文章核心观点 - 3月11日万源通大宗交易情况及近期股价表现 [1] 分组1：3月11日大宗交易情况 - 3月11日大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量18.00万股，成交金额694.44万元，成交价格均为38.58元，相对今日收盘价折价2.01% [1] 分组2：近1个月大宗交易情况 - 近1个月内该股累计发生15笔大宗交易，合计成交金额为1.26亿元 [1] 分组3：股价表现 - 今日收盘价为39.37元，上涨4.49%，日换手率为19.13%，成交额为4.53亿元，近5日该股累计上涨0.95% [1]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 万源通是电子电路解决方案卓越提供商 主营业务为PCB研发、生产和销售 盈利能力稳健 所处PCB行业前景广阔 下游需求持续释放 公司创新驱动打造工艺壁垒 客户矩阵铸就生态护城河 预计2024 - 2026年业绩稳步增长 首次覆盖给予“买入”评级[1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 万源通：卓越的印制电路板提供商 - 专注于印制电路板领域 主营业务为PCB研发、生产和销售 产品涵盖单面板、双面板、多层板及特殊工艺、特殊基材类型产品 应用于多领域 股权结构集中稳定 实控人王雪根持股36.04%[13][20] - 公司利润显著增长 盈利能力稳中有升 2020 - 2023年营收趋于稳定 归母净利润CAGR为36.9% 2024年前三季度营收7.56亿元 同比+4.8% 归母净利润0.93亿元 同比+0.4% 2024年上半年多层板营收占比约40% 毛利贡献超一半 销售毛利率和净利率2021 - 2023年上升 2024年稳定 期间费用率稳定在较低水平[22][24][29] PCB行业前景广阔，下游需求持续释放 - PCB市场规模持续扩大 23年触底反弹 全球PCB行业2022年H2下行 2023年H1触底 2023年产值同比降15%至695亿美元 2024年预计恢复性增长 规模达729.71亿美元 同比+4.97% 预计2028年达904.13亿美元 中国大陆2023年产值下滑至378亿美元 同比-13.3% 预计2028年突破462亿美元 2023 - 2028年复合增长率4.1%[38][40][42] - 下游应用领域多元 多项技术变革驱动未来需求增长 消费电子领域 全球经济复苏和生成式AI推动终端市场复苏 2019 - 2024年10月中国消费电子企业注册量增长 2023年最多达10.14万家 2024年中国科技消费品市场零售额有望提升至2.3万亿元 同比+5% 汽车电子领域 2019 - 2023年全球市场快速增长 2023年中国市场规模10973亿元 同比+12.2% 预计2024年全球达24015亿元 中国超12000亿元 工业控制领域 中国工业自动化市场稳步增长 2023年规模2601亿元 同比+2.0% 预计2026年达2856亿元[44][48][58] 创新驱动打造工艺壁垒，客户矩阵铸就生态护城河 - 技术积累深厚 工艺突破锻造核心优势 公司重视研发 围绕市场需求和前沿技术创新 积累高精密特殊孔形加工技术等核心技术 形成差异化竞争优势 基于核心技术开发新产品 服务多领域 并开拓通信领域 获多项荣誉[67][69][71] - 客户资源丰富 合作关系稳定 凭借服务优势与下游知名企业建立长期稳定合作关系 客户涵盖汽车电子、工业控制、消费电子和家用电器领域 与晨阑光电等客户合作超5年[76][78] - 双城布局稳产能 梯次订单保增长 公司有昆山和东台两大生产基地 东台工厂2024年底一期产能接近饱和 募投项目“新能源汽车配套高端印制电路板项目”总投资25570.30万元 新增年产50万平方米刚性线路板产能 用于新能源汽车高端电子设备 产能配置优先保障多层板生产 汽车电子领域业务拓展 订单梯次化布局 部分产能提前锁定[79][81] 盈利预测与评级 - 盈利预测 预计2024 - 2026年业绩阶梯式增长 多层板业务2024 - 2026年增速29.00%/20.00%/15.00% 毛利率31.00% 双面板业务增速均为-4.00% 毛利率16.00% 单面板业务增速-10.00%/-5.00%/0.00% 毛利率22.50% 其他业务增速均为5.00% 毛利率12.60% 预计2024 - 2026年营业收入10.54/11.28/12.05亿元 归母净利润1.25/1.36/1.50亿元 EPS0.82/0.89/0.99元[83][85][86] - 估值与评级 按2025年2月28日收盘价 对应2024 - 2026年PE分别为45.79/42.05/38.06倍 略高于可比公司 但市值明显偏低 鉴于公司业务扩张和下游需求扩大 首次覆盖给予“买入”评级[88]

二、本次股票解除限售的明细情况及原因 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-012 昆山万源通电子科技股份有限公司股票解除限售公告(更正后) 一、本次股票解除限售数量总额为 31,200,649 股，占公司总股本 20.5207%，可 交易时间为 2025 年 3 月 4 日。 单位：股 | 序 | 股东姓名或 | 是否为控 股股东、 | 董事、监 事、高级 | 本次 解限 | 本次解除限 | 本次解除 限售股数 | 尚未解 除限售 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 名称 | 实际控制 | 管理人员 | 售原 | 售登记股票 | 占公司总 | 的股票 | | | | 人或其一 | 任职情况 | 因 | 数量 | 股本比例 | 数量 | | | | 致行动人 | | | | | | | 1 | 王磊 | 否 | 否 | C | 4,354,316 | 2 ...

（二）本次股票解除限售的明细情况及原因 证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-011 昆山万源通电子科技股份有限公司 股票解除限售更正公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 27 日在北京证券交易所官方披露平台（http://www.bse.cn/）披露了《股票解除限 售公告》（公告编号：2025-010）。由于公司在向北交所和中国结算提交解除限 售业务申请资料后，股东南通鑫春竹瑞企业管理合伙企业（有限合伙）变更了股 票账户托管单元，导致其所持公司股份 3,050,525 股未成功办理解除限售，现对 该公告予以更正。 一、更正内容 更正前： （一）本次股票解除限售数量总额为 34,251,174 股，占公司总股本 22.5270%， 可交易时间为 2025 年 3 月 4 日。 单位：股 | 序号 | 股东姓 名或名 | | 是否为 控股股 东、实 际控制 | 董事、 监事、 高级管 理人员 ...

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量总额34,251,174股，占总股本22.5270%，2025年3月4日可交易[2] - 王磊等多个主体本次解除限售股数及占比[3] 股份占比情况 - 无限售条件股份63,901,274股，占比42.03%[8] - 有限售条件股份88,143,389股，占比57.97%[8] - 公司总股本152,044,663股[8]

营业收入变化 - 2024年营业收入104,275.44万元，较上年同期增长5.96%[3][4] 利润总额变化 - 2024年利润总额138,092,848.64元，较上年同期下降1.53%[3] 净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润12,331.33万元，较上年同期增长4.45%[3][4] - 2024年归属于上市公司股东扣非净利润11,646.69万元，较上年同期增长5.73%[3][4] 每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.0364元，较上年同期增长2.18%[3][4] 总资产变化 - 2024年末总资产167,834.50万元，较上年期末增长21.62%[3][4] 所有者权益变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益102,705.62万元，较上年期末增长86.12%[3][4] 股本变化 - 2024年末股本152,044,663.00元，较期初增加30.63%，因北交所发行3,565.00万股[3][5] 每股净资产变化 - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产6.75元/股，较上年期末增长42.48%[3][4] 货币资金变化 - 2024年货币资金期末较期初增加189.24%，因北交所募资351,911,537.36元[5]

证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-005 昆山万源通电子科技股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告 根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》中相关规定，交易的成交金 额占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上且超过 1,000 万元的应当予以披 露；上市公司连续 12 个月滚动发生理财的，以该期间最高余额为成交额，适用 上述标准。 公司本次使用部分闲置募集资金购买理财产品的金额为 18,000 万元，截至 本公告披露之日，公司使用闲置募集资金购买理财产品的未到期余额为 18,000 万元，占公司 2024 年半年度经审计净资产的 29.41%。根据《北京证券交易所股 票上市规则（试行）》的相关规定，公司本次使用部分闲置募集资金进行现金管 理的金额达到披露标准，现予以披露。 二、 本次闲置募集资金现金管理情况 （二）披露标准 （一）审议情况 昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 24 日召开独立董事 2024 年第一次专门会议、第二届董事会第十次会议、第二届监 事会第七次会议，于 2025 年 1 月 9 日召开 202 ...

会议信息 - 公司2024年12月24日召开第二届董事会第十次会议、第二届监事会第七次会议[2] - 公司2025年1月9日召开2025年第一次临时股东大会[2] 公司变更 - 公司注册资本由11639.4663万元变更为15204.4663万元，增幅约30.63%[3] - 公司类型由非上市变更为上市[3] 其他 - 《公司章程》修订内容在苏州市市场监督管理局完成备案[4] - 公告于2025年2月5日发布[5]

昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）向不特定合格投资 者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请已于 2023 年 9 月 20 日经北京证券 交易所上市委员会审核通过，并于 2024 年 10 月 25 日收到中国证券监督管理委 员会出具的《关于同意昆山万源通电子科技股份有限公司向不特定合格投资者公 开发行股票注册的批复》（证监许可[2024]1466 号）。 公司本次公开发行股票 3,100.00 万股（超额配售选择权行使前），每股发 行价格为人民币 11.16 元，募集资金总额为人民币 345,960,000.00 元（超额配 售选择权行使前），扣除不含税的发行费用人民币 41,531,033.96 元（超额配售 选择权行使前），实际募集资金净额为人民币 304,428,966.04 元（超额配售选 择权行使前）。 募集资金已于 2024 年 11 月 12 日划至公司指定账户。上述募集 资金到位情况已经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验资，并出具了《验资报 告》（容诚验字[2024]215Z0045 号）。 公司本次发行的超额配售选择权已于 2024 年 12 月 18 日行使完毕。公司已 ...

证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-001 昆山万源通电子科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 出席和授权出席本次股东大会的股东共 11 人，持有表决权的股份总数 92,329,125 股，占公司有表决权股份总数的 60.73%。 1.会议召开时间：2025 年 1 月 9 日 2.会议召开地点：江苏广谦电子有限公司三楼会议室 3.会议召开方式：现场投票和网络投票相结合 4.会议召集人：董事会 5.会议主持人：董事长王雪根先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次股东大会会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 （二）会议出席情况 其中通过网络投票参与本次股东大会的股东共 8 人，持有表决权的股份总数 33,150,789 股，占公司有表决权股份总数的 21.8%。 （三）公司董事、监事、高级管理人 ...