43点 [1] - 全日主板成交额为1793.06亿港元 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.16%，收报612港元 [1] - 香港交易所上涨0.54%，收报406.4港元 [1] - 中国移动上涨0.17%，收报87港元 [1] - 汇丰控股上涨0.27%，收报111.5港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团上涨0.3%，收报40.7港元 [1] - 新鸿基地产下跌0.2%，收报98.65港元 [1] - 恒基地产上涨0.62%，收报29.34港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨0.67%，收报4.51港元 [1] - 建设银行上涨1.02%，收报7.92港元 [1] - 工商银行上涨0.91%，收报6.22港元 [1] - 中国平安上涨0.44%，收报56.65港元 [1] - 中国人寿上涨1.67%，收报26.76港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌0.22%，收报4.5港元 [1] - 中国石油股份上涨0.23%，收报8.8港元 [1] - 中国海洋石油上涨0.92%，收报21.9港元 [1]

基金产品概况 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金的管理费率为每年0.30%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至12月4日，该基金收盘上涨0.48%，成交额为403.45万元 [1] 基金规模与流动性 - 截至12月3日，基金最新份额为1.58亿份，最新规模为1.66亿元 [1] - 截至12月4日，基金近20个交易日累计成交金额为1.28亿元，日均成交金额为638.65万元 [1] 基金经理与业绩 - 基金现任基金经理为闫冬和余展昌，两人均自2025年9月30日开始管理该基金 [1] - 两位基金经理自任职以来的收益率均为5.00% [1] 基金持仓结构 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产和中银香港 [2] - 具体持仓占比如下：恒隆地产持仓占比1.08%，持仓市值406.64万元 [2]；江西铜业股份持仓占比1.08%，持仓市值405.65万元 [2]；中国神华持仓占比1.05%，持仓市值397.28万元 [2]；远东宏信持仓占比0.99%，持仓市值372.02万元 [2]；中国海洋石油持仓占比0.96%，持仓市值361.59万元 [2]；信和置业持仓占比0.94%，持仓市值354.43万元 [2]；中国石油股份持仓占比0.87%，持仓市值329.21万元 [2]；恒安国际持仓占比0.87%，持仓市值325.89万元 [2]；恒基地产持仓占比0.81%，持仓市值304.52万元 [2]；中银香港持仓占比0.81%，持仓市值306.23万元 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年11月30日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 恒基兆業地產有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年12月3日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 FF301 III.已發行股份及/或庫存股份變動詳情 (A). 股份期權（根據發行人的股份期權計劃） 不適用 第 3 頁 共 10 頁 v 1.1.1 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00012 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | ...

公司治理变动 - 恒基地产执行董事冯李焕琼女士获委任为公司提名委员会成员 [1] - 此项任命自2025年12月1日起生效 [1] - 冯李焕琼女士接替的职位原由公司副主席及执行董事林高演博士担任 [1]

公司人事变动 - 恒基地产执行董事冯李焕琼女士自2025年12月1日起获委任为公司提名委员会成员 [1] - 冯李焕琼女士将接替公司副主席及执行董事林高演博士在提名委员会的职务 [1]

公司治理变动 - 恒基地产执行董事冯李焕琼获委任为公司提名委员会成员 [1] - 此项任命自2025年12月日起生效 [1] - 冯李焕琼将接替公司副主席及执行董事林高演在提名委员会的职务 [1]

董事结构 - 公司董事局共有十六名董事[2] - 执行董事有九人，包括李家傑博士、李家誠博士等[2] - 非执行董事为李王佩玲[3] - 独立非执行董事有六人，如鄺志強、高秉強教授等[3] 委员会成员 - 审核委员会成员有四人，含鄺志強、高秉強教授等[4] - 薪酬委员会成员有七人，包括胡經昌、李家傑博士等[4] - 提名委员会成员有六人，有胡經昌、李家傑博士等[4] - 企业管治委员会成员为三人，如鄺志強、潘宗光教授等[5] - 举报委员会成员有三人，包括林高演博士、高秉強教授等[5]

提名委員會成員之變動 恒基兆業地產有限公司(「本公司」)之董事局(「董事局」) 謹此宣佈，自二零二五年 十二月⼀日起，本公司執行董事馮李煥琼女士已獲委任為本公司提名委員會成員，以 接替本公司副主席及執行董事林高演博士。 上述變動旨在提升本公司提名委員會之性別多元化。 承董事局命 公司秘書 廖祥源 謹啟 香港，二零二五年十二月⼀日 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 於本公佈日期，董事局成員包括 : (1) 執行董事 : 李家傑 ( 主席兼董事總經理 ) 、李家誠 ( 主席兼董事總經 理 ) 、林高演 ( 副主席 ) 、葉盈枝、馮李煥琼、郭炳濠、孫國林、黃浩明及馮孝忠 ; (2) 非執行董事 : 李王佩玲 ; 以及 (3) 獨立非執行董事 : 鄺志強、高秉強、胡經昌、胡家驃、潘宗光及歐肇基。 ...

投资评级与目标价 - 首次覆盖安徽皖通高速公路A股，给予“跑赢行业”评级，目标价17.32元人民币，对应2025年和2026年预期股息率分别为4.0%和4.4% [1] - 恢复覆盖其H股，目标价15.12港元，对应2025年和2026年预期股息率分别为5.0%和5.6% [1] - 公司是安徽省唯一一家A+H股两地上市的收费公路公司 [1] 资产质量与盈利能力 - 公司路产位于关键的省际交通要道，盈利能力强，2014年至2024年平均毛利率达59.5% [2] - 核心路产运营多年，在完成改扩建后享有较长的收费期限 [2] - 路产所在区域汽车产业发达，客货运需求保持强劲 [2] 增长驱动因素 - 短期内，收购阜溧高速安徽段和泗许高速，以及宣广高速和广祠高速改扩建完成，将贡献增量收益 [3] - 收购山东高速股份有限公司7%股权，预计2026年可增加投资收入约3亿元人民币 [3] - 中长期，高界高速的改扩建以及对新路的投资建设将支撑可持续增长 [3] 股息吸引力 - 公司指引2025-2027年分红比例不低于60% [4] - A股2025年和2026年预期股息率分别为4.5%和4.9%，在A股高速公路板块中位居前列 [4] - H股2025年和2026年预期股息率分别为5.4%和6.0%，在H股高速公路板块中也位居前列 [4] 财务预测与估值 - 预计2025年每股收益为1.15元人民币，2026年为1.27元人民币，2024-2026年复合年增长率为14.0% [6] - A股目标价基于4%的股息率，对应2025年和2026年预期市盈率分别为15.0倍和13.6倍，存在12.0%上行空间 [6] - H股目标价基于5%的股息率，对应2025年和2026年预期市盈率分别为12.0倍和10.8倍，存在8.0%上行空间 [7] 与市场观点的差异及潜在催化剂 - 市场担忧公司资产负债率、财务费用和现金流，但认为改扩建道路的车流量有望增长，且公司融资渠道稳固 [5] - 潜在催化剂包括改扩建道路车流量提升以及投资收入扩大 [5]