工业生产 - 5月工业增加值同比增速放缓1.1个百分点至5.6%，主要受基数抬升和需求较弱拖累[1][2] - 制造业增加值同比增速从上月的7.5%放缓至6.0%[1] - 1-5月工业增加值累计同比增长6.2%，明显高于同期需求端投资和社零累计增速，显示"供强需弱"特征[1] 消费 - 5月社零同比增长3.7%，增速较上月加快1.4个百分点，主要受假期错位效应拉动[2][3] - 但社零增速仍处于明显偏低水平，主要受房地产市场低迷和居民可支配收入增速下滑影响[3] - 服务消费增速高于商品消费，但后续能否持续高增存在不确定性[3] 投资 - 1-5月固定资产投资累计同比增速为4.0%，较1-4月放缓0.2个百分点[4] - 基建投资增速小幅下行，主要受资金来源波动影响[4] - 制造业投资保持高增，政策支持大规模设备更新发挥作用[4][5] - 房地产投资连续三个月出现两位数降幅，楼市尚未明显回暖[6][7][8] 政策展望 - 未来将继续加大稳增长、稳楼市政策力度，三季度有望出现降息降准[8] - 大规模设备更新和耐用消费品以旧换新等措施有望持续推动内需[3][4]

具备长期潜在高股市的这个行业和企业那第二条曲线的话就是优特钢那未来随着国内的一个经济结构的不断转型和升级中钢结构也是会随之上涨制造业对钢铁的一个市场支撑作用会不断加强所以在这个钢铁产业展开的过程中像一些优特钢企业有望脱颖而出就比如这个中国宝五还有中兴特钢以及南钢股份钢的基础也望自然会提升 第三个图线就是新材料,其实也是围绕刚刚所提到的,就是中国政府其实不仅是强调了要鼓励分红,同时它也强调了鼓励商业公司继续在提供综合应用计算程序来高质量发展。 综合运用进步全组其实是对于新材料这一个行业来说是有比较强的一个发展推动作用的那金属新材料它其实是跟着下游运用的一个发展就有比较强的一个成长速度所以围绕品业我们也是觉得会存在更多的一个进步全组的潜力所以就是我们认为这三条细分区域是绝对围绕品国际上非常值得重视的普通优势那对于分红而言的话我们也知道 其实金属大部分商品的话整体的扩张趋势在2001年至2012年那当时资本开支的扩张是非常迅速的当然也是围绕着中国经济的一个不迅速发展的趋势上一轮周期第一点就是2015-2016年之后近十年来看上游的有色资本开支其实是在 一鼓之后有所回升,但整体而言还是处于一个比较平稳的阶段。所以我们 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 上半年公司整体需求较为疲软,工建集团持续下滑,但零售渠道和沙粉等新品类表现较好 [1][2][3] - 上半年公司预算完成情况较好,有望接近50%的完成进度,全年有望完成360亿收入目标 [4][5][6][7] - 公司正在积极推动业务结构转型,减少对房地产大客户的依赖,加强零售渠道和新品类的发展 [8][9][10] 主要产品线表现 - 防水选材表现较好,个位数增长,防水涂料有所下滑 [2][3] - 沙粉销量恢复到20%以上的增长 [4] - 民建集团上半年有望完成40%的预算目标 [4] 公司战略重点 - 持续推进业务结构转型,减少对房地产大客户的依赖 [8][9] - 加快海外业务拓展,包括在东南亚、中东等地区建立生产基地和渠道网络 [16][17][18][19][20] - 处理历史遗留的公底房资产,今年将全部解决 [11][12] - 加强信用管理,对经销商采取分阶段授信等措施 [30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 防水墙条新规实施对公司的影响有多大 [13] **回答** 理论上防水墙条新规可能带来50%的用量增加,但实际影响可能只有30%左右,因为客户可能会选用性价比更高的替代材料 [13][14][15] 问题2 **提问** 公司海外业务拓展的具体规划是什么 [16] **回答** 公司正在东南亚、中东等地区建立生产基地和渠道网络,未来海外业务有望保持50%以上的增速 [16][17][18][19][20][21][22] 问题3 **提问** 公司是否有中期分红计划 [23] **回答** 公司目前没有中期分红计划,但长期来看有望保持较高的分红比例,因为公司业务结构转型后经营质量和现金流将得到改善 [23][24][25][26]

下面首先播报合规题是本电话会内容仅代表已发布报告宏观半读系列23民营企业反向魂改研究的分析师观点东方证券不保证本电话会中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期东方证券可发出与本电话会内容观点推测不一致的证券研究报告 各位领导大家中午好今天我们带来的话题是反向换改这个主题可能听上去有一点突兀但是呢我们之所以选择这样的话题也是有原因的那么三中全会就要召开了这里边国有企业的改革肯定是会 那么在国有企业改革这个领域我们相信大多数的改革的举措还是会延续之前的一些部署那么这个当中一个比较重要的观测点观测窗口就是今年4月28号国资委在湖南株洲开了一个国有企业改革深化提升行动现场推进会 那么这个国企改革的这个会议它是一个具有非常鲜明的发展新制生产力这样的一个诉求的会议它有明确提出就是深化国企改革推动发展新制生产力的重点优化改革组织推进机制就是以此为内容然后来安排后续的工作 那么在这个会议当中有一些部署也非常的直白就是他提出要灵活应用并购重组上市融资产业协同联合公关等方式发展战略新兴行业还有要基于产业发展实际情况对发展形势紧迫的产业更多采取收购兼并等方式快速进入而且要在收并购重组之后做好融合的工作 换句话说呢就是对于央国企业来 ...

全渠道的销售额销量符合增速分别为20%和8%那从拆分量价来看呢从16年到20年这段时间整体是处在一个量价提升的这个阶段那到21年到22年呢其实伴随3000块钱以上资金解类全能类产品的上市整体行业价格众说是一个大非常大的上行的 均价提升也成为了这一阶段行业规模增长的主要驱动力但是同时也看到行业销量的同比增速在2021年下半年开始转负2022年的销量同比增速是进一步走低根据奥威的统计数据2021年2022年行业线上销量的同比增速分别是-11%和-23%那23年下半年开始整体行业的销量增速才逐步转正 从行业的市场格局角度看其实这几年科沃斯一直是占据着行业的这个领先地位但是像这个史托尔 云青 追蜜这些品牌也开始先后参与市场竞争凭借创新型的新品和优秀的营销能力获得了一定的市场份额成为了行业的独步品牌从集中度角度看的话现在前五大品牌的市占率已经超过了80% 已经是一个相对比较集中的行业了而且这个能看到前五大品牌大多都是垂直深耕在这个青年电器品的垂直品牌可能16年17年18年的时候还有像美的海尔这样的这个综合性品牌在这个扫地机市场中占有比较大的份额但是现在这个维度大多还是来自于这个专业的深耕品牌那我们 介绍完现在扫地机基本 ...

报告的核心观点 - 5月CPI同比上涨0.3%,连续4个月保持正增长,涨幅与上月持平,基本符合市场预期[1][2][3] - 5月PPI同比下降1.4%,结束了此前连续6个月的环比下跌,主要受国内定价的煤炭、钢铁、水泥等大宗商品和工业品价格转向小幅上行拉动[5][6] - 预计6月CPI同比将继续处在0.3%左右,6月PPI同比跌幅将收窄至-0.6%左右,三季度同比有望转正[2][5][6] 报告内容总结 1. CPI分析 - 5月CPI同比上涨0.3%,连续4个月保持正增长,涨幅与上月持平,基本符合市场预期[1][2][3] - 猪肉、鲜果等价格走高带动食品CPI同比降幅收窄,而汽车"价格战"加剧导致扣除能源的工业消费品价格涨幅回落,两者形成对冲效应[2][3][4] - 服务价格CPI同比上涨0.8%,涨幅与上月持平,显示当前服务消费偏旺对整体物价水平的拉动效应依然明显[4] - 5月CPI环比微降0.1%,不及2023年以来的月度平均水平,核心CPI同比为0.6%,涨幅比上月回落0.1个百分点,继续处于明显偏低水平[4] - 背后原因是受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响,当前居民消费信心偏低,居民可支配收入增速下滑[4] - 预计6月CPI同比将继续处在0.3%左右[2] 2. PPI分析 - 5月PPI同比下降1.4%,结束了此前连续6个月的环比下跌[5][6] - 主要受国内定价的煤炭、钢铁、水泥等大宗商品和工业品价格转向小幅上行拉动[5][6] - 但背后是相关行业产能压缩所致,而非市场需求扩大,居民消费需求偏弱,房地产投资持续下滑对PPI形成较大下行压力[6] - 预计6月PPI环比涨幅将回落至0.0%附近,同比跌幅将收窄至-0.6%,并有望在三季度实现小幅转正[6] - 但PPI在三季度转正后仍将处于低位运行状态,因房地产行业处于调整阶段,工业品"供强需弱"格局还会持续一段时间[6]

会议主要讨论的核心内容 公司一季度经营情况 - 公司一季度实现收入36.1亿元,同比下降18%;实现净利润8.8-8.9亿元,同比下降30%以上 [1][2] - 下降主要原因是:1)去年一季度基数较高;2)今年一季度市场波动对业务带来不利影响 [1][2] - 但固收和投行业务表现较好,实现同比增长 [2] - 大财富管理和大自营业务也有亮点,如基金投资规模逆势增长 [2][3] 公司未来发展方向 - 积极响应国家号召,发挥证券行业功能,服务实体经济和居民财富管理 [3] - 推进大财富管理、大投行和大自营三大业务体系发展 [3][4] - 在大财富管理方面,完成组织架构调整,优化投研团队和产品结构 [3] - 在大投行方面,加强与公司其他业务的协同联动,发挥投行功能 [4][25][26] - 在大自营方面,提升销售交易能力,控制风险敞口 [4][7][8] 公司债券投资情况 - 债券投资规模约1300亿元,其中母公司贡献为主,海外子公司规模较小 [12][13] - 债券投资结构为利率债占40-50%,信用债占50-60% [13] - 采取灵活的投资策略,能够较好应对市场波动 [13] 公司财富管理转型进展 - 基金投顾规模约140亿元,行业排名前三 [15][16] - 引入银行螺丝钉团队,加强线上线下服务能力 [19][20][21] - 东方红产品规模有所下降,但公司正在优化投研团队和产品结构 [32][33] - 未来不会将ETF等被动投资产品作为主打,仍会保持主动管理特色 [34] 公司投行业务发展 - 投行业务回归母公司,监管流程正在推进 [23][24] - 公司重视投行业务发展,将其作为三大业务体系之一 [25][26][27] - 在债券承销方面表现较好,股权承销有所下降 [29] - 将加强对客户需求的挖掘,提供更多综合金融服务 [25][26][27] 公司金融科技布局 - 在自营投资、财富管理等领域打造了多个科技赋能平台 [38][39] - 在人工智能方面,目前主要以资源平台建设和前瞻性研究为主 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问公司股票质押业务的减值压力** - 公司股票质押规模已大幅下降至15亿元左右,未来影响较小 [37][38] 问题2 **提问者询问公司资管业务应对管理费下降的措施** - 管理费下降对公司利润影响约7-8个百分点,公司业务较为分散,影响可控 [31][32] - 东方红产品规模下降,公司正在优化投研团队和产品结构应对 [32][33][34] 问题3 **提问者询问公司在薪酬管理方面的举措** - 公司将在监管要求和业绩表现之间寻求平衡,维护团队稳定性 [35][36] - 整个行业薪酬水平有所下降,公司将根据自身情况进行调整 [35][36]

到今年一季度的时候又进一步明确地提出我国信贷的增长和经济增长的关系是趋于弱化的也包括今年以来金融业增加值季度核算方案的优化等等其实是在弱化银行充贷的动机再一个是从结构上看信贷的优化是有增有减的那么增的是对于重点领域的支持力度而减的是低效的企业贷款避免资金空转这也体现在4月份的 现在数据上追工的时代是同比显著的少增我们认为可能部分就是信贷供给以及水分的这么一个体现这个是信贷投放的方面再一个是从息差来看息差下行的压力在趋缓首先随着一季度集中重定价的阶段过去了本身息差的收点幅度就会有一个环比的下行再一个是我们从支付两端的趋势来看首先资产端的定价是有望逐渐地向合理的水平回归 一季度的话一般贷款的新发放利率是比二三年末下降了8个BP其中企业贷款下降了2个BP按揭贷款的降幅相对比较大一些我们认为在刚才提到的这样一个现在投放向高质量发展的阶段无论是监管引导更加平滑的现在增速还是说避免资金空转虽然对于银行来说资产规模的增速可能会有所放缓但是长远来看是有利于资产定价逐渐向合理水平回归的 那么综合考虑今年2月份的降息现在的平缓以及固定资产投资节奏我们认为可能在今年的二季度到三季度有望逐渐观察到新发利率的提稳特别是企业贷款可能会有 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度以来的生产经营情况正常,在手订单71.31亿元,其中海缆系统25.8亿元、陆缆系统36.8亿元、海洋工程8.75亿元 [1][2] - 公司未来三季度和四季度还有较多海上风电项目将启动,对2025年和2030年的装机容量预期较为乐观 [3][4][5] - 公司十四五规划中明确了海外市场占营收10%的目标,未来将重点开拓欧洲等海外市场 [6] - 国内一些重大海上风电项目如广东青州、番禺等因航道问题仍在审批中,但其他项目如江苏的项目有望近期启动 [7][8][9] - 公司陆缆系统业务占营收约50%,未来预计将增长40%左右,参与国内新型电力系统建设 [10][11] - 公司正在考虑在欧洲建立生产基地,以应对地缘政策要求和当地客户需求 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 询问未来2-3年内国内二线厂商在500kV及以上电缆领域的突破可能性 [13] **公司回答** 二线厂商进入500kV及以上电缆领域需要2-5年时间,具体时间取决于其自身研发和认证进度,公司无法给出明确时间点 [14] 问题2 **提问者提问** 询问公司在海外的产能布局规划 [12] **公司回答** 公司正在考虑在欧洲建立生产基地,但具体地点和产能规模还在调研中,后续会进行披露 [12][13]

另外，当前我国外贸环境面临的不确定性正在上升，特别是美欧贸易保护主义又有抬头之势。继美 国宣布加征关税措施后，接下来要重点观察欧盟对我国新能源汽车出口的反补贴调查结果。去年 10 月 欧盟启动从中国进口新能源汽车反补贴调查，调查预计将在启动后的 13 个月内完成,而且可能在今年 7 月就开始征收临时关税。数据显示，2023 年欧洲是我国整车出口第一大市场，出口量为 195.43 万辆， 占比接近 40％，其中又以新能源汽车为主。由此，若欧盟较大幅度加征关税，我国新能源汽车出口增速 有可能明显放缓。更为重要的是，其他发达经济体也可能采取类似措施，而且覆盖范围还可能进一步扩 大。 4 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进 行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三 方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载 ...