固定收益：摊余定开债基开放影响分析 - 截至2025年11月9日，全市场共有189只存续的摊余成本法定开债基，截至2025年9月30日，其基金资产净值合计1.45万亿元，基金资产总值合计2.03万亿元 [2][5] - 2025年第四季度至2026年第二季度，摊余定开债基将集中迎来开放日，超过半数债基的封闭期落在3-4年和5-7年区间内，预计将主要配置3-5年期中长久期信用债 [2][6][7] - 自2024年初以来，此类债基的利率债持仓占比显著下降，对普通信用债的持仓占比大幅上升，尤其对AAA-及以上评级、剩余期限3-5年信用债的配置占比明显提升 [5][8] - 摊余定开债基集中开放预计将为信用债市场带来约1198亿元的稳定配置资金，其中2026年第二季度前进入开放期的债基预计带来约518亿元资金 [6] - 该事件将直接利好城投债、产业债等普通信用债，并可能推动其利差压降，而二级资本债和永续债因不符合摊余成本法计量要求无法成为其投资标的，但其性价比可能被动提升 [7][8] 北交所公司点评：利通科技 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长5%，归母净利润6613万元，扣非归母净利润5400万元；2025年第三季度实现营收1.09亿元，归母净利润1345万元，扣非归母净利润1207万元，业绩整体承压 [2][9] - 橡胶软管业务作为核心，正通过新品落地和产能释放开拓核电、数据中心液冷、海洋工程等新市场，核电软管已完成试制，数据中心液冷软管已定型并洽谈订单，海洋石油软管产线计划在2025年第四季度完成试产 [10] - HPP超高压灭菌设备业务实现技术延伸，600L设备已获果汁饮料行业订单，700兆帕压力试验机已完成研发，应用领域正向酒类、卤制品、宠物食品等拓展，并探索设备销售以外的合作加工、租赁等商业模式 [11] - 公司资本开支聚焦产能优化，拟以不超过8000万元收购厂房并推进尼龙材料循环利用项目，为长期发展奠定基础 [10] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.41亿元、1.72亿元，对应市盈率分别为53倍、40倍、33倍 [12] 市场数据概览 - 截至报告日，上证指数收于4029.50点，当日上涨0.73%，年初至今上涨23.51%；创业板指收于3201.75点，当日上涨2.55%，年初至今上涨55.39% [3] - 沪深300指数收于4702.07点，当日上涨1.21%，年初至今上涨23.08%；中证1000指数收于7590.58点，当日上涨1.39%，年初至今上涨30.94% [3] - 科创50指数收于1399.29点，当日上涨1.44%，年初至今上涨46.47%；北证50指数收于1529.62点，当日上涨2.62%，年初至今上涨49.98% [3]

投资评级 - 对利通科技的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩整体承压，但未来增长可期，主要看点在于橡胶软管新市场的开拓以及HPP超高压灭菌设备这一第二增长曲线的潜力 [5][7] - 公司核心业务橡胶软管正从传统制造业向高端装备配套升级，通过核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管等新产品切入蓝海市场 [7] - 基于超高压软管技术积累切入HPP设备领域，实现产业链延伸，600L设备已获果汁饮料行业新增订单，并正探索在酒类、预制菜等新场景的应用 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.41亿元、1.72亿元，对应市盈率分别为53倍、40倍、33倍 [5][6][7] 公司基本数据 - 截至报告日，公司收盘价为45.03元，总市值为57.1516亿元，流通市值为37.2768亿元 [3] - 公司总股本为1.2692亿股，资产负债率为20.96%，每股净资产为5.63元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长5%；实现归母净利润6613万元 [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.09亿元，归母净利润1345万元 [7] - 盈利预测显示，营业收入预计从2024年的4.84亿元增长至2027年的7.57亿元，年均复合增长率显著 [6] - 归母净利润预计从2024年的1.07亿元增长至2027年的1.72亿元，增长率在2026年预计达到31.85% [6] - 盈利能力指标方面，预计毛利率将从2025年的40.10%回升至2027年的42.09%，净资产收益率预计维持在13.73%至15.73%的区间 [6][8] 业务发展重点 - 橡胶软管业务：核电软管已完成多类型产品试制并推进项目结项；数据中心液冷软管已基本定型并洽谈订单；海洋石油软管产线力争2025年第四季度试产 [7] - HPP设备业务：600L设备已获订单，700兆帕压力试验机已完成研发，商业模式上除设备销售外，正探索合作加工、租赁等模式 [7] - 公司资本开支聚焦产能优化，包括拟以不超过8000万元收购厂房及推进尼龙材料循环利用项目 [7]

北交所融资融券整体情况 - 截至11月12日，北交所融资融券余额合计78.44亿元，较前一交易日减少5458.27万元 [1] - 融资余额为78.44亿元，较前一交易日减少5454.35万元，为连续7个交易日减少 [1] - 融券余额为45.46万元，较前一交易日减少3.92万元 [1] 融资余额居前个股及占比情况 - 融资余额居前的个股为锦波生物、曙光数创、贝特瑞，最新融资余额分别为4.08亿元、3.35亿元、2.97亿元 [1] - 北交所股票最新融资余额占流通市值比例的算术平均值为1.32% [1] - 融资余额占流通市值比例居前的个股有奥迪威、巨能股份、海达尔，占比分别为4.27%、3.92%、3.82% [1] 融资净买入与净卖出情况 - 11月12日共有106只北交所股票获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有21只 [1] - 融资净买入额居首的为利通科技，当日净买入1006.62万元，其次是三元基因和灵鸽科技，净买入金额分别为945.53万元和660.36万元 [1] - 融资净卖出金额居前的股票为海昇药业、天马新材、贝特瑞，净卖出金额分别为874.45万元、782.16万元、770.86万元 [1] 融资净买入超百万元个股的行业分布 - 获融资净买入超百万元的个股中，机械设备、电力设备、基础化工等行业最为集中，分别有7只、4只、2只个股上榜 [2] 融资净买入超百万元个股的市场表现 - 11月12日获融资净买入超百万元个股平均下跌0.65% [2] - 涨幅居前的有三元基因、倍益康、中纺标，分别上涨12.45%、4.08%、4.02% [2] - 下跌的有13只，跌幅居前的有利通科技、同享科技、纳科诺尔 [2] 融资净买入超百万元个股的活跃度 - 获融资净买入超百万元个股11月12日加权平均换手率为4.74%，高于北交所股票日均换手率3.66% [2] - 换手率居前的有荣亿精密、锦华新材、新赣江，日换手率分别为16.26%、14.42%、13.73% [2] 融资余额增加居前的个股详情 - 利通科技融资余额增加1006.62万元，最新融资余额11557.98万元，占流通市值比例3.33%，当日股价下跌6.88%，属于基础化工行业 [2] - 三元基因融资余额增加945.53万元，最新融资余额2506.59万元，占流通市值比例0.67%，当日股价上涨12.45%，属于医药生物行业 [2] - 灵鸽科技融资余额增加660.36万元，最新融资余额8836.82万元，占流通市值比例2.97%，当日股价下跌1.86%，属于机械设备行业 [2] - 同力股份融资余额增加616.67万元，最新融资余额21164.57万元，占流通市值比例2.84%，当日股价上涨1.14%，属于机械设备行业 [2] - 连城数控融资余额增加596.08万元，最新融资余额11013.37万元，占流通市值比例1.66%，当日股价下跌2.33%，属于电力设备行业 [2]

市场整体表现 - 北交所市场11月12日总成交量为9.13亿股，成交额为199.15亿元，较上一交易日减少5.84亿元 [1] - 个股表现分化，收盘上涨个股128只，占可交易个股的45.55%，下跌个股147只 [1] - 成交额超过1亿元的股票共有60只 [1] 领涨与领跌个股 - 涨幅居前的个股包括三元基因上涨12.45%、丹娜生物上涨9.99%、路桥信息上涨7.21% [1] - 跌幅居前的个股包括惠丰钻石下跌9.06%、盖世食品下跌7.31%、利通科技下跌6.88% [1] 成交活跃度分析 - 成交额排名前三的股票为安达科技（5.66亿元）、朱老六（5.35亿元）、贝特瑞（4.90亿元） [1] - 换手率超过20%的股票有5只，换手率在10%-20%之间的有19只 [1] - 换手率最高的个股为丹娜生物（39.96%）、朱老六（35.73%）、盖世食品（30.83%） [1] 重点个股成交明细 - 安达科技收盘价8.19元，下跌1.92%，换手率15.32%，成交额5.66亿元 [1] - 朱老六收盘价25.12元，下跌3.38%，换手率35.73%，成交额5.35亿元 [1] - 贝特瑞收盘价34.55元，下跌2.48%，换手率1.29%，成交额4.90亿元 [1] - 三元基因收盘价33.15元，上涨12.45%，换手率7.52%，成交额2.76亿元 [1] - 丹娜生物收盘价85.45元，上涨9.99%，换手率39.96%，成交额2.40亿元 [1]

北交所化工新材料行业2025年三季报业绩总结 - 截至2025年11月7日，北交所化工新材料行业公司三季报已全部披露，行业整体向好，多家公司实现减亏或扭亏，但仍有部分公司受行业下行影响业绩同比下滑 [2][10] - 2025年前三季度行业盈利能力同比提升，平均ROE为4%，较2024年同期提升1个百分点；整体毛利率为17.7%，整体净利率为5.2%，均较2024年同期有所提升，表明行业盈利水平止跌回升 [2][17] - 电池材料板块表现亮眼，2025年前三季度实现归母净利润5.25亿元，同比增长244%；化学制品板块实现归母净利润7.16亿元，同比增长66% [2][18] - 部分公司业绩表现突出：吉林碳谷营收18.75亿元（同比+64%），归母净利润1.30亿元（同比+61.4%）；贝特瑞营收123.84亿元（同比+20.6%），归母净利润7.68亿元（同比+14.4%）[11][13] 近期市场表现与个股动态 - 本周（2025年11月3日至11月7日）北证50指数报收1522.73点，周涨跌幅为-3.79%；开源北交所化工新材料行业周涨跌幅为-0.23% [24][25][28] - 电池材料板块本周表现强劲，周涨跌幅达+11.45%；其他子板块涨跌幅分别为：化学制品（+1.51%）、专业技术服务业（+1.19%）、橡胶和塑料制品业（-1.88%）、纺织制造（-2.36%）、非金属材料（-2.75%）、金属新材料（-3.84%）[3][26][29] - 本周涨幅居前的个股包括：安达科技（+20.38%）、锦华新材（+13.28%）、迪尔化工（+11.13%）、广信科技（+9.77%）、硅烷科技（+7.80%）、利通科技（+5.75%）[3][30][31] 行业重要公司公告与动态 - 泰凯英调整募投项目投入资金金额，由于募集资金净额低于原计划的39,010.32万元，调整后合计投入金额为29,043.95万元，涉及三个专用轮胎项目 [4][62] - 能之光入选第九批国家级制造业单项冠军企业；天马新材成功通过第六批制造业单项冠军企业复核，证书有效期依法延长3年 [4][62][64] - 无锡晶海为拓展海外市场，拟通过自有资金设立新加坡、荷兰、美国子公司，投资总额不超过1,450万元人民币 [62][64] 主要化工品价格走势 - 能源与聚氨酯：布伦特原油价格66.43美元/桶，周涨幅+2.09%；MDI价格19,150元/吨，周涨幅+2.41%；TDI价格13,600元/吨，周涨幅+0.74% [35] - 橡胶与聚烯烃：天然橡胶价格14,500元/吨，周跌幅-2.03%；丁苯橡胶价格10,600元/吨，周跌幅-4.50%；聚乙烯价格7,000元/吨，周跌幅-0.71%；聚丙烯价格7,800元/吨，周涨幅0.00% [35] - 其他化工品：PA66价格14,700元/吨，周跌幅-2.00%；草甘膦价格27,300元/吨，周跌幅-0.73%；氯化钾价格3,020元/吨，周涨幅0.00% [35]

板块整体表现 - 11月6日橡胶板块整体上涨1.05%，表现优于上证指数（上涨0.97%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，震安科技以2.84%的涨幅领涨，而阳谷华泰下跌2.30%领跌[1][2] 领涨个股表现 - 震安科技收盘价为21.39元，涨幅2.84%，成交量为10.44万手，成交额达2.20亿元[1] - 三维股份上涨1.96%至11.44元，成交额为4981.43万元[1] - 确成股份上涨1.94%至19.41元，成交额为3932.45万元[1] - 利通科技上涨1.90%至39.18元，成交额达2.60亿元[1] 资金流向分析 - 橡胶板块整体呈现主力资金净流出6887.99万元，但游资和散户资金分别净流入1689.1万元和5198.88万元[2] - 震安科技获得主力资金净流入2494.06万元，主力净占比达11.31%[3] - 彤程新材主力资金净流入1744.42万元，同时游资净流入2772.74万元，游资净占比为6.73%[3] - 三维股份主力资金净流入670.54万元，主力净占比高达13.46%[3]

投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [5] 核心观点 - 北交所谋划十五五建设思路，市场端与监管端双线推进，政策着力于提升市场功能与活力，并明确未来“功能更加完善、基础更加稳固、服务更加友好、生态更加开放”的全面发展框架 [4] - 在“加快推出北证50ETF”等优化产品制度供给的政策提振下，北证50指数全月先抑后扬，收涨3.54% [2][32] - 本月北交所市场成交活跃度有所下降，但上市公司总市值和流通市值环比分别增长6.0%和5.8% [1][13] 市场概况 - 截至2025年10月31日，北交所上市公司总数280家，总市值9209.78亿元，流通市值5718.48亿元，环比分别增加6.0%和5.8% [1][13] - 本月成交数量154.58亿股，成交金额3653.34亿元，成交量与成交金额环比均下降约40.6% [1][18] - 两融余额维持高位，10月日均值达76.11亿元，环比微降0.31% [1][23] 估值水平 - 截至10月31日，北证50指数市盈率为49.53倍，处于近两年95.25%分位数水平；市净率为10.27倍，处于近两年97.52%分位数水平 [2][27] - 按行业市盈率中位数排序，通信行业最高，为123倍，其次为轻工制造（94倍）、有色金属（88倍） [2][28] 行情表现 - 2025年10月，北证50指数与北证专精特新指数分别收涨3.54%和2.28%，表现优于沪深300（0.00%）、科创50（-5.33%）和创业板指（-1.56%） [2][32] - 行业表现方面，北交所各行业普涨，仅有色金属行业收跌，涨幅较大行业为交通运输、建筑材料、家用电器等 [3][36] - 本月涨幅靠前的个股包括奥美森、长江能科、泰凯英等，其中奥美森当月涨幅达276.36% [3][41][63] 一级市场与审核动态 - 本月新增上市公司3家，为奥美森、长江能科、泰凯英；新股发行3只，新股申购3只 [1][3] - 本月共123家次企业更新发行上市项目审核动态，已受理4家，已问询13家，上市委通过4家，提交注册2家，注册生效4家 [3] 政策与重要事件 - 2025年10月政策主线围绕“市场端”与“监管端”推进，市场端成功破冰首单中长期科创债、推动并购重组案例取得关键进展 [4] - 监管端核心在于引导与赋能，明确未来全面发展框架，优化产品制度供给的举措为市场引入新资金渠道和投资工具 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 核心观点 - 报告认为当日北交所市场为技术性回调，中长期向好趋势不变 [1][3] - 本轮行情的核心驱动力源于监管层释放的积极信号，包括加快推出北证50ETF和研究引入盘后固定价格交易 [3] - 资金明显向具备“专精特新”属性的高端制造、新材料、新能源等战略领域倾斜 [3] - 北交所市场中长期表现将取决于北证50ETF等创新产品落地的节奏、中长期资金的实际流入情况以及上市公司三季报业绩的持续验证 [3] - 基于当前估值相对低位、政策红利持续赋能及企业基本面稳健的多重支撑，新质生产力相关产业链如高端装备、半导体、商业航天、量子科技等方向有望持续受益 [3] 行情复盘 - 10月30日北证A股成交金额达429.0亿元，较上一交易日增加80.0亿元 [1][7] - 北证50指数收盘价为1553.32，下降1.30%，PE_TTM为74.99倍 [1][7] - 北证专精特新指数收盘价为2660.10，下降1.05% [1][7] - 当日北交所280家公司中65家上涨，3家平盘，212家下跌 [1][16] - 涨幅前五的个股为：富士达（19.8%）、佳合科技（13.1%）、九菱科技（9.9%）、格利尔（9.6%）、惠丰钻石（9.2%） [1][16] - 跌幅前五的个股为：路桥信息（-16.4%）、利通科技（-13.1%）、泰凯英（-9.7%）、华信永道（-9.1%）、三祥科技（-8.8%） [1][17] - 北交所市场日换手率为6.8%，高于科创板（2.6%）、创业板（4.4%）、上证主板（1.4%）和深证主板（3.0%） [14] - 明日无新股申购，上市委会议通过的公司包括爱舍伦、新天力、雅图高新 [18] 重要新闻 - 免税店政策自2025年11月1日起“升级”，从优化国内商品退（免）税政策管理、扩大免税店经营品类、放宽免税店审批权限和完善便利化监管措施四个方面进行完善 [2][19] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元，工具重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等方向 [2][20] 重点公司公告 - 惠丰钻石：第三季度营业收入1.17亿，同比减少27.62%，归母净利润0.12亿，同比减少278.48% [2][21] - 开特股份：第三季度营业收入7.96亿，同比增加43.84%，归母净利润1.30亿，同比增加37.24% [2][28] - 林泰新材：第三季度营业收入3.26亿，同比增长68.92%，归母净利润1.07亿，同比增加131.19% [22] - 德源药业：第三季度营业收入7.96亿，同比增长21.88%，归母净利润1.59亿，同比减少37.86% [23] - 铁拓机械：第三季度营业收入3.02亿，同比减少13.80%，归母净利润0.42亿，同比减少5.67% [24] - 曙光数创：第三季度营业收入2.79亿，同比增长61.01%，归母净利润-0.70亿，同比减少1420.10% [25] - 科润智控：第三季度营业收入10.39亿，同比增长22.38%，归母净利润0.20亿，同比减少23.00% [26] - 硅烷科技：第三季度营业收入3.56亿，同比减少36.53%，归母净利润-0.54亿，同比减少160.75% [27]

投资评级与核心观点 - 报告对利通科技（920225.BJ）维持“增持”投资评级 [3] - 报告核心观点是看好公司积极拓展超高压装备、数据中心液冷软管、核电软管等新产品带来的业绩增长 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.13亿元、1.38亿元、1.64亿元，对应EPS分别为0.89元/股、1.09元/股、1.29元/股 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为48.3倍、39.3倍、33.2倍 [5] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长4.64% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润6613.32万元，同比下滑3.92% [5] - 2025年前三季度扣非归母净利润为5399.99万元，同比下滑16.23% [5] 新产品进展与增长动力 - API 17K海洋石油管产线设备已陆续到货安装，预计2025年Q4完成产线建设和试产工作 [5] - 公司定制化设计生产出长达92米的大长度酸化压裂软管总成，为向海洋油气钻探领域拓展奠定基础 [5] - 公司已完成多种核电软管的试制，性能测试符合要求，正与相关方开展项目结项工作 [5] - 数据中心液冷软管产品已经基本定型，正积极与相关客户洽谈订单 [5] 超高压装备与材料业务 - 2025年第三季度公司新增600L超高压灭菌设备相关订单，客户类型主要为果汁饮料行业 [6] - 2025年第三季度末公司合同负债2192.20万元，主要是收到超高压灭菌设备客户预付款 [6] - 700兆帕压力的超高压食品灭菌试验机已经研发完成，相关压力指标达到设计要求 [6] - 公司已建成年产2.5万吨高分子材料生产线，作为其战略布局的上游基石 [6] 财务预测摘要 - 预测公司2025年营业收入为5.04亿元，同比增长4.1%，2026年、2027年营收预计为5.84亿元、6.86亿元 [8] - 预测公司2025年毛利率为41.6%，2026年、2027年毛利率预计回升至42.7%、42.8% [8] - 预测公司2025年净利率为22.3%，2026年、2027年净利率预计提升至23.6%、23.8% [8] - 预测公司2025年ROE为14.8%，2026年、2027年ROE预计为15.8%、16.2% [8]

北交所政策动向与市场表现 - 北交所董事长鲁颂宾在2025金融街论坛年会上介绍北交所建设成效与未来重点，送出政策"红包"[1] - 北证50指数于10月29日放量大涨8.41%，收复1500点关口，报收1573.71点，为年内第三大日涨幅[2][5] - 当日北交所市场成交金额达349亿元，创9月9日以来新高，呈现量价齐升态势[5] 北交所产品与制度优化 - 北交所将优化产品制度供给，持续推进指数体系建设，加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易[2] - 专家认为北证50ETF推出将显著降低投资门槛，为市场引入增量资金和稳定的被动投资资金，大幅提升流动性[2][6] - 北证50ETF有望在年内落地政策，明年上半年测试，下半年正式推出[6] 北交所市场活跃度 - 10月29日北交所个股普涨，19只个股涨幅超过10%，112只个股涨幅超过5%[2] - 利通科技、锦华新材、三祥科技、数字人四只个股收获"30cm涨停板"[2] - 市场大涨原因包括政策利好释放以及超跌反弹情绪爆发[5] 北交所发行上市与科技创新功能 - 证监会将完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求[4] - 北交所将研究完善上市标准与审核机制，健全并购重组工具，引导资源向关键科技领域和传统产业升级集中[4] - 旨在服务新质生产力发展，支持前沿领域科技创新突破"卡脖子"难题，服务传统产业转型升级[4] 新三板改革与多层次市场协同 - 将继续深化新三板改革，优化差异化制度，推动三四板制度对接，构建覆盖企业全生命周期的服务体系[4][8] - 强化北交所与新三板"层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推"的发展格局[8] - 美国OTC市场2025年结构性改革经验或为新三板发展提供参考[8] 投融资协调发展与资金结构优化 - 北交所将促进投融资两端协调发展，培育长期资本、耐心资本，落实中长期资金入市方案[4] - 推动设立更多中小市值公募产品，做好社保、保险、年金等资金对接服务，优化市场资金结构[4] - 加强投资者权益保护，维护市场秩序，以增强投资者信任和信心[4]