业绩总结 - 公司2023年收入为50.76亿元，同比增长16.01%[2] - 公司2023年归母净利润为6.00亿元，同比增长4.18%[2] - 公司2023年毛利率为27.81%，同比增长0.91%[3] - 公司2023年光学元器件毛利率为30.66%，同比增长4.50%[4] - 公司2024/2025/2026年归母净利润预测分别为7.93/9.88/11.73亿元，首次覆盖给予“买入”评级[7] - 公司2026年预计营业收入将达到9382.4百万元，较2023年增长84.6%[8] - 2026年预计净利润为1173.1百万元，较2023年增长90.2%[8] - ROE预计在2026年达到12.9%，较2023年增长5.7个百分点[8] - 营业收入占比从2023年的16.0%增长至2026年的20.6%[8] - 净利润率从2023年的12.2%提升至2026年的12.5%[8] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[16] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[16] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的关系来确定[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到72.21亿元，同比增长15.23%[1] - 公司黄金产量持续增长，2020-2023年分别为4.59、8.10、13.57和14.35吨，预计2024年将达到16.02吨[2] - 公司稀土项目预计在Q2投产，设计生产规模为年开采混合稀土氧化物3,675吨/年，计划2024年生产3,700吨[4] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到24,618.19百万元，呈逐年增长趋势[8] - 2026年预计公司净利润为2,615.81百万元，同比增长11.85%[8] - 公司的ROE在2026年预计为17.50%，ROIC在同年预计为43.83%[8] - 公司的负债合计在2026年预计为8,424.26百万元，呈逐年下降趋势[8] - 归属母公司股东权益预计在2026年将达到13,249.18百万元，同比增长38.56%[8] 评级 - 评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持[16] - 股票投资评级根据公司股价涨跌幅相对沪深300指数的表现来确定[16] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡，根据行业表现超越整体市场或弱于整体市场来确定[16]

业绩总结 - 2023年Q4云铝股份实现营业收入129.08亿元，同比增长18.27%[1] - 云铝股份预计2024-2026年营业收入分别达到476.58/509.59/544.40亿元，归母净利润分别为43.05/51.32/56.92亿元[3] - 公司2026年预计净利润为5692.19百万元，较2023年的4718.50百万元有所增长[5] 产能和市场展望 - 2024年电解铝产量预计提升，公司计划生产氧化铝约140万吨，电解铝约270万吨[1] - 公司构建了完整的铝产业链，拥有绿色铝产能305万吨，是国内最大的绿色低碳铝供应商[1] - 国内电解铝产能已逼近天花板，电解铝产量增长空间有限，铝价重心预计稳步上移[2] 风险提示 - 风险提示包括云南地区电解铝产能减产频繁和铝价大幅下跌[4] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[13] - 股票投资评级的标准是相对沪深300指数的涨跌幅，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[13] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，标准是行业与整体市场表现的比较，看好为超越整体市场表现，中性为基本持平，看淡为弱于整体市场表现[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入289.75亿元，同比下滑12.22%[1] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为17394.99百万元，净利润为4616.72百万元[5] - 公司2026年预计资产总计为72151.05百万元，负债和股东权益合计为72151.05百万元[5] - 公司2026年预计ROE为10.84%，ROIC为15.89%[5] 未来展望 - 公司计划2024年生产铝土矿300万吨，资源保障能力及成本优势提升[1] - 公司拥有合规电解铝指标共140万吨，规划在印尼建设200万吨氧化铝生产线[2] - 公司动力电池箔项目进入放量期，电池铝箔产能逐步投产[3] - 公司总市值为320.98亿元，具备高成长性，未来将继续提升产能[4] 投资评级 - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[13] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[13] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的差异来确定[13]

资金流向 - 本周融资净流出74.75亿，较上周增加46.72亿，融资成交占比回升至8.19%左右[13] - 外资本周北向资金净流出66.91亿，较上周收窄47.77亿，净流入30日均线与2022年11月下旬相当[14] - 医药生物、银行和非银金融等行业是本周北向资金主要加仓的行业[15] ETF基金 - 本周ETF基金整体上净赎回，其中创业板ETF、科创50ETF和MSCI中国A50ETF净赎回排名靠前[20] - 医药、公用事业和金融地产等ETF继续净申购，新能源和消费等ETF继续净赎回[21] - 本周行业ETF净申购变化较大，证券公司、医疗、电力公用事业等行业表现较好[22] 债券市场 - 本周隔夜资金价格上行，R001、R007报收1.87%、1.90%，利差收窄至0.02%[25] - 本周新发债券规模有所回落，同业存单、金融债和中期票据发行规模居前[27] - 本周长端国债到期收益率小幅下行，长短端国债利差收窄至0.40%[28] 其他信息 - 策略首席分析师王仕进拥有7年策略研究经验，张君贝是策略研究助理[32] - 首创证券提醒投资者本报告仅供参考，不构成投资建议[35] - 首创证券可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务[37]

市场表现 - 本周市场缩量下行，除红利指数外，主要宽基指数普遍收跌，微盘股指数跌超5%[9] - 近期出现商品与债券齐涨，股票下跌，债券市场更偏经济总量，商品市场和股票市场更偏经济结构[12] - 本周三大类型的偏股型基金净值均回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-1.83%、-1.47%和-1.02%[15] - 本周沪深300风险溢价回升17bp至303bp，估值中位数回落至18.82倍[16] - 本周北上资金净流出114.68亿元，有色金属和电子行业净流入规模较大[18] - 本周创业板ETF净申购为9.3亿元，排名第一[21] - 沪深300ETF净赎回额达50.0亿元，排名倒数第一[20] - 全市场行业大盘PE估值中位数为18.9倍，PB估值中位数为1.8倍[21] - 各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下[21] - 行业大盘股估值中位数显示，综合行业的PE估值为62.6，位居第一，而房地产行业的PE估值为5.2，位居倒数第二[22] - 美容护理行业的PB历史分位最高，达到62.0%，而非银金融行业的PB历史分位最低，仅为0.1%[22] 行业展望 - 石油石化、公用事业和有色金属等行业板块热度较高[17] - 美容护理、食品饮料和社会服务行业PB相对估值水平较高[21] - 本周行业盈利预期显示，房地产、社会服务和纺织服饰等行业业绩预期上修，而家用电器、商贸零售和环保等行业盈利预期边际下滑[22] 经济数据 - 下周重点关注中国3月工业增加值及一季度GDP表现、欧元区及日本3月CPI增速等[23] - 报告中提到的3月核心零售销售环比增长率为1.1%[24] - 3月工业增加值同比增长率为0.3%[24] - 3月固定资产投资累计同比增长率为0.6%[24] - 3月社会消费品零售总额同比增长率为0.5%[24] - 第一季度GDP同比增长率为1.5%[24] - 4月ZEW经济景气指数为148.7[24] - 欧元区商品出口金额同比增长率为0.3%[24] - 欧元区商品进口金额同比增长率为0.6%[24] - 欧元区CPI环比增长率为0.4%[24] - 欧元区营建产出同比增长率为0.3%[24]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长17.83%[1] - 公司2023年矿产金产量同比增长8.03%[1] - 公司2023年现货黄金年均价同比增长14.7%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长86.57%[1] - 公司规划2025年和2026年矿产金产量分别达到12吨和15吨[3] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流将达到21329.43百万元，较2023年增长211.81%[7] - 公司2026年预计净利润为6621.03百万元，较2023年增长128.67%[7] - 公司2026年预计资产总计将达到146731.57百万元，较2023年增长9.1%[7] 未来展望 - 公司通过内生外延持续扩大黄金储备，未来矿产金资源量及产量具备可持续增长潜力[2] 投资评级 - 公司的股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[15] - 股票投资评级中，买入表示相对沪深300指数涨幅15%以上，增持表示相对涨幅在5%-15%之间，中性表示涨幅在-5%-5%之间，减持表示跌幅5%以上[15] - 公司的行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，看好表示行业超越整体市场表现，中性表示基本持平，看淡表示弱于整体市场表现[15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 - 2023年以来,国家疫情防控的影响远去,各项经济刺激政策的持续发力,下游需求逐步复苏,同时原料乙烷、丙烷价格回落,公司主营产品价格及价差趋于改善,盈利能力逐步修复[2] - 2023年公司销售毛利率19.84%,同比+3.32pct,销售净利率11.53%,同比+3.22pct[2] - 2024年国际油价不断上行,多数化工品价格得到支撑,同时美国乙烷供应充足价格维持低位,公司轻烃路线盈利能力有望持续好转[3] - 公司研发投入持续增长,新建项目增强公司成长性,2023年公司研发投入16.26亿元,同比增长31.05%,推动新材料项目建设稳步推进[4] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入414.87亿元,同比+12.00%,实现归母净利润47.89亿元,同比+54.71%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为55.02/67.87/85.83亿元,EPS分别为1.63/2.01/2.55元,对应PE分别为12/10/8倍[4] 新项目进展 - 2023年公司顺利完成连云港基地60万吨/年苯乙烯项目投产,绿色新材料产业园10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯与15万吨/年电池级碳酸酯一期项目开车成功[4] - 2023年3月,公司年产1000吨α-烯烃工业试验装置开车成功,2023年6月,公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利签约,计划总投资约257亿元,采用自主研发的高碳α-烯烃技术,向下游延伸高端聚烯烃(mPE)、聚乙烯弹性体(POE)、润滑油基础油(PAO)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等新材料[4] - 2023年9月,公司α-烯烃"乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发"科技成果通过鉴定,不断向下游延伸至高端材料领域,未来成长空间广阔[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司全年收入承压下滑,但Q4单季度营收增速拐点向上 [3] - 原料价格回落和产品及客户结构优化,公司盈利水平持续改善 [4] - 内外销市场精细化管理,助力公司品牌力提升 [5] 公司经营情况总结 - 2023年全年实现营收18.55亿元,同比下降7.47%;归母净利润2.03亿元,同比增长23.43% [1] - 2023年Q4单季度营收5.57亿元,同比增长25.84%;归母净利润0.51亿元,同比增长32.19% [3] - 2023年综合毛利率30.82%,同比提升4.30个百分点;全年净利率10.96%,同比提升2.74个百分点 [4] - 公司拟在泰国建厂,有望进一步提升东南亚市场开拓和市占率 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/2.85/3.34亿元,对应当前市值PE分别为13/11/10倍 [6] 风险提示 - 新品开发不及预期,原料价格波动,消费复苏不及预期等 [6]

| --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|------------|--------------------------------------------------|----------|-------| | 图 13 下周重要数据 | | 下周全球主要国家核心经济数据 | | | | 日 期 | 国家 /地区 | 指标名称 | 前 值 | 预 期 | | 2024-04-22 | 欧 盟 | 4月欧元区:消费者信心指数:季调(初值) | -14.9 | | | 2024-04-23 | 德 国 | 4月制造业PMI(初值) | 41.9 | | | 2024-04-23 | 欧 盟 | 4月欧元区:制造业PMI(初值) | 46.1 | | | 2024-04-23 | 美 国 | 3月新屋销售:季调:折年数(千套) | 662.0 | | | 2024-04-24 | 德 国 | 4月IFO景气指数:季调(2015年=100) | 87.8 | | | 2024-04-25 | 美 国 | 第一季度GDP价格指数(初值):季调 ...