投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司受益于国货中腰部品牌崛起和完整版安评制度实施 国内业务增长强劲 [7] - 战略加码全球化业务 针对欧美市场开发多巴胺系列和抗衰老矩阵产品线 产品出口超30个国家及地区 [7] - 通过提高原料自产比例和产线智能化率降本增效 毛利率继续向下空间有限 [7] - 25Q2收入利润符合市场预期 Q3将迎代工旺季 业绩环比增长预期较强 [4][7] 财务表现 - 25H1实现收入3.71亿元 同比增长39.3% 归母净利润0.17亿元 同比增长14.9% [4] - 25Q2收入2.09亿元 同比增长38.7% 归母净利润0.08亿元 同比增长22.1% [4] - 25H1综合毛利率23.7% 同比下降4.5个百分点 期间费用率17.5% 同比下降3.6个百分点 [7] - 预计25-27年归母净利润分别为0.69/0.91/1.15亿元 同比增长52.6%/30.7%/26.8% [6][7] - 最新市值对应25-27年PE分别为31/24/19倍 [6][7] 业务分析 - 护肤系列为基本盘 25H1收入占比89.5% 同比增长38.0% [7] - 面膜系列收入同比增长97.6% 洗护系列收入同比增长66.1% [7] - 与溪木源 HBN SKINTIFIC等中腰部至头部品牌建立稳定合作 25H1开发50余款高质量"星"品 [7] - 新增屈臣氏 联合利华等客户订单 带动收入增长 [7]

板块整体表现 - 化妆品板块当日上涨1.05%，领涨股为嘉亨家化，涨幅达20.01% [1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点 [1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] 个股价格表现 - 嘉亨家化收盘价31.85元，成交量13.89万手，成交额4.34亿元 [1] - 上海家化涨幅3.72%至27.30元，成交额4.68亿元 [1] - 珀莱雅虽下跌0.34%但成交额达8.15亿元，为板块最高 [1][2] - 水羊股份上涨1.14%至23.00元，成交量36.79万手 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1035.31万元，游资净流出9850.04万元，散户净流入8814.73万元 [2] - 嘉亨家化主力净流入7620.83万元，净占比17.56%，居板块首位 [3] - 上海家化主力净流入3585.90万元，游资净流入1515.57万元 [3] - 贝泰妮主力净流出1279.16万元，但散户净流入2598.49万元 [3]

减持计划 - 广州云美拟减持2230800股，占总股本2.00%[2] - 减持方式为集中竞价，15个交易日后3个月内进行[2] - 减持价格为市场价格，股份源于上市前取得[2] 股东情况 - 广州云美当前持股7054966股，持股比例6.33%[3] 影响说明 - 减持不导致控股股东及实际控制人变化[4] - 减持计划实施有不确定性[5] - 减持不导致公司控制权变更[6]

会议基本信息 - 2025年第二次临时股东会，召集人为董事会[1][2][3] - 现场会议2025年9月11日14:30召开，网络投票9月10日15:00 - 9月11日15:00[4] - 股权登记日为2025年9月5日，证券代码837023，简称为芭薇股份[7] - 会议地点为芭薇股份创新中心1楼会议室[8] 审议事项 - 为全资子公司提供担保、募投项目调整及延期等多项议案[10] - 审议多项制度修订及制定议案[21] 登记与联系信息 - 登记方式分自然人和法人股东，可现场、信函或传真登记[13] - 登记时间为2025年9月11日14:00 - 14:30，地点在创新中心1楼会议室[14] - 联系地址为广东省广州市白云区新贝路5号，联系人单楠，电话020 - 62173484[14] 其他 - 特别决议议案序号为3.00，对中小投资者单独计票议案序号为2.00、3.00、5.00[12] - 与会股东交通费、食宿等费用自理[15] - 法人股东授权委托书需法定代表人或书面授权人签字或盖章并加盖公章[22]

会议信息 - 监事会会议于2025年8月26日在芭薇股份创新中心8楼会议室召开[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[4] - 会议主持人是监事会主席陈清云先生[3] 议案表决 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等多议案表决全票通过[6][7][9][10] - 《关于部分募投项目调整及延期》《关于废止<监事会议事规则>》需提交股东会审议[7][10]

会议信息 - 会议于2025年8月26日在芭薇股份创新中心8楼会议室以现场和网络视频会议方式召开[3] - 发出董事会会议通知时间为2025年8月15日，方式为电子邮件及电话[3] 议案表决 - 《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，无需提交股东会审议[6] - 《关于公司<2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告>的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，无需提交股东会审议[6] - 《关于公司为全资子公司提供担保的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，尚需提交股东会审议[9] - 《关于部分募投项目投资总额、内部投资结构调整及延期的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，尚需提交股东会审议[9] - 《关于使用基本户支付募投项目人员费用并以募集资金等额置换的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，无需提交股东会审议[10] - 《关于取消监事会、变更注册资本、经营范围并修订<公司章程>的议案 》表决同意7票、反对0票、弃权0票，尚需提交股东会审议[11] - 《关于制定及修订公司治理相关制度的议案》包含21个子议案，均获审议通过[12] - 子议案7.07、7.09、7.10经第四届董事会第四次独立董事专门会议审议通过并提交董事会[18] - 子议案7.14、7.15、7.20经第四届董事会审计委员会第五次会议审议通过并提交董事会[18] - 子议案7.01、7.02等16项需提交股东会审议，其余无需提交[18] 其他 - 审议通过《关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案》，表决同意7票，反对0票，弃权0票，无需回避表决，无需提交股东会审议[19] - 备查文件包括《广东芭薇生物科技股份有限公司第四届董事会第七次会议决议》等[21] - 会议时间为2025年8月27日[22]

上市与募资 - 公司2024年3月29日上市，发行920.00万股，每股发行价5.77元，募资53,084,000.00元，净额41,721,007.98元[2][3] 募投项目 - 截至2025年6月30日，募投项目投资总额13,007.43万元，拟投募集资金4,172.10万元，累计投入3,482.80万元[5][6] 项目调整 - 智能生产车间建设项目总投资拟从6,095.41万元调为3,646.12万元，拟投募集资金1,943.61万元不变[7][8] - 研发中心建设项目总投资拟从4,912.02万元调为1,655.07万元，拟投募集资金1,215.54万元不变[7][8] - 研发中心建设项目原拟投产时间从2025年12月31日调为2026年12月31日[17] 审议情况 - 2025年8月26日，独立董事专门会议、董事会、监事会均审议通过相关议案[19][20][21] - 事项尚需股东会审议，保荐机构无异议[22]

上市情况 - 公司2024年3月29日上市，发行920.00万股，每股发行价5.77元，募资5308.40万元，净额4172.100798万元[3] 项目投资 - 截至2025年6月30日，三项目投资总额13007.43万元，拟投募资4172.10万元，累计投入3482.80万元[6] 会议审议 - 2025年8月26日召开多场会议，相关议案均全票通过[10][11] 资金使用 - 公司用基本户支付募投项目人员费用并等额置换，保荐机构无异议[12]

财务数据 - 2024年营收97.852075万元，利润总额和净利润均为 -347.007135万元[4] - 2024年末资产总额19166.551215万元，流动负债9261.585018万元，净资产1987.955135万元[4] - 2024年末资产负债率89.63%[4] 公司概况 - 注册资本2500万元，实缴资本2475万元[3] 业务动态 - 拟向农行申请不超6000万元贷款用于项目建设，期限不超16年[2][5] - 担保事项经董事会审议，待股东会审议[6][7]

参会情况 - 出席股东会股东10人，持表决权股份58,169,552股，占比54.81%[3] - 公司董事、监事、董事会秘书出席，高级管理人员列席[5] 议案表决 - 《补选独立董事及调整审计委员会委员议案》同意股数58,169,552股，占比100%[6] 人员变动 - 独立董事周世勇2025年8月22日离任[12] - 独立董事李学楠2025年8月22日任命[12]