报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[120][121] 报告的核心观点 公司介绍 - 公司是专注于电力电缆产品制造的专精特新企业,主要产品为 500kV 以下电线电缆,包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类产品三个大类。[13][14][15] - 公司为北交所首批上市公司,产品布局策略为中低压巩固提升,超高压重点突破,特缆差异化发展。公司控股股东、实际控制人为陈永明和陈立,二人合计持有公司 59.89%的股权,股权结构较为稳定。[13][14][15] - 2019-2024Q1 公司收入规模缓慢增长,盈利能力稳中有升。[13][48][49] 行业分析 - 电线电缆行业特点:1)行业规模增长迅速,产销规模位居世界第一;2)国内行业集中度较低,呈现向大型企业集中的趋势;3)高压、超高压电线电缆产品、特种电缆国有化率逐步提高;4)国内形成多个电线电缆产业集群。[65][66][67][69] - 国内电线电缆行业下游需求旺盛:1)电力领域:国网南网"十四五"投资额环增,特高压建设带动电缆需求;2)新能源领域:风光车高速增长,电缆应用场景愈加丰富;3)轨道交通领域:全国铁路固定资产投资保持增长,新建与升级改造并重。[71][72][73][79][80][81][87][88][89] 公司竞争优势 - 产品及研发优势:公司是浙江区域电缆龙头之一,研发重点在高压电缆及特种电缆,2023 年高压电缆产品的合同签约和销售收入呈现较快增长,其中营收占比提升至 17%。[97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] - 客户优势:国家电网为第一大客户,南方电网开拓初见成效。2023 年公司对前五大客户的销售收入占比为 79.24%。[109][110] - 产能优势:募投项目逐渐满产,产品战略定位清晰。[111][112] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司介绍 - 公司是专注于电力电缆产品制造的专精特新企业,主要产品为 500kV 以下电线电缆,包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类产品三个大类。[13][14][15] - 公司为北交所首批上市公司,产品布局策略为中低压巩固提升,超高压重点突破,特缆差异化发展。公司控股股东、实际控制人为陈永明和陈立,二人合计持有公司 59.89%的股权,股权结构较为稳定。[13][14][15] - 2019-2024Q1 公司收入规模缓慢增长,盈利能力稳中有升。[13][48][49] 2. 行业分析 - 电线电缆行业特点:1)行业规模增长迅速,产销规模位居世界第一;2)国内行业集中度较低,呈现向大型企业集中的趋势;3)高压、超高压电线电缆产品、特种电缆国有化率逐步提高;4)国内形成多个电线电缆产业集群。[65][66][67][69] - 国内电线电缆行业下游需求旺盛:1)电力领域:国网南网"十四五"投资额环增,特高压建设带动电缆需求;2)新能源领域:风光车高速增长,电缆应用场景愈加丰富;3)轨道交通领域:全国铁路固定资产投资保持增长,新建与升级改造并重。[71][72][73][79][80][81][87][88][89] 3. 公司竞争优势 - 产品及研发优势:公司是浙江区域电缆龙头之一,研发重点在高压电缆及特种电缆,2023 年高压电缆产品的合同签约和销售收入呈现较快增长,其中营收占比提升至 17%。[97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] - 客户优势:国家电网为第一大客户,南方电网开拓初见成效。2023 年公司对前五大客户的销售收入占比为 79.24%。[109][110] - 产能优势:募投项目逐渐满产,产品战略定位清晰。[111][112]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [3] 报告的核心观点 - 报告期内申万机械行业虽延续下跌但跌幅收窄且跑赢大盘，行业估值接近底部，部分子行业指数估值达过去5年靠近底部位置 [6][10][61] - 2024年上半年我国工业相关数据有不同表现，6月部分机械设备产量和销量有增减变化，经济整体处于恢复状态但市场需求端待提振 [14][17][20][32] - 发改委发布多项政策，建议关注自动化设备、节水装备、电解铝生产设备及农机电梯等设备更新换代主题相关标的 [50][54][57][61] 根据相关目录分别进行总结 期间行情回顾 期间行情走势 - 2024.07.15 - 2024.08.04申万机械行业延续下降行情，下跌1.25%，跌幅收窄，在申万一级行业指数中排第14位，领先沪深300指数1.28个百分点 [1][6] - 申万机械设备行业中48.87%个股上涨，50.43%个股下跌，行情跑赢大盘 [6] - 申万机械设备三级子行业中涨幅前3为机床工具、半导体设备与印刷包装机械，跌幅最大3个为光伏加工设备、工控设备与工程机械整机 [8] 期间行业估值 - 截至2024年8月2日，申万机械设备行业指数PE（TTM，剔除负值）为22.48倍，分位数为6.61%，相对上个报告期末小幅度降低 [10] - 二级子行业中通用设备、轨交设备Ⅱ的PE（TTM，剔除负值）及对应五年期分位数上升，专用设备PE降低但分位数小幅度回升 [10] 行业数据跟踪汇总 - 2024年7月我国制造业PMI录得49.40%，连续3个月在荣枯线以下，供给端扩张需求端收缩持续3个月，原材料购进价格首次下降 [14] - 2024年1 - 6月我国工业增加值累计同比增长6.00%，制造业工业增加值累计同比录得6.50%，环比较前值均降低0.20个百分点 [17] - 2024年1 - 6月规上工业企业营业收入累计同比增幅稳定在2.90%，营业成本累计同比增幅降低0.10个百分点，营业利润率提升 [20] - 2024年1 - 6月国内制造业固定资产投资完成额累计同比录得9.50%，较前值降低0.10个百分点，较2023年同期增加3.50个百分点 [23] - 2024年1 - 6月金属加工机床中切削机床产量累计同比增速5.70%，成形机床产量累计同比降低6.70%，工业机器人产量累计同比增速9.60% [26] - 2024年1 - 6月我国基础建设投资累计同比增速为7.70%，环比上升1.02个百分点 [30] - 2024年6月挖掘、铲土运输机械产量同比增长18.40%，挖掘机产量和销量同比增长，小松挖掘机开工时长同比降低 [32] - 2024年6月叉车、装载机销量同比增长，汽车起重机、随车起重机、履带式起重机销量同比下降 [38][42] 行业内重要动态 《关于加快发展节水产业的指导意见》 - 到2027年节水产业规模达万亿，2035年培育百亿级龙头企业，形成节水型生产生活方式 [50] - 强化重点领域节水管理，健全节水法规标准，推动产品装备升级，加强质量监督，推广合同节水管理，强化计量监测，鼓励技术攻关 [50][52][53] 《电解铝行业节能降碳专项行动计划》 - 到2025年底能效标杆水平以上产能占比30%，2030年底节能降碳技术取得重要突破，行业绿色低碳发展成效显著 [54] - 优化产业布局和产能调控，推进节能降碳改造，实施非化石能源替代，推动产业链协同绿色发展，推动数字化智能化升级 [54][55] 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 - 统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新，扩大支持范围，降低申报门槛，简化审批流程 [57] - 支持老旧营运船舶和货车报废更新，提高农业机械、新能源公交车及动力电池更新补贴标准，提高设备更新贷款财政贴息比例 [58][59] 投资建议 - 持续关注通用设备、专用设备以及自动化设备子行业领域相关标的 [61] - 结合自动化设备行业估值、工业机器人产量及中期报告关注自动化设备相关标的 [61] - 关注节水装备、电解铝生产设备及农机、电梯等设备更新换代主题相关标的 [61]

投资评级 - 投资评级为“增持（首次）” [1] 核心观点 - 行业需求回暖，业绩恢复增长，首次覆盖，给予增持评级 [1] 市场数据 - 总股本为81.52百万股，A股股本为81.52百万股，B/H股股本为0.00百万股 - A股流通比例为37.16% - 12个月最高/最低价格为17.06元/6.86元 - 第一大股东为庄严，持股比例为25.91% - 上证综指为2890.90，沪深300为3409.29 [1] 近十二个月股价表现 - 相对收益：1个月为3.84%，3个月为18.75%，12个月为42.89% - 绝对收益：1个月为1.55%，3个月为5.49%，12个月为25.64% [1] 公司简介 - 公司成立于2007年6月，于2022年11月在北京证券交易所上市，股票代码为872374.BJ - 主营业务包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等产品的研发、生产和销售，广泛应用于智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等场景 [5] 公司股权结构 - 实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为25.91%、17.24%、14.33%，合计控制公司股权比例为57.48% - 公司累计回购107.89万股，占公司总股本1.32%，成交总金额为872.75万元，回购均价为8.09元/股 - 员工持股计划存续期为48个月，购买回购股票的价格为6.25元/股，业绩考核目标为2024-2026年公司营业收入比2023年业绩基数同比增长率分别不低于20%、44%、72% [6] 物联网行业分析 - 物联网行业监管政策友好，国家主管部门为国家工业和信息化部、国家发展改革委员会，行业自律组织包括中国物联网产业应用联盟、蓝牙技术联盟等 [12] - 物联网产业链包括感知层、传输层、平台层和应用层 [15] - 物联网设备种类繁多，主要采用蓝牙、Wi-Fi、Zigbee等短距离通信技术，以及3G/4G/5G等广域网通信技术 [16] - 2019年全球物联网设备连接量为100亿台，预计2025年将达到271亿台，年均复合增长率为18.08% [19] - 2019年我国物联网设备连接量为36亿台，预计2025年将达到80亿台，年均复合增长率为14.23% [19] 主营业务分析 - 公司主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等，涉及物联网感知层、传输层和平台层，下游应用包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等 [25] - 2021年-2023年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为77.78%、65.38%、74.60% [37] 公司财务分析 - 2021年-2024年一季度，公司营业收入分别为2.07亿元、1.56亿元、1.89亿元、0.58亿元，同比增速分别为50.16%、-24.68%、21.09%、52.35% [34] - 2021年-2024年一季度，公司毛利率分别为48.00%、43.31%、43.91%、47.89% [40] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为2.49亿元、3.14亿元、3.79亿元，同比增长率分别为31.76%、26.03%、20.76% - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.62亿元、0.82亿元，同比增长率分别为68.91%、35.79%、31.37% - EPS分别为0.56元/股、0.76元/股、1.00元/股，对应PE分别为17.44倍、12.85倍、9.78倍 [50]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），相对同期基准指数涨幅在 5%到 15%之间 [3][4] 报告的核心观点 - 2024 年二季度全球智能手机出货量同比增长 12%至 2.889 亿台，市场已连续三个季度正向增长；中国出货量约 7158 万台，同比增长 8.9% [3] - 预计消费电子周期性复苏叠加 AI 大模型技术突破带来的 AI 手机创新，智能手机行业将持续高景气度 [3] - 建议关注整机厂传音控股以及上游产业链公司韦尔股份、德赛电池、水晶光电、领益制造 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球智能手机市场情况 - 2024 年二季度全球智能手机出货量同比增长 12%至 2.889 亿台，三星出货量 5350 万台居首，苹果 4560 万台排第二，小米 4230 万台市场份额 15%，vivo 和传音分别以 2590 万台和 2550 万台位列第四和第五 [3] 中国智能手机市场情况 - 2024 年二季度中国智能手机出货量约 7158 万台，同比增长 8.9%，前五大厂商 Vivo、华为、OPPO、荣耀、小米出货量同比分别增长 17.1%、50.2%、 - 2.8%、 - 3.7%、16.5% [3] - 2024 年二季度中国 600 美元以上高端手机市场份额同比增长 2.8 个百分点至 25.9%，折叠屏手机出货量激增至 257 万台，同比增长超三位数，下半年有望保持快速增长且增速超全球平均水平 [3] - 2024 年 6 月国内市场手机出货量同比增长 12.5%至 2491.2 万部，1 - 6 月出货量同比增长 13.2%至 1.47 亿部，行业景气度向上 [3] 行业相关事件 - 2024 年 7 月 25 日苹果公司 COO 杰夫·威廉姆斯到访中国，访问深圳应用研究实验室并参观领益智造东莞智能制造产线和研发中心 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(首次) [2] 报告的核心观点 - "千帆星座"计划将于2030年实现15000颗卫星提供手机直连多业务融合服务 [3] - 三项万颗卫星星座计划将相继实施,产业链上企业将充分受益 [3] - 政策持续加码,促进商业航天发展步伐 [3] 行业发展概况 - "千帆星座"计划自2023年启动,分三阶段建设,预计到2025年部署648颗卫星提供区域网络,2027年实现648颗卫星覆盖面扩至全球,2030年达到15000颗卫星并实现手机直连和多业务融合服务 [3] - 继星网GW和"千帆星座"计划后,今年5月我国第三个"万星星座"计划-鸿鹄3也浮出水面,该计划将在160个轨道平面上总共发射10,000颗卫星 [3] - 国际电信联盟(ITU)《无线电规则》规定,任何卫星通信系统都需要向ITU申报相应频段的卫星网络资料,按照"先登先占"原则规范全球范围内空间资源的有序使用 [3] - 地球低轨卫星总容量约6万颗,而各国申报数量已超7万颗,SpaceX的"星链计划"要在2027年前将4.2万颗卫星送入低轨 [3] 投资建议 - 随着商业航天发展的步伐加快,产业链上的相关企业也将充分受益,对其业绩起到积极影响 [3] - 建议关注:卫星总装(中国卫星)、卫星载荷及元器件(上海瀚讯、国光电气、铖昌科技、航天电器、航宇微)、地面设备及终端(海格通信) [3]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 8 月 5 日 江海证券研究发展部 传媒行业事件点评报告 分析师：周彪 S1410523110001 联系人：吴雁宇 执业证书编号： S1410124010015 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.16 -12.01 -17.37 绝对收益 -4.68 -19.52 -32.12 数据来源：iFinD，截至 2024 年 8 月 2 日 注：相对收益与沪深 300 相比 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-传媒行业：6 月游戏版号发放，提示游戏投资机会 -20240702 2. 江海证券-行业点评报告-传媒行业： 《抓娃娃》上映有望成爆款，关注电影暑 期档投资机会-20240717 3. 江海证券-行业点评报告-传媒行业：7 月国产游戏版号发放，继续提示投资机会 -20240730 《关于促进服务消费高质量发展的意 执业证书编号： 见》发布，提示相关投资机会 事件： 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 ◆2024 年 8 月 3 日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出 要释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 创新药支持政策陆续出台，政策累积效应逐渐呈现，行业拐点渐显端倪 [2][3] - 全链条支持创新药政策不断深化，从地方到中央，从高维度到细节落地，医药行业创新概念获多维度政策赋能 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 2024年7月30日上海市人民政府办公厅发布支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，涵盖8个方面，3次重点提及支持CXO领域，包括对CRO、CMO等给予不同额度资金支持 [2] - 2024年7月5日国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从中央高度对创新药发展予以多维度支持 [2] - 2024年7月31日国家药监局制定《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，8月2日同意在北京上海开展试点 [2] - 各地积极响应，北京、广东、江苏、山东、海南等不同省份出台创新药支持政策，涉及资金扶持、税收优惠、人才引进等多方面 [2][3] 投资建议 - 建议关注创新药恒瑞医药、甘李药业等；创新器械联影医疗、惠泰医疗等；医药新科技诚益通、川宁生物等；CRO/CDMO药明康德、药明生物等 [3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入22.93亿元,同比增长0.14%,归母净利润1.06亿元,同比下降25.74% [7] - 2024年Q2毛利率提升主要系公司业务结构和产品结构进一步优化,高毛利产品收入占比提升,但净利率下降主要系销售费用率提升 [8] - 公司集中资源投放伊菲丹品牌,伊菲丹延续高增长,其他自有品牌和代理品牌业务表现相对较弱 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为47.68/50.25/52.65亿元,同比增长6.11%/5.39%/4.79% [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.01/3.72/4.35亿元,同比增长2.22%/23.57%/17.11% [8] - 对应2024-2026年PE为16/13/11倍 [8] 风险提示 - 行业竞争风险 [8] - 宏观经济波动风险 [8] - 投资风险 [8]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [82] 公司核心观点 - 公司已构建了全产业链体系,从上游关键功能蛋白核心原材料的生产,直至下游终端医疗器械与功能性护肤品的开发与应用 [23] - 公司于2021年成功获得了国内首张三类医疗器械批文,用于其自主研发的"重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维"产品,标志着公司在重组人源化胶原蛋白产业化道路上的领先地位 [23][82] - 公司推出的重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维产品具有高安全性、良好的水溶性和生物活性等产品力优势 [35] 公司业务分析 医疗器械业务 - 公司的主要收入来源为重组胶原蛋白医疗器械产品,2023年收入占比高达87.14% [15] - 公司已成功完成了针对I型、III型、XVII型等重组人源化胶原蛋白的关键基础研究,并在此基础上,不断在多个医疗领域深入进行应用研究与探索 [23] 功能性护肤品业务 - 公司采取OBM和ODM并行的策略,自有品牌包括"ProtYouth"、"肌频"和"重源"系列 [24] - 公司线上渠道销售以功能性护肤品为主,近年来电子商务发展速度较快 [79] 原料供应业务 - 公司提供涵盖高端医疗植入级、医疗外用级以及化妆品级的多层次原材料 [24] - 公司与欧莱雅建立战略合作关系,首次进入国际知名品牌供应链 [79] 财务分析 - 2020-2023年营业收入和归母净利润CAGR分别实现69.21%和110.86%的增速 [50][51] - 公司毛利率持续提升,2023年达到90.16%,主要系高毛利的医疗器械产品占比提升 [51][52] - 公司管理费用率和研发费用率呈下降趋势,体现了规模效应 [53] 行业概况 - 2017-2022年中国胶原蛋白整体市场规模从97亿元增至397亿元,CAGR高达33% [77] - 中国重组胶原蛋白产品的市场规模从2017年的15亿元增长至2021年的108亿元,CAGR为63% [77] 风险提示 - 核心技术人员流失风险 [85] - 产品出现不良反应风险 [85] - 政策风险 [85][86]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 医保收支增速平稳,促进医药行业政策的累计效应呈现 [3] - "三医"协同发展和治理成效显著,各项政策效果呈现积极作用 [3] - 医保控费、集采和医疗反腐政策的实施,促使医药企业加强内部管理,提高产品和医疗服务质量,推动医药企业向创新、高质量方向发展 [3] - 医疗反腐政策的实施有助于净化医疗环境,推动医药行业规范发展,为医药行业的长期健康发展奠定坚实基础 [3] 行业发展概况 - 2023年,全国基本医疗保险(含生育保险)基金总收入33501.36亿元,总支出28208.38亿元,当期结存5039.59亿元,累计结存33979.75亿元 [3] - 2023年,职工和居民住院人数大幅增加,其中职工医保参保人员住院率21.86%,在职职工住院率11.93%,退休人员住院率49.02% [3] - 2023年职工医保参保人员医药总费用19879.79亿元,比上年增长21.3%,其中在医疗机构发生17408.48亿元,在药店发生2471.31亿元 [3] 相关政策及影响 - 自2018年国家医保局成立以来,连续6年开展医保药品目录动态调整,累计744种药品新增进入目录范围 [3] - 2023年,协议期内谈判药品报销2.4亿人次,通过谈判降价和医保报销,当年累计为患者减负近2300亿元 [3] - DRG和DIP等控费方式的推广,医疗机构在控制医疗费用方面取得了显著成效,减轻了医保基金的支付压力 [3] - 集采政策大幅降低了药品和医用耗材的价格,减轻了患者和医保基金的负担,促进了医药行业的转型升级 [3] - 医疗反腐政策追回医保基金186.5亿元,有助于减少医保基金的流失和浪费,提高医保基金的使用效率 [3] 投资建议 - 建议关注政策倾斜的创新药,如恒瑞医药、甘李药业等,以及CXO企业如泰格医药、金凯生科等 [6]